謝運(yùn)　鐘麗瓊

[摘要]格力電器大股東提名董事被否決的案例表面上看是機(jī)構(gòu)投資者等中小股東聯(lián)合制衡國(guó)有大股東，本質(zhì)上是大股東和公司管理層矛盾激化的表現(xiàn)。促進(jìn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)合理分離，加快發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，構(gòu)筑一個(gè)管理層不受大股東過(guò)度干預(yù)的公司治理局面，有利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。不同于2010年國(guó)美電器管理層與實(shí)際控制人的直接交鋒，格力電器管理層此次主要采取獲得中小股東支持的方式，達(dá)到董事會(huì)放權(quán)給管理層的目的。如何讓格力電器的這一模式可以復(fù)制？可以考慮為公司管理層創(chuàng)造氛圍和條件，在防止內(nèi)部人控制的同時(shí)，增加管理層自身話語(yǔ)權(quán)，并積極聯(lián)手中小股東，從維護(hù)全體股東利益出發(fā)，減少大股東對(duì)公司的過(guò)度干預(yù)。

[關(guān)鍵詞]公司治理

今年5月發(fā)生的一起大股東提名董事被否決的案例引起了資本市場(chǎng)關(guān)注。格力電器（股票代碼00065 1）股東大會(huì)采用累積投票制表決新的第九屆董事會(huì)9名董事人選，珠海市國(guó)資委控股的大股東格力集團(tuán)直接和間接持股20.67%，提名了4名非獨(dú)立董事候選人，但僅入選了3名。被否決的候選人為原珠海市國(guó)資委副主任，于5月新任大股東格力集團(tuán)的黨委書記和總裁，珠海市國(guó)資委擬將其作為格力電器副董事長(zhǎng)人選。

格力電器股東大會(huì)否決案例，表面上看是機(jī)構(gòu)投資者等中小股東聯(lián)合制衡國(guó)有大股東，本質(zhì)上是大股東和公司管理層矛盾激化的表現(xiàn)。當(dāng)選的5名非獨(dú)立董事中有3名屬于公司高管，1名由二股東提名的董事來(lái)自經(jīng)銷商，另有1名董事來(lái)自律師事務(wù)所，由機(jī)構(gòu)投資者等中小股東提名。機(jī)構(gòu)投資者等中小股東否決大股東提名董事的理由為，該候選人的履歷僅有銀行和從政經(jīng)驗(yàn)，不能證明其了解電器實(shí)業(yè)，實(shí)際上是擔(dān)憂國(guó)資委擬作副董事長(zhǎng)人選的這名候選人對(duì)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)進(jìn)行不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)，妨礙管理層的具體經(jīng)營(yíng)。這種擔(dān)憂源于之前珠海市國(guó)資委調(diào)整大股東格力集團(tuán)的人事并波及上市公司管理層。鑒于管理層過(guò)去幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)給投資者帶來(lái)了巨大收益，機(jī)構(gòu)投資者等中小股東對(duì)格力電器現(xiàn)有管理層給予了高度的信任和支持，不希望管理層受到大股東人事調(diào)整的影響。格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，為管理層爭(zhēng)取中小股東的支持提供了可能，其中大股東直接和間接持股為20.67%，二股東京海擔(dān)保為9.90%，其余前10名的機(jī)構(gòu)投資者占到8.87%，同時(shí)累積投票制客觀上也為中小股東提名的董事當(dāng)選創(chuàng)造了條件。

促進(jìn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)合理分離，加快發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，構(gòu)筑一個(gè)管理層不受大股東過(guò)度干預(yù)的公司治理局面，有利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。不同于2010年國(guó)美電器管理層與實(shí)際控制人的直接交鋒，格力電器管理層此次主要采取獲得中小股東支持的方式，達(dá)到董事會(huì)放權(quán)給管理層的目的。如何讓格力電器的這一模式可以復(fù)制？可以考慮為公司管理層創(chuàng)造氛圍和條件，在防止內(nèi)部人控制的同時(shí)，增加管理層自身話語(yǔ)權(quán)，并積極聯(lián)手中小股東，從維護(hù)全體股東利益出發(fā)，減少大股東對(duì)公司的過(guò)度干預(yù)。為此，可以考慮從以下方面采取措施：

1、完善《上市公司治理準(zhǔn)則》，擴(kuò)大累積投票制度的適用范圍并制定相應(yīng)實(shí)施細(xì)則，增強(qiáng)中小股東選派董事代表的話語(yǔ)權(quán)，降低大股東在董事會(huì)對(duì)管理層的影響力。

《上市公司治理準(zhǔn)則》規(guī)定，股東大會(huì)就選舉董事、監(jiān)事進(jìn)行表決時(shí)，“控股股東控股比例在30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制”。但從實(shí)際執(zhí)行情況看，累積投票制度對(duì)大股東持股比例較低的公司，在保護(hù)中小投資者利益方面實(shí)用性更強(qiáng)。此外，考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)將累積投票制度的強(qiáng)制性要求寫入公司法，以獲得更高層面法律法規(guī)的確認(rèn)。

2、修改《上市公司章程指引》，在防止內(nèi)部人控制的同時(shí)，增加董事兼任高管的最低要求，使管理層在董事會(huì)發(fā)出聲音，獲得董事會(huì)層面的更多支持。

現(xiàn)有《上市公司章程指引（2006年修訂）》中對(duì)董事?lián)胃吖苤饕O(shè)定了限制性要求，以防止內(nèi)部人控制，規(guī)定兼任經(jīng)理或者其他高級(jí)管理人員職務(wù)的董事以及由職工代表?yè)?dān)任的董事，總計(jì)不得超過(guò)公司董事總數(shù)的1/2。但是，相比于內(nèi)部人控制方面的矛盾，管理層和大股東方面的矛盾屬于目前的主要矛盾，管理層作為核心利益相關(guān)者，也理應(yīng)參與到公司治理中。中小股東雖擁有董事提名權(quán)，但常常限于沒有合適人選，獨(dú)立董事并不常駐公司，對(duì)公司了解的深入程度和信息掌握及時(shí)性有限，部分有威望的高管可以成為中小股東托付的合適人選。建議在大股東持股比例超過(guò)一定限額（例如1/3）的公司，增加高管進(jìn)入董事的最低要求，設(shè)定合理的數(shù)額或比例。建議將董秘的任職資格界定為董事，一方面推動(dòng)董秘進(jìn)入董事會(huì)，增加董事會(huì)決策制衡，另一方面通過(guò)董秘的相關(guān)管理制度和任職資格，約束董秘在公司規(guī)范運(yùn)作審核上勤勉盡責(zé)。

3、完善投票代理權(quán)征集制度，適度放開征集主體的相關(guān)規(guī)定，使管理層在必要的時(shí)候能夠委托中介機(jī)構(gòu)向中小股東征集投票代理權(quán)，甚至管理層在一定范圍的事項(xiàng)上直接征集投票代理權(quán)。

《上市公司治理準(zhǔn)則》中規(guī)定“上市公司董事會(huì)、獨(dú)立董事和符合有關(guān)條件的股東可向上市公司股東征集其在股東大會(huì)上的投票權(quán)”。投票代理權(quán)的征集主體僅限于董事會(huì)、獨(dú)立董事和部分股東，建議適當(dāng)放寬征集主體，允許獨(dú)立的有專業(yè)背景的中介機(jī)構(gòu)如律師、會(huì)計(jì)師或券商、基金等機(jī)構(gòu)法人以中介機(jī)構(gòu)的名義征集代理權(quán)，同時(shí)，也允許管理層在一定范圍的事項(xiàng)上征集投票代理權(quán)，管理層的專業(yè)知識(shí)背景和利益相關(guān)度更值得中小股東信任，對(duì)公司的運(yùn)作機(jī)制和發(fā)展前景判斷得更客觀。此外，投票代理權(quán)征集制度在充分信息披露方面、征集方案可行和便利方面均需進(jìn)一步完善。

4、引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資、基金等機(jī)構(gòu)投資者和其他中小投資者積極參與公司治理。要提高中小投資者參與公司治理的積極性，一方面應(yīng)加強(qiáng)長(zhǎng)期投資理念引導(dǎo)，將公司治理評(píng)級(jí)融入機(jī)構(gòu)投資者的投資流程，作為購(gòu)買、持有和出售股票的依據(jù)；另一方面需要完善股票代理投票制度，降低投票成本；還可以考慮由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或者自律組織等第三方出具公司治理報(bào)告，成立公司治理基金或者由某些自律組織在一定范圍內(nèi)行使股票代理投票權(quán)。