趙夏輝+常翔

摘 要：在房地產去庫存背景下，本文選取2010年至2017年4月的季度數(shù)據(jù)，基于普通最小二乘法OLS，分析房地產行業(yè)對經濟增長（GDP）的影響，結果顯示，房地產銷售值（SALE）、房地產投資額（INVEST）以及房地產庫存（RESERVE）均對經濟增長有正向影響。說明適度的房地產庫存會拉動對房地產的消費，進而帶動經濟的發(fā)展。加強對房地產市場的監(jiān)測，建立預警機制，保證房地產市場的平穩(wěn)發(fā)展。

關鍵詞：去庫存，經濟增長，OLS

一、研究背景

在去庫存背景之下，房地產行業(yè)投資首當其沖，2016年，全國房地產開發(fā)投資102581億元，比上年名義增長6.9%，增速比1-11月份提高0.4個百分點，相比2015年出現(xiàn)了小幅下降。2016年年底，購房者信心指數(shù)僅為46.50，遠低于2016年9月份56.50，而且對未來預期指數(shù)也由2016年9月份的56.40降至2016年年底的46.50。同時房地產投資增速的變化也可以通過房地產開發(fā)景氣指數(shù)體現(xiàn)出來，2013年至2017年4月以來，這期間房地產開發(fā)景氣指數(shù)最低是2015年5月份92.43，2017年4月房地產開發(fā)景氣指數(shù)為101.23，達到期間段最高值，說明近期房地產調控已初顯成效，房地產開發(fā)投資又開始逐漸回升。

二、研究意義

理論而言，房地產行業(yè)和經濟增長具有相互促進作用。經濟增長時期，居民收入增加，會帶動對住房的需求，進而帶動房地產相關行業(yè)的發(fā)展。另一方面，房地產行業(yè)是一個資金密集型行業(yè)，與水泥，鋼鐵，建材等行業(yè)聯(lián)系緊密，相互之間是一榮俱榮，一損俱損的關系。房地產行業(yè)包含房地產銷售值、房地產投資額以及房地產庫存等相應指標，本文試圖在去庫存背景之下研究房地產行業(yè)變量和濟增長之間的關系，對于現(xiàn)實的經濟形勢會有更加深刻的認識。

三、描述性分析

2015年12月份之后，房地產業(yè)對GDP的貢獻率由之前的2.7%大幅提升至8.4%，說明在去庫存的背景之下，房地產業(yè)對經濟增長的帶動作用明顯轉好，甚至高于同期GDP的增長率。

房地產業(yè)的投資額、銷售額與GDP季度值保持同步趨勢，同增同減。房地產業(yè)的季度銷售值大體呈水平增長趨勢，增長較為平穩(wěn)。房地產庫存值相對其他指標而言太小，所以不顯著，后面的實證分析會對其進行具體的研究。

四、實證分析

（1） 數(shù)據(jù)選取與處理

本文計劃選取2010年第一季度到2017年第一季度的數(shù)據(jù)，主要變量有GDP、房地產業(yè)季度值、房地產開發(fā)投資完成額以及房地產業(yè)房屋施工面積、竣工面積和商品房銷售面積。通過選取季度GDP當期發(fā)生值作為經濟增長的代表變量，選取房地產開發(fā)投資完成額代表房地產投資情況（INVEST），由于房地產投資額是對上一期的房地產行業(yè)發(fā)展、銷售情況做出的反映，所以具有滯后性，在輸入數(shù)據(jù)時，本人統(tǒng)一把房地產投資額提前一期，以合理反映房地產投資額（INVEST）對GDP的影響，房地產季度值代表銷售情況（SALE）。

經過反復對比，本人最終選取房屋施工面積和竣工面積之和來表示房地產的供給，商品房銷售面積表示房地產的需求，房地產供給減去需求表示房地產庫存，并對數(shù)據(jù)進行Min-max 標準化處理。

數(shù)據(jù)均來自wind數(shù)據(jù)庫。

（2）對變量進行平穩(wěn)性檢驗

變量平穩(wěn)性是進行相關性檢驗的前提，所以，本文首先采用ADF檢驗對變量GDP、INVEST、SALE、RESERVE進行穩(wěn)定性檢驗，結果如下表

由上表可得，各變量的ADF檢驗值即P值均大于0.05，所以在95%置信度下，原序列都不平穩(wěn)。而通過對所以變量進行一階差分檢驗，發(fā)現(xiàn)P值都小于0.05，所以ADF檢驗通過，四個變量均一階差分平穩(wěn)，即GDP～（1），SALE～（1），INVEST～（1），RESERVE～（1）。

（3）協(xié)整

對變量進行協(xié)整檢驗，以經濟增長（GDP）為被解釋變量，房地產銷售額（SALE）、房地產投資額（INVEST）、房地產庫存（RESERVE）為解釋變量，同OLS回歸方法建立回歸模型。

回歸結果為：

=38553.46+7.957580+0.940136+31852.84+

結論

由回歸結果可以看到，房地產銷售額（SALE）、房地產投資額（INVEST）、房地產庫存值（RESERVE）都對經濟增長（GDP）有正向影響。從經濟學的角度出發(fā)，作為經濟增長的三駕馬車：投資、消費、出口，因此房地產銷售值、房地產投資對經濟發(fā)展具有明顯促進作用。直觀上我們感覺房地產庫存會影響經濟的增長，但是回歸結果卻顯示正向影響。這說明適當?shù)姆康禺a庫存會拉動消費的增長，進而帶動宏觀經濟的增長。

政策建議

第一，政府加大房地產資金流向調控，保持資源合理分配。第二，發(fā)揮房地產投資在經濟增長中的助推劑作用，作為三駕馬車之一的投資，通過乘數(shù)效應會發(fā)揮出更大的作用。第三，以區(qū)域經濟發(fā)展特征為依據(jù)，具體問題具體分析，因地制宜采取相應措施。第四，認識供給側改革，適應供給側改革。

參考文獻：

[1]崔光燦. 房地產價格與宏觀經濟互動關系實證研究——基于我國31個省份面板數(shù)據(jù)分析[J]. 經濟理論與經濟管理，2009，（01）：57-62.

[2]申博. “去庫存”視角下房地產行業(yè)對區(qū)域金融穩(wěn)定的影響——基于空間面板模型的實證研究[J]. 河北經貿大學學報，2016，（03）：61-66+101.

作者簡介：

趙夏輝（1994—），男，山西運城人，山西財經大學2016（金融學）學術碩士研究生，研究方向：金融理論與政策。

常翔（1992—），男，山西長治人，山西財經大學2016（金融學）學術碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經營管理。endprint