易強(qiáng)

由于“一拖多”現(xiàn)象的普遍存在，明星基金經(jīng)理分身乏術(shù)，明星基金經(jīng)理及明星基金的沉淪似乎已成為一種宿命？

11月10日，南方基金發(fā)布公告稱，基金經(jīng)理雷俊已于同月9日離職，其管理的南方策略優(yōu)化（202019.OF）與南方量化成長(zhǎng)（001421.OF）兩只“明星基金”，以及南方量化靈活（001771.OF）、南方大數(shù)據(jù)300指數(shù)（001420.OF）、南方大數(shù)據(jù)100指數(shù)（001113.OF）其他3只基金，將交由基金經(jīng)理羅文杰與李佳亮管理。

公告同時(shí)聲明，雷俊離職后不再轉(zhuǎn)任公司其他職務(wù)，而且其離職是出于“個(gè)人發(fā)展”的選擇。

因“個(gè)人發(fā)展”而離開

這是2017年以來南方基金第二位離職的基金經(jīng)理，上一位是曾同時(shí)管理南方日添益（002324.OF）、南方理財(cái)14天（202303.OF）、南方收益寶貨幣（202307.OF）、南方理財(cái)金交易型貨幣（00816.OF）4只貨幣基金的劉瑩，時(shí)間是9月7日，原因也是“個(gè)人發(fā)展”。

雷俊2008年加入南方基金，起初擔(dān)任研發(fā)員，2014年開始管理ETF基金，一年后介入主動(dòng)權(quán)益類基金，管理時(shí)間超過兩年的主動(dòng)權(quán)益類基金主要有南方策略優(yōu)化及南方量化成長(zhǎng)兩只。

根據(jù)Wind資訊，這兩只基金的任職回報(bào)率分別為-15.87%和20.80%，皆跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，在南方旗下同類基金中處于中游水平。

劉瑩加入南方基金的時(shí)間是2014年，起先在固定收益部擔(dān)任研究員，次年開始擔(dān)任幾只固收類基金的基金經(jīng)理助理，2016年開始擔(dān)任基金經(jīng)理，但她管理的南方日添益、南方理財(cái)14天、南方收益寶貨幣、南方理財(cái)金交易型貨幣4只基金，一直是與其他基金經(jīng)理共管。

根據(jù)Wind資訊，這4只基金自2016年9月1日至2017年8月31日的區(qū)間7日年化收益率均值分別為3.6048%、3.5560%、2.9919%、3.3284%，在同期南方基金旗下同類基金中處于中等偏下水平。

對(duì)業(yè)績(jī)難以突破或者發(fā)揮空間受到限制的基金經(jīng)理來說，出于“個(gè)人發(fā)展”而做出離開的決定是可以理解的。但對(duì)南方基金來說，這些具有一定經(jīng)驗(yàn)或剛剛起步的基金經(jīng)理的離開，或多或少都有一些遺憾。不過，相對(duì)于目前暫時(shí)還是“普通人才”的流失，在任明星基金經(jīng)理的沉淪可能更加讓人感到尷尬。

經(jīng)驗(yàn)有限的明星接盤俠

上面提到的羅文杰即是一位明星基金經(jīng)理，她曾于2016年斬獲2015年度“最佳人氣金牛基金經(jīng)理”的稱號(hào)。

公告顯示，羅文杰是美國(guó)南加州大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，2008年加入南方基金，目前是指數(shù)投資部兼量化投資部總經(jīng)理。從這個(gè)職務(wù)上也不難看出，這位基金經(jīng)理以指數(shù)型基金見長(zhǎng)。

事實(shí)上，在接管南方策略優(yōu)化、南方量化靈活兩只混合型基金之前，羅文杰同時(shí)管理著5只ETF基金以及2只股票多空基金。截至11月21日，這7只產(chǎn)品的基金規(guī)模合計(jì)316.85億元；加上新接管的兩只基金，規(guī)模合計(jì)330.75億元。

業(yè)績(jī)方面，拋開指數(shù)型基金不論，就南方卓享（002655.OF）、南方安享（002527.OF）——分別成立于2016年5月及4月——兩只股票多空基金而言，截至11月21日，近一年的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為2.42%和-0.84%，皆跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，同期該兩只基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的增長(zhǎng)率都是3.54%。在市場(chǎng)上的20只同類基金中，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)算中游水平，分別居第11位和第13位。

至于混合型基金的管理經(jīng)驗(yàn)，還要回到南方策略優(yōu)化上來。實(shí)際上，這是羅文杰進(jìn)入南方基金后管理的第一只同時(shí)也是唯一一只混合型基金，而且是與跳槽前的楊德龍一起打理，時(shí)間是2013年5月至2015年6月。

根據(jù)Wind資訊，這只基金在羅文杰任職期間的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為166.07%，大幅高于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)率（73.62%）。2015年6月18日，即A股市場(chǎng)開始大調(diào)整后不久，雷俊加入進(jìn)來，她則卸任這只基金的基金經(jīng)理之職，專注于4只ETF基金的投資管理工作。

總而言之，在接手上述兩只基金前，在混合型基金的管理方面，羅文杰的經(jīng)驗(yàn)比較有限，但業(yè)績(jī)尚可。

不如意的空降兵

相對(duì)于南方基金自己培養(yǎng)出來的羅文杰，同為女性明星基金經(jīng)理的劉霄漢則屬于空降兵。

2015年6月，原中郵核心主題（590005.OF）基金經(jīng)理劉霄漢正式加盟南方基金。當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道說，在加盟南方之前，她在近5年時(shí)間里的任職年化回報(bào)率達(dá)到14.45%，在市場(chǎng)上200名基金經(jīng)理中排在第26位。

Wind資訊顯示，劉霄漢擔(dān)任中郵核心主題基金經(jīng)理期間（2010年5月至2015年3月），該基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為88.97%，在有數(shù)據(jù)可查的271只同類基金（偏股混合型）中排在第30位。需要指出的是，在這將近5年的時(shí)間里，中郵核心主題是她管理的唯一一只基金。

不過，加盟南方基金之后，這種只需打理一只基金的日子再也沒有了。

公開資料顯示，劉霄漢目前管理的基金有南方國(guó)策動(dòng)力（001692.OF）、南方改革機(jī)遇（001181.OF）、南方滬港深價(jià)值主題（001979.OF）、南方醫(yī)藥保?。?00452.OF）、南方睿見定開（003477.OF）共5只，其中，南方國(guó)策動(dòng)力為普通股票型基金，南方改革機(jī)遇、南方滬港深價(jià)值主題及南方醫(yī)藥保健為靈活配置型基金，南方睿見定開為偏債混合型基金。截至11月21日，該5只基金的資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為31.06億元。

至于業(yè)績(jī)，有媒體在報(bào)道劉霄漢加盟南方基金時(shí)曾引述業(yè)內(nèi)人士的預(yù)言說，“有望借助南方基金優(yōu)秀的投研平臺(tái)持續(xù)取得出色的業(yè)績(jī)”，但現(xiàn)實(shí)似乎并非如此。

根據(jù)天天基金網(wǎng)的測(cè)算，在近兩年的業(yè)績(jī)回報(bào)率方面，南方國(guó)策動(dòng)力為-10.26%，在564只同類基金中排在第420位；南方醫(yī)藥保健為8.85%，在1250只同類基金中排在第580位；南方改革機(jī)遇為-0.31%，在1250只同類基金中排在第848位。

在近一年的業(yè)績(jī)回報(bào)率方面，南方國(guó)策動(dòng)力為-3.99%，在665只同類基金中排在第566位；南方醫(yī)藥保健為9.83%，在1871只同類基金中排在第786位；南方滬港深價(jià)值為-1.72%，在1871只同類基金中排在第1659位；南方改革機(jī)遇為-1.63%，在1871只同類基金中排在第1656位。至于2016年12月才成立的南方睿見定開，截至11月21日，2017年以來的業(yè)績(jī)回報(bào)率為0.90%，在2037只同類基金中排在第1840位。

不妨再對(duì)比一下業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的表現(xiàn)。

Wind資訊顯示，截至11月21日，南方國(guó)策動(dòng)力、南方醫(yī)藥保健、南方改革機(jī)遇3只基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)近兩年的回報(bào)率分別為10.95%、5.15%、9.87%。也就是說，除南方醫(yī)藥保健比基準(zhǔn)略高3.70%，南方國(guó)策動(dòng)力及南方改革機(jī)遇都大幅低于基準(zhǔn)，收益率差值分別為21.21%和10.18%。

近一年業(yè)績(jī)基準(zhǔn)回報(bào)率方面，南方國(guó)策動(dòng)力、南方醫(yī)藥保健、南方改革機(jī)遇、南方滬港深價(jià)值主題共4只基金分別為17.77%、2.53%、13.11%、13.11%，也就是說，除南方醫(yī)藥保健比基準(zhǔn)高出7.30%外，另3只基金都大幅低于基準(zhǔn)，依次分別低21.76%、14.74%、14.83%。

至于南方睿見定開，其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)2017年以來的回報(bào)率為8.04%，該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)比業(yè)績(jī)基準(zhǔn)低7.14%。

明星何以沉淪？

值得深思的一個(gè)問題是，同樣一位基金經(jīng)理，為何在不同的基金公司，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)——尤其相對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)（例如同類排名）——差異會(huì)那么大？

基金經(jīng)理“一拖多”可能是重要原因之一。當(dāng)然，這種現(xiàn)象不只發(fā)生在明星基金經(jīng)理身上。例如，上面提到的雷俊與劉霄漢都是“一拖五”，羅文杰則是“一拖九”。接管雷俊留下的3只基金后，李佳亮管理的基金已增加到7只。

公開資料顯示，在南方基金公司，基金經(jīng)理“一拖多”是常態(tài)，其中又以債券型基金、貨幣基金與指數(shù)型基金最為嚴(yán)重——李璇管理的債券型與偏債混合型基金竟然達(dá)到15只。

如果說，就上述三類基金而言，基金經(jīng)理“一拖多”可能不至于太過影響業(yè)績(jī)；那么，對(duì)主動(dòng)權(quán)益類基金來說，基金經(jīng)理“一拖多”則存在顧此失彼甚至“關(guān)聯(lián)交易”的可能性，很難確保投資者的利益受到公平對(duì)待。

在南方旗下45只普通股票型、偏股混合型與靈活配置基金中，基金經(jīng)理同時(shí)管理3只以上基金的，除了劉霄漢，還有張旭、吳劍毅等；當(dāng)然，其所管理的基金業(yè)績(jī)良莠不齊也同樣常見。

正因?yàn)槿绱?，無論是明星基金經(jīng)理，還是明星基金，都很難避免沉淪的命運(yùn)。

例如，2017年5月獲得“第十二屆中國(guó)基金業(yè)明星基金獎(jiǎng)”的南方優(yōu)選成長(zhǎng)（202023.OF）、南方利眾（001335.OF）、南方策略優(yōu)化、南方量化成長(zhǎng)4只基金，在得獎(jiǎng)后的半年時(shí)間里，有3只基金——南方利眾、南方策略優(yōu)化及南方量化成長(zhǎng)——的業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。其中，南方策略優(yōu)化及南方量化成長(zhǎng)的基金經(jīng)理是“一拖五”的雷俊，南方利眾的基金經(jīng)理則是“一拖十”的吳劍毅。