張夏+陳剛

10月18日，中共十九大拉開(kāi)序幕。會(huì)議上有哪些值得投資者關(guān)注的信號(hào)？未來(lái)又將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響？招商證券研發(fā)中心策略團(tuán)隊(duì)送上第一手觀點(diǎn)。供投資者參考！

良好生態(tài)環(huán)境是最公平的公共產(chǎn)品，是最普惠的民生福祉；保護(hù)生態(tài)環(huán)境就是保護(hù)生產(chǎn)力，改善生態(tài)環(huán)境就是發(fā)展生產(chǎn)力；走向生態(tài)文明新時(shí)代，建設(shè)美麗中國(guó)，是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)的重要內(nèi)容。

國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于綠色發(fā)展理念和生態(tài)文明建設(shè)非常重視。

此外，近幾年政府工作報(bào)告對(duì)環(huán)保、生態(tài)文明建設(shè)多次重點(diǎn)提及：從2014年政府工作報(bào)告提出的“生態(tài)文明建設(shè)關(guān)系人民生活，關(guān)乎民族未來(lái)。霧霾天氣范圍擴(kuò)大，環(huán)境污染矛盾突出，是大自然向粗放發(fā)展方式亮起的紅燈。必須加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，下決心用硬措施完成硬任務(wù)”，到2015年政府工作報(bào)告“要打好節(jié)能減排和環(huán)境治理攻堅(jiān)戰(zhàn)，環(huán)境污染是民生之患、民心之痛，要鐵腕治理”，2016年政府工作報(bào)告進(jìn)一步將環(huán)境保護(hù)放在重要位置，“加大環(huán)境治理力度，推動(dòng)綠色發(fā)展取得新突破。治理污染、保護(hù)環(huán)境，事關(guān)人民群眾健康和可持續(xù)發(fā)展，必須強(qiáng)力推進(jìn)，下決心走出一條經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境改善雙贏之路”。

經(jīng)濟(jì)與環(huán)境雙贏

2017年10月18日，習(xí)近平總書(shū)記在十九大報(bào)告中指出，加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國(guó)。習(xí)近平說(shuō)，人與自然是生命共同體，人類(lèi)必須尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然。習(xí)近平指出，我們要建設(shè)的現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化，既要?jiǎng)?chuàng)造更多物質(zhì)財(cái)富和精神財(cái)富以滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要，也要提供更多優(yōu)質(zhì)生態(tài)產(chǎn)品以滿足人民日益增長(zhǎng)的優(yōu)美生態(tài)環(huán)境需要。必須堅(jiān)持節(jié)約優(yōu)先、保護(hù)優(yōu)先、自然恢復(fù)為主的方針，形成節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的空間格局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活方式，還自然以寧?kù)o、和諧、美麗。

可以看到，建設(shè)美麗中國(guó)、生態(tài)文明建設(shè)、綠色發(fā)展、污染防治是這一屆政府高度重視的環(huán)節(jié)和內(nèi)容，是國(guó)家的重要發(fā)展理念。

PPP促進(jìn)環(huán)保投資

從政策角度看，由于PPP模式的大力發(fā)展，成為環(huán)保園林類(lèi)公司主要訂單的模式，PPP模式在環(huán)保園林業(yè)務(wù)的發(fā)展扮演著重要角色。此前，政府對(duì)于地方政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)的行為做了一定規(guī)范，對(duì)于市場(chǎng)情緒形成一定壓制。但是，政府真正的意圖是規(guī)范政府投資行為，規(guī)范PPP業(yè)務(wù)的發(fā)展。為了鼓勵(lì)推廣PPP模式的應(yīng)用，中央及各部門(mén)出臺(tái)了大量的政策及措施，目前，PPP條例（征求意見(jiàn)稿）正處于征求意見(jiàn)階段，第四批財(cái)政部示范PPP項(xiàng)目正處于申報(bào)階段，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》，推動(dòng)保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投資，PPP資產(chǎn)證券化在銀行間、上交所等成功發(fā)行，這都將促進(jìn)PPP模式的廣泛應(yīng)用。

2017年以來(lái)，相關(guān)部門(mén)的政策持續(xù)出臺(tái)。

對(duì)于環(huán)保治理，本屆政府高度重視?！八畻l”“大氣十條”《土地污染防治辦法》相繼出臺(tái)，當(dāng)前進(jìn)入了督查、詳查、治理的關(guān)鍵階段。2015年7月中央印發(fā)《環(huán)境保護(hù)督察方案（試行）》，從2016年開(kāi)始，中央開(kāi)展了四批環(huán)保督察工作，督查范圍之廣，力度之大、懲罰之嚴(yán)，均是前所未有的。環(huán)保督察被賦予了以更高的權(quán)威與“剛性”，強(qiáng)調(diào)環(huán)境保護(hù)“黨政同責(zé)”、“一崗雙責(zé)”，環(huán)保成為地方政府官員的硬約束。2016年12月25日，全國(guó)人大常委會(huì)表決通過(guò)《環(huán)境保護(hù)稅法》，按照“稅負(fù)平移”原則將現(xiàn)行排污費(fèi)改為環(huán)保稅。環(huán)境稅將于2018年1月1日起開(kāi)征。以上政策，均有助于地方政府重視環(huán)保治理、加大環(huán)保投入，也有助于提高企業(yè)加大環(huán)保投資的力度。

關(guān)注園林環(huán)保板塊

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度來(lái)看，未來(lái)重新進(jìn)行大規(guī)?；ê头康禺a(chǎn)刺激的概率已經(jīng)微乎其微，但是，保持一定的固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍非常有必要。在綠色發(fā)展理念和生態(tài)文明建設(shè)大的指導(dǎo)方針下，我們相信環(huán)保園林和水務(wù)將會(huì)成為下一階段穩(wěn)增長(zhǎng)的重要內(nèi)容。

九月十月是傳統(tǒng)的建筑生產(chǎn)旺季，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能比預(yù)期的要好，但是伴隨著地產(chǎn)政策的持續(xù)加碼，且棚戶區(qū)改造在四季度面臨下滑的可能，地產(chǎn)投資增速面臨放緩的可能。今年上半年，固定資產(chǎn)新開(kāi)工計(jì)劃項(xiàng)目總投資將變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)可能會(huì)拖累四季度后的投資增速。由于本屆政府對(duì)生態(tài)文明建設(shè)和環(huán)保的重視程度高，因此，生態(tài)、旅游、環(huán)保、市政類(lèi)項(xiàng)目在未來(lái)更可能受到地方政府的青睞。

從貨幣政策角度來(lái)看，目前央行仍保持穩(wěn)健的貨幣政策，未見(jiàn)有進(jìn)一步收緊的態(tài)勢(shì)。9月30日，央行發(fā)布《關(guān)于對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)的通知》（222號(hào)文），從明年1月1日開(kāi)始，對(duì)小微貸，普惠金融信貸超過(guò)一定比例的銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)。如果貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健，明年降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性后，若我們前面對(duì)于投資的判斷是正確的，則流動(dòng)性會(huì)被動(dòng)寬松，利率有可能會(huì)下行，有利于園林環(huán)保類(lèi)ppp的實(shí)施落地。

從行業(yè)角度看，部分園林環(huán)保行業(yè)公司均切入了水流域治理、海綿城市、旅游景觀、特色小鎮(zhèn)、土壤修復(fù)等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)張，有望保持高速正增長(zhǎng)。四季度有年關(guān)傳統(tǒng)及回款影響，收入確認(rèn)加快，因此下半年是訂單和業(yè)績(jī)確認(rèn)的高峰期，上半年園林公司訂單和業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不錯(cuò)，預(yù)計(jì)下半年將有更好的表現(xiàn)。目前，部分環(huán)保園林企業(yè)已公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，大部分都實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。由于大多數(shù)環(huán)保公司2017年訂單增速仍保持很高增速，那么2018年業(yè)績(jī)?nèi)阅鼙３州^高增長(zhǎng)。隨著環(huán)保水務(wù)園林行業(yè)PPP項(xiàng)目的進(jìn)一步落地，相關(guān)行業(yè)收入利潤(rùn)增速將進(jìn)一步提升。

在政策大力引導(dǎo)支持下，保持高增長(zhǎng)、估值相對(duì)較低的園林環(huán)保板塊有望成為資本市場(chǎng)重要的發(fā)展方向，成為市場(chǎng)當(dāng)下，乃至未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的投資主題。endprint