劉元瑞

商業(yè)研究，是時效與精致中的斟酌，是過程與結(jié)果間的統(tǒng)一。再進一步，見價值觀，可復(fù)制、可持續(xù)的加法，往往更忠于投資而有其意義。

曾經(jīng)覺得，有誠意的、有體系的報告，是好的研究。優(yōu)劣之分，在邏輯。每一個階段回顧過往報告，總有不足，但看得見傾注的心血，也算有慰藉。很滿意、很在意的作品，通常在當時都是反復(fù)被“折磨”得很痛苦的。若有幸得市場驗證，之于投資者有它的意義，那時確實要樂上好一陣子。后來明了，應(yīng)做對的研究，該通向投資。高下之分，見結(jié)果。可是，一旦跨越了過程，便衍生捷徑，模糊了研究與投資的邊界。自此，賣方的路徑選擇五花八門。我更執(zhí)著于有過程的結(jié)果，倒是并不擔(dān)憂成為市場中更偏執(zhí)的存在?？涩F(xiàn)實總是比演繹復(fù)雜了許多，一路走來，冷暖自知。

這十年，愈靜心研究，愈尊重投資。畢竟，研究不論得失，投資卻有對錯。二者并非涇渭分明，卻不能混為一談。研究做加法，對有限的內(nèi)容做無限的擴展，投資做減法，對無限的范圍做有限的選擇。其實大部分的投資者往往都是保守主義。而置身于賣方研究事業(yè)的，反倒是追求得體而慷慨的自由主義者。

成功的投資，是克制地做大概率的選擇，穩(wěn)健方能長久。小概率的冒險，或有意外之喜，但任憑運氣，成敗有時。正如喊口號、博熱點或逞一時風(fēng)口，卻難以復(fù)制。行情不可能時時都有，但是研究的加法卻要持之以恒。所謂的肅寂境遇，只是研究的加法剛好被投資的減法所排除。幸而減法并不是一層不變，市場風(fēng)格切換間，方向不斷重置，未減之時，即是加法碩果之際。

越過山丘，不怕無人等候，怕忘了登高的初衷。十年堅守，要說不動如山，多少有矯情。也有過念想，不外乎賣方買方、平臺大小、行業(yè)好壞。但好在，總習(xí)慣于做好當下，也從未隨波逐流。而今感嘆，初出茅廬時，除了拼搏上榜沒有第二條路徑可選，很艱難卻也純粹。待榮耀加身，看似選擇更多，其實也不能盡悉利弊，反而瞻前顧后怕失了初心。任何的成就，一定有舍，才有得，貪心不來。堅守于能力邊界之內(nèi)，執(zhí)著于領(lǐng)域中的卓越，或無關(guān)高下，是從始至終的追求。只要還被認可，還被需要，就還會堅守。一輩子鋼鐵賣方，最長久研究。