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        染料:行業(yè)前景可期龍頭優(yōu)勢盡顯

        2017-12-20 07:46:59王柄根
        股市動態(tài)分析 2017年48期
        關(guān)鍵詞:分散染料印染染料

        本刊記者 王柄根

        染料:行業(yè)前景可期龍頭優(yōu)勢盡顯

        本刊記者 王柄根

        今年以來,在供給側(cè)改革下,原材料價格錄得不同程度的上漲,周期性行業(yè)景氣度出現(xiàn)普遍提升。盡管相比于鋼鐵、煤炭和有色,染料價格的上漲關(guān)注程度不高,但行業(yè)整體業(yè)績的上漲依然不容小覷。其中,染料價格在12月這個傳統(tǒng)淡季時間反常地提價,顯著背離了傳統(tǒng)的染料價格走勢,顯示了染料市場景氣度的大幅提升,充分體現(xiàn)出了由于下游印染出現(xiàn)拐點帶來的需求增加,以及龍頭控制力增強而帶來的行業(yè)雙重利好。

        近日,染料板塊個股表現(xiàn)明顯強于市場。站在當(dāng)下的時點上,筆者認(rèn)為,染料行業(yè)拐點已至,產(chǎn)品價格預(yù)料仍將維持強勢,在行業(yè)集中度逐步提高的趨勢下,龍頭企業(yè)的投資機會依然可觀。

        染料行業(yè)前景可期

        染料已不只限于紡織物的染色和印花,它在油漆、塑料、皮革、光電通訊、食品等許多部門得以應(yīng)用,但以紡織物的染色和印花為代表的紡織服裝行業(yè)依然是染料應(yīng)用的主要下游領(lǐng)域,占據(jù)染料需求的90%以上,其中又以服裝為主。筆者接下來將從供求角度分析染料行業(yè)未來發(fā)展的前景。

        需求方面,作為染料行業(yè)的下游,2017年紡織服裝市場一掃近年連續(xù)下行的頹勢,觸底回升,顯著回暖。據(jù)券商統(tǒng)計,2017年前8個月,紡織服裝企業(yè)主營收入結(jié)束了連續(xù)3年的下降態(tài)勢,同比增加6.9%,主營利潤增幅更是創(chuàng)2012年來的新高,達10.7%。紡織行業(yè)銷售出現(xiàn)拐點是染料需求增加的根本原因。染料產(chǎn)量增速與布產(chǎn)量增速亦步亦趨。此次紡織服裝市場的好轉(zhuǎn)以內(nèi)需增長為主要動力,同時伴隨有出口形勢的好轉(zhuǎn)。無論提振內(nèi)需的二胎、消費升級因素還是外需回升的產(chǎn)業(yè)升級因素都具有較好持續(xù)性。

        據(jù)統(tǒng)計,16年印染布產(chǎn)量增速達到4.7%,為5年以來的首次正增長。17年上半年,印染布產(chǎn)量增速繼續(xù)擴大,進一步上升到6.5%。以印染行業(yè)最大的上市公司航民股份為例,公司2016年印染布生產(chǎn)量同比增加8.2%(2015年僅為1.02%),銷售量同比增加8.1%(2015年僅為-0.91%),庫存量下降14.7%(2015年上升15.3%)。17年上半年經(jīng)營情況進一步向好,利潤同比增加8.6%。印染企業(yè)呈現(xiàn)遠超預(yù)期的產(chǎn)銷兩旺的理想局面,景氣度大幅提升,直接刺激染料需求。

        供給方面,與紡織行業(yè)需求顯著形成鮮明對比的是,2017年和2018年染料國內(nèi)產(chǎn)能增速預(yù)計僅為2%和4%,即2017年國內(nèi)產(chǎn)能增加2萬噸,2018年國內(nèi)產(chǎn)能新增5萬噸。染料行業(yè)的高壁壘是制約產(chǎn)能擴張的主要原因,其中主要是技術(shù)壁壘及環(huán)保壁壘構(gòu)成。技術(shù)壁壘方面,由于目前染料龍頭企業(yè)掌握的專利資源雄厚,且數(shù)量仍在持續(xù)增加,逐漸構(gòu)建起了復(fù)雜的知識產(chǎn)權(quán)保護體系,有效地阻礙了新競爭者進入分散染料行業(yè)。環(huán)保壁壘方面,2015年新《環(huán)保法》頒布以來,染料行業(yè)由于其高污染特性,已經(jīng)成為政府相關(guān)部門的重點整治對象。染料行業(yè)對于環(huán)境影響較大,在目前嚴(yán)格的環(huán)保執(zhí)法情況下,大型染料企業(yè)生產(chǎn)每噸染料環(huán)保費用就已經(jīng)高達2000元。年產(chǎn)量在1萬噸以下的企業(yè)由于單位產(chǎn)品投資高,將面臨很大的環(huán)保與經(jīng)濟壓力,需要復(fù)雜的環(huán)保設(shè)施以及較高的運行成本才能夠達標(biāo)排放。

        供求結(jié)合來看,根據(jù)東興證券測算,預(yù)計17、18年紡織行業(yè)增速為7%,直接帶動染料需求增加7%,此外由于印染企業(yè)供需兩旺帶來的庫存消減還將額外貢獻1%的增速。所以17、18年染料增速將為8%,即年新增需求為6萬噸。2016年至2018年染料需求的增速分別為0.6%、6%和8%,供給的增速分別為4%、2%、4%。17年、18年需求增速高于產(chǎn)能增速使得染料行業(yè)的供需平衡進一步趨緊,助推染料價格維持強勢。

        精選龍頭個股

        2017年紡服行業(yè)回暖極大提升了印染行業(yè)的景氣度以及對于未來的預(yù)期,將有效帶動染料需求增加。由于染料生產(chǎn)企業(yè)對于環(huán)境的影響較大,且集中于環(huán)保要求快速提升的江浙地區(qū),因此環(huán)保因素將極大地限制產(chǎn)能的釋放。染料行業(yè)龍頭企業(yè)具有規(guī)模效應(yīng),產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高,并不斷投入大量資金進行環(huán)保和技術(shù)升級改造,將進一步拉開與中小企業(yè)的差距。此外,龍頭企業(yè)還可以通過專利可以有效地阻礙新競爭者參與到分散染料市場,更可以將授予和撤銷專利許可作為協(xié)調(diào)甚至控制中小生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商的指揮棒,具有很強的市場話語權(quán)。

        從精選龍頭的角度首選浙江龍盛(600352),公司是全球最大的紡織用化學(xué)品企業(yè),分散染料行業(yè)集中度大。公司目前具有染料28.32萬噸、助劑9.97萬噸、中間體11.5萬噸、減水劑20萬噸和無機產(chǎn)品155.8萬噸的產(chǎn)能規(guī)模,擁有龍盛和德司達兩大染料品牌。目前公司收入結(jié)構(gòu)中,染料占比約為六成,中間體收入占比約為一成五,染料漲價對公司業(yè)績影響較大。在全球間苯二酚供應(yīng)趨緊大幅漲價的背景下,公司目前有3萬噸間苯二酚產(chǎn)能,未來將擴建至5萬噸。此輪間苯二酚將給公司帶來較大業(yè)績增量。公司擁有分散染料領(lǐng)域的核心專利,在行業(yè)中具有較強的話語權(quán)。此外,公司積極布局中間體、房地產(chǎn)和股權(quán)投資等多個領(lǐng)域,具有較多盈利增長點。近期控股股東還有在二級市場增持的行為,彰顯對公司發(fā)展的信心。

        閏土股份(002440)是國內(nèi)第二大染料企業(yè)。公司染料年總產(chǎn)能在16萬噸以上,其中分散染料產(chǎn)能11萬噸,活性染料產(chǎn)能4萬噸,其他染料1萬噸,產(chǎn)品銷售市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)染料市場份額第二位。近期閏土股份呈現(xiàn)明顯的量價齊升,投資者可積極關(guān)注。

        從想象空間的角度來看,安諾其(300067)是我國新型紡織面料和特色化需求的全面染整解決方案供應(yīng)商。公司將產(chǎn)品定位于中高端染料市場,具有較強的差異化競爭優(yōu)勢。同時,公司與染料工業(yè)協(xié)會等聯(lián)合成立的七彩云染料電商平臺,引起了行業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注,正在逐漸改變?nèi)玖闲袠I(yè)傳統(tǒng)的銷售模式。盡管走勢較浙江龍盛及閏土股份較弱,但多元化布局后訂單有望逐步放量,業(yè)績可能迎來新的增長,投資者可適當(dāng)關(guān)注。

        染料個股部分?jǐn)?shù)據(jù)一覽

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