陳芬

國內(nèi)首只公募FOF的正式加盟，意味著中國基金業(yè)步入資產(chǎn)配置新時(shí)代。

作為2017年度基金業(yè)最受重視的創(chuàng)新產(chǎn)品，公募FOF獲得了業(yè)內(nèi)外的熱切關(guān)注，同時(shí)也獲得投資者的踴躍認(rèn)購。據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者了解，目前首批獲批的6只公募FOF均已啟動(dòng)發(fā)行。首批6只公募FOF中已有2只公告提前結(jié)束募集，其余4只也發(fā)行情況良好。

據(jù)悉，南方全天候策略混合型FOF是首只結(jié)束募集的公募FOF。10月20日，南方基金公告表示，由于投資者認(rèn)購踴躍，募集截止日由原計(jì)劃的10月27日，提前至10月16日。南方全天候策略FOF發(fā)行首日募集規(guī)模即超3億，之后在首批公募FOF中率先突破10億。

嘉實(shí)基金是另一只提前結(jié)束募集的FOF基金。公告顯示，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型FOF于9月26日起開始募集，經(jīng)公司與相關(guān)銷售機(jī)構(gòu)協(xié)商決定，募集截止日從原定10月31日提前至10月20日。嘉實(shí)基金相關(guān)人士表示，公募FOF首發(fā)情況良好，更重要的是后續(xù)拿出良好的業(yè)績，實(shí)現(xiàn)投資者利益最大化。

另外4家在售公募FOF的基金公司，目前公募FOF的發(fā)行情況符合預(yù)期。這四只分別是華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、建信福澤安泰、海富通聚優(yōu)精選、泰達(dá)宏利全能優(yōu)選。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截止到9月30日，證監(jiān)會(huì)共收到85只公募FOF申請(qǐng)，剔除6只已獲批的產(chǎn)品，尚有79只在排隊(duì)等待審批。首批公募FOF正在熱售期間，第二批公募FOF也提上了發(fā)行日程。業(yè)內(nèi)人士表示，第二批公募FOF名單發(fā)布的具體時(shí)間還要結(jié)合首批公募FOF的發(fā)行節(jié)奏與其他基金產(chǎn)品的發(fā)行密度來定。

從募集情況看，散戶是此次首批FOF的認(rèn)購主力。成立公告顯示，南方全天候策略混合型FOF的認(rèn)購戶數(shù)達(dá)68579戶，測(cè)算下來戶均認(rèn)購4.8萬元。而嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF的認(rèn)購戶數(shù)更高達(dá)10萬多戶，測(cè)算下來戶均認(rèn)購2.8萬元。

據(jù)悉，首批獲批的6只FOF基金中有5只權(quán)益類資產(chǎn)比例低于40%，凸顯公募FOF初期穩(wěn)健先行的思路，契合大多老百姓對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的需求。

資產(chǎn)配置新思路

FOF（Fund of Funds）即“基金中的基金”，起源于上世紀(jì)70年代的美國。2014年7月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》定義為，將百分之八十以上的基金資產(chǎn)，投資于其他基金份額。

和普通基金相比，F(xiàn)OF最大的不同之處在于投資標(biāo)的。前者通常以股票、債券等有價(jià)證券為投資標(biāo)的。而FOF并不直接投資于上述資產(chǎn)，而是主要通過買賣“基金”本身，持有其他基金來間接持有證券資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月公募基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到4510只。在這幾千只的公募基金中，普通投資者要挑選適合自己投資風(fēng)格、認(rèn)可其策略的基金，容易無從下手。這時(shí)，有專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的介入的公募FOF也就借機(jī)應(yīng)運(yùn)而生。

從形式上看，F(xiàn)OF是將多只基金捆綁在一起，是一組基金的動(dòng)態(tài)組合?；鸾?jīng)理會(huì)隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整組合資產(chǎn)和標(biāo)的基金，以獲取中長期絕對(duì)收益。與普通基金產(chǎn)品相比，F(xiàn)OF本質(zhì)上是一種分散投資的方式，其更關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)及其對(duì)不同類別資產(chǎn)的影響，從而在大類資產(chǎn)之間進(jìn)行配置，降低了單一資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資一只FOF，相當(dāng)于同時(shí)投資多只基金，但成本卻比分別投資降低許多。

收益穩(wěn)定、回撤小的特點(diǎn)使得FOF很適合成為重要的家庭理財(cái)工具，同時(shí)也適合社保、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等這一類投資期限較長、對(duì)收益有較高要求但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制有更高要求的機(jī)構(gòu)投資者。

有分析預(yù)計(jì)，國內(nèi)公募FOF具有廣闊的發(fā)展前景，參照10%的資產(chǎn)占比（扣除貨幣基金），公募FOF潛在規(guī)模應(yīng)在4000億元至5000億元左右，F(xiàn)OF可能成為資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的下一個(gè)藍(lán)海。

泰達(dá)宏利全能優(yōu)選擬任基金經(jīng)理張曉龍認(rèn)為，公募FOF是基金投資的一種新的選擇，它既是一種投資工具，也嵌入了基金管理人的多資產(chǎn)類別的資產(chǎn)配置服務(wù)，其核心在于通過大類資產(chǎn)配置為投資者提供多資產(chǎn)投資需求的解決方案，且參與門檻較低，采用開放式設(shè)計(jì)，一般具有風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。

在過去幾年內(nèi)，股債以及商品期貨都經(jīng)歷了跌宕起伏的行情波動(dòng)，投資者對(duì)資產(chǎn)配置的需求愈發(fā)迫切。有分析指出，未來隨著國內(nèi)FOF產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展，其對(duì)改善金融市場(chǎng)生態(tài)也有積極意義。數(shù)字化資產(chǎn)配置服務(wù)和智能投顧的發(fā)展，基于機(jī)器算法生成投資策略的FOF基金，也勢(shì)必成為金融科技最重要的方向之一。

據(jù)了解，在面臨的挑戰(zhàn)方面，當(dāng)前公募FOF發(fā)展的瓶頸之一在于國內(nèi)另類基金的種類少與規(guī)模小，還難以滿足FOF配置大宗商品、房地產(chǎn)信托基金（REITS）等另類資產(chǎn)的需求。預(yù)計(jì)未來隨著另類資產(chǎn)與相關(guān)投資基金的豐富，公募FOF能更好實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置。另一方面的挑戰(zhàn)是作為新生事物，公募FOF基金并無過往業(yè)績可供參考，對(duì)于投資者和市場(chǎng)來說，對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品，也需要一定時(shí)間去熟悉了解。

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國內(nèi)公募FOF大事記

2016年6月17日：證監(jiān)會(huì)對(duì)《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》公開征求意見，對(duì)市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)重磅信號(hào)。

2016年9月23日：證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》，對(duì)基金中基金的定義、投資范圍、收費(fèi)模式、信息披露要求、人員設(shè)置、主體職責(zé)等方面內(nèi)容均作了詳細(xì)規(guī)定。

2016年10月21日：基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于基金中基金（FOF）的基金經(jīng)理注冊(cè)登記有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)公募FOF基金經(jīng)理的任職要求做出詳細(xì)說明。從10月24日起，機(jī)構(gòu)可以在人員系統(tǒng)中辦理FOF的基金經(jīng)理考試預(yù)約、注冊(cè)和變更等相關(guān)事宜。

2016年10月27日：首批FOF基金經(jīng)理資格考試舉行。

2016年11月29日：監(jiān)管部門開始正式接受公募FOF產(chǎn)品申請(qǐng)。

2016年12月6日：首批22只FOF產(chǎn)品申報(bào)獲受理。

2017年3月：基金公司此前上報(bào)的FOF產(chǎn)品獲證監(jiān)會(huì)首次反饋。

2017年4月24日：監(jiān)管層發(fā)布《基金中基金（FOF）審核指引》，要求各家基金管理人按要求準(zhǔn)備基金注冊(cè)的申報(bào)文件。

2017年5月4日：基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引（試行）》，明確規(guī)定了投資于場(chǎng)外基金及場(chǎng)內(nèi)基金的估值方法和凈值披露時(shí)間。

2017年5月5日：部分基金公司的FOF項(xiàng)目組前往北京進(jìn)行第二輪答辯。

2017年9月8日：首批6只公募FOF獲批。endprint