劉希章， 李富有

(1.西北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 陜西 西安 710127； 2.西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院， 陜西 西安 710061)

【

經(jīng)濟(jì)

·

管理

】

民間金融屬性特征、性態(tài)演進(jìn)與規(guī)模測度

劉希章， 李富有

(1.西北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 陜西 西安 710127； 2.西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院， 陜西 西安 710061)

民間金融具有隱蔽性、分散性、傳染性、地域性以及復(fù)雜性的屬性特征，其性態(tài)逐步從 “生活性”向“生產(chǎn)性”、從“互助性”向“互利性”以及從“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進(jìn)；同時，進(jìn)一步對民間金融的需求規(guī)模進(jìn)行測度。結(jié)果表明，我國民間金融規(guī)模逐年大幅增加，且民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額平均比重在半數(shù)以上。

民間金融； 屬性特征； 性態(tài)演進(jìn)； 規(guī)模側(cè)度

一、引 言

民間金融是未納入金融監(jiān)管體系，在民營企業(yè)、自然人以及其他經(jīng)濟(jì)主體之間以貨幣資金為標(biāo)的的價值轉(zhuǎn)移及本息支付活動。Bester認(rèn)為大量風(fēng)險偏好型參與者存在于金融市場中，他們愿意運(yùn)用自有資金經(jīng)營高風(fēng)險甚至投機(jī)性項目，這需要一個較高資金價格(借款利率)與較大資金風(fēng)險(貸款損失)并存的市場，從而使民間金融市場應(yīng)運(yùn)而生。H. Bester, “Screening vs. Rationing in Credit Markets with Imperfect Information ” , , No.75,1985, pp.850-855.Adams和Vogel研究表明金融抑制致使正規(guī)金融市場出現(xiàn)信貸配給，大批被淘汰的資金需求者只能涌入民間金融市場。D.W. Adams, R.C. Vogel, “Rural Financial Markets in Low Income Countries: Recent Controversies and Lessons ”, , No.14,1986, pp. 477-487.孫志紅發(fā)現(xiàn)生存需要、期望獲得額外收益的驅(qū)動等是農(nóng)戶民間金融行為的影響因素。Steel認(rèn)為內(nèi)生性民間融資的群體信貸是一種有趣的契約安排，這種方式利用了民間道德規(guī)范和私人相互信息，有效解決了信息不對稱問題。W.F. Steel, E. Aryeetey, H. Hettige and M. Nissanke ,“Informal Financial Markets under Liberalization in Four African Countries”, , No.25,1997, pp. 817-830.

近年來，隨著2005年“舊36條”以及2010年“新36條”政策的順序頒布，民間資本供求規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資范圍和領(lǐng)域逐漸拓寬，民間金融的規(guī)模和范圍也在正規(guī)金融不能滿足民營中小企業(yè)融資需求的環(huán)境下逐年擴(kuò)大，作用和影響日益顯現(xiàn)。Vandenberg研究發(fā)現(xiàn)，在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款難以得到的情況下，借款人只有選擇民間金融渠道進(jìn)行融資。 P. Vandenberg,“Adapting to the Financial Landscape: Evidence from Small Firms in Nairobi”, ,No.31, 2003,pp.1829-1843. Turvey和Kong發(fā)現(xiàn)超過67%的農(nóng)戶借貸來自朋友和親戚。 C.G. Turvey, R. Kong, “Informal Lending amongst Friends and Relatives: Can Microcredit Compete in Rural China?”, , No.21, 2010,pp.544-556. 林毅夫等指出中小企業(yè)信息不透明，難以提供銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所要求的抵押與擔(dān)保，非正規(guī)金融廣泛存在的原因就在于其在收集中小企業(yè)的軟信息方面具有優(yōu)勢。史晉川等認(rèn)為要豐富和完善金融生態(tài)來發(fā)展非國有的或是以民間資本為主的中小金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)無論規(guī)模、草根性和經(jīng)驗，都與中小企業(yè)有天然的親和力。Bose認(rèn)為民間金融與正規(guī)金融相比具有獨(dú)到的特點及優(yōu)勢，有力促進(jìn)了中小企業(yè)的早期成長和快速發(fā)展。 P. Bose, “Formal-Informal Sector Interaction in Rural Credit Markets”, , No.56,1998, pp.265-280. Allen發(fā)現(xiàn)民間融資與民營經(jīng)濟(jì)有天然的體制姻緣，其在大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下有廣闊的發(fā)展空間。 F. Allen, J. Qian and M. Qian, “Law, Finance, and Economic Growth in China”, ,No.77, 2005, pp.57-116. Owusu-Antwi等認(rèn)為正規(guī)金融部門不能滿足日益增長的信貸需求，許多借款者為適應(yīng)自己的生產(chǎn)和消費(fèi)需求開始選擇非正規(guī)信貸渠道。 G. Owusu-Antwi, J. Antwi, “The Analysis of the Rural Credit Market in Ghana”, & , Vol.8,No.8,2010, pp.45-56. 可見，民間金融的信貸活動能夠有效緩解民營經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的融資困境，解決“三農(nóng)”融資問題，對投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整以及民營經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展起著舉足輕重的作用。

然而，長期以來，民間金融生存在“體制外”，運(yùn)行在正規(guī)金融的夾縫里，處于地下隱蔽狀態(tài)，面臨體制性約束，加上社會信用制度基礎(chǔ)薄弱、全面征信系統(tǒng)尚未建立、法律制度不完善等環(huán)境因素增加了民間金融的風(fēng)險隱患。Hoff 和Stiglitz認(rèn)為參與者之間的相互信任是民間金融的基礎(chǔ)，但隨著涉及資金的增加，這種僅基于信任的契約愈發(fā)脆弱并易出現(xiàn)道德風(fēng)險。 K. Hoff, J. E. Stiglitz,“Moneylenders and Bankers: Price-Increasing Subsidies in a Monopolistically Competitive Market”, ,Vol.2,No.52, 1997,pp.429-462. Pitt和Khandker對孟加拉國鄉(xiāng)村銀行群體貸款的研究顯示，相對于個人貸款，群體貸款通過特殊的契約設(shè)計有利于激勵參與者進(jìn)行群內(nèi)相互監(jiān)督，但也容易誘發(fā)“集體違約”風(fēng)險。 M.M. Pitt, S.R. Khandker,“The Impact of Group-Based Credit Programs on Poor Households in Bangladesh: Does the Gender of Participants Matter?”, ,No.106, 1998,pp.958-996. Isaksson指出貧困地區(qū)合作金融的主要缺陷是容易造成信貸風(fēng)險和道德風(fēng)險的集中。 A. Isaksson,“The Importance of Informal Finance in Kenyan Manufacturing”, , No.5,2002. Loayza研究發(fā)現(xiàn)，一國的稅收負(fù)擔(dān)越重且司法制度的效率越低，則該國非正規(guī)部門對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響越大。 N.V. Loayza,“The Economics of the Informal Sector: A Simple Model and Some Empirical Evidence from Latin America”, - , No.45,1996, pp.129-162. Zagaris總結(jié)分析了非正規(guī)金融在規(guī)避管制、逃稅等非法活動中的作用，并證實了非正規(guī)金融對社會造成的一定程度的負(fù)面影響。 B. Zagaris,“Problems Applying Traditional Anti-Money Laundering Procedures to Non-Financial Transactions，‘Parallel Banking Systems’ and Islamic Financial Systems”, , No.10,2007, pp.157-169. 近年來，我國民間金融風(fēng)險事件不斷出現(xiàn)，違規(guī)集資和高利貸現(xiàn)象增多，影響面、傳染性擴(kuò)大，有些已經(jīng)造成嚴(yán)重?fù)p失，更有甚者可能引發(fā)區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對民間金融的監(jiān)管和疏導(dǎo)，否則有可能爆發(fā)大規(guī)模的擠兌或破產(chǎn)事件，帶來諸多社會問題，影響金融市場的穩(wěn)定和民間金融的健康發(fā)展。徐晶指出民間金融發(fā)展存在法律法規(guī)不健全、借貸利率易失控、信貸風(fēng)險高、未得到有效監(jiān)管等問題，暴露出明顯的負(fù)面效應(yīng)。張建偉從全國不斷增長的民間借貸糾紛及其連帶的區(qū)域性民間金融無序狀態(tài)來觀察，我國既有的民間金融治理的法律框架比較粗糙，而且含混、矛盾，不同法律相關(guān)條文之間存在盲點和禁區(qū)并存及斷裂現(xiàn)象。劉海應(yīng)等指出當(dāng)前我國民間金融存在的問題是大量資金“脫媒”，不利于國家的金融宏觀調(diào)控；擾亂了正常的金融秩序，加重了企業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)；誘發(fā)了民間糾紛和違法活動，影響了社會全局穩(wěn)定。因此，本文從剖析民間金融屬性特征出發(fā)，揭示民間金融的內(nèi)在性態(tài)演變規(guī)律，測度歷年民間金融規(guī)模的變化，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)監(jiān)管安排，以期對我國新常態(tài)時期防范民間金融風(fēng)險、確保其健康發(fā)展方面有所裨益。

本文其余內(nèi)容的主要安排如下：第二部分為民間金融的屬性特征及風(fēng)險剖析，第三部分為民間金融的性態(tài)演進(jìn)分析，第四部分為民間金融的需求規(guī)模測度，第五部分進(jìn)行總結(jié)，作為研究結(jié)論與政策建議。

二、民間金融的屬性特征及風(fēng)險剖析

(一)民間金融的屬性特征

民間金融外部受到體制性約束和政策性牽制，內(nèi)部又面臨融資成本高漲、聲譽(yù)約束與人格化合約執(zhí)行機(jī)制的失靈，當(dāng)民間融資的資金涉及范圍日漸廣泛，而民間金融交易過程依然封閉，缺乏基本剛性約束時，民間金融釀成社會矛盾和集體糾紛的可能性大幅增加。與正規(guī)金融相比，民間金融的生存環(huán)境、信用基礎(chǔ)以及引起風(fēng)險的多種因素共同決定了民間金融的如下屬性特征更加突出。

(1)隱蔽性。由于民間金融長期沒有陽光化，難以得到法律保護(hù)，民間融資公開化程度總體不高，民間借貸沒有固定的場所，交易比較隱蔽。李援亞和祝文峰認(rèn)為我國的民間金融信用產(chǎn)生于體制轉(zhuǎn)軌時期，具有分散性、隱蔽性、法律意識淡薄等特征。同時，因為涉及個人財產(chǎn)問題，行為主體一般不會輕易吐露向別人融資的有關(guān)情況。出于不好撕破臉皮、高息融資業(yè)務(wù)拿不上臺面、初始約定又沒有規(guī)范手續(xù)、訴訟成本過高等考慮，部分民間金融參與者在出現(xiàn)糾紛之時選擇協(xié)商緩釋或自身消化，其隱蔽性更強(qiáng)。

(2)分散性。民間金融分散性特征表現(xiàn)為由于受聲譽(yù)約束因素等影響，民間金融多產(chǎn)生于局部“熟人”之間而呈現(xiàn)出分散性的特點。無論是滿足婚喪嫁娶、入學(xué)建房的生活性借貸，還是滿足中小企業(yè)或個體工商戶投資需求的生產(chǎn)性借貸，民間金融半徑總是呈現(xiàn)出從熟悉人群向外擴(kuò)展的傾向，但由于缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)，跨地區(qū)民間金融市場的進(jìn)入成本和信息搜集成本均很高，所以民間籌資者多選擇本地舉債，并且民間資金的來源和運(yùn)用也不夠集中，這衍生出民間金融風(fēng)險的分散性特征。溫州、鄂爾多斯、廣東恩平、江蘇徐州等地分別出現(xiàn)的企業(yè)資金鏈斷裂、民間融資崩盤事件就說明了這一點。

(3)傳染性。民間金融的傳染性表現(xiàn)為在民間金融交易對象范圍內(nèi)，產(chǎn)業(yè)集群程度很高，加工延伸廣泛，產(chǎn)品的階段工序可以在不同企業(yè)之間移動，一旦資金問題出現(xiàn)糾紛，就會影響整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的穩(wěn)定性。民間金融風(fēng)險的傳染性在近幾年尤其突出，楊春柏認(rèn)為從空間上民間金融由活躍在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的江蘇、浙江、福建等東部沿海地區(qū)，擴(kuò)展到了山西、內(nèi)蒙古等中西部內(nèi)陸地區(qū)，呈現(xiàn)出城市、城鎮(zhèn)、農(nóng)村齊頭并進(jìn)的趨勢；民間借貸行為由傳統(tǒng)制造業(yè)擴(kuò)展至商貿(mào)流通、建筑行業(yè)以及普通家庭，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)全民放貸現(xiàn)象。同時，隨著民間融資與投資范圍、規(guī)模和領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，與此相適應(yīng)的民間借貸金額越來越大，形式越來越多，潛在的風(fēng)險越來越大,風(fēng)險的傳染性及危害性越來越嚴(yán)重，近年來在全國各地由于非法集資案件而引發(fā)的社會問題越來越多，情況愈加復(fù)雜，甚至頻頻出現(xiàn)令人震驚的群體性事件，這已經(jīng)引起政府與全社會的高度重視與警覺。

(4)地域性。民間金融地域性特征主要是指從空間上看，當(dāng)前我國民間金融風(fēng)險暴露所呈現(xiàn)出的局部地域性特點。隨著民間金融借貸規(guī)模擴(kuò)大，民營企業(yè)之間資金拆借、貸款擔(dān)保增多，逐利資金盲目進(jìn)入民間金融市場進(jìn)行循環(huán)投機(jī)，民間金融風(fēng)險已不再是過去的村鄰個人風(fēng)險或局部違約風(fēng)險，其傳染性和脆弱性逐漸增強(qiáng)，風(fēng)險向其他部門滲透的可能性增大，這造成民間金融風(fēng)險出現(xiàn)地域性特征。2008年湘西標(biāo)會違規(guī)集資，引發(fā)擠兌風(fēng)潮，導(dǎo)致地方震動，政府被迫介入處理。2011年，溫州中小企業(yè)停工、企業(yè)主出逃甚至跳樓的事態(tài)不斷發(fā)酵，民間借貸危機(jī)牽涉九成家庭?？梢姡耖g金融風(fēng)險的地域性和影響面日益突出，給地方經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重?fù)p失。

(5)復(fù)雜性?，F(xiàn)階段民間資金提供者、資金需求者與資金使用者處在不平等的狀態(tài)下進(jìn)行融資交易，舊時依靠鄉(xiāng)規(guī)民俗與道德規(guī)范來控制風(fēng)險的機(jī)制不再生效。同時，民間金融風(fēng)險本身具有隱蔽性和分散性，更加劇了風(fēng)險復(fù)雜性。民間融資多為信用借貸，借貸數(shù)額、期限、利率等明細(xì)協(xié)定不夠規(guī)范，大約60%的借貸關(guān)系會立下借據(jù)，30%的融資靠口頭承諾，通過資產(chǎn)抵押和擔(dān)保的融資關(guān)系不足10%，如若出現(xiàn)問題，便得不到法律的有效保護(hù)。目前民間資金流動的逐利性和盲目性、借款對象調(diào)查難度大、信息不透明、債權(quán)保全取證難度大、矛盾糾紛容易激化等問題都使得民間金融風(fēng)險的復(fù)雜性增強(qiáng)。

民間金融的五個特征是彼此影響的，民間金融交易及其風(fēng)險的隱蔽性強(qiáng)化了分散性。借貸利率的提高和融資范圍的擴(kuò)大導(dǎo)致隱蔽、分散的風(fēng)險逐漸出現(xiàn)日益嚴(yán)重的傳染性和地域性，同時，隱蔽性、分散性、傳染性與地域性不斷加劇著民間金融風(fēng)險的復(fù)雜性。民間金融風(fēng)險的這些特征使得風(fēng)險事故一旦發(fā)生，造成的經(jīng)濟(jì)損失往往難以彌補(bǔ)，并引發(fā)連鎖破壞效應(yīng)，極易形成區(qū)域性金融重災(zāi)區(qū)，其所具有的傳染性特征甚至也會醞釀出全國性系統(tǒng)性風(fēng)險。

(二)民間金融的風(fēng)險剖析

1.民間金融風(fēng)險的引發(fā)因素

民間金融風(fēng)險的形成具有復(fù)雜性，引發(fā)因素是多重的，歸納起來主要有以下幾方面。

(1)體制性因素。民間金融長期處于地下隱蔽狀態(tài)，面臨“體制性抑制”與“體制性約束”。由于存在部門、行業(yè)壟斷和其他歧視性的準(zhǔn)入政策，民間資本難進(jìn)入金融行業(yè)。部門利益壟斷、進(jìn)入壁壘過高和所有制歧視等因素是導(dǎo)致民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域深度不足的重要原因。國家的相關(guān)鼓勵引導(dǎo)政策頒布后，民間資本的體制制度環(huán)境有了很大改善，但金融行業(yè)從事貨幣資金融通，其運(yùn)營事關(guān)微觀居民財富安全和宏觀經(jīng)濟(jì)增長，因此，金融的開放進(jìn)程必須遵循漸進(jìn)性和穩(wěn)健性。雖然當(dāng)前監(jiān)管層對民間金融的態(tài)度不再是過去一味的打壓取締，但是民間金融的規(guī)范化、陽光化需要一個過程，因此，短期內(nèi)民間金融的發(fā)展依然受到一定的體制性束縛。

(2)聲譽(yù)約束因素。聲譽(yù)是行為主體過去行為及引致結(jié)果的綜合信息，它是一種特殊的資本或資產(chǎn)，能為行為主體帶來聲譽(yù)租金，形成競爭優(yōu)勢。民間金融參與者的聲譽(yù)主要指借方聲譽(yù)，聲譽(yù)約束能夠提高資金配置效率并降低成本。然而聲譽(yù)約束發(fā)揮作用是有條件的，首先交易必須是重復(fù)的或非孤立的，其次信息能夠得到有效的傳遞，再次對違約行為及時進(jìn)行有力的懲罰。在民間金融交易范圍不斷擴(kuò)大，行為主體之間熟悉程度逐漸降低的情況下，聲譽(yù)約束機(jī)制對參與者道德及信用風(fēng)險的約束能力越來越低。面對缺乏監(jiān)督與懲罰的單次孤立交易，部分借款者選擇放棄聲譽(yù)拖欠貸款，造成民間金融風(fēng)險增大。

(3)利率及融資成本因素。由于缺乏合格的抵押和擔(dān)保以及體制性因素影響，民間金融往往伴隨著高利率的特征，中國人民銀行溫州市中心支行的監(jiān)測顯示，溫州近年來年民間融資年利率最高達(dá)到180%。哈爾濱市除了貸款公司、擔(dān)保公司外，房產(chǎn)中介、寄賣行及資金充裕的個人紛紛涉足民間借貸，利率達(dá)銀行貸款利率的十多倍。根據(jù)鄂爾多斯官方調(diào)研的數(shù)據(jù)，該市民間借貸利率為月息兩分至三分。民間借貸的高利率不僅事關(guān)借貸企業(yè)和個人，這種運(yùn)營模式的長期累積也可能釀成涉及社會經(jīng)濟(jì)各方面的系統(tǒng)性風(fēng)險。

(4)親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化。傳統(tǒng)的民間金融交易規(guī)模小，資金用途主要是滿足于生活性需求，出資者與籌資者之間的血緣、親緣、地緣關(guān)系密切，從而人格化合約機(jī)制可以有效地保證合約順利履行。但是隨著民營經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，民間融資規(guī)?？焖贁U(kuò)張，資金更多用于生產(chǎn)和投資，出資人相互之間、出資人與籌資人之間及籌資人與最終資金使用者之間逐步脫離血緣、親緣、地緣關(guān)系，甚至完全沒有關(guān)系，資金使用者的活動完全處于出資人的監(jiān)督范圍之外，從而，過去民間金融市場賴以生存的人格化合約執(zhí)行機(jī)制，在新的發(fā)展階段無法保證民間金融合約的有效執(zhí)行。人格化合約執(zhí)行機(jī)制與借貸主體出現(xiàn)錯位，加之社會信用制度基礎(chǔ)薄弱、覆蓋全國的征信系統(tǒng)尚未建立、法律制度不完善等環(huán)境因素，使得民間金融的風(fēng)險加速集聚。

2.民間金融風(fēng)險的表現(xiàn)形式

根據(jù)民間金融風(fēng)險引發(fā)因素的分析，將民間金融風(fēng)險分為體制性風(fēng)險、信用風(fēng)險、道德風(fēng)險、高利率風(fēng)險、操作性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等。其中，體制性風(fēng)險是指民間金融由于受到體制性抑制與歧視，長期處于隱蔽狀態(tài)，甚至有被打壓、被取締的風(fēng)險；信用風(fēng)險是指交易對方在貨幣借貸中由于違約導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性；道德風(fēng)險是指雙方信息非對稱的情況下，人們在享有自己行為收益的同時，而將成本轉(zhuǎn)嫁給他人，從而造成他人損失的可能性；高利率風(fēng)險是指由于高利率而帶來的資金償還風(fēng)險；操作性風(fēng)險是指由于民間金融的組織程度較低，交易合約簡單，缺乏嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度所帶來的風(fēng)險；流動性風(fēng)險是指民間金融經(jīng)營者因金融資產(chǎn)流動性的不確定性變動而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

3.民間金融風(fēng)險的深度剖析

民間金融風(fēng)險生成的動因、機(jī)理與演進(jìn)關(guān)系是圍繞民間金融風(fēng)險的引發(fā)因素、自身特征以及表現(xiàn)形式展開的(如圖1所示)。(1)引發(fā)民間金融風(fēng)險的體制性因素限制了民間金融的發(fā)展，加劇了民間金融風(fēng)險的隱蔽性。這一方面造成了民間金融合法地位的缺失，從而在體制性抑制下不得不選擇高收益快回報的短視行為，高利率風(fēng)險增大；另一方面使得參與者不注重借貸手續(xù)的規(guī)范，從而加劇了操作性風(fēng)險。(2)利率及融資成本因素與親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化擴(kuò)大了民間金融風(fēng)險的傳染性，資金鏈斷裂的快速感染效應(yīng)增加了民間金融的流動性風(fēng)險。(3)聲譽(yù)約束因素與親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化共同衍生出民間金融風(fēng)險的地域性，這使得信用風(fēng)險嚴(yán)重危害民間金融市場。而地區(qū)性危機(jī)的爆發(fā)不僅直接加劇了流動性風(fēng)險，而且提高了管理層和廣大居民對民間金融的警惕，間接引致體制性風(fēng)險。(4)體制性因素、聲譽(yù)約束因素及親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化使得民間金融風(fēng)險的復(fù)雜性異常突出，盲目逐利導(dǎo)致操作性風(fēng)險、道德風(fēng)險、流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險更加嚴(yán)重。

圖1 民間金融風(fēng)險深度剖析示意圖

三、民間金融的性態(tài)演進(jìn)分析

從理論上看，隨著民間金融規(guī)模的迅速擴(kuò)大，社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，其交易效率、信任資源和治理機(jī)制優(yōu)勢逐漸消失，即民間金融規(guī)模增大、社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張以及交易范圍擴(kuò)大會導(dǎo)致民間金融信任資源弱化，進(jìn)而導(dǎo)致基于鄉(xiāng)規(guī)民俗、君子口頭約定的信用風(fēng)險生成。民間金融拋除利率的隱性交易成本可以分為兩部分，即了解對方的信息成本和激勵雙方執(zhí)行承諾的違約成本。下面借助隱性交易成本和民間金融規(guī)模擴(kuò)張程度這兩個維度來分析民間金融發(fā)展演變的路徑。如圖2所示，橫軸

S

表示民間金融規(guī)模擴(kuò)張程度，縱軸表示拋除利率的隱性交易成本

RC

(recessive cost)，

RC

由信息成本

RC

與違約成本

RC

縱向疊加而成。隨著民間金融規(guī)模的擴(kuò)大，其社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會伴隨著擴(kuò)展，交易主體的信息成本以遞增的速度不斷上升，信任程度不斷降低，放棄承諾的心理譴責(zé)和社會懲治越來越小，違約成本以遞增的速度下降。因此，民間金融隱性交易成本呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢，可以按照其規(guī)模由小到大的方向分為三個演變區(qū)間。在區(qū)間Ⅰ，民間借貸在熟人社會中進(jìn)行，主要是滿足人們的“生活性”以及“互助性”需要，違約成本很高，信息成本很低，運(yùn)行機(jī)制主要是“口頭約定、君子協(xié)議”，因此融資非常有效率，在低利率甚至無息狀態(tài)下都可以輕松交易；在區(qū)間Ⅱ，違約成本減小，信息成本增大，隱性交易成本總體較低，但通過提高借貸利率、制定違約責(zé)任、第三方擔(dān)?；蛱崆翱巯⒌确椒軌驈浹a(bǔ)隱性成本的不足，維持民間金融正常運(yùn)轉(zhuǎn)，此時的民間金融主要作為正規(guī)金融的有效補(bǔ)充，滿足企業(yè)主體的融資需求，運(yùn)行機(jī)制主要依靠“口頭約定”以及簡單的正式合約；在區(qū)間Ⅲ，交易范圍已經(jīng)突破了效率邊界，拋除利率的隱性交易成本走高，信息成本的激增導(dǎo)致即使高融資利率也難以保證合約順利執(zhí)行，基于鄉(xiāng)規(guī)民俗、君子口頭約定的信用機(jī)制將難以維系，必須依靠有合同、有條約的法律契約維持民間金融的正常運(yùn)行，此時的民間金融主要是服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的融資需求?？梢?，區(qū)間Ⅱ是民間金融從區(qū)間Ⅰ至區(qū)間Ⅲ演進(jìn)的過渡階段。

圖2 民間金融性態(tài)演變發(fā)展示意圖

從我國民間金融實踐來看，隨著民間借貸和投資的領(lǐng)域、范圍、規(guī)模不斷擴(kuò)大，與此相適應(yīng)的民間金融的性質(zhì)與形式發(fā)生了很大變化，其從區(qū)間Ⅰ向區(qū)間Ⅲ順次逐步演進(jìn)，具體表現(xiàn)為：民間金融逐步由原來的滿足衣食住行、婚喪嫁娶的生活性借貸演進(jìn)為滿足人們生產(chǎn)需求的生產(chǎn)性借貸；由原來傳統(tǒng)的鄰里、親戚之間的互助性借貸演進(jìn)為面向民營中小企業(yè)的商業(yè)性借貸；由原來基于三緣的“人格化合約”演進(jìn)為以法律為基礎(chǔ)有合同、有條約的投融資活動。具體論述如下：

第一，民間金融由“生活性”向“生產(chǎn)性”發(fā)展演進(jìn)。改革開放以前，我國實行計劃經(jīng)濟(jì)，一切信用集中于銀行，國家堅決打擊民間資本活動。但民間資本的借貸活動始終沒有中斷，由于居民的收入很低，居民除了生活消費(fèi)后剩下的錢就更少了，據(jù)中國金融年鑒報道，1978年底全國居民的儲蓄存款為210.6億元，當(dāng)時的民間資本借貸活動(生活性民間金融)主要是滿足人們的“衣食住行”、“婚喪嫁娶”以及簡單的生活需要，民間金融基本處于區(qū)間Ⅰ內(nèi)運(yùn)行，這種生活性民間金融客觀上為居民家庭生活及生產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。改革開放30多年來，我國民間金融發(fā)展大體經(jīng)歷了三個階段。改革開放初期，民間金融主要是居民家庭的生活性借貸和少量的生產(chǎn)性融資借貸，即主要是生活性民間金融，基本運(yùn)行于區(qū)間Ⅰ內(nèi)；改革開放中期，伴隨著我國民營經(jīng)濟(jì)、民營企業(yè)、個體工商戶的迅速崛起，民間金融將重點支持和服務(wù)于非公有制經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，但用以解決居民臨時不足的生活性民間金融并未消失，只是生活性民間金融相對規(guī)模較小，總體上看，民間金融處于區(qū)間Ⅱ內(nèi)。近年來，民間資本不僅投資于民營經(jīng)濟(jì)、民營企業(yè)等非公有經(jīng)濟(jì)，而且投資于國有經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)及混合所有制經(jīng)濟(jì)，相關(guān)的法律約束也已頒布。因此，當(dāng)前民間金融主要表現(xiàn)為生產(chǎn)性民間金融，處于區(qū)間Ⅲ內(nèi)，依靠有合同、有條約的法律契約運(yùn)行。

第二，民間金融由“互助性”向“互利性”發(fā)展演進(jìn)。改革開放前，民間金融運(yùn)行主要處于區(qū)間Ⅰ內(nèi)，城鄉(xiāng)居民的收入水平很低，民間金融規(guī)模較小，主要是圍繞居民的生活急需開展的借貸活動。在鄉(xiāng)情、親情和友情基礎(chǔ)上建立的資金互助合作社，主要解決居民和農(nóng)戶生活上的臨時困難。而生產(chǎn)性和投機(jī)性的民間金融屬于國家嚴(yán)厲打擊的對象。目前在我國廣大的鄉(xiāng)村親戚之間、鄰里之間、農(nóng)戶以及居民家庭之間仍然存在著生活性民間金融，但不占主導(dǎo)地位。改革開放30多年來，我國居民收入的迅速提高，民營經(jīng)濟(jì)、民營企業(yè)及個體工商戶等非公有制經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，促進(jìn)了民間資本的迅速發(fā)展和壯大，客觀來講，當(dāng)前民營經(jīng)濟(jì)、個體經(jīng)濟(jì)及民營企業(yè)的快速發(fā)展需要大量的生產(chǎn)建設(shè)資金，而這些非公有經(jīng)濟(jì)一般較難從國家正規(guī)金融機(jī)構(gòu)中獲得貸款，而內(nèi)生于民營經(jīng)濟(jì)的民間金融已成為服務(wù)于數(shù)量與規(guī)模巨大民營經(jīng)濟(jì)的主力，我們謂之以“生產(chǎn)性民間金融”，民間金融性態(tài)也已由互助性演變?yōu)榛ダ?，基本處于演進(jìn)的區(qū)間Ⅱ與區(qū)間Ⅲ內(nèi)。生產(chǎn)性民間金融的這種互利性無論對資金的需求者(民營企業(yè)、個體工商戶、居民家庭)，還是民間資本的供給者(民營企業(yè)、個體工商戶、居民家庭)都是互惠互利的，既促進(jìn)了生產(chǎn)性民間金融的不斷壯大，又促進(jìn)了民營經(jīng)濟(jì)的健康快速發(fā)展。

第三，民間金融由“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進(jìn)。盡管改革開放后，國家鼓勵和大力發(fā)展個體私營經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)等非公有制經(jīng)濟(jì)，不斷解放民間資本，但民間金融在較長時期內(nèi)依然處于非公開化的隱蔽狀態(tài)。那時的民間金融還是在血緣、地緣、親緣的“三緣”機(jī)制的人格化合約以及“鄉(xiāng)規(guī)民俗”的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，其維系正常運(yùn)行的機(jī)制依然是依靠基于鄉(xiāng)規(guī)民俗、君子口頭約定的“人格化合約”，處于區(qū)間Ⅰ內(nèi)運(yùn)行?？梢哉f，“十七”大以前，民間金融大多數(shù)處于“地下”隱蔽狀態(tài)。2010年國務(wù)院出臺“新36條”后，民間金融逐步實行陽光化運(yùn)營，允許民間資本進(jìn)入各個行業(yè)和領(lǐng)域，如此民間金融才得以在法律意義上真正在陽光下運(yùn)營。近年來，民間金融發(fā)展迅速，其規(guī)模不斷發(fā)展壯大，相關(guān)民間金融組織也雨后春筍般地產(chǎn)生與發(fā)展，民間金融運(yùn)行于區(qū)間Ⅲ內(nèi)，如當(dāng)前主要的民間金融組織有民營銀行、P2P網(wǎng)上借貸平臺、小額貸款公司、社區(qū)銀行、典當(dāng)行、互助合作金融組織等，民間金融性態(tài)也完全由原來基于三緣的“人格化合約”演變?yōu)橐苑蔀榛A(chǔ)的有合同、有條約的投融資活動。

四、民間金融的需求規(guī)模測度

現(xiàn)有文獻(xiàn)資料對民間金融規(guī)模的測度通常采用“未觀測金融”(Non-Observed Finance, NOF)的“單位GDP貸款系數(shù)”測度法，如李建軍對中國未觀測信貸規(guī)模進(jìn)行的測算。奚尊夏等人對浙江臺州民間融資規(guī)模進(jìn)行測算。李健等對全國民間信貸規(guī)模的測算，該方法的基本思想是：社會經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造產(chǎn)值需要一定的資金支持，用經(jīng)濟(jì)主體獲得的貸款除以其創(chuàng)造的GDP，定義為“單位GDP貸款系數(shù)”，體現(xiàn)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)活動的支持程度。民營經(jīng)濟(jì)主體的單位GDP貸款系數(shù)一般低于全社會經(jīng)濟(jì)主體平均的單位GDP貸款系數(shù)，這個差值反映的是民營經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造的生產(chǎn)總值與其所獲得的貸款的不匹配程度，該差值與民營經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造的GDP的乘積即為民間金融規(guī)模。然而，隨著我國資本市場的發(fā)展和直接融資比例的提高，銀行貸款在整個社會融資總量中所占的比例不斷降低，人民幣貸款這一指標(biāo)已不能準(zhǔn)確反映金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資的實際情況，人民銀行在2011年正式推出“社會融資規(guī)?！边@一指標(biāo)，用來衡量整個金融體系對實體經(jīng)濟(jì)的資金支持力度。因此，筆者對上述方法進(jìn)行改進(jìn)，采用改進(jìn)的“單位GDP貸款系數(shù)”對民間金融規(guī)模進(jìn)行測度，把社會融資規(guī)模與GDP的比值定義為“單位GDP資金系數(shù)”，用民營經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造的GDP乘以全社會平均的單位GDP資金系數(shù)，表示民營經(jīng)濟(jì)主體在同等條件下應(yīng)該獲得的融資總量，減去其從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款數(shù)量，即測算出民間金融的需求量。用公式表示如下：

民間金融需求量

PD

=

D

-

FD

=民營經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造的GDP×全社會平均的單位GDP資金系數(shù)-民營經(jīng)濟(jì)主體已經(jīng)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款

采用單位GDP資金系數(shù)法對民間金融規(guī)模測算的結(jié)果如表1所示。

表1 單位GDP資金系數(shù)法測算的民間金融規(guī)模 單位：萬億元

注：民營經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造的GDP數(shù)據(jù)參考高梁(2013)的方法得到；全社會平均的單位GDP資金系數(shù)由社會融資規(guī)模余額除以GDP得到，相關(guān)數(shù)據(jù)來自于中國人民銀行官方網(wǎng)站與中國歷年統(tǒng)計年鑒；民營經(jīng)濟(jì)主體獲得的信貸資金余額是私人控股企業(yè)貸款余額與住戶貸款中的經(jīng)營性貸款余額之和，相關(guān)數(shù)據(jù)來自《中國金融年鑒》(2010—2014年)。

可見，一方面，民營經(jīng)濟(jì)主體的單位GDP貸款系數(shù)遠(yuǎn)低于全社會經(jīng)濟(jì)主體平均的單位GDP資金系數(shù)，以2013年為例，民營經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造1單位GDP只能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得0.61單位的信貸資金(如表1所示)，剩余的1.89-0.61=1.28單位的資金需求只能通過民間金融活動來滿足；另一方面，民間金融規(guī)模逐年大幅增加，截至2013年底，民間金融規(guī)模為51.16萬億，是2005年的3.59倍，平均年增長17.32%；另外，從民間金融占社會融資規(guī)模余額比重指標(biāo)來看，雖然我國民間金融規(guī)模增長迅速，但民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額比重卻是逐年減少，即從2005年的59.04%減少到2013年的47.61%，這說明近年來國家出臺的解決民營中小企業(yè)融資難問題措施效果得以顯現(xiàn)，值得注意的是，受2008年金融危機(jī)的沖擊影響，民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額比重在2009年同比下降4.87%；但從總體上看，我國民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額比重仍然較高，2005—2013年，民間金融占社會融資規(guī)模余額的平均比重為53.97%，這說明民間金融仍然是我國民營經(jīng)濟(jì)融資來源的重要渠道。

同時，值得說明的是，由前文分析可知，隨著民間金融規(guī)模的擴(kuò)大，民間金融社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會逐漸放大，其自身會從區(qū)間Ⅰ到區(qū)間Ⅲ依次演進(jìn)，其性態(tài)也會逐步從滿足衣食住行、婚喪嫁娶的“生活性”演進(jìn)為滿足民營經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)需求的“生產(chǎn)性”；由傳統(tǒng)的“互助性”演進(jìn)為商業(yè)性的“互利性”；由三緣“人格化合約”運(yùn)行機(jī)制演進(jìn)為合同條約式的“法律契約”運(yùn)行機(jī)制。由此可知，近年來我國民間金融規(guī)?？焖贁U(kuò)大(如圖3所示)，當(dāng)前民間金融已演變到區(qū)間Ⅲ內(nèi)，性態(tài)已呈現(xiàn)出明顯的“生產(chǎn)性”、“互利性”以及“法律契約”性特征，因此，相關(guān)監(jiān)管層應(yīng)進(jìn)一步倡導(dǎo)民間金融的機(jī)構(gòu)化，規(guī)范其業(yè)務(wù)流程，建立相關(guān)行業(yè)規(guī)制，并將民間金融納入到金融監(jiān)管體系之中，確保民間金融更好地服務(wù)于民營經(jīng)濟(jì)，解決民營中小企業(yè)的融資困境。

圖3 民間金融規(guī)模及其比重發(fā)展變化軌跡(2005—2013)

五、研究結(jié)論與政策建議

近年來，民間金融規(guī)模和范圍不斷擴(kuò)大，作用和影響日益顯現(xiàn)，但民間金融風(fēng)險亦逐漸暴露，溫州企業(yè)主“跑路”事件、民間資本熱錢化、實體經(jīng)濟(jì)空心化等問題頻發(fā)，危害和影響相當(dāng)嚴(yán)重，可能引發(fā)大規(guī)模的破產(chǎn)、違約事件，釀成地區(qū)系統(tǒng)性風(fēng)險，這些已經(jīng)引起管理層和理論界的高度關(guān)注。本文研究剖析了民間金融的屬性特征，并揭示了民間金融性態(tài)逐步從 “生活性”向“生產(chǎn)性”發(fā)展演進(jìn)、從“互助性”向“互利性”發(fā)展演進(jìn)以及從“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進(jìn)的情形。同時，對民間金融的需求規(guī)模測度結(jié)果表明，近年來我國民間金融規(guī)模逐年大幅增加，且民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額平均比重在半數(shù)以上。根據(jù)本文研究結(jié)論，提出如下政策建議，以期對我國民間金融的健康發(fā)展有所裨益。

(1) 加強(qiáng)政府在民間金融風(fēng)險防控中的主導(dǎo)作用。由于民間金融風(fēng)險屬性特征的隱蔽性、分散性、傳染性、地域性、復(fù)雜性以及盲目性，其風(fēng)險防范不僅要求內(nèi)部自律，而且需要外部監(jiān)管，因此政府部門的規(guī)范和引導(dǎo)十分重要。一方面政府應(yīng)進(jìn)一步完善民間金融法律法規(guī)與制度政策，修訂金融法律法規(guī)，加強(qiáng)法律規(guī)范之間的協(xié)調(diào)性；另一方面政府需對民間金融實施監(jiān)管指導(dǎo)。引導(dǎo)民間金融規(guī)范化、機(jī)構(gòu)化，落實“新36條”，加大對民營實體經(jīng)濟(jì)的金融扶持，為民間資本創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境；推進(jìn)利率市場化改革，促進(jìn)民間金融行為由隱蔽性向透明性轉(zhuǎn)變，降低其活動風(fēng)險，減少監(jiān)管成本，并降低正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與貸款主體之間的交易成本，增大交易量，提高資金運(yùn)作效率，促進(jìn)資源優(yōu)化配置；加強(qiáng)對民間金融資金來源與去向的監(jiān)管力度，對民間金融需要正本清源，防止銀行信貸資金和非法資本進(jìn)入民間金融市場，使民間資本切實促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，遏制投機(jī)炒作。同時，政府監(jiān)管部門等應(yīng)借助媒體加強(qiáng)引導(dǎo)和宣傳，讓民眾深刻認(rèn)識到高息借貸的風(fēng)險及危害。

(2)加快民間金融市場的制度規(guī)范建設(shè)。本文研究表明，當(dāng)前我國民間金融逐步從 “生活性”向“生產(chǎn)性”、從“互助性”向“互利性”以及從“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進(jìn)，因此，可以判斷，民間金融現(xiàn)已成為民營中小企業(yè)及個人獲取資金的重要途徑，政府應(yīng)鼓勵發(fā)展符合規(guī)范的民間金融。第一，加快相關(guān)立法建設(shè)。在法律上賦予民間金融合法地位，引導(dǎo)民間金融法制化、陽光化。加強(qiáng)對民間金融中介的管理，用法律的形式對民間金融組織行業(yè)準(zhǔn)入、運(yùn)作形式、經(jīng)營管理、財務(wù)制度、信息披露等予以詳細(xì)規(guī)定，強(qiáng)化金融服務(wù)的社會責(zé)任，明確監(jiān)管主體和相關(guān)職責(zé)，規(guī)范民間金融市場。第二，推廣民間借貸登記服務(wù)公司。發(fā)揮民間借貸登記服務(wù)公司的橋梁作用，提高民間金融市場信息的對稱性和透明度。通過對資金需求和借貸交易的相關(guān)信息進(jìn)行統(tǒng)計和備案，促進(jìn)民間資本供給、需求、資金融通的透明化，規(guī)范化，并通過簽訂有效契約，完善借貸手續(xù)，實現(xiàn)民間金融借貸雙方的良性對接。第三，設(shè)立民間金融資產(chǎn)管理公司。將民間資本引入公開注冊的民間資產(chǎn)管理公司，利用專業(yè)的評估技術(shù)，搭建資金供求橋梁平臺，為急需資金的企業(yè)或個人提供合法的資金來源，規(guī)避民間借貸的地下運(yùn)作風(fēng)險，促進(jìn)民間資本有序流動。

(3)實施有針對性的民間金融風(fēng)險內(nèi)部控制與外部監(jiān)管相結(jié)合的“四位一體”模式。本文研究表明，當(dāng)前我國民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額平均比重在半數(shù)以上，民間金融現(xiàn)已成為民營經(jīng)濟(jì)融資來源的重要渠道，因此應(yīng)對民間金融監(jiān)管進(jìn)行一系列制度改革，筆者認(rèn)為宜盡快構(gòu)建政府部門監(jiān)管指導(dǎo)、民間金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控自律、行業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)維權(quán)、民間借貸者相互監(jiān)督“四位一體”的內(nèi)部控制和外部監(jiān)管相結(jié)合的民間金融風(fēng)險控制機(jī)制?！八奈灰惑w”民間金融風(fēng)險的控制機(jī)制由控制組織、控制原則、控制制度、控制對策等組成?？刂平M織是為實現(xiàn)風(fēng)險控制目標(biāo)的組織層次和管理機(jī)構(gòu)，一般包含民間金融機(jī)構(gòu)、政府主管部門、民間借貸者、民間金融行業(yè)協(xié)會；控制原則為適應(yīng)性原則、全面性原則、制衡性原則和及時性原則；控制制度則包括借貸審查制度、擔(dān)保聯(lián)保、抵押質(zhì)押制度、信貸風(fēng)險管理制度、風(fēng)險對沖制度以及信息溝通制度；控制對策主要包括打破行業(yè)限制、制定風(fēng)險控制制度細(xì)則、打擊非法金融活動、完善金融市場體系、提高從業(yè)人員專業(yè)技能等。

2016-04-12

劉希章

(1985—)，男，陜西西安人，西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要從事民間金融、宏觀經(jīng)濟(jì)等方面的研究；

李富有

(1953—)，男，陜西西安人，西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要從事民間金融、國際金融等方面的研究。

國家社會科學(xué)基金重大項目“民間資本供求、風(fēng)險防范及其健康發(fā)展研究”(批準(zhǔn)號：12&ZD071)；國家社會科學(xué)基金重大項目“創(chuàng)新與完善我國民間金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制研究”(批準(zhǔn)號：14ZDA045)。

F830.5

A

1000-5072(2017)10-0001-10

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責(zé)任編輯

王治國

責(zé)任校對

王景周

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