本刊研究員 田 闖

大族激光：下游需求爆發(fā)拉動業(yè)績增長

本刊研究員 田 闖

市場方面，國泰君安認為短期周期基本面修復(fù)持續(xù)性較強，第五波周期收官之戰(zhàn)有望延續(xù)。當前期貨或股市的周期行情是現(xiàn)貨驅(qū)動的，當現(xiàn)貨價格存在上漲基礎(chǔ)時，股市的周期品行情仍有空間。需求不弱（春季補庫行情帶動補庫需求超100%）、供給不強（供暖季限產(chǎn)由中央到地方推行）、庫存較低（12月2日螺紋鋼庫存近316萬噸，創(chuàng)下近年同期最低）三因素為基本面修復(fù)提供強支撐。同時從性價比角度來看，由于前期市場對于消費的一致預(yù)期使得其估值天花板已初步形成，目前消費估值仍處高位，短期業(yè)績難超預(yù)期的情況下難有較大機會。此外，戰(zhàn)略看好在決勝三年中能較早發(fā)揮新經(jīng)濟支撐作用、并可能在國際競爭格局中占據(jù)領(lǐng)先地位或?qū)崿F(xiàn)彎道超車的相關(guān)領(lǐng)域，尤其是“制造業(yè)中的TMT”板塊，短期受到市場影響下挫，但仍然繼續(xù)看好通信、電子、軍工、機械、新能源等領(lǐng)域，重點推薦5G、高端制造、中國芯等主題。

中信證券認為“大白龍”配置價值并沒有降低。交易層面。過去近一年增量配置A股的主力是長期資金（保險、外資、銀行通道、打新底倉）預(yù)期收益率都不高，而A股市場波動不斷下降推高了白馬藍籌股的Beta，提高了其“股性”和對這些資金的吸引力。對于第一個問題，抱團“大白龍”行情結(jié)束的同步信號是市場波動率趨勢性上升，但這與目前監(jiān)管導(dǎo)向相悖，可能性很小。制度層面。無論是規(guī)范并購重組，規(guī)定定向增發(fā)市價發(fā)行，還是近期出臺的限制減持的新規(guī)，2016年以來證監(jiān)會的一系列制度調(diào)整都是鼓勵長期價值投資的。這是根本性的變化。利率環(huán)境。利率中期趨勢是向上的，從股票價格相對利率彈性的“久期”來看，白馬藍籌這類低久期品種相對高久期的成長股更有防御性。因此，無論從中期持倉的心態(tài)、性價比、相對表現(xiàn)來看，大票依然更受青睞。每周金股：大族激光

本周筆者建議關(guān)注大族激光（002008）。公司是國內(nèi)激光設(shè)備的龍頭企業(yè)。年中時建議關(guān)注該公司，主要邏輯在于小功率激光設(shè)備充分受益于智能手機創(chuàng)新引發(fā)的設(shè)備更新需求。此次將重點闡述激光器在OLED面板及新能源汽車等領(lǐng)域的多點開花。

智能手機創(chuàng)新驅(qū)動設(shè)備放量

蘋果是公司的最大客戶。今年蘋果發(fā)布3款新機，尤其是2.5D玻璃+金屬邊框+內(nèi)部中板的大變，帶來大量的激光設(shè)備需求。來自蘋果的訂單主要由以下幾個方面：

1、激光打標方面，中框微加工的需求大幅提升，催生紫外激光器極大需求，利潤率高，同時手機內(nèi)部也有利用CO2激光器等進行去膠、打標等應(yīng)用。

2、激光焊接方面，金屬一體化機殼改為金屬邊框+中板后，焊點和焊接形式亦有較大變化，原來的激光自動化焊接系統(tǒng)迎來全面的替換升級。

3、激光切割方面，雙攝機型放量帶來后置跑道型藍寶石鏡頭蓋加工量大幅提升，除此之外，iPhone新款手機內(nèi)部主板的變化較大，尺寸更小，F(xiàn)PC激光切割的需求也有所增長。

4、激光檢測方面，玻璃背殼導(dǎo)入產(chǎn)生大檢測修復(fù)機遇，防水等級提升亦產(chǎn)生氣密性檢測需求、弧度增加帶來3D量測設(shè)備需求。

公司在上半年蘋果訂單確認25～26億左右，三季度蘋果相關(guān)的訂單有望達到10～15億，考慮四季度還有少量訂單，公司全年蘋果相關(guān)訂單的預(yù)期上升到40億出頭。在目前智能手機存量市場的博弈中，其他廠商也必須加快創(chuàng)新力度，整個手機行業(yè)創(chuàng)新周期將會縮短，會持續(xù)帶來高端設(shè)備特別是定制化激光設(shè)備的更換需求。站在當下，雙玻璃加中框的設(shè)計在國產(chǎn)高端機領(lǐng)域也會加快滲透，伴隨國產(chǎn)機高端機升級趨勢，供應(yīng)鏈預(yù)期將會繼續(xù)追加升級激光及自動化設(shè)備。

新能源及OLED面板打開新空間

在新能源領(lǐng)域，2016年公司新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售約3億元，同比增長200%。電動汽車未來發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)是動力電池的安全性、成本及儲能容量。動力電池的制作工藝復(fù)雜，傳統(tǒng)的焊接工藝已經(jīng)不能滿足市場需求，大規(guī)模的采用激光焊接工藝勢在必行。激光焊接涉及工藝包括電池軟連接焊接、頂蓋焊接、密封釘焊接、模組及PACK焊接。動力電池激光焊接部位多、可靠性和安全性要求高，對激光焊接設(shè)備提出了更高的要求。

2020年，我國規(guī)劃電動汽車保有量將達500萬輛，年產(chǎn)量將達到200萬輛，而目前僅70萬左右的產(chǎn)量，市場前景仍然非常廣闊。目前，公司已成功打通正負極配料、涂布環(huán)節(jié)、激光焊接、檢測、注液、外包裝pack組裝等電池制造產(chǎn)業(yè)鏈。主要客戶包括龍頭企業(yè)寧德時代、國軒高科等。

本周券商晨會報告重點推薦個股一覽

而在OLED面板方面，整個OLED前、中、后道設(shè)備中，激光設(shè)備彈性巨大，用到的激光工序在12道左右。OLED在準分子退火ELA/剝離LLO、柔性切割、修復(fù)、窄邊框加工等多工序?qū)す獾男枨蟠罅吭黾?。三星OLED大量投資帶動美國相干公司的準分子激光器以及配套系統(tǒng)集成廠的訂單和股價大幅增長，而國內(nèi)面板企業(yè)如京東方、華星光電、深天馬也在巨資投入OLED產(chǎn)線，京東方在今年十月已經(jīng)開始量產(chǎn)AMOLED面板。

大族在OLED顯示領(lǐng)域，已經(jīng)推出了系列的激光加工設(shè)備，并得到了主要面板企業(yè)的認可，并已開始裝備到國產(chǎn)面板企業(yè)的生產(chǎn)線中。目前接到訂單并開始部分確認收入，而未來三年隨著國內(nèi)面板廠商OLED產(chǎn)線的陸續(xù)建成，將帶來客觀的增長動能。

在二級市場上，公司股價目前有所回調(diào)，主要是年底資金撤離白馬股，機構(gòu)投資者陸續(xù)落袋為安。對于大族而言，年中時筆者提到PE(TTM)30倍以下即是陸續(xù)買入建倉的好時機，目前PE（TTM）在32左右，若再有10%的回調(diào)，即是建倉的機會。