張禔

[摘要]本文首先簡(jiǎn)述了中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上，從發(fā)行規(guī)模、債券品種等角度分析了政策性金融債券發(fā)展現(xiàn)狀，最后基于上述分析，闡述建立一流的債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)的必要性和實(shí)施途徑。

[關(guān)鍵詞]政策性金融債；債券發(fā)行；債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)

我國(guó)政策性銀行擔(dān)負(fù)著貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)的重要職能，其資金來(lái)源主要依靠發(fā)行政策性金融債券。我國(guó)政策性金融債券近年來(lái)有力地支持了國(guó)家大中型基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為緩解瓶頸制約、調(diào)整產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

一、中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

從上世紀(jì)80年代財(cái)政部恢復(fù)國(guó)債發(fā)行開(kāi)始，中國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)歷了起步、以交易所市場(chǎng)為主、以銀行間市場(chǎng)為主三個(gè)階段。自1997年銀行間債券市場(chǎng)成立以來(lái)，債券市場(chǎng)快速發(fā)展，債券發(fā)行量大幅增長(zhǎng)，目前我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已位列亞洲第二、世界第三。

從債券品種來(lái)看，債券市場(chǎng)包括國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券、央行票據(jù)、可轉(zhuǎn)換公司債券等。其中，中國(guó)金融債券市場(chǎng)仍然由政策性金融債券主導(dǎo)，特別是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行的金融債券，在我國(guó)金融債券發(fā)行量中的占有較大比重。

二、政策性金融債券發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)行規(guī)模及存量規(guī)模

政策性金融債券發(fā)行量逐年大幅增長(zhǎng)，以2014年為例，政策性金融債券發(fā)行量已超過(guò)國(guó)債及地方政府債等，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行量占比約20%（國(guó)債約為12%）。至2015年末，在中央結(jié)算公司登記托管的政策性金融債券已達(dá)10.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.41%，存量及漲幅均超過(guò)國(guó)債，存量遠(yuǎn)高于地方政府債、企業(yè)債及商業(yè)銀行債券等。

（二）債券品種

多年來(lái)，政策性銀行堅(jiān)持金融創(chuàng)新理念，借鑒國(guó)際資本市場(chǎng)成功經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)債券市場(chǎng)不斷創(chuàng)新推出債券產(chǎn)品，例如首次推出了30年期固定利率債券，首次推出了長(zhǎng)期浮動(dòng)利率債券，首次推出了投資人選擇權(quán)債券、增發(fā)債券、7天回購(gòu)利率基準(zhǔn)浮動(dòng)率債券、含利率掉期期權(quán)債券、境內(nèi)美元債券、資產(chǎn)支持證券等，成為債券市場(chǎng)創(chuàng)新最主要的推動(dòng)力量。政策性金融債券品種創(chuàng)新滿足了不同投資人的需要，提高了債券市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)了債券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。

（三）推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展

1.政策性金融債券具備完整的期限結(jié)構(gòu)、良好的流動(dòng)性以及市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制，促進(jìn)了金融債券收益率曲線的形成，并在國(guó)債、企業(yè)債券等金融產(chǎn)品定價(jià)中發(fā)揮了“影子價(jià)格”的作用，進(jìn)一步完善金融債券收益率曲線的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

2.政策性金融債券推動(dòng)了債券市場(chǎng)發(fā)行、交易、結(jié)算體系建設(shè)。政策性金融債券的市場(chǎng)化發(fā)行促成了債券發(fā)行系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)啟用，帶動(dòng)了我國(guó)債券的無(wú)紙化發(fā)行。同時(shí)在政策性金融債券創(chuàng)新的帶動(dòng)下，債券簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)進(jìn)行了多次升級(jí)改造，使得簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)在系統(tǒng)功能、安全性、可靠性及互聯(lián)互動(dòng)等方面都有了長(zhǎng)足進(jìn)步。

3.政策性金融債券推動(dòng)了債券市場(chǎng)的營(yíng)銷創(chuàng)新。通過(guò)密切與投資者的溝通，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境進(jìn)行符合投資者需要的創(chuàng)新，維持了與投資者的長(zhǎng)期良好關(guān)系，促進(jìn)了市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

三、運(yùn)用信息科技手段發(fā)行債券、提高內(nèi)部管理效率

隨著政策性銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，其債券發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大，發(fā)行任務(wù)日趨繁重，但市場(chǎng)環(huán)境卻越來(lái)越嚴(yán)峻?；谏鲜銮闆r，必須加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品研究、客戶營(yíng)銷及存量管理，建立一流的債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)。

系統(tǒng)建設(shè)的整體目標(biāo)：一是支持市場(chǎng)分析、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、債券發(fā)行、債券承銷、債券交易、存量管理、客戶分析和營(yíng)銷等所有債券功能，二是對(duì)每支債券從債券發(fā)行到還本付息進(jìn)行動(dòng)態(tài)的全生命周期管理，三是為行內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性管理、總賬、數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)等系統(tǒng)輸送數(shù)據(jù)，四是與中債登等主管部門和中介機(jī)構(gòu)聯(lián)手，共同構(gòu)筑中國(guó)債券業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系。從功能上來(lái)看，主要包括六大模塊。

（一）市場(chǎng)分析模塊（MARKETING）

通過(guò)與各數(shù)據(jù)源的鏈接，采集國(guó)內(nèi)外、利率和信用市場(chǎng)、資金市場(chǎng)等各項(xiàng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)和研究報(bào)告：實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)、市場(chǎng)資金面、未來(lái)債券供給量和到期量、利率水平等綜合分析功能：實(shí)現(xiàn)開(kāi)行債和其他債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格、收益率、成交量、換手率的交互比較：通過(guò)市場(chǎng)分析、客戶分析為債券發(fā)行的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)提供數(shù)據(jù)支持和模型支持。

（二）債券發(fā)行模塊（ISSUANCE）

實(shí)現(xiàn)政策性銀行債券的系統(tǒng)發(fā)行功能，具有招標(biāo)發(fā)行、簿記發(fā)行、定向發(fā)行、主承銷發(fā)行、債券預(yù)發(fā)行等功能：在招標(biāo)方式上，實(shí)現(xiàn)荷蘭式招標(biāo)方式、美國(guó)式招標(biāo)方式和混合式中標(biāo)方式：在招標(biāo)選擇上，實(shí)現(xiàn)利率（利差）招標(biāo)、價(jià)格招標(biāo)、數(shù)量招標(biāo)等功能；在產(chǎn)品支持上，實(shí)現(xiàn)對(duì)普通債券、含權(quán)債券、結(jié)構(gòu)化債券的產(chǎn)品定義、業(yè)務(wù)操作和定價(jià)支持，保持對(duì)債券創(chuàng)新的足夠可拓展性：在業(yè)務(wù)流程上，支持發(fā)行方案設(shè)計(jì)、內(nèi)外部審批的發(fā)行后評(píng)價(jià)管理。

（三）債券管理模塊（PORTFOLIO）

實(shí)現(xiàn)發(fā)行業(yè)務(wù)存量債券的全生命期管理，包括行權(quán)交易、利率管理、提前贖回和售出：有本息、以及相關(guān)費(fèi)用的自動(dòng)支付功能：具有對(duì)歷史本息，以及相關(guān)費(fèi)用支付情況統(tǒng)計(jì)功能，以及未來(lái)本息，以及相關(guān)費(fèi)用的預(yù)測(cè)功能：具有多情景模式下，未來(lái)本息兌付和相關(guān)費(fèi)用支付情況的模擬功能：對(duì)債券投資、債券做市交易的數(shù)據(jù)挖掘和分析，與一級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。

（四）債券承銷模塊（UNDERWRITTING）

實(shí)現(xiàn)債券承銷等中間業(yè)務(wù)的項(xiàng)目庫(kù)管理、簿記建檔發(fā)行等功能。

（五）統(tǒng)計(jì)分析模塊（STATISTICS）

定期出具定制統(tǒng)計(jì)報(bào)表：具有發(fā)行數(shù)據(jù)、存量數(shù)據(jù)、投資數(shù)據(jù)、承分銷數(shù)據(jù)的多維度分析功能：實(shí)現(xiàn)條件查詢功能。

（六）客戶營(yíng)銷模塊（SAILES）

實(shí)現(xiàn)債券通過(guò)銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的隨賣、回售、主動(dòng)做市功能，建立我行債券集中銷售、交易平臺(tái)：實(shí)現(xiàn)企業(yè)、柜臺(tái)、網(wǎng)銀客戶端的交易、查詢和賬戶管理：實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)會(huì)議功能：實(shí)現(xiàn)公告版功能：實(shí)現(xiàn)留言、回復(fù)功能：實(shí)現(xiàn)調(diào)查問(wèn)卷功能：實(shí)現(xiàn)客戶貢獻(xiàn)度分析和授權(quán)管理功能。

四、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國(guó)家政策的大力支持以及有待投入資金建設(shè)領(lǐng)域的開(kāi)拓，政策性金融債未來(lái)的發(fā)行規(guī)模將越來(lái)越大，發(fā)展前景將會(huì)更加廣闊。endprint