華北電力大學(xué)（保定） 劉鴻雁 孔峰

多任務(wù)委托代理模型研究文獻(xiàn)綜述*

華北電力大學(xué)（保定） 劉鴻雁 孔峰

委托代理模型可以用來(lái)研究現(xiàn)實(shí)中的許多問(wèn)題，但實(shí)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的委托代理關(guān)系多為多任務(wù)委托代理。本文從不同的工作任務(wù)間存在著替代或者互補(bǔ)效應(yīng)時(shí)，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)問(wèn)題，存在多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)或者代理成本的減少，對(duì)多任務(wù)委托代理模型的研究進(jìn)行了梳理和評(píng)價(jià)，并對(duì)未來(lái)研究提出了展望。

綜述 多任務(wù)委托代理 委托代理模型

一、引言

基于委托代理模型對(duì)代理人激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)問(wèn)題的研究，對(duì)于拓展委托代理理論的研究廣度和深度，以及發(fā)展激勵(lì)理論和契約理論，都具有重要的理論意義；代理人激勵(lì)機(jī)制的研究，對(duì)于分析廣泛的經(jīng)濟(jì)組織和政治組織中的多種問(wèn)題，如無(wú)處不在的代理人激勵(lì)、產(chǎn)權(quán)分配、工作設(shè)計(jì)以及組織內(nèi)的權(quán)威分配等問(wèn)題，具有實(shí)際意義。

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究非對(duì)稱(chēng)信息情況下的最優(yōu)交易契約，又叫契約理論或者機(jī)制設(shè)計(jì)理論。信息不對(duì)稱(chēng)可分為兩類(lèi)：道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。比較起來(lái)，道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題方面的研究更多一些。許多實(shí)際中的問(wèn)題，如股東給高管的薪酬激勵(lì)，都可以用隱藏行動(dòng)的委托代理模型來(lái)研究和分析，即如何設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制，以誘導(dǎo)代理人最大限度地按照委托人利益行事，以實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)，減少代理成本。道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的基本分析框架是研究為了激勵(lì)代理人努力提高委托人產(chǎn)出或者業(yè)績(jī)，應(yīng)該如何在各種約束條件下，設(shè)計(jì)最優(yōu)激勵(lì)合同，以誘導(dǎo)代理人更多的努力。

經(jīng)典的委托代理模型在分析員工激勵(lì)常假設(shè)企業(yè)的目標(biāo)即給代理人分配的工作任務(wù)只有一個(gè)，該任務(wù)等同于業(yè)績(jī)指標(biāo)。實(shí)際中，企業(yè)的目標(biāo)不只一個(gè)，因此在給員工的激勵(lì)工資中，也將員工的激勵(lì)工資同多個(gè)任務(wù)掛鉤，如高校教師的教學(xué)和科研，以激勵(lì)員工提高多個(gè)工作維度的任務(wù)的績(jī)效?，F(xiàn)實(shí)生活中，許多情況下代理人的工作即使僅僅是一項(xiàng)任務(wù)，也有多個(gè)維度，如：生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量和質(zhì)量，也會(huì)將代理人的激勵(lì)工資同多個(gè)維度掛鉤。如在電力行業(yè)中，政府既希望電力企業(yè)努力降低能源成本、降低能源價(jià)格，同時(shí)也希望電力企業(yè)保證電力服務(wù)質(zhì)量。企業(yè)經(jīng)理既要努力提高部門(mén)產(chǎn)出，還要努力監(jiān)督員工；既要努力提高當(dāng)期企業(yè)業(yè)績(jī)，還要努力提高企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)，等等。

當(dāng)委托人的目標(biāo)是多個(gè)時(shí)，相對(duì)于只有一個(gè)目標(biāo)，對(duì)于委托人的意義是不同的，有些情況下，多個(gè)任務(wù)間的關(guān)系是協(xié)同的關(guān)系，如教學(xué)和科研，有些情況下，多個(gè)任務(wù)間的關(guān)系是矛盾的，如發(fā)電廠提高利潤(rùn)和減少環(huán)境污染。因此，多任務(wù)委托代理模型下代理人激勵(lì)問(wèn)題的研究，具有更現(xiàn)實(shí)的研究?jī)r(jià)值和意義。

最早研究多任務(wù)委托代理問(wèn)題的是Holmstrom and Milgrom（1991）。他們用多任務(wù)委托代理模型研究了任務(wù)間的外部性或者溢出效應(yīng)在激烈合同設(shè)計(jì)中重要影響。他們的模型假設(shè)代理人執(zhí)行著多項(xiàng)任務(wù)，委托人無(wú)法觀察到代理人的努力，但可以觀察到代理人的努力所產(chǎn)生的業(yè)績(jī)信號(hào)，每一個(gè)任務(wù)最多只有一個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)。代理人收到的報(bào)酬由線性激勵(lì)契約規(guī)定。從該模型得到的主要結(jié)論有：在多任務(wù)委托二代理關(guān)系中，激勵(lì)契約不但能夠起到分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)代理人努力工作的作用，而且可以引導(dǎo)代理人的精力在各個(gè)任務(wù)之間的分配；對(duì)任一任務(wù)的激勵(lì)強(qiáng)度應(yīng)隨著其他任務(wù)度量難度的增加而降低；提高某一任務(wù)的激勵(lì)強(qiáng)度，會(huì)降低對(duì)其他任務(wù)的激勵(lì)；如果某項(xiàng)任務(wù)完全無(wú)法度量，那么最優(yōu)的激勵(lì)契約是對(duì)所有的任務(wù)都不提供激勵(lì)，即付給固定工資。因此，多任務(wù)委托代理中，激勵(lì)合同的設(shè)計(jì)同產(chǎn)出的可度量性、業(yè)績(jī)指標(biāo)的性質(zhì)也有重要關(guān)系。

在這之后，許多學(xué)者開(kāi)始沿用這一思路，用多任務(wù)委托代理模型來(lái)研究激勵(lì)合同設(shè)計(jì)中的各種問(wèn)題。Schnedler（2006）研究任務(wù)的難易程度不同時(shí)的激勵(lì)效果。He（2008b）、Peng（2009）、Edmans等（2009）研究了經(jīng)理可通過(guò)正常的努力和收益操縱行為提高當(dāng)前企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)，最優(yōu)報(bào)酬合同。

用多任務(wù)委托代理模型進(jìn)行的研究主要可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是研究不同的工作任務(wù)間存在著替代或者互補(bǔ)效應(yīng)時(shí)，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)和代理成本的減少途徑；一類(lèi)是研究存在多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)和代理成本的減少途徑。

二、不同的工作任務(wù)間存在著替代或者互補(bǔ)效應(yīng)時(shí)，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)

此類(lèi)研究考慮不同任務(wù)間的外部性和溢出效應(yīng)，假設(shè)工作任務(wù)的結(jié)果可以觀測(cè)，來(lái)研究激勵(lì)合同設(shè)計(jì)如何誘導(dǎo)代理人正確科學(xué)地在不同工作任務(wù)間分配自己的努力，以避免從委托人角度的努力扭曲所產(chǎn)生的代理成本?？紤]任務(wù)間的外部性，用多任務(wù)委托代理模型來(lái)研究研究任務(wù)間的替代或者互補(bǔ)情況對(duì)激勵(lì)的影響，如Itoh（1992），Hemmer（1995），Dewatripont and Tirole（2005），MacDonald and Marx（2001），Dikolli（2009），Akar，Mizuno,and Osano（2010）等。Meng and Tian（2010）進(jìn)一步研究了代理人在不同任務(wù)上的努力成本和風(fēng)險(xiǎn)厭惡情況都是代理人私人信息的多任務(wù)委托代理模型，研究發(fā)現(xiàn)，激勵(lì)合同設(shè)計(jì)中的首要問(wèn)題是考慮保險(xiǎn)和激勵(lì)間的權(quán)衡，其次才是效率和租金攫取間的權(quán)衡問(wèn)題。國(guó)內(nèi)關(guān)于多任務(wù)的研究多屬于此類(lèi)，如田盈、蒲勇?。?003）、陳瑞琦等（2011）、蔣海燈（2010）、朱信貴（2012）、吳慶田（2010）、孔峰和劉鴻雁（2009）、張勇（2005）等，運(yùn)用多任務(wù)委托代理模型研究最多的，是研究代理人從事多個(gè)任務(wù)時(shí)，應(yīng)分別對(duì)其從事的兩項(xiàng)任務(wù)進(jìn)行激勵(lì)或者不應(yīng)實(shí)施激勵(lì)工資。有的建立多任務(wù)動(dòng)態(tài)或者多期委托代理模型進(jìn)行研究，如溫新剛等（2012）、段永瑞（2011）、劉鴻雁和張玉璽（2012）等。

但是，目前多任務(wù)委托代理模型關(guān)于任務(wù)間關(guān)系是“互補(bǔ)的”還是“相互替代的”關(guān)系的定義，基本上都是緣于Laffont and Martimort（2001）對(duì)任務(wù)間關(guān)系是“互補(bǔ)的”還是“相互替代的”的定義。即如果兩個(gè)任務(wù)是“相互替代的”，則有c2-c1〉c2/2；如果兩個(gè)任務(wù)是“互補(bǔ)的”，則有c2〈2c1，其中c2是代理人同時(shí)從事兩項(xiàng)工作時(shí)的努力成本，c1是代理人只從事一項(xiàng)工作時(shí)的努力成本。因此，關(guān)于多個(gè)任務(wù)間關(guān)系的研究，基本上是站在代理人角度，探討對(duì)于代理人而言同時(shí)執(zhí)行多個(gè)任務(wù)相比如只從事一項(xiàng)任務(wù)，是更加成本經(jīng)濟(jì)還是更加成本不經(jīng)濟(jì)。

目前，這方面的研究只考慮同時(shí)從事多個(gè)任務(wù)對(duì)代理人的成本經(jīng)濟(jì)或者不經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。而實(shí)際上，當(dāng)考慮委托人的目標(biāo)是兩項(xiàng)工作任務(wù)的業(yè)績(jī)最大化時(shí)，相對(duì)于只最大化一項(xiàng)工作業(yè)績(jī)或者產(chǎn)出，對(duì)委托人也存在著外部性，即一項(xiàng)任務(wù)對(duì)另一項(xiàng)任務(wù)有正的或者負(fù)的溢出效應(yīng)。如前面提到的某個(gè)經(jīng)理，他既要努力提高部門(mén)產(chǎn)出，還要努力監(jiān)督員工。他所負(fù)責(zé)的這兩項(xiàng)工作，對(duì)委托人來(lái)說(shuō)，兩項(xiàng)任務(wù)是協(xié)同關(guān)系，監(jiān)督員工對(duì)部門(mén)產(chǎn)出的提高有正的外部性或者有正的溢出效應(yīng)；但是對(duì)于代理人來(lái)說(shuō)，同時(shí)從事兩項(xiàng)工作會(huì)使另一項(xiàng)工作變得更難，即兩項(xiàng)工作對(duì)代理人來(lái)說(shuō)是相互替代的。再如前面提到的學(xué)校的教學(xué)和科研兩項(xiàng)工作。對(duì)于學(xué)校來(lái)說(shuō)，兩項(xiàng)工作是有協(xié)同關(guān)系，或者相互有正的外部性：教學(xué)提高促進(jìn)科研，科研提高促進(jìn)教學(xué)。但是，對(duì)于同時(shí)從事這兩項(xiàng)任務(wù)的教師來(lái)說(shuō)，明顯兩項(xiàng)工作是“相互替代的”關(guān)系。所以，多項(xiàng)任務(wù)間的關(guān)系到底是“互補(bǔ)的”還是“相互替代的”，要看是對(duì)委托人而言還是對(duì)代理人而言。

而目前的關(guān)于多任務(wù)的研究幾乎都沒(méi)有考慮多個(gè)任務(wù)對(duì)委托人的產(chǎn)出（或者業(yè)績(jī)）外部性問(wèn)題。只有MacDonald and Marx（2001）研究了兩個(gè)任務(wù)的委托代理模型，假設(shè)兩項(xiàng)任務(wù)都需要代理人有限的時(shí)間且代理人傾向其中某個(gè)任務(wù)，即該任務(wù)的成本相對(duì)較低。而對(duì)于委托人來(lái)說(shuō)，兩項(xiàng)任務(wù)是互補(bǔ)關(guān)系，即一項(xiàng)任務(wù)的完成對(duì)委托人另一項(xiàng)任務(wù)有正的溢出效應(yīng)。其研究的主要結(jié)論是努力成本的差異是導(dǎo)致代理人努力分配扭曲的主要原因，而解決問(wèn)題的辦法是，通過(guò)激勵(lì)合同設(shè)計(jì)為非單調(diào)性的，來(lái)誘使代理人將兩項(xiàng)任務(wù)看做是互補(bǔ)的。實(shí)際上，他們的研究是假設(shè)兩項(xiàng)任務(wù)對(duì)于代理人來(lái)說(shuō)是相互替代的，而對(duì)于委托人來(lái)說(shuō)是互補(bǔ)的。

因此，未來(lái)的研究應(yīng)該考慮多項(xiàng)任務(wù)既對(duì)代理人有“互補(bǔ)性”或“相互替代性”，也對(duì)委托人有“互補(bǔ)性”或“相互替代性”時(shí)，最優(yōu)激勵(lì)合同的設(shè)計(jì)問(wèn)題。即在考慮代理人從事多項(xiàng)任務(wù)對(duì)其努力成本的經(jīng)濟(jì)或者不經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的同時(shí)，進(jìn)一步考慮各項(xiàng)任務(wù)對(duì)委托人其他任務(wù)的外部性，來(lái)研究激勵(lì)合同的設(shè)計(jì)問(wèn)題。

三、存在多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)，激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)

此類(lèi)研究相比第1類(lèi)研究要多。即不考慮任務(wù)間的外部性，而是假設(shè)工作任務(wù)不可觀測(cè)，但是代理人努力的結(jié)果有某幾個(gè)可以觀測(cè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)或者稱(chēng)為信號(hào)。

一般地，某業(yè)績(jī)指標(biāo)或者信號(hào)的優(yōu)劣可以有兩個(gè)指標(biāo)來(lái)反映：其信號(hào)噪聲比和其一致性。某信號(hào)同委托人的任務(wù)相關(guān)或者相似的程度即該信號(hào)的一致性；某信號(hào)或者業(yè)績(jī)指標(biāo)中包含了工作任務(wù)的完成情況，而包括的任務(wù)完成情況的信息的多少即該信號(hào)的信號(hào)噪聲比，信號(hào)噪聲比越大，該信號(hào)中包含的除任務(wù)情況外的噪聲越小。激勵(lì)合同中，業(yè)績(jī)指標(biāo)的有用性體現(xiàn)在兩方面：在不給代理人增加過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)情況下，能激勵(lì)代理人付出的努力的多少（保險(xiǎn)問(wèn)題）；代理人付出的努力如何在不同的指標(biāo)間或者任務(wù)間科學(xué)合理地分配（努力分配問(wèn)題）。這些研究主要研究當(dāng)業(yè)績(jī)指標(biāo)的信號(hào)噪聲比和一致性等特性不同時(shí)，為激勵(lì)代理人科學(xué)地將努力在不同任務(wù)間分配，應(yīng)選擇什么樣的業(yè)績(jī)指標(biāo)寫(xiě)進(jìn)激勵(lì)合同。如Chen&Jiang（2005）、Raith（2009），Baker（2000），（2002）等。這類(lèi)研究一般認(rèn)為，保險(xiǎn)問(wèn)題同業(yè)績(jī)指標(biāo)的信號(hào)噪聲比相關(guān)，而努力分配問(wèn)題主要同業(yè)績(jī)指標(biāo)的一致性有關(guān)，如Feltham and Xie（1994），Baker（2000），F(xiàn)eltham and Wu（2000），Baker（2002）。Feltham and Xie（1994），Banker and Thevaranjan（2000），和Datar,Kulp, and Lambert（2001）研究發(fā)現(xiàn)，用多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)度量某個(gè)工作，并將代理人報(bào)酬合同同多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的加總值掛鉤，除可以解決激勵(lì)問(wèn)題外，還可以緩解代理人在多個(gè)任務(wù)上的努力分配的扭曲問(wèn)題。Thiele（2006）甚至發(fā)現(xiàn)，如果委托人能適用足夠多數(shù)目的恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)度量代理人的每項(xiàng)工作的話，理論上可以誘導(dǎo)同委托人希望的完全一致的努力分配。

代理理論認(rèn)為，業(yè)績(jī)指標(biāo)的性質(zhì)會(huì)影響激勵(lì)合同的激勵(lì)效果。而業(yè)績(jī)指標(biāo)是通過(guò)對(duì)激勵(lì)強(qiáng)度的影響來(lái)影響激勵(lì)作用的。業(yè)績(jī)指標(biāo)兩方面的性質(zhì)對(duì)激勵(lì)強(qiáng)度的影響很重要：一是噪聲，或叫信號(hào)噪聲比，二是努力分配的扭曲（Baker，2000、2002）。不準(zhǔn)確（即噪聲大的，即信號(hào)噪聲比小的）業(yè)績(jī)指標(biāo)會(huì)給代理人承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)，降低激勵(lì)的效果（Holmstrom，1979；Banker and Datar，1989；Feltham and Xie，1994，Gibbons，1998；Indjejikian，1999）。并且，如果委托人不了解不同業(yè)績(jī)指標(biāo)的噪聲的差異，會(huì)造成對(duì)代理人某些工作激勵(lì)過(guò)度和另一些工作的激勵(lì)不足問(wèn)題?？傊?，業(yè)績(jī)指標(biāo)的噪聲越小，增加對(duì)代理人的激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)委托人的成本就越低。還有文獻(xiàn)運(yùn)用多任務(wù)委托代理人模型研究如何通過(guò)最優(yōu)的工作任務(wù)設(shè)計(jì)來(lái)緩解代理人的努力分配扭曲問(wèn)題。一般的結(jié)論是可以通過(guò)將多項(xiàng)任務(wù)分配給不同的代理人，即將業(yè)績(jī)相對(duì)來(lái)說(shuō)容易準(zhǔn)確度量的一些工作任務(wù)打總分配給某代理人承擔(dān)，并給該代理人較高的激勵(lì)工作比例；而將業(yè)績(jī)相對(duì)來(lái)說(shuō)不容易準(zhǔn)確度量的一些工作任務(wù)打總分配給另一代理人承擔(dān)，并給該代理人較低的激勵(lì)工作比例。（Holmstr?m and Milgrom，1991；Sch?ttner，2008；Corts，2007；Hughes，Zhang，and Xie，2005）。還有一些研究，如Holmstr?m（1999），Baker，Gibbons,and Murphy（2002）認(rèn)為，通過(guò)將資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給代理人，可以緩解努力分配扭曲問(wèn)題，但是這樣又會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是否有效的問(wèn)題，如果委托人風(fēng)險(xiǎn)中性而代理人風(fēng)險(xiǎn)厭惡的話。

如果某業(yè)績(jī)指標(biāo)激勵(lì)代理人付出與委托人目標(biāo)不一致的努力的話，則不應(yīng)該在代理合同中使用該業(yè)績(jī)指標(biāo)，即降低激勵(lì)強(qiáng)度可以減少代理成本（Hopwood，1974；Baker，2000；Bushman et al.，2000；Baker，2002）。Holmstrom and Milgrom（1991）認(rèn)為盡管噪聲和努力分配扭曲是業(yè)績(jī)指標(biāo)兩方面的特征，它們對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的效率的影響是相同的。噪聲和努力分配扭曲都會(huì)導(dǎo)致較差的激勵(lì)效果，誘導(dǎo)較低水平的努力。使用這樣的業(yè)績(jī)指標(biāo)，還容易導(dǎo)致企業(yè)只能雇傭到技能、水平差的員工，而雇傭不到技能、水平高的員工，因?yàn)閱T工知道這樣的業(yè)績(jī)指標(biāo)不能真實(shí)地反映其努力和水平（Waller and Chow，1985；Shields and Waller，1988；Milgrom and Roberts，1992）。

因?yàn)闃I(yè)績(jī)指標(biāo)對(duì)激勵(lì)效果有影響，所以若業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)計(jì)不合理，則會(huì)導(dǎo)致代理人付出的努力水平的降低，如Feltham and Xie（1994）表明，不一致性的指標(biāo)會(huì)導(dǎo)致代理人在不同任務(wù)上努力分配的扭曲，從而導(dǎo)致產(chǎn)出的損失。Datar,Kulp,and Lambert（2001），Baker（2002），Gibbons（2005），Thiele（2007）的研究表明，用多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)度量代理人的產(chǎn)出可以提高代理人在不同任務(wù)間的努力分配效率。Baker（2002）還通過(guò)運(yùn)用多任務(wù)模型研究表明，業(yè)績(jī)指標(biāo)的一致性程度可以用產(chǎn)出敏感度和業(yè)績(jī)指標(biāo)敏感度之間的余弦值來(lái)度量。但這些模型都假設(shè)代理在不同任務(wù)上的努力成本都是相同的。

但是，實(shí)際中，對(duì)代理人評(píng)價(jià)的多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)間是有相互關(guān)系的；而且，許多研究都發(fā)現(xiàn)，不同時(shí)期的相同業(yè)績(jī)指標(biāo)或者不同業(yè)績(jī)指標(biāo)間是相關(guān)的，如Kormendi and Lipe（1988），F(xiàn)ama and French（1988），Conrad and Kaul（1988），Ball and Kothari（1989）和Bartov（1992）等。我們知道，一般委托代理模型研究證明（Holmstr?m，1979，1982；Gjesdal，1982），如果業(yè)績(jī)指標(biāo)的噪聲下降的話，該業(yè)績(jī)指標(biāo)包含的代理人努力的信息越多，則該業(yè)績(jī)指標(biāo)的激勵(lì)效果越好。但是這是在單期委托代理人環(huán)境中得出的結(jié)論。但最近的一些研究用多期、動(dòng)態(tài)的委托代理模型證明，不一定包含代理人努力信息多的業(yè)績(jī)指標(biāo)就能誘導(dǎo)出更多的代理人努力（Arya，Glover and Sunder，1998；Indjejikian and Nanda，1999；Demski and Frimor，1999；Christensen，Demski and Frimor，2002）。這些研究假設(shè)委托人和代理人不能簽訂長(zhǎng)期的雇傭合同，且各期的業(yè)績(jī)指標(biāo)之間是相關(guān)的。

各期的業(yè)績(jī)指標(biāo)之間相關(guān)可以表現(xiàn)為多種形式，其根本問(wèn)題就是，用短期合同復(fù)制長(zhǎng)期合同的充分條件——Fudenberg，Holmstr?m and Milgrom（1990）條件——不再適用。比如，當(dāng)經(jīng)理有聲譽(yù)考慮時(shí)，企業(yè)的產(chǎn)出部分地由代理人的能力決定，故當(dāng)期的業(yè)績(jī)會(huì)影響代理人以后的報(bào)酬（Holmstr?m，1999；Gibbons and Murphy，1992）。在存在“棘輪效應(yīng)”的隱性激勵(lì)機(jī)制中，同樣存在各期的業(yè)績(jī)相關(guān)的問(wèn)題（Meyer，1995；Meyer et al.，1996；Meyer and Vickers，1997；Indjejikian and Nanda，1999；Christensen，F(xiàn)eltham and Sabac，2003）。雖然這些文獻(xiàn)研究不同時(shí)期的某業(yè)績(jī)指標(biāo)間的相關(guān)性如何影響對(duì)代理人激勵(lì)的研究，但是他們多研究不同時(shí)期的單個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)間的相關(guān)性如何影響激勵(lì)合同設(shè)計(jì)，并且沒(méi)有考慮工作任務(wù)間的相互影響。應(yīng)該用多任務(wù)委托代理模型進(jìn)一步深入假設(shè)多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)是相關(guān)的，研究各業(yè)績(jī)指標(biāo)之間的交互關(guān)系對(duì)最優(yōu)契約的影響。

但是，目前研究多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)間的相關(guān)性對(duì)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的影響的相對(duì)很少，只有Dikolli（2009），Bai&Xu（2001），Bai&Xu（2001）研究了每個(gè)任務(wù)有多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的情況下的多任務(wù)委托一代理模型。他們發(fā)現(xiàn)每個(gè)任務(wù)的多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)可以組合成一個(gè)綜合指標(biāo)，激勵(lì)問(wèn)題可以簡(jiǎn)化為對(duì)每個(gè)綜合指標(biāo)施加合理的激勵(lì)強(qiáng)度。各個(gè)綜合指標(biāo)的激勵(lì)強(qiáng)度是互補(bǔ)的，即一個(gè)指標(biāo)激勵(lì)強(qiáng)度的提高會(huì)伴隨著其他指標(biāo)激勵(lì)強(qiáng)度的提高，對(duì)于同一任務(wù)的各個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的激勵(lì)強(qiáng)度則是相互替代的。研究中基于300家中國(guó)國(guó)有企業(yè)的數(shù)據(jù)得到的實(shí)證結(jié)果,支持絕大多數(shù)的理論預(yù)測(cè)。但是這類(lèi)研究非常少，而且Bai&Xu（2001）基本上是實(shí)證研究。并且這些研究?jī)H僅是單期的靜態(tài)的委托代理模型研究。

四、研究結(jié)論及未來(lái)展望

綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)際中，代理人往往從事著多個(gè)任務(wù)，對(duì)于代理人來(lái)說(shuō)，同時(shí)從事多個(gè)任務(wù)存在成本經(jīng)濟(jì)或者不經(jīng)濟(jì)問(wèn)題；而對(duì)于委托人來(lái)說(shuō)，同時(shí)考慮多個(gè)目標(biāo)，相對(duì)于只最大化一項(xiàng)產(chǎn)出，任務(wù)間也存在著外部性問(wèn)題，即一項(xiàng)任務(wù)對(duì)另一項(xiàng)任務(wù)有正的或者負(fù)的溢出效應(yīng)。所以，多項(xiàng)任務(wù)間的關(guān)系到底是“互補(bǔ)的”還是“相互替代的”，要看是對(duì)委托人而言還是對(duì)代理人而言。另外，實(shí)際中，對(duì)代理人評(píng)價(jià)的多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)間是有相互關(guān)系的。

因此，基于多任務(wù)委托代理模型，同時(shí)考慮多個(gè)任務(wù)對(duì)委托人的產(chǎn)出（或者業(yè)績(jī)）的外部性，和多個(gè)任務(wù)對(duì)代理人成本的經(jīng)濟(jì)（或者不經(jīng)濟(jì)）；研究同一時(shí)期的多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)間存在相互關(guān)系和影響；以及多個(gè)時(shí)期的多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)間存在相互聯(lián)系和影響時(shí)，代理人激勵(lì)合同的設(shè)計(jì)問(wèn)題，對(duì)拓展委托代理模型研究領(lǐng)域、得出更反映實(shí)際的研究結(jié)論具有重要的研究意義，也是重要的未來(lái)研究方向。

*本文系教育部人文社科基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：13YJA630053）階段性研究成果。

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［2］溫新剛、劉新民、丁黎黎、秦嵐：《動(dòng)態(tài)多任務(wù)雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)契約研究》，《運(yùn)籌與管理》2012年第6期。

［3］陳瑞琦、鄧穎憋、吳英偉：《企業(yè)多元化戰(zhàn)略實(shí)施的職業(yè)經(jīng)理人激勵(lì)研究——基于多任務(wù)委托代理理論》，《上海管理科學(xué)》2011年第6期。

［4］蔣海、朱滔、李東輝：《監(jiān)管、多重代理與商業(yè)銀行治理的最優(yōu)激勵(lì)契約設(shè)計(jì)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2010年第4期。

［5］朱信貴：《高管薪酬管制分析——基于多任務(wù)委托代理視角》，《經(jīng)濟(jì)與管理》2012年第6期。

［6］吳慶田：《企業(yè)年金基金投資管理人的激勵(lì)機(jī)制優(yōu)化——基于多任務(wù)委托代理模型的研究》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2010年第164期。

［7］孔峰、劉鴻雁：《經(jīng)理聲譽(yù)考慮、任務(wù)關(guān)聯(lián)性和報(bào)酬激勵(lì)效果研究》，《南開(kāi)管理評(píng)論》2009年第1期。

［8］劉鴻雁、張玉璽：《國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者動(dòng)態(tài)激勵(lì)模型研究》，《工業(yè)工程》2012年第12期。

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（編輯 劉姍）