曹劍濤+賀瑛+焦剛

摘要：自我國大宗商品電子交易市場產(chǎn)生以來，我國大宗商品交易突飛猛進增加，政府相關(guān)政策不斷推進，市場行為日益規(guī)范和完善。文章分析發(fā)現(xiàn)，我國大宗商品市場發(fā)展仍然面臨以下幾個主要方面的瓶頸問題：一是結(jié)構(gòu)性發(fā)展瓶頸；二是運營管理瓶頸；三是交易創(chuàng)新瓶頸；四是監(jiān)管瓶頸。為此，通過交易中心自我管理、行業(yè)自律、政府引導(dǎo)與監(jiān)管等三個層面，提出相應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞：大宗商品市場；中遠期交易；現(xiàn)貨市場；期貨市場

有研究報告從交易產(chǎn)品形式上，把大宗商品交易分為三個層次：一是現(xiàn)貨批發(fā)市場，二是大宗商品電子交易市場，三是期貨及其他衍生品市場。在本研究中，大宗商品市場專指大宗商品電子交易市場，包括大宗商品的現(xiàn)貨即期交易和中遠期交易。自從1997年我國大宗商品電子交易市場創(chuàng)始以來，我國大宗商品市場得以快速成長。截止2016年底，我國大宗商品電子類交易市場共計1 231家，同比增長20.6%。大宗商品交易市場一邊連著實體企業(yè)，一邊連著金融服務(wù)，已成為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要生力軍，在現(xiàn)代經(jīng)濟活動中發(fā)揮著越來越重要的作用。但是，我國大宗商品市場起步較晚，還不成熟、不完善，在國際層面競爭力較弱，并不能較好反映我國宏觀經(jīng)濟基本面情況。為此，本文概述我國大宗商品市場發(fā)展現(xiàn)狀，分析面臨的發(fā)展困境，進而提出相關(guān)對策建議。

一、 我國大宗商品市場發(fā)展現(xiàn)狀

一方面，我國大宗商品市場逐步向良好方向發(fā)展。首先，大宗商品電子交易市場數(shù)量與地方經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展較為均衡。從地方經(jīng)濟發(fā)展看，選取2016年31個行政區(qū)（港澳臺除外）GDP排名次，以及大宗商品市場數(shù)量排名次，可以驗證兩者完全正相關(guān)，且相關(guān)系數(shù)達到0.774。從區(qū)域分布來看，大宗商品市場主要集中在東部沿海發(fā)達地區(qū)，總體較為均衡。2016年，東部地區(qū)大宗商品交易市場數(shù)量占全國一半以上，西部、中部和東北地區(qū)分別占比為22.2%、15.4%和8.1%。從行業(yè)分布看，我國大宗商品交易主要集中在農(nóng)產(chǎn)品市場和金屬化工類市場，同時綜合類市場發(fā)展預(yù)示著跨業(yè)發(fā)展成為重要趨勢。2016年底農(nóng)產(chǎn)品交易市場數(shù)量居多，有351家，占全國市場總量的28.5%；金屬與化工類次之，分別約占18%和8.5%。此外，綜合性市場數(shù)量不斷增加，同比增長27.9%，這預(yù)示著跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為重要趨勢。其次，大宗商品市場交易額穩(wěn)步增加，市場集中度達到較高水平。大宗商品根據(jù)國信證券經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)顯示結(jié)果，截至2015年底，我國大宗商品現(xiàn)貨市場總交易量達28.96萬億元，而且5年內(nèi)復(fù)合年均增長率高達35.4%，以此推算2016年成交額會超過40萬億元。同時，大宗商品交易市場表現(xiàn)較高的市場集中度。截至2015年底，國內(nèi)成交額排名前5的現(xiàn)貨交易市場包括上海黃金交易所、天津貴金屬交易所、廣東貴金屬交易中心、江蘇大圓銀泰商品合約交易市場和天津礦產(chǎn)資源交易所等，這5家現(xiàn)貨交易市場成交額之和占全行業(yè)比重達到69%。

另一方面，大宗商品市場相關(guān)政策逐步走向完善。1993年我國頒布《期貨經(jīng)紀公司登記管理暫行辦法》，為大宗商品電子交易市場成立奠定基礎(chǔ)。2003年國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局頒布《大宗商品電子交易規(guī)范》，明確保證金制度和交易商資格要求，初步規(guī)范了大宗商品電子交易市場行為。2007年，《期貨交易管理條例》和《關(guān)于大宗商品電子交易市場限期整改有關(guān)問題的通知》相繼出臺，自此之后大宗商品電子交易市場保證金必須調(diào)整至20%。2010年，《中遠期交易市場整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》《關(guān)于開展大宗商品中遠期交易市場全面檢查的通知》《關(guān)于加強農(nóng)產(chǎn)品市場監(jiān)管維護正常市場秩序的緊急通知》《關(guān)于規(guī)范和加強大宗商品中遠期交易市場資金監(jiān)管的通知》《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》相繼出臺，國家相關(guān)部門加強規(guī)范大宗商品交易市場，嚴厲整頓非法市場交易行為。2012年，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易市場的實施意見》，明確大宗商品市場清理整頓政策界限和監(jiān)管責(zé)任。2013年，注定要成為我國大宗商品市場發(fā)展里程碑式的一年。一是，商務(wù)部、人民銀行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《商品現(xiàn)貨市場交易特別規(guī)定（試行）》（簡稱《特別規(guī)定》），明確了市場管理和監(jiān)管的主體，結(jié)束了我國僅憑一部《大宗商品電子交易規(guī)范》規(guī)范和引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展局面。二是，證監(jiān)會等6部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于禁止以電子商務(wù)名義開展標準化合約交易活動的通知》，強調(diào)集合競價、匿名交易、做市商等進行標準化合約交易的風(fēng)險，要求整改不合格的要依法依規(guī)堅決予以取締或關(guān)閉。三是，中國物流與采購聯(lián)合會大宗商品交易市場流通分會正式成立，同時發(fā)布《中國大宗商品現(xiàn)代流通行業(yè)自律公約》，旨在加強大宗商品現(xiàn)代流通行業(yè)自律。2014年以來，證監(jiān)會發(fā)布一系列相關(guān)文件，全面掀起大宗商品市場清理整頓風(fēng)暴，加強大宗商品市場規(guī)范和監(jiān)管工作。

二、 大宗商品市場發(fā)展瓶頸及分析

目前，我國大宗商品市場發(fā)展，主要面臨以下瓶頸問題：一是結(jié)構(gòu)性發(fā)展瓶頸；二是運營管理瓶頸；三是交易創(chuàng)新瓶頸；四是監(jiān)管瓶頸。

1. 結(jié)構(gòu)性發(fā)展瓶頸。首先，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，大宗商品市場發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級并不匹配。隨著經(jīng)濟發(fā)展，我國傳統(tǒng)的第一、第二產(chǎn)業(yè)比重逐步降低，第三產(chǎn)業(yè)比重不斷提升，例如，2016年第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為51.6%，比上年提高1.4個百分點。同時，我國推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動以及“一帶一路”戰(zhàn)略，要求產(chǎn)業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。然而，我國大宗商品市場主要圍繞著農(nóng)產(chǎn)品、金屬、化工等進行交易，例如2016年農(nóng)產(chǎn)品和金屬交易市場數(shù)量，幾乎占到全國市場總量的半壁江山。其次，從大宗商品市場服務(wù)功能結(jié)構(gòu)來看，大宗商品市場發(fā)展未能切實履行其服務(wù)實體經(jīng)濟和金融的功能。目前大宗商品市場一方面存在著“脫實向虛”傾向，實現(xiàn)不了服務(wù)實體經(jīng)濟功能；另一方面又有著“變相（非法）期貨”以及其他金融衍生品傾向，游離金融監(jiān)管之外，加劇金融業(yè)整體風(fēng)險。第三，從大宗商品市場期貨服務(wù)和現(xiàn)貨服務(wù)的結(jié)構(gòu)看，存在著“期現(xiàn)分離”的瓶頸。目前大宗商品電子交易市場主要從事現(xiàn)貨交易和中遠期現(xiàn)貨交易，不準從事期貨交易。同時，我國僅有的上海期貨交易所等3家實物商品期貨交易中心，主要從事大宗商品期貨交易服務(wù)，基本上不提供現(xiàn)貨交易服務(wù)。由于期貨交易是要以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，當(dāng)存在現(xiàn)貨交易服務(wù)不足時，整個期貨市場就喪失了實體基礎(chǔ)。因此，大宗商品市場如何應(yīng)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級，如何更好地發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟和金融屬性的功能，以及如何讓期貨市場和現(xiàn)貨實現(xiàn)互補，將是大宗商品市場發(fā)展的重要挑戰(zhàn)。endprint

2. 運營管理瓶頸。在運營管理上大宗商品市場發(fā)展的困境主要體現(xiàn)在三個方面：首先，在風(fēng)險管理方面，目前大宗商品市場尚未形成一整套風(fēng)險管理機制，當(dāng)遇到突發(fā)事件時，大宗商品市場交易頻頻遭遇損失，如2003年“中儲棉事件”。其次，在人才需求和培養(yǎng)方面，大宗商品交易市場發(fā)展面臨著專業(yè)人才匱乏難題。專業(yè)金融人才匱乏也是我國金融行業(yè)發(fā)展存在主要現(xiàn)象，整個金融行業(yè)都在一定程度上存在“人才難求”的問題。由于歷史原因，我國大宗商品市場起步較晚，人才培養(yǎng)和歷練還需要一個過程。隨著時代發(fā)展和技術(shù)進步，大宗商品市場朝著專業(yè)化、規(guī)范化、國際化方向發(fā)展，更需要一大批有專業(yè)技能、風(fēng)險管控、職業(yè)操守的金融人才。第三，國際競爭方面，缺少大宗商品定價話語權(quán)，競爭力較弱，很難抵御國際風(fēng)險沖擊。我國大宗商品市場起步較晚，雖然近十年來發(fā)展迅速，行業(yè)集中度不斷提升，但一時難以與國際市場抗衡，贏得國際市場定價權(quán)。由于國外買家或賣家是聯(lián)合起來的或是壟斷的，當(dāng)我國要從國際市場買產(chǎn)品時遇到的是賣方市場，當(dāng)我國要在國際市場賣產(chǎn)品時遇到的卻是買方市場。

3. 交易制度創(chuàng)新瓶頸?；ヂ?lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用，不僅為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來革命性沖擊力，也為大宗商品市場交易模式創(chuàng)新提供更多可能性。事實上，電子商務(wù)、條形碼、全球定位系統(tǒng)、地理信息系統(tǒng)等技術(shù)，已經(jīng)對商品交易、庫存、運輸及貨物追蹤提供有效管理手段。比照20多年前的設(shè)計看，我國大宗商品電子交易市場理論發(fā)展和交易方式的創(chuàng)新速度趕不上中國經(jīng)濟發(fā)展的速度。然而，如何將這些新技術(shù)綜合運用進行大宗商品市場交易模式創(chuàng)新，如何創(chuàng)新制度滿足我國實體經(jīng)濟發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求，將是一個不小的挑戰(zhàn)。例如，在價格發(fā)現(xiàn)功能上，大宗商品市場應(yīng)以提高市場運行效率為目的，創(chuàng)新有利于價格合理形成的競價模式。目前，我國大宗商品市場交易模式主要包括靜態(tài)定價模式和動態(tài)定價模式。其中，協(xié)議式現(xiàn)貨掛牌交易、網(wǎng)上商城交易和超市交易、團購交易等屬于靜態(tài)定價模式，撮合式現(xiàn)貨掛牌交易、中遠期交易、競買（競賣）交易等屬于動態(tài)定價模式。《特別規(guī)定》要求大宗商品現(xiàn)貨市場不得進行“集中競價、做市商”等集中交易方式，并沒有提及雙向定價模式，然而撮合式現(xiàn)貨掛牌交易、中遠期交易等交易模式基本采用雙向定價模式，這就使得雙向定價模式處于不倫不類的境地。

4. 監(jiān)管瓶頸。不得不承認，我國大宗商品市場出現(xiàn)諸多亂象，根源還是在于監(jiān)管方面。當(dāng)前大宗商品市場發(fā)展面臨的監(jiān)管瓶頸，集中表現(xiàn)是至今沒有形成一個長效機制，沒有能夠理順好地方政府、交易中心、投資機構(gòu)、個體投資者四方利益關(guān)系，以及正確處理好國家監(jiān)管部門與以上四方的博弈關(guān)系。地方政府總是從本地區(qū)利益出發(fā)，扶植和袒護本地交易中心，甚至為了把當(dāng)?shù)亟ǔ蓞^(qū)域性金融中心奠定基礎(chǔ)和積累資源，默許或放任沒有資質(zhì)條件、沒有被批準的個別交易中心進行違法期貨交易及其他金融衍生品交易。交易中心本身應(yīng)是非營利性質(zhì)的，但是在缺乏監(jiān)管時又會表現(xiàn)出強烈的、本能的逐利動機。投資機構(gòu)擁有更大資金、更多信息優(yōu)勢，是大宗商品市場的真正“玩家”，個別投資機構(gòu)往往會不擇手段，與交易中心勾結(jié)，鉆法律法規(guī)空子，成為大宗商品市場的最大破壞者。個體投資者是最弱的一方，總是想通過高風(fēng)險獲取高收益，而更多時遇到情況是風(fēng)險極高，收益卻沒有保障，甚至本金都成了“玩家”的囊中之物。例如，2009年山東日照龍鼎“對賭”事件，2012年江蘇恒豐“變相期貨”事件，2014年山東農(nóng)產(chǎn)品電子交易平臺隨意更改漲跌幅事件，等等。這些事件背后，均說明監(jiān)管出了問題，監(jiān)管缺位、監(jiān)管不足是問題的關(guān)鍵。

三、 對策建議

借鑒西方發(fā)達國家管理經(jīng)驗，交易機構(gòu)自我管理、行業(yè)自律以及政府專門機構(gòu)的監(jiān)管，是完善大宗商品市場交易體系，確保市場穩(wěn)健、高效運轉(zhuǎn)的堅實后盾。為此，以下將從這三個層面，相應(yīng)提出解決大宗商品市場發(fā)展瓶頸的對策建議。

1. 交易中心自我管理。首先，大宗商品現(xiàn)貨交易中心加強規(guī)范經(jīng)營行為。大宗商品現(xiàn)貨交易中心要做到守法和誠信經(jīng)營，按照《大宗商品電子交易規(guī)范》《特別規(guī)定》等法律法規(guī)文件的要求開展工作，加強會員制度規(guī)范和監(jiān)督管理，嚴格執(zhí)行保證金制度，杜絕灰色地帶交易行為。此外，要加強經(jīng)營管理工作規(guī)范和優(yōu)化，推進倉庫、運輸、交割等現(xiàn)代商品流通體系標準化建設(shè)以及配套服務(wù)，積極進行產(chǎn)品創(chuàng)新，建立同類市場的聯(lián)動機制，形成區(qū)域性、全國性乃至國際性的交易中心與定價中心。其次，注重專業(yè)人才培養(yǎng)，并加強高管人員規(guī)范管理。通過考核、錄用、培養(yǎng)、晉升、淘汰等環(huán)節(jié)，不斷提升專業(yè)人才素養(yǎng)，特別要加強專業(yè)技術(shù)人才職業(yè)行為規(guī)范和職業(yè)道德教育。同時，要加強經(jīng)營者自身約束和高級管理人員規(guī)范管理，避免蓄意違法違規(guī)行為，如吸收非法集資會員、違規(guī)挪用客戶資金、操控市場價格、降低保證金比例、變相期貨交易等。第三，加強風(fēng)險控制管理。交易中心主要任務(wù)是控制和降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，重點控制高管人員和技術(shù)人員違法違規(guī)產(chǎn)生風(fēng)險，以及會員錯誤操作產(chǎn)生風(fēng)險；此外，要控制交易商的風(fēng)險，如價格波動風(fēng)險、流動性風(fēng)險、套期保值風(fēng)險、交易履約風(fēng)險等。

2. 行業(yè)自律。加強行業(yè)自律，為大宗商品整個行業(yè)發(fā)展提供保駕護航，已經(jīng)成為業(yè)界共識。從國外經(jīng)驗看，行業(yè)自律管理協(xié)會在國外商品交易市場發(fā)展過程中扮演著重要角色，有助于推進市場高效運行。行業(yè)協(xié)會往往承擔(dān)著兩種職能：一是監(jiān)督與協(xié)調(diào)職能；二是信息反饋和協(xié)助監(jiān)管職能。行業(yè)協(xié)會一方面依法建立行業(yè)規(guī)范與會員管理制度，監(jiān)測行業(yè)運行，監(jiān)督和約束會員行為，協(xié)調(diào)會員之間利益以及會員與監(jiān)管部門之間關(guān)系，另一方面，發(fā)現(xiàn)市場出現(xiàn)新動向、新問題，收集相關(guān)信息，適時調(diào)整行業(yè)規(guī)范與管理，引導(dǎo)企業(yè)行為，并為監(jiān)管部門決策提供信息依據(jù)。2013年中國物流與采購聯(lián)合會大宗商品交易市場流通分會成立，發(fā)布自律公約，初步為整個行業(yè)良性發(fā)展提供了行業(yè)準則。由于我國社會以及本身存在的各種結(jié)構(gòu)性問題，行業(yè)協(xié)會目前還不能市場經(jīng)濟體系中發(fā)揮有效功能作用。為此，行業(yè)協(xié)會首先打鐵還要自身強，要加強自身建設(shè)，明確服務(wù)型、獨立性、非營利性的地位，不斷完善行業(yè)協(xié)會內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和管理制度，利用新技術(shù)、新手段提升監(jiān)督水平，確保監(jiān)督和協(xié)調(diào)過程公平與公正。此外，可以探索行業(yè)內(nèi)征信建設(shè)，分級和分類管理會員，對嚴重失信和違規(guī)會員企業(yè)取消會員資格。endprint

3. 政府引導(dǎo)與監(jiān)管。首先，明確大宗商品市場定位，完善大宗商品市場結(jié)構(gòu)。我國大宗商品市場首要定位為服務(wù)于實體經(jīng)濟，立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨，利用現(xiàn)代化的方式為大宗商品交易提供各種服務(wù)，提高交易效率，降低流通成本，是發(fā)展我國大宗商品市場的基本出發(fā)點。同時，需要完善我國大宗商品市場現(xiàn)貨與期貨交易結(jié)構(gòu)，積極推進期貨交易中心提供現(xiàn)貨服務(wù)，并且引導(dǎo)期貨交易中心滲透現(xiàn)貨交易領(lǐng)域，通過期貨企業(yè)與現(xiàn)貨企業(yè)重組等形式，形成期、現(xiàn)貨企業(yè)優(yōu)勢互補或強強聯(lián)合，實現(xiàn)大宗商品市場價值發(fā)現(xiàn)功能，切實服務(wù)實體經(jīng)濟。第二，健全和完善大宗商品電子交易法律制度體系，形成規(guī)范大宗商品市場良性發(fā)展的長效機制。完善的法律法規(guī)體系及相應(yīng)規(guī)則機制，是國外發(fā)達國家大宗商品市場高效運轉(zhuǎn)的重要保障。目前，我國大宗商品電子交易市場尚未形成統(tǒng)一的法律法規(guī)體系，相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)明顯滯后于市場發(fā)展需要。應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國國情和市場特征，借鑒國外相關(guān)成熟的法律法規(guī)，進一步完善我國大宗商品交易法律體系，出臺會員資格、負面清單、信息披露、交易模式、結(jié)算管理、風(fēng)險管理、違規(guī)者懲罰、投資者保護、監(jiān)管主體與責(zé)任等一系列規(guī)范細則，保證市場依法交易、高效運轉(zhuǎn)、穩(wěn)健發(fā)展。第三，完善監(jiān)管體系是市場運行的有力保證?？梢越梃b發(fā)達國家多元、多層次的監(jiān)管體系，如最常見的政府監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)督及交易市場自我管理的三層監(jiān)管體系。為此，一方面要明確監(jiān)管主體部門，避免“九龍治水”，依法履行監(jiān)管部門責(zé)任，嚴懲和取締企業(yè)違法違規(guī)行為，另一方面積極推進企業(yè)自我管理、行業(yè)監(jiān)督和社會輿論監(jiān)督相配合，保證大宗商品市場監(jiān)管到位和監(jiān)管充分。

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重點項目：上海高校青年教師培養(yǎng)資助計劃（項目號：ZZ- sxy15010）；上海市人民政府決策咨詢研究課題（項目號：2015-GZ-16）。

作者簡介：曹劍濤（1981-），男，漢族，安徽省宿州市人，上海交通大學(xué)管理學(xué)博士，上海商學(xué)院講師，特華博士后科研工作站博士后（在站），研究方向為商務(wù)經(jīng)濟與管理；賀瑛（1963-），女，漢族，浙江省鎮(zhèn)?？h人，經(jīng)濟學(xué)博士，上海商學(xué)院副院長、教授，研究方向為國際金融；焦剛（1980-），男，漢族，江蘇省連云港市人，西安交通大學(xué)管理學(xué)碩士，浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司物流部總監(jiān)、經(jīng)濟師，研究方向為供應(yīng)鏈管理。

收稿日期：2017-10-14。endprint