杜金岷， 梁 嶺， 呂 寒

金融發(fā)展促進科技成果產業(yè)化的區(qū)域異質性研究

杜金岷， 梁 嶺， 呂 寒

采用1995—2014年省域面板數據，利用面板向量自回歸(PVAR)模型對中國不同區(qū)域金融發(fā)展與科技進步及其成果產業(yè)化進行系統(tǒng)性研究，結果表明：金融發(fā)展對科技成果產業(yè)化影響存在著較大的區(qū)域性差異，主要體現在反應力度和累計效應等方面。其中，東部地區(qū)金融發(fā)展對科技進步及其成果產業(yè)化的提升作用最為明顯，累積效應最大且持續(xù)期較長；中部地區(qū)金融發(fā)展水平對科技進步及其成果產業(yè)化的沖擊反應呈現出小范圍反復波動的特征，而西部地區(qū)金融發(fā)展對科技進步雖然有一定的促進作用，但是持續(xù)時間較短，對科技成果產業(yè)化的提升作用較差。為了切實發(fā)揮金融對科技產出及其成果產業(yè)化的引領作用，應當完善科技金融體系，改善科技金融資金使用效率；通過金融創(chuàng)新支持科技成果產業(yè)化；通過政策引導金融資源在區(qū)域間的合理配置，逐步完善具有地方特色的金融、科技、產業(yè)融合發(fā)展體系。

科技金融 區(qū)域異質性 PVAR模型

一、引 言

近年來，中國政府對科技發(fā)展的重視程度不斷提升，同時出臺了一系列政策法規(guī)文件推動科技金融融合發(fā)展。在黨的十八大報告中，明確提出的“實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略”，為十八大以來中國發(fā)展道路指明了方向。習近平同志在十九大報告中指出，從2020年到2035年，在全面建成小康社會的基礎上，再奮斗15年，基本實現社會主義現代化。到那時，我國經濟實力、科技實力將大幅躍升，躋身創(chuàng)新型國家前列。十九大報告明確提出的“加快建設創(chuàng)新型國家”理念，把創(chuàng)新定位為“引領發(fā)展的第一動力、建設現代化經濟體系的戰(zhàn)略支撐”，進一步肯定和強化了創(chuàng)新的作用。縱觀歐美發(fā)達國家的成功經驗，企業(yè)在技術創(chuàng)新體系中始終處于主導地位，一個國家能否在國際市場上創(chuàng)造財富、形成具有競爭力的產品和服務，主要是依靠企業(yè)來實現的。因此，積極探索多元化、多層次的金融服務，建立健全科技金融動態(tài)匹配機制，發(fā)揮整個科技系統(tǒng)的協(xié)同效用，加快提升科技成果轉化水平，實現科研機構、大學、企業(yè)的深度融合，是促進中國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實施的當務之急。《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要(2006—2020)》的制定標志著科技金融將成為下階段科技創(chuàng)新的主戰(zhàn)場。目前中國經濟已經進入新常態(tài)，科技與金融的深度融合已成為推動經濟發(fā)展和產業(yè)升級的重要引擎?？萍冀鹑谑强茖W技術資本化的過程，通過金融資本將科學技術孵化為財富創(chuàng)造的工具，是國家經濟發(fā)展到一定階段后產生的社會內在需求。進入21世紀以來，中國科技實力實現了跨越式發(fā)展，按照世界知識產權組織(WIPO)統(tǒng)計，中國在科技創(chuàng)新領域取得了可喜的成績，2014年專利申請量達到了93萬件，位居世界第一位。但是與西方發(fā)達國家相比，中國在專利質量、成果轉化率及其產業(yè)化等方面還存在較大的差距。因此，如何發(fā)揮金融的紐帶和催化作用，將金融發(fā)展、科技產出和成果產業(yè)化有機結合起來，是當前中國創(chuàng)新驅動發(fā)展進程中面臨的一個現實問題。

科技金融領域早期的文獻聚焦于金融發(fā)展如何影響科技創(chuàng)新。該領域最早文獻可以追溯到Schumpeter(1912)的《經濟發(fā)展理論》。熊彼特提出了創(chuàng)新理論的研究框架，同時進一步闡述了金融對科技創(chuàng)新的影響，最終形成了以創(chuàng)新為基礎的科技金融理論，認為銀行可以通過識別具有創(chuàng)新能力的企業(yè)來支持科技創(chuàng)新。*Joseph A. Schumpeter. The Theory of Economic Development. Transaction Publishers, 1934:57—74.多數學者認為，國內首先系統(tǒng)性闡述“科技金融”一詞的是四川大學趙昌文教授。他認為科技金融是在科技進步中對金融工具和金融制度的一系列創(chuàng)新性、系統(tǒng)性安排。*趙昌文、陳春發(fā)、唐英凱：《科技金融》，第1—25頁，科學出版社2009年版。林毅夫(2001)提出了通過大力發(fā)展中小型金融機構來促進科技創(chuàng)新的構想，并據此提出了一系列制度安排及政策建議。*林毅夫、李永軍:《中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)融資》，載《經濟研究》2001年第1期。另一方面，部分學者從科技中介服務、人才積累、扶持政策、體制機制、經濟環(huán)境等方面分析了科技成果產業(yè)化的影響因素。從發(fā)達國家經驗可以看出，創(chuàng)新是基礎科學投入到成果產業(yè)化的多階段離散過程，其中，金融資本是推動科技創(chuàng)新的重要動力，金融發(fā)展、科技產出及其成果產業(yè)化是一個有機的整體，若將三者割裂開來，科技創(chuàng)新將是“無源之水”。所以如何推進金融、科技和產業(yè)三者融合，形成三者深度融合發(fā)展是兼具理論與現實意義的研究。本文的主要探索在于，第一，將金融、科技和產業(yè)納入到一個統(tǒng)一的分析框架，從理論上闡述了金融發(fā)展如何促進科技成果產出及其產業(yè)化，豐富了科技金融相關領域研究。第二，通過實證研究分析了中國近些年金融發(fā)展對科技成果產出及其產業(yè)化的影響程度，分別對中國東、中、西部地區(qū)金融、科技和產業(yè)發(fā)展現狀進行系統(tǒng)性分析，并根據實證結果對中國不同地區(qū)科技金融創(chuàng)新發(fā)展提出意見建議。

二、文獻綜述

Saint(1992)以金融市場作為切入點，發(fā)現金融發(fā)展水平越高，企業(yè)越傾向于采用風險較大、科技含量較高的技術，證明了金融發(fā)展可以有效推動科技進步。*G. Saint-Paul. Technological Choice, Financial Markets and Economic Development. European Economic Review, 1992, 36(4):763—781.Levine(1993)認為金融系統(tǒng)可以較為準確地判斷企業(yè)發(fā)展前景和項目市場前景，通過增加貸款、提供金融工具分散風險等方式促進科技創(chuàng)新。*R. G. King, R. Levine. Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right. The Quarterly Journal of Economics, 1993, 108(3):717—737.Berger(2004)利用跨國面板數據進行實證分析，結果表明無論在發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，金融業(yè)的發(fā)展都可以在一定程度上促進科技創(chuàng)新。*A. N. Berger, I. Hasan, L. F. Klapper. Further Evidence on the Link between Finance and Growth: An International Analysis of Community Banking and Economic Performance. Journal of Financial Services Research, 2004, 25(2-3):169—202.Perez(2007)梳理了人類歷史上五次科技革命及其擴散過程，結果表明金融發(fā)展對科技創(chuàng)新具有舉足輕重的影響。*[英]卡蘿塔·佩雷斯：《技術革命與金融資本》，第13—21頁，田方萌、胡葉青、劉然等譯，中國人民大學出版社2007年版。Townsend(2007)將全要素生產率分解為金融發(fā)展、人力資本和資本異質性的索洛剩余，證明了金融發(fā)展對科技創(chuàng)新具有顯著影響。*Townsend. Sources of TFP Growth: Occupational Choice and Financial Deepening. Economic Theory，2007,32(1) 179—221.同時，國內學者對金融發(fā)展如何影響科技創(chuàng)新也進行了大量理論與實踐探索。楊剛(2005)通過對科技創(chuàng)新過程進行階段性劃分，分析了中介機構在創(chuàng)新過程中的作用，進一步探討了多層次資本市場對科技發(fā)展的影響，證明了科技創(chuàng)新離不開金融的支持，多層次資本市場的建立對科技創(chuàng)新活動具有顯著的促進作用。*楊剛：《科技與金融結合的支撐體系研究》，載《工業(yè)技術經濟》2005年第8期。凌江懷等(2009)利用廣東省面板數據進行實證分析，結果表明金融發(fā)展對科技創(chuàng)新具有重要意義，政策性金融、信貸融資和直接融資能夠為科技創(chuàng)新提供多元化、多層次的資金支持，從而加快自主創(chuàng)新步伐。*凌江懷、李穎、王春超：《金融對科技創(chuàng)新的影響及其支持路徑》，載《江西社會科學》2009年第7期。一方面，金融發(fā)展為科技創(chuàng)新提供了多種融資方式，優(yōu)化了資源配置，促進資本、信息和人才等生產要素向科技創(chuàng)新聚集；另一方面，金融具有風險轉移與風險分散功能，降低了新技術的開發(fā)風險。所以，據此提出本文第一個研究假設：

H1：金融發(fā)展有利于推動中國科技成果產出。

Arrow(1962)指出，由于科技成果產業(yè)化過程蘊含著新的知識，可以幫助經濟體改善經濟效益，所以科技成果產業(yè)化無論是對企業(yè)還是國家而言，都具有極其重要的戰(zhàn)略意義。*K. J. Arrow. The Economic Implication of Learning by Doing. Review of Economics Studies, 1962(29): 155—173.從國內外文獻來看，學者們已然意識到科技投入的產業(yè)化過程并非一貫有效，并且從多個角度分析了科技成果產業(yè)化的影響因素。目前，國外學術界對于科技成果產業(yè)化的研究多以專利商業(yè)化為主，稱其為專利商業(yè)化(Patent Commercialization)。Kuckartz(1999)分析了德國高校和科研機構專利成果轉化率較低的問題，提出通過加強高校、科研機構與企業(yè)聯系的方式提高成果轉化率。*M. Kuckartz. Commercial Exploitation of Academic and Scientific Research Inventions——A New Duty for Patent Information Centers. World Patent Information, 1999, 21(1):27—29.Junga(2002)通過對比韓國和臺灣專利數據發(fā)現，韓國的專利商業(yè)化率要顯著高于臺灣地區(qū)，原因在于兩國專利產業(yè)化模式和體制機制存在較大差異。*S. Junga, K. Y. Imm. The Patent Activities of Korea and Taiwan: A Comparative Case Study of Patent Statistics. World Patent Information, 2002, 24(4):303—311.Metz(2003)認為科技成果產業(yè)化是一個系統(tǒng)過程，受到經濟和文化等多個因素的影響。*B. Metz. Methodological and Technological Issues in Technology Transfer : A Special Report of IPCC Working Groups III. Journal of the Royal Society of Medicine, 2000, 84(12):753—756.國內學者也對該領域進行了深入研究，并形成了大量研究成果。王華統(tǒng)等(2003)利用主成分分析對影響科技成果產業(yè)化的因素進行降維處理，結果表明，科技成果產業(yè)化與企業(yè)規(guī)模等內部因素、資金支持等外部因素以及體制機制等環(huán)境因素相關性較高。*王華統(tǒng)、曹光源、 郭韌：《影響科技成果轉化的主成分分析》，載《運籌與管理》2003年第6期。劉姝威(2006)等認為科研項目立項是否合理、科技成果市場推廣力度和成果轉化跟蹤服務三個要素是影響科技成果產業(yè)化的主要因素。*劉姝威、陳偉忠、王爽等：《提高我國科技成果轉化率的三要素》，載《中國軟科學》2006年第4期。同時，隨著學術界對科技金融領域研究的不斷加深，學者們發(fā)現金融發(fā)展可以優(yōu)化科技成果產業(yè)化過程。沈蕾等(2009)利用中國1998—2008年的宏觀經濟數據對政策性金融是否促進科技創(chuàng)新成果轉化進行了實證研究，結果表明政策性金融通過資金補充和投資引導渠道優(yōu)化了創(chuàng)新成果轉化過程。*沈蕾、肖科、王仁祥：《中國政策性金融促進自主創(chuàng)新的結構效應分析》，載《生產力研究》2012年第9期。吳翌琳和谷彬(2013)結合科技成果轉化的階段性特征，系統(tǒng)性梳理了科技金融服務體系的協(xié)同發(fā)展模式，為中國構建與科技成果轉化相匹配的金融服務動態(tài)機制提出了意見建議。*吳翌琳、谷彬：《科技與資本“聯姻”：科技成果轉化的金融服務體系研究》，載《科學管理研究》2013年第4期?？梢?，金融發(fā)展在科技成果轉化過程中具有至關重要的作用，首先，金融發(fā)展為科技成果轉化提供了資金支持，促進了資源的優(yōu)化配置和資本形成；其次，金融發(fā)展為科技成果交易提供了多種形式的交易場所，激勵了科技創(chuàng)新行為，分散了科技成果轉化的投資風險；第三，金融發(fā)展提升了金融中介的規(guī)模優(yōu)勢和專業(yè)化優(yōu)勢，使市場更容易獲取到科技開發(fā)主體和項目的信息，為科技成果交易提供了價格發(fā)現功能。據此，本文提出第二個研究假設：

H2：金融發(fā)展有助于推動中國科技成果產業(yè)化。

科技成果轉化是一項系統(tǒng)工程，受到制度環(huán)境、科技水平等多方面影響，學術界也進行了大量的理論與實踐研究。但是，金融發(fā)展如何影響科技成果，是否影響科技成果產業(yè)化過程？目前研究尚存在改進空間。一方面，國內學術界對于該領域的探索多以定性研究為主，定量研究較少；另一方面，由于中國不同地區(qū)資源稟賦差異較大，金融生態(tài)環(huán)境以及制度環(huán)境存在明顯差異，不同地區(qū)金融發(fā)展對科技創(chuàng)新及其產業(yè)化的影響也理應存在差異，而現有研究對于區(qū)域異質性的考慮較少。有鑒于此，本研究利用面板向量自回歸模型分別對中國東、中、西部金融發(fā)展、科技產出及其成果產業(yè)化進行實證研究。

三、數據來源及模型簡介

(一)數據說明

為全面考察金融對科技產出及其成果產業(yè)化的影響，揭示三者內部的作用機理，本文選取金融發(fā)展、科技產出和成果產業(yè)化三個變量進行分析。其中,金融發(fā)展指標采用Goldsmith(1969)的金融中介規(guī)模指數進行衡量，即全部金融資產價值與全部實物資產(GDP)價值之比。*R. W. Goldsmith. Financial Structure and Development. Studies in Comparative Economics, 1969, 70(4): 31—45.考慮到數據的可得性與計算的便捷將金融資產總額定義為貨幣類金融資產、證券類金融資產和保障類金融資產之和，其中，使用全部金融機構存貸款之和(D+L)表示貨幣類金融資產，采用上市公司股票年末總市值(S)表示證券類金融資產，將全部保險機構保費收入(I)作為保障類金融資產，據此將金融發(fā)展水平定義為FIR=(D+L+S+I)/GDP。依據前人研究成果，本文利用專利數來衡量一個地區(qū)科技產出水平。中國專利法將專利分為發(fā)明、實用新型和外觀設計三種，考慮到發(fā)明專利創(chuàng)新性較強、科技含量較高，本

文采用發(fā)明專利數來衡量當年科技成果產出水平。采用技術市場成交額來衡量科技成果產業(yè)化水平。數據來自1996—2015年《中國統(tǒng)計年鑒》《中國科技統(tǒng)計年鑒》《中國金融統(tǒng)計年鑒》和《中國新技術產業(yè)統(tǒng)計年鑒》，中國人民銀行、中國保監(jiān)會、國家統(tǒng)計局網站以及國泰安(CSMAR)和萬德(Wind)數據庫，最終得到1995—2014年中國31個省市自治區(qū)的科技金融面板數據。*東部地區(qū)包括京、津、冀、滬、蘇、浙、閩、魯、粵、瓊、遼11個省、自治區(qū)、直轄市，中部地區(qū)包括晉、豫、湘、鄂、贛、皖、黑、吉8個省，西部地區(qū)包括川、渝、滇、黔、桂、陜、甘、青、寧、蒙、新、藏12個省、自治區(qū)。為了縮小數據量綱差異，分別對金融發(fā)展、科技產出和成果產業(yè)化三個變量進行對數化處理，變量描述性統(tǒng)計見表1。

表1 描述性統(tǒng)計

圖1 中國1995—2014年金融發(fā)展、科技產出與成果產業(yè)化的散點圖

注：X軸為金融發(fā)展水平，Y軸為成果產業(yè)化，Z軸為科技產出。

(二)方法與模型設定

從圖1可以看出，金融發(fā)展、科技產出與成果產業(yè)化之間表現出明顯的正相關關系，可以進行下一步的定量分析。本文采用面板向量自回歸模型進行實證分析，面板向量自回歸模型(PVAR)由計量學家Newey(1988)*D. Holtz-Eakin, W. Newey, H. S. Rosen. Estimating Vector Auto Regressions with Panel Data. Econometrica, 1988, 56(6):1371—1395.提出，經過Pesaran(1995)、Hsiao(2003)等學者不斷補充，由Love(2006)*I. Love, L. Zicchino. Financial Development and Dynamic Investment Behavior: Evidence from Panel VAR. Quarterly Review of Economics & Finance, 2006, 46(2):190—210.對該模型進行系統(tǒng)性完善，使之成為一種成熟的計量方法。面板向量自回歸模型在一定程度上降低了模型對時間序列長度的要求，并能更為有效地捕捉截面?zhèn)€體差異對模型的影響。考慮到金融發(fā)展、科技產出和成果產業(yè)化之間表現為復雜的系統(tǒng)性聯系，本文采用面板向量自回歸模型作為研究框架，初始模型構建如下：

其中，Yit包含三個變量分別是金融發(fā)展、科技產出和成果產業(yè)化，αi為地區(qū)的截面效應，βt為時間固定效應，p代表模型的滯后階數，δ為常數項，εit表示隨機擾動項即“白噪聲”。

由于模型的主要目的是估算參數γ，可以通過對模型進行線性變化的方式消除截面和時間序列固定效應，達到降低計算量的目的。根據Love(2006)，采用均值差分法方法消除固定效應。由于本文所使用的面板數據時間跨度較長，需要對數據平穩(wěn)性(Stationary)進行檢驗。從穩(wěn)健性考慮，本文分別采用IPS、LLC和HT三種方法進行面板單位根

檢驗，發(fā)現金融發(fā)展、科技產出和成果產業(yè)化三個變量均拒絕原假設，即各變量均不存在面板單位根，可以建立面板向量自回歸模型，檢驗結果見表2。通過綜合判定BIC準則及AIC準則，最終選定滯后1期模型。由于在模型中加入了滯后項，采用廣義矩法(GMM)進行估計，為了結果的可重復性和穩(wěn)健性，本文在進行脈沖響應分析時設置了種子值(Seed value)，并進行了1 000次Monte Carlo模擬。在充分考慮內生變量相關影響的先后次序后，進行面板向量自回歸估計。

表2 東、中、西部地區(qū)面板單位根檢驗結果

注：*、**、***分別表示在10%、5%和1%的置信水平下顯著；表中數字分別代表LLC、IPS和HT檢驗中的Unadjusted t值、Z-t-tilde-bar值和rho值。

四、實證分析

采用面板向量自回歸模型對中國東部、中部和西部地區(qū)金融發(fā)展、科技產出和成果產業(yè)化關系進行實證分析，通過Monte-Carlo模擬得到脈沖響應函數及圖像。圖2中縱軸表示變量受沖擊的響應程度，橫軸表示沖擊時間(單位：年)。第1列圖像為金融發(fā)展對科技產出的沖擊反應；第2列圖像為金融發(fā)展通過科技產出對成果產業(yè)化的沖擊反應；第3列圖像為科技產出對成果產業(yè)化的沖擊反應。圖中3條曲線按照從下到上的順序分別表示5%分位點的估計值、脈沖響應值和95%分位點的估計值。

(一)金融發(fā)展對科技進步的影響

從圖2(1)、圖2(4)和圖2(7)可以看出，不同地區(qū)科技產出對金融發(fā)展的響應速度較為一致，均在第1期達到峰值，說明金融發(fā)展對科技產出的影響是“立竿見影”的。但是從響應強度來看，各地區(qū)差異較大，東部地區(qū)(0.86%)的峰值較高，而中部地區(qū)(0.18%)和西部地區(qū)(0.02%)的峰值較低。從累積效應來看，東部地區(qū)科技產出受到金融發(fā)展沖擊的影響最為明顯(0.78%)，中部地區(qū)(0.13%)和西部地區(qū)(0.13%)較弱。所以，東部地區(qū)金融發(fā)展可以較大程度地提升科技產出水平，但是中西部地區(qū)金融發(fā)展對科技產出的改善作用不明顯。

(二)金融發(fā)展對專利產業(yè)化的影響

從圖2(2)、圖2(5)和圖2(8)可以看出，東部和中部地區(qū)科技成果產業(yè)化對金融發(fā)展沖擊響應速度較為一致，均在第1期達到峰值，但是從峰值的大小來看存在較大差異，其中東部地區(qū)(0.92%)的響應強度最高，中部地區(qū)(0.71%)次之，而西部地區(qū)(-0.02%)的脈沖曲線敏感度最差。從響應持續(xù)時間來看，東部地區(qū)持續(xù)時間較長，在第1期出現峰值后，第2期和第3期還有一定影響，呈現出“拖尾”的態(tài)勢；而中部地區(qū)科技成果產業(yè)化受到沖擊后，表現出明顯的“截斷”態(tài)勢，即第1期達到峰值后很快衰減到0。值得注意的是，中部地區(qū)科技成果產業(yè)化雖然響應較快、峰值較高，但是后期表現為明顯的波動性變動趨勢，即正負交替出現，累計效應較差。

(三)科技進步對成果轉化的影響

從圖2(3)、圖2(6)和圖2(9)可以看出，東部地區(qū)(1.47%)科技成果產業(yè)化對科技產出沖擊的響應速度較快、響應強度較高，在第1期達到峰值；而中部地區(qū)(0.89%)響應較慢，在第2期才達到峰值，同時呈現出小范圍波動的特征；西部地區(qū)(0.69%)反應強度較差、衰減速度較快，在第2期就衰減到0。從科技產出對各地區(qū)科技成果產業(yè)化的累計沖擊反應來看，東部地區(qū)(1.61%)效果最為明顯，而中部地區(qū)科技進步對專利產業(yè)化的累計沖擊反應為負(-0.1%)，西部地區(qū)(0.63%)累計沖擊反應較小，進一步說明了促進科技成果產業(yè)化需要金融業(yè)的支持。

圖2 各地區(qū)金融發(fā)展、科技產出與成果產業(yè)化脈沖圖(蒙特卡洛模擬1 000次)

綜上所述，由于東部地區(qū)長期受到優(yōu)惠政策傾斜，金融創(chuàng)新力度較大，市場化法制化程度較高，科技金融發(fā)展較為良好，市場價值較高的科技成果可以較為順暢地通過金融資本支持實現產業(yè)化，該地區(qū)科技金融產業(yè)已形成長期的良性傳導機制，金融發(fā)展對科技產出和科技成果產業(yè)化的影響力度大、持續(xù)時間長。而中部地區(qū)，金融發(fā)展對科技產出和科技成果產業(yè)化的沖擊圖像十分相似，均在前1到4期呈現小幅波動之后便穩(wěn)定在零值附近。究其原因，主要是中部地區(qū)科技金融起步較晚，發(fā)展相對緩慢，雖然金融發(fā)展可以在一定程度提升科技產出水平，但是由于人力資源匱乏、市場化法制化進程緩慢等，未形成良好的互動機制，表現為沖擊反應持續(xù)時間較短；同時，由于金融發(fā)展對科技成果產業(yè)化的傳導路徑尚未理順，導致科技成果產業(yè)化效果并不穩(wěn)定。西部地區(qū)金融發(fā)展對科技產出的提升作用較小，對科技成果產業(yè)化甚至表現出負向作用，原因在于，該地區(qū)經濟社會發(fā)展水平較低，缺乏金融、科技、產業(yè)融合發(fā)展的長效機制，傳統(tǒng)金融業(yè)和科技產業(yè)未形成良好的互動機制，導致發(fā)展后勁不足。

五、結論與建議

當前已進入創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略推進的關鍵時期，也是建設創(chuàng)新型國家的決戰(zhàn)階段，科技創(chuàng)新的最終落腳點在于科技成果的專利化和產業(yè)化，而這一過程需要金融資本的支持。本文在借鑒國內外研究成果的基礎上，通過面板向量自回歸模型分析了中國東、中、西部地區(qū)金融發(fā)展對科技產出和成果產業(yè)化影響，揭示了三者的作用機制和作用關系，證明了通過金融發(fā)展促進科技產出及其產業(yè)化的可行性與地區(qū)間的異質性。

第一，金融發(fā)展對中國科技成果產出具有顯著的提升作用，但存在較大的地區(qū)差異，主要表現在作用力度和持續(xù)時間等方面。東部地區(qū)金融發(fā)展對科技成果產出的改善作用峰值高、持續(xù)期長，累積效應大，且隨著時間的推移正向效應仍然有一定的持續(xù)期。雖然中部地區(qū)可以通過提升金融發(fā)展水平迅速改善科技產出，但是總體來看呈現出小范圍波動的態(tài)勢和“中部塌陷”的特征，說明中部地區(qū)金融發(fā)展與科技成果產出的良性互動渠道尚未打通，需要從體制機制改革入手深化科技金融合作。西部地區(qū)受金融與科技優(yōu)惠政策較少而被“邊緣化”，金融發(fā)展對科技成果產出的促進作用嚴重弱化。

第二，金融發(fā)展通過科技產出影響成果產業(yè)化，其中不同地區(qū)的累計效應差異較大，呈現東、中、西依次遞減趨勢。這從側面說明了科技成果產業(yè)化與市場環(huán)境的密切聯系：市場化水平越高的地區(qū)金融發(fā)展對科技成果產業(yè)化的提升作用越顯著。具體來看，東部地區(qū)金融發(fā)展對專利產業(yè)化的沖擊強度最大，效果最為明顯。雖然中部地區(qū)科技成果產業(yè)化反應速度較快，但是強度較弱，同時對于沖擊反應累計效應較差，在一定程度上降低了專利產業(yè)化的發(fā)展后勁和潛力。西部地區(qū)由于傳統(tǒng)金融行業(yè)發(fā)展水平較低，金融發(fā)展對專利產業(yè)化的改善作用不明顯。

綜上所述，金融發(fā)展對科技創(chuàng)新的影響遵循金融發(fā)展→科技產出→成果產業(yè)化的路徑?？萍汲晒膶＠约爱a業(yè)化離不開金融資本的支持，為了切實發(fā)揮金融對科技產出及其成果產業(yè)化的引領作用，提出三點對策建議。第一，完善科技金融體系，改善科技金融資金使用效率。就目前而言，金融發(fā)展對科技成果產出的促進作用較為短暫，特別在中部地區(qū)金融發(fā)展對科技成果產出的提升強度較低，需要進一步完善兼具市場性和政策性的科技金融體系，通過優(yōu)化科技資金的配置，提升科技金融資金的使用效率，從而形成科技與金融互動發(fā)展的良性循環(huán)。第二，通過金融創(chuàng)新支持科技成果產業(yè)化，給予企業(yè)貼息貸款和風險補償，鼓勵金融機構大力開展科技成果轉化項目貸款、擔保和保險等業(yè)務，支持企業(yè)利用資本市場籌措科技成果轉化資金，同時以法律形式規(guī)范政府、金融機構、中介機構、企業(yè)等相關方面在科技成果產業(yè)化過程中的權利和義務。第三，針對區(qū)域發(fā)展不均衡問題，通過政策引導金融資源在區(qū)域間的合理配置，解決中西部地區(qū)科技金融發(fā)展中的體制機制障礙，在充分考慮區(qū)域發(fā)展差異的基礎上，因地制宜、因時制宜地制定科技金融政策，通過金融發(fā)展改善該地區(qū)科技成果轉化的動力性、成功率和協(xié)調性，逐步完善具有地方特色的金融、科技、產業(yè)融合發(fā)展體系。

國家社會科學基金項目“股票流動性與企業(yè)創(chuàng)新研究”(16BJY172)

2017-03-22

F832.46

A

1000-5455(2017)06-0109-07

杜金岷，四川宜賓人，暨南大學經濟學院教授、博士生導師; 梁嶺，河南駐馬店人，暨南大學經濟學院博士研究生； 呂寒，河南新鄉(xiāng)人，暨南大學經濟學院博士研究生。)

于尚艷】