王班班+吳維

摘要 作為未來一段時(shí)期市場化減排政策的重要抓手，中國將于2017年啟動(dòng)全國碳交易市場。通過施加碳價(jià)格，碳市場將對不同行業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生影響。那么，碳價(jià)格對中國工業(yè)外商直接投資的影響如何？是否有助于優(yōu)化吸引FDI的行業(yè)結(jié)構(gòu)？這正是本文關(guān)注的焦點(diǎn)。為了克服碳價(jià)格數(shù)據(jù)不足的問題，本文構(gòu)建了碳價(jià)格與煤炭、天然氣等五種能源價(jià)格之間的映射關(guān)系，并采用1999—2013年36個(gè)工業(yè)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)，估計(jì)了能源成本對外商直接投資相對規(guī)模和絕對規(guī)模的影響，并通過碳市場不同價(jià)格水平與能源成本之間的映射關(guān)系，對工業(yè)行業(yè)吸引FDI的潛在影響進(jìn)行了反事實(shí)測算。論文的主要結(jié)果有：①碳價(jià)格與能源成本之間的映射關(guān)系存在行業(yè)異質(zhì)性，這是由不同工業(yè)行業(yè)的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)差異所致。②能源成本對整體FDI的規(guī)模不存在顯著負(fù)向影響。其對中國吸引FDI的相對規(guī)模和絕對規(guī)模的影響在高耗能行業(yè)和非高耗能行業(yè)間存在顯著的差異。③不同碳價(jià)格水平對中國工業(yè)吸引FDI的相對規(guī)模、絕對規(guī)模和行業(yè)結(jié)構(gòu)都將產(chǎn)生顯著影響。碳價(jià)格將顯著降低高耗能行業(yè)的FDI規(guī)模，但對非高耗能行業(yè)的外資規(guī)模具有促進(jìn)作用；對FDI的絕對規(guī)模的影響較之相對規(guī)模更顯著。碳價(jià)格為50元時(shí)，高耗能行業(yè)FDI的相對規(guī)模累積下降2%—7%，絕對規(guī)模累積下降3%—13%；非高耗能行業(yè)FDI的相對規(guī)模累積增加1.5%—3%，絕對規(guī)模累積增加0.1%—0.3%。上述結(jié)果說明，全國碳市場建立對中國工業(yè)吸引FDI的整體規(guī)模不會(huì)產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響，但有助于提高非高耗能行業(yè)的FDI流入，并降低高耗能行業(yè)的FDI流入，優(yōu)化工業(yè)吸引外資的行業(yè)結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞 碳價(jià)格；碳價(jià)格映射；能源成本；FDI行業(yè)結(jié)構(gòu)

中圖分類號 F205；F11；F403 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A 文章編號 1002-2104（2017）10-0159-09 DOI：10.12062/cpre.20170452

近年來，伴隨著國際分工和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加之中國對節(jié)能減排的日益重視，中國外資政策的側(cè)重也由數(shù)量轉(zhuǎn)為質(zhì)量。工業(yè)是FDI主要集中的產(chǎn)業(yè)部門，2015年工業(yè)實(shí)際利用外資占比達(dá)33.29%。工業(yè)FDI對中國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)依然具有重要的促進(jìn)作用，特別是其技術(shù)溢出和競爭的示范效應(yīng)有助于進(jìn)一步推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級[1]。為此，2017年1月國務(wù)院正式公布了《國務(wù)院關(guān)于擴(kuò)大對外開放積極利用外資若干措施的通知》（國發(fā)〔2017〕5號），為進(jìn)一步積極利用外資創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。

中國日趨嚴(yán)格的節(jié)能減排政策已成為影響FDI投資結(jié)構(gòu)不可忽視的因素之一。碳排放權(quán)交易（以下簡稱“碳交易”）是中國未來重要的節(jié)能減排和氣候政策抓手。中國已于2013—2014年在七個(gè)省市啟動(dòng)試點(diǎn)，并計(jì)劃于2017年建成全國范圍的碳交易體系。屆時(shí)，碳市場將逐步覆蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空等重點(diǎn)排放行業(yè)，參與主體或?yàn)槠渲芯C合能源消費(fèi)總量達(dá)到1萬tce及以上的重點(diǎn)企業(yè)。碳交易市場將如何影響工業(yè)FDI的規(guī)模和結(jié)構(gòu)？現(xiàn)有實(shí)證研究鮮有考慮。通過施加碳價(jià)格，碳市場將對不同行業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生影響。那么，碳價(jià)格是否會(huì)影響中國工業(yè)吸引外商直接投資的規(guī)模？是否有助于優(yōu)化吸引外資的行業(yè)結(jié)構(gòu)并促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展？這正是本文關(guān)注的焦點(diǎn)。

1 文獻(xiàn)綜述

對排放主體施加碳價(jià)格，其實(shí)質(zhì)是一種環(huán)境規(guī)制，將影響產(chǎn)業(yè)在國家和地區(qū)間的生產(chǎn)選址。因此，與本文相關(guān)的第一類文獻(xiàn)是圍繞“污染天堂”假說展開的實(shí)證研究。依據(jù)Copeland and Taylor[2]提出的“污染天堂”假說，污染密集型企業(yè)傾向于建立在環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)相對較低的國家或地區(qū)。由于中國過去寬松的環(huán)境管制政策和低廉的資源，外商更傾向于向中國轉(zhuǎn)移污染密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)，投資也集中于高耗能工業(yè)行業(yè)[3]。一些實(shí)證文獻(xiàn)也證實(shí)了該假說在中國是成立的。魏瑋等[4]的研究就表明相較于中國東部沿海地區(qū)，內(nèi)陸城市流入的FDI更多地集中于能源密集型和污染密集型行業(yè)。此外，由于FDI在經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)方面的積極作用，各地政府甚至競相降低環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)吸引外資，形成“污染錦標(biāo)賽”。朱平芳等[5]的研究即發(fā)現(xiàn)中國地方政府的這種為吸引FDI而產(chǎn)生的環(huán)境政策博弈確實(shí)存在。當(dāng)然，嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制政策也會(huì)阻礙企業(yè)的進(jìn)入，其中外資企業(yè)較之國內(nèi)企業(yè)對環(huán)境規(guī)制更為敏感[6]。自“十一五”以來，中國作為外商“污染天堂”的問題得到了改善，這得益于國家開始將節(jié)能減排目標(biāo)作為有約束力的考核指標(biāo)寫入五年規(guī)劃，并層層分解至各地區(qū)和各行業(yè)，約束力度逐漸增大。Cai et al.[7]通過三重差分法檢驗(yàn)中國的環(huán)境規(guī)制對FDI的影響，結(jié)果也證實(shí)了中國采取嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制會(huì)阻礙FDI的流入，尤其是來自于環(huán)境規(guī)制寬松的國家的FDI。

碳交易市場將對碳排放權(quán)定價(jià)，其實(shí)質(zhì)是一種廣義的碳稅，要求參與其中的企業(yè)為其CO2排放支付費(fèi)用，唯一的差別是前者對納入企業(yè)進(jìn)行排放數(shù)量而非排放價(jià)格的控制，企業(yè)還可在碳市場上交易碳排放權(quán)以幫助自己達(dá)到減排要求。

因此，與之相關(guān)的另一類文獻(xiàn)涉及FDI區(qū)位選擇的影響因素。Faeth[8]總結(jié)了前人對FDI區(qū)位選擇的理論模型，認(rèn)為要素成本是影響FDI區(qū)位選擇的九大因素之一。由于絕大部分工業(yè)CO2排放來自于化石能源消耗，碳價(jià)格對工業(yè)行業(yè)和企業(yè)而言實(shí)質(zhì)上是一種能源成本。而在過去一段時(shí)間，能源成本卻并非企業(yè)主要的成本考量因素[4]，Garg et al.[9]的調(diào)查研究就表明，盡管能源價(jià)格和能源供應(yīng)會(huì)影響越南FDI流入，但并不是其中最主要的影響因素。然而，能源成本對中國工業(yè)行業(yè)來說日益重要，工業(yè)行業(yè)的能源價(jià)格彈性為-0.251，能源密集型行業(yè)的能源價(jià)格彈性為-0.354，表明能源成本對工業(yè)部門的增加值有顯著的負(fù)影響[10]。此外，隨著對與能源消耗相關(guān)的污染物規(guī)制力度的加大，企業(yè)的能源成本還將進(jìn)一步增加。因而，碳價(jià)格帶來的能源要素成本增加將影響中國不同類型工業(yè)行業(yè)對FDI的吸引力。

通過以上文獻(xiàn)分析可知，①隨著中國節(jié)能減排政策力度的加強(qiáng)，勢必對吸引FDI的規(guī)模和結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，而碳交易作為未來一段時(shí)間中國重要的節(jié)能減排政策抓手，其對FDI的影響效應(yīng)有待分析；②由于碳市場所形成的碳價(jià)格對企業(yè)而言主要表現(xiàn)為能源成本的增加，這將影響中國在吸引外商投資時(shí)的要素成本優(yōu)勢，而這種效應(yīng)在能源成本占比較高的行業(yè)可能更加明顯。盡管如此，現(xiàn)有關(guān)于中國吸引FDI影響因素的文獻(xiàn)大多聚焦于勞動(dòng)力和資本成本、交易成本等[11-13]，并未考慮能源成本變化的影響。此外，中國尚未在國家層面進(jìn)行長時(shí)間的碳交易實(shí)踐，碳價(jià)格數(shù)據(jù)缺失，對相關(guān)實(shí)證研究也形成挑戰(zhàn)。

對此，本文將設(shè)計(jì)一個(gè)計(jì)量經(jīng)濟(jì)回歸和反事實(shí)情景模擬相結(jié)合的研究方法，研究中國即將啟動(dòng)的全國碳交易市場對工業(yè)吸引FDI的規(guī)模和結(jié)構(gòu)的潛在影響。論文在回歸結(jié)果的基礎(chǔ)之上，將中國碳市場的預(yù)期碳價(jià)格水平轉(zhuǎn)化為不同工業(yè)行業(yè)的能源成本變化，改進(jìn)Cullen and Mansur[14]提出的碳價(jià)格映射方法（Mapping Carbon Pricing），以彌補(bǔ)碳價(jià)格數(shù)據(jù)不足的問題，對碳市場的影響效應(yīng)進(jìn)行反事實(shí)情景模擬。

本文接下來的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是研究方法設(shè)計(jì)，包括中國工業(yè)行業(yè)的碳價(jià)格映射方法和能源成本對中國FDI影響的實(shí)證模型；第三部分是數(shù)據(jù)來源和指標(biāo)處理；第四部分是實(shí)證結(jié)果和情景模擬；最后是本文的結(jié)論。

2 研究方法設(shè)計(jì)

在碳價(jià)格數(shù)據(jù)序列缺失的情況下，本文的實(shí)證設(shè)計(jì)分為三步：第一，建立中國工業(yè)行業(yè)碳價(jià)格和能源成本的映射關(guān)系；第二，建立能源成本和行業(yè)FDI的實(shí)證模型；第三，將步驟一的碳價(jià)格映射關(guān)系和步驟二的實(shí)證系數(shù)相連，從而得到不同水平的碳價(jià)格對工業(yè)行業(yè)FDI的潛在影響。

2.1 中國工業(yè)行業(yè)的碳價(jià)格映射

由于絕大部分工業(yè)CO2排放來自化石能源消費(fèi)，碳價(jià)格相當(dāng)于在能源價(jià)格上外生增加一部分加價(jià)。因此，在碳價(jià)格數(shù)據(jù)缺失的情況下，可以利用其與能源價(jià)格的這種對應(yīng)關(guān)系，以能源價(jià)格作為碳價(jià)格的代理變量進(jìn)行實(shí)證研究和情景模擬。

Cullen and Mansur[14]第一次利用了碳價(jià)格與天然氣和煤炭比價(jià)的連續(xù)映射關(guān)系。不同的碳價(jià)格對應(yīng)著不同的煤炭和天然氣比價(jià)關(guān)系，因此，可以利用實(shí)際的能源比價(jià)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，該方法有助于克服碳價(jià)格數(shù)據(jù)不足的問題。在碳價(jià)格映射方法被正式提出之前，亦有一些研究利用了這種關(guān)系。例如在宏觀層面，Yang et al.[15]在研究碳稅對中國區(qū)域減排影響時(shí)計(jì)算了 50元/t碳稅情景下不同能源相對價(jià)格增加的百分比，并以此為基礎(chǔ)研究碳稅對中國區(qū)域減排的影響。Tuthill[16]在評估美國SO2交易體系的影響時(shí)，假設(shè)燃料價(jià)格由市場價(jià)格和與SO2配額價(jià)格對應(yīng)的加價(jià)兩部分組成，研究SO2價(jià)格對能源替代和技術(shù)進(jìn)步的影響。在微觀層面，不同碳價(jià)格對應(yīng)煤炭和天然氣比價(jià)關(guān)系，從而影響電廠投資決策[17]。Pettersson

et al.[18]利用碳價(jià)格和能源價(jià)格的關(guān)系研究表明，更高的碳價(jià)格會(huì)使煤炭和石油相對天然氣得到節(jié)約。本文嘗試將Cullen and Mansur[16]提出的從碳價(jià)格至能源價(jià)格的映射方法推廣至中國工業(yè)行業(yè)，構(gòu)造碳價(jià)格和能源邊際成本的映射關(guān)系，即一單位碳價(jià)格變化所引起的包含碳成本在內(nèi)的能源成本的百分比變化，是一種半彈性。

首先，計(jì)算一單位碳價(jià)格引起的行業(yè)單位能耗碳成本UCi（公式1）。其中，i指不同行業(yè)，efe是煤炭、汽油、柴油、天然氣和電力的CO2排放因子，Qei分別是不同行業(yè)、不同能源品種的消費(fèi)量，Qi是各行業(yè)綜合能源消費(fèi)量。因此，公式（1）的分子表示一單位碳價(jià)格帶來行業(yè)i的碳成本，分母為行業(yè)i的綜合能源消耗。

其次，再計(jì)算單位能耗碳成本導(dǎo)致行業(yè)單位能源成本的百分比變化，即邊際成本MCij。，如公式（2）所示。其中，Penergy=∑Pe*Qei/Qi代表行業(yè)單位綜合能耗能源成本，即能源價(jià)格，j為碳價(jià)格水平。因此，公式（2）的分子表示每增加一單位碳價(jià)格所帶來的單位能耗碳成本，分母表示包含了這一單位碳成本的行業(yè)能源價(jià)格。

2.2 能源成本對工業(yè)行業(yè)FDI影響的實(shí)證模型

依據(jù)上文分析，本部分將單位能源成本，即能源價(jià)格作為碳價(jià)格的代理變量，建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。根據(jù)FDI區(qū)位選擇理論，將能源成本視為吸引FDI投入的一項(xiàng)生產(chǎn)投入成本，并建立能源成本對中國工業(yè)外商直接投資影響的面板數(shù)據(jù)模型（公式3）。

其中，i表示行業(yè)，t表示年份。FDI為外商直接投資的相對規(guī)模或絕對規(guī)模；ec表示能源成本，Xit向量為其他控制變量。μi為行業(yè)變化，ηt為時(shí)間上變化，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

在控制變量方面，本文還選取了勞動(dòng)力成本、資本成本及其他行業(yè)特征變量。在回歸過程中，能源成本、勞動(dòng)力成本和資金成本都組織滯后一期以減少內(nèi)生性，還將在部分模型中引入高耗能行業(yè)和時(shí)間虛擬變量的交叉相乘項(xiàng)，從而控制既隨行業(yè)、又隨時(shí)間變化的不可觀測效應(yīng)。

2.3 碳價(jià)格對工業(yè)行業(yè)FDI潛在影響的反事實(shí)模擬

進(jìn)一步，第一步的映射關(guān)系可以與第二步能源成本對FDI影響的回歸系數(shù)相連，從而構(gòu)造碳價(jià)格對FDI的潛在影響效應(yīng)。首先計(jì)算影響的邊際效應(yīng)，即每增加一單位碳價(jià)格對FDI規(guī)模影響的百分比變化（公式4），為第二步回歸系數(shù)（全彈性）和第一步碳價(jià)格邊際成本（半彈性）的乘積。

Coef為當(dāng)能源成本變動(dòng)1%時(shí)，F(xiàn)DI規(guī)模隨之變動(dòng)的百分比，是一種彈性系數(shù)；而MCij為一單位碳價(jià)格變化所引起的包含碳成本在內(nèi)的能源成本的百分比變化，是一種半彈性。因此二者相乘結(jié)果是半彈性。

在此基礎(chǔ)上，計(jì)算影響的累積效應(yīng)，即在某一碳價(jià)格水平上所有邊際效應(yīng)的累積（公式5）。其中，coef指第二步實(shí)證模型中能源成本對FDI的回歸系數(shù)，MEij為價(jià)格水平為j時(shí)對行業(yè)iFDI影響的邊際效應(yīng)，ACEij為價(jià)格水平為j時(shí)對行業(yè)iFDI影響的累積效應(yīng)。

3 數(shù)據(jù)來源和指標(biāo)處理

本文利用1999—2013年中國工業(yè)36個(gè)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)，采用2002年行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)據(jù)口徑統(tǒng)一為規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，價(jià)格調(diào)整為1999年不變價(jià)格。

為統(tǒng)一口徑和考慮數(shù)據(jù)可獲得性，剔除其他礦采業(yè)、木材和竹材運(yùn)輸業(yè)、廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)以及工藝品及其他制造業(yè)。

數(shù)據(jù)來源為《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

3.1 碳價(jià)格映射所需數(shù)據(jù)

碳價(jià)格映射所需數(shù)據(jù)包括公式（1）中的行業(yè)綜合能耗碳排放系數(shù)efe，以及中國碳市場的預(yù)期碳價(jià)格范圍。

第一，行業(yè)綜合能耗碳排放系數(shù)等于行業(yè)能源消耗碳排放除以行業(yè)綜合能耗。行業(yè)能源消耗碳排放采用排放因子法計(jì)算。其中，化石能源消耗碳排放因子取自國家發(fā)改委公布的《工業(yè)企業(yè)溫室氣體排放核算和報(bào)告通則》。

根據(jù)《通則》，燃料燃燒產(chǎn)生的CO2排放量按下式可計(jì)算得出：

其中，Efuel是燃料燃燒產(chǎn)生的CO2排放（單位為t CO2）；AD是化石燃料消費(fèi)量（單位為t，或者104Nm3）；CC是化石燃料含碳量（單位為t C/t，或t C/104Nm3），CC由化石燃料的單位熱值含碳量乘以低位發(fā)熱量計(jì)算得出：OF是化石燃料的碳氧化率；44/12為CO2與C的相對分子質(zhì)量之比；GWP指CO2的全球變暖化趨勢，取值為1。而電力間接排放因子則通過國家發(fā)改委公布的中國區(qū)域電網(wǎng)的基準(zhǔn)線排放因子計(jì)算。

此外，依據(jù)中國碳交易試點(diǎn)的實(shí)踐，中國碳交易市場將計(jì)算直接排放和電力消費(fèi)的間接排放兩部分。直接排放，即排放主體消耗化石燃料直接向大氣中排放的CO2氣體；間接排放，即排放主體由于消耗電力而間接向大氣中排放的CO2氣體。因此，

本文在計(jì)算碳排放量時(shí)將考慮煤炭、汽油、柴油和天然氣等化石燃料的直接排放和電力的間接排放兩個(gè)部分。

第二，通過中國碳交易試點(diǎn)碳價(jià)格預(yù)期中國碳市場價(jià)格范圍。自2013年6月深圳建立國內(nèi)第一個(gè)碳交易市場后，湖北、上海、北京、重慶、廣州和天津陸續(xù)建立碳交易試點(diǎn)。七個(gè)試點(diǎn)的運(yùn)行機(jī)制各有異同，納入試點(diǎn)范圍的行業(yè)主要是電力、鋼鐵、水泥、化工、有色等高耗能高污染行業(yè)。試點(diǎn)間碳交易價(jià)格存在較大差距，但隨著市場建設(shè)的逐漸完善，成交價(jià)總體上呈波動(dòng)下降趨勢，如表1所示。此外，亦有預(yù)期認(rèn)為全國碳市場價(jià)格應(yīng)高于試點(diǎn)。為了涵蓋可能的碳價(jià)格情景，本文假定碳價(jià)格位于0—300元區(qū)間，并據(jù)此構(gòu)建映射情景。其中所需的工業(yè)行業(yè)層面煤炭、汽油、柴油、天然氣和電力5種能源的消費(fèi)數(shù)據(jù)來自《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》。

3.2 計(jì)量回歸指標(biāo)構(gòu)建

計(jì)量回歸所需變量的選擇意義及所用指標(biāo)說明如下。

（1）外商直接投資規(guī)模FDI。

本文選用外商直接投資的相對規(guī)模和絕對規(guī)模來替代FDI，分別為三資企業(yè)固定資產(chǎn)凈值占規(guī)模以上企業(yè)固定資產(chǎn)凈值的比重（相對規(guī)模）和三資企業(yè)固定資產(chǎn)凈值（絕對規(guī)模）。

（2）能源成本ec。

依據(jù)工業(yè)分行業(yè)煤炭、汽油、柴油、天然氣和電力五種能源品種的消費(fèi)量和價(jià)格及價(jià)格指數(shù)，將五種能源價(jià)格以其消費(fèi)量占比進(jìn)行加權(quán)，即可推算出分行業(yè)的綜合能源成本[19-20]。

（3）勞動(dòng)力成本wage。

采用分行業(yè)年平均勞動(dòng)報(bào)酬作為名義勞動(dòng)力成本，再經(jīng)CPI調(diào)整為1999年不變價(jià)格的實(shí)際勞動(dòng)力成本。

（4）資本成本FAIPI。

根據(jù)投資誘發(fā)要素組合理論，東道國的資本成本屬于直接誘發(fā)要素。本文選用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)來表示外商直接投資的資本成本，數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，并調(diào)整為1999年等于1。

（5）研發(fā)投入R&D。

研發(fā)投入可以反映行業(yè)對FDI的吸收能力，在長期中會(huì)影響行業(yè)中FDI流入，本文用各行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的研發(fā)資本存量作為R&D的指標(biāo)，采

用永續(xù)盤存法來推算[19]。

（6）三資企業(yè)的盈利能力rpc。

由于企業(yè)的盈利能力關(guān)系著投資者的收益，因此也需將其納入模型中。本文選取三資工業(yè)企業(yè)的成本費(fèi)用利潤率來代替企業(yè)的盈利能力變量。

（7）行業(yè)市場規(guī)模scale。

較大的市場規(guī)模一般有利于具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)，有助于吸引FDI流入，但行業(yè)市場規(guī)模的增大亦有可能降低外資企業(yè)的相對經(jīng)濟(jì)影響力[21]。本文選用分行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的行業(yè)總產(chǎn)值來測量該指標(biāo)。

（8）國有資產(chǎn)規(guī)模nfa1。

國有資產(chǎn)規(guī)模反映著行業(yè)的制度特征，也可能通過門檻效應(yīng)、競爭效應(yīng)等影響外資的進(jìn)入[21]。本文采用國有控股工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值作為行業(yè)中國有企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。

（9）私營資產(chǎn)規(guī)模nfa2。

一般而言，行業(yè)中私人部門規(guī)模越大，行業(yè)競爭力越強(qiáng)。競爭越激烈，越不利于吸引外商直接投資的進(jìn)入[21]。本文選擇私營工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值作為私營企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。

（10）工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI。

工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI反映工業(yè)行業(yè)中產(chǎn)品出廠價(jià)格的波動(dòng)情況，而企業(yè)的盈利會(huì)受此影響。將PPI引入回歸模型可以部分反映行業(yè)面對要素成本變化時(shí)向下游的傳導(dǎo)或轉(zhuǎn)嫁能力[22]。

4 實(shí)證結(jié)果及討論

4.1 碳價(jià)格映射

本文設(shè)定0—300元碳價(jià)格情景進(jìn)行碳價(jià)格映射；行業(yè)能源消費(fèi)量取2013年數(shù)據(jù)。中國七個(gè)碳交易市場試點(diǎn)納入的大多是高污染高耗能企業(yè)，根據(jù)《2010年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，本文涉及的G18石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、G19化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、G24非金屬礦物制品業(yè)、G25黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、G26有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)以及G34電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)六個(gè)行業(yè)為高耗能高污染行業(yè)。

依據(jù)公式（3），圖1描述的是六大高耗能高污染行業(yè)的邊際成本。當(dāng)碳價(jià)格為1元/t時(shí)，碳價(jià)格的邊際成本變動(dòng)區(qū)間為6%—23.5%?？傮w而言，六大高耗能高污染行業(yè)都呈現(xiàn)碳價(jià)格邊際成本遞減的特征，即碳價(jià)格邊際成本都隨著碳價(jià)格的增加而減小。石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)的邊際成本最高，而且隨碳價(jià)格增加邊際成本減小幅度最大。余下依次是電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。

4.2 實(shí)證回歸結(jié)果

本文在實(shí)證回歸部分分別檢驗(yàn)?zāi)茉闯杀緦DI相對規(guī)模（見表3）和絕對規(guī)模（見表4）的影響，采用雙對數(shù)模型形式，利用中國工業(yè)行業(yè)1999—2013年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。

表3中因變量為FDI相對規(guī)模。模型1為基準(zhǔn)模型，加入能源成本及不含PPI的全部控制變量，并包含行業(yè)虛擬變量和時(shí)間虛擬變量。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，能源成本對FDI相對規(guī)模并無顯著影響。在模型2中，加入PPI從而考慮行業(yè)對能源成本上升的轉(zhuǎn)嫁能力，但能源成本的系數(shù)依然不顯著。在模型3-模型5中，進(jìn)一步加入能源成本和高耗能行業(yè)虛擬變量的交叉相乘項(xiàng)，從而考察能源成本對FDI影響中高耗能行業(yè)和其他行業(yè)之間的異質(zhì)性影響。此外，模型3和模型4的區(qū)別主要為是否加入PPI變量，而模型5則加入高耗能行業(yè)—時(shí)間虛擬變量，考慮同時(shí)隨行業(yè)和時(shí)間變化的不可觀測效應(yīng)，如政府針對不同行業(yè)在不同時(shí)期采取的政策等。在加入能源成本和高耗能行業(yè)交叉項(xiàng)后，能源成本和交叉項(xiàng)的系數(shù)均在1%的水平上顯著。其中，能源成本系數(shù)顯著為正，交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，且兩項(xiàng)系數(shù)相加也均為負(fù)值。這說明高耗能行業(yè)和非高耗能行業(yè)對FDI相對規(guī)模的影響存在明顯的異質(zhì)性。對非高耗能行業(yè)，其能源成本上升會(huì)增加FDI的相對規(guī)模，這說明能源并非FDI進(jìn)入這些行業(yè)的主要成本考慮因素，能源成本提高甚至可以促進(jìn)這些行業(yè)更多吸引技術(shù)更為先進(jìn)和清潔的外資進(jìn)入。與之相對，在高耗能行業(yè)，能源成本是FDI進(jìn)入的主要成本考慮之一，能源成本提高則會(huì)降低高耗能行業(yè)的三資企業(yè)固定資產(chǎn)投資占比。

4.3 基于映射關(guān)系的碳價(jià)格對中國工業(yè)FDI的潛在影響

進(jìn)一步，本文利用碳價(jià)格與能源成本之間的映射關(guān)系，對0—300元碳價(jià)格情景下碳價(jià)格對FDI相對規(guī)模和絕對規(guī)模的潛在影響進(jìn)行反事實(shí)測算，并重點(diǎn)分析六大高污染高耗能行業(yè)的情況。

首先，計(jì)量回歸系數(shù)表示FDI規(guī)模對單位能源成本變化的彈性。在其他條件不變的情況下，單位能源成本每變動(dòng)1%，會(huì)使FDI相對規(guī)模在高耗能行業(yè)減少0.668%，在非高耗能行業(yè)增加0.288%；使FDI絕對規(guī)模在高耗能行業(yè)減少1.228%，在非高耗能行業(yè)增加0.03%。

其次，根據(jù)各行業(yè)的碳價(jià)格映射關(guān)系以及公式（4）和公式（5），可計(jì)算不同碳價(jià)格水平對FDI相對規(guī)模和絕對規(guī)模的邊際效應(yīng)和累積效應(yīng)。為了節(jié)約篇幅，這里僅報(bào)告六大高耗能高污染行業(yè)和受碳價(jià)格影響最大的六個(gè)非高耗能行業(yè)的情況。依據(jù)圖2—圖5，總體而言，高耗能行業(yè)中FDI絕對規(guī)模變動(dòng)幅度大于FDI相對規(guī)模，邊際效應(yīng)隨碳價(jià)格增加而增加，而累積效應(yīng)隨碳價(jià)格增加而減?。环歉吆哪苄袠I(yè)中FDI的相對規(guī)模變動(dòng)幅度大于FDI絕對規(guī)模，邊際效應(yīng)和累積效應(yīng)都隨碳價(jià)格增加而增加。

具體而言，當(dāng)碳價(jià)格為50元和100元時(shí)，可以促使高耗能行業(yè)FDI相對規(guī)模累積下降2%—7%和4%—135%，絕對規(guī)模累積下降3%—13%和7%—23%，促使非高耗能行業(yè)FDI相對規(guī)模累積提高1.5%—3%和2.5%—5.5%，絕對規(guī)模累積提高0.1%—0.3%和0.2%—05%。受影響最大的兩個(gè)高耗能行業(yè)是石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)和電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；受影響最大的兩個(gè)非高耗能行業(yè)是煤炭采選業(yè)和造紙及紙制品行業(yè)。

5 結(jié) 論

本文構(gòu)建了碳價(jià)格和煤炭、汽油等5種能源價(jià)格的映射關(guān)系，并用面板數(shù)據(jù)模型論證了外商直接投資與能源成本及其他經(jīng)濟(jì)因素的相關(guān)性，在回歸結(jié)果的基礎(chǔ)上分析了碳價(jià)格對FDI規(guī)模和結(jié)構(gòu)的潛在影響。論文的主要結(jié)論如下：

（1）碳價(jià)格與能源成本之間存在映射關(guān)系。由于不同工業(yè)行業(yè)的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)有所差異，同一碳價(jià)格對不同工業(yè)行業(yè)能源成本的影響具有異質(zhì)性。碳價(jià)格對高耗能行業(yè)，特別是石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)和電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的成本影響最大。

（2）能源成本對中國吸引FDI相對規(guī)模和絕對規(guī)模的影響在高耗能行業(yè)和非高耗能行業(yè)間存在顯著的差異。在高耗能行業(yè)，能源成本的提高會(huì)阻礙外商資本的流入；但在非高耗能行業(yè)，提高能源成本甚至?xí)岣咄馍讨苯油顿Y的規(guī)模。

（3）碳價(jià)格對中國工業(yè)吸引FDI不存在顯著的負(fù)向影響，反而有助于優(yōu)化外資流入的行業(yè)結(jié)構(gòu)。具體而言，碳價(jià)格將導(dǎo)致高耗能行業(yè)FDI相對和絕對規(guī)模的下降，但可以促進(jìn)非高耗能行業(yè)FDI相對和絕對規(guī)模的上升，有利于工業(yè)結(jié)構(gòu)的清潔化。其中，碳價(jià)格為50元時(shí)，高耗能行業(yè)FDI相對規(guī)模累積下降2%—7%，絕對規(guī)模累積下降3%—13%；然而，非高耗能行業(yè)FDI相對規(guī)模累積會(huì)增加1.5%—3%，絕對規(guī)模累積增加0.1%—0.3%。

中國將于2017年啟動(dòng)全國碳交易市場。屆時(shí)，碳市場將覆蓋中國31個(gè)省、市、自治區(qū)的主要高耗能行業(yè)。盡管碳市場對外資的影響并非該政策工具的主要考量，但由于外商直接投資對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)和技術(shù)進(jìn)步均具有重要的意義，需要就碳市場不同價(jià)格水平對工業(yè)行業(yè)吸引FDI的潛在影響有科學(xué)的認(rèn)識(shí)和把握。本文的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，碳市場在其能源環(huán)境效應(yīng)之外，對工業(yè)吸引外資的行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有重要的影響，特別是有助于降低高耗能行業(yè)的外資流入和占比，提高非高耗能行業(yè)的外資比重。這與中國近年來提升外資質(zhì)量、優(yōu)化外資進(jìn)入的行業(yè)結(jié)構(gòu)、重視外資企業(yè)的環(huán)境能源效應(yīng)的投資政策相一致。

因此，從中國碳市場的政策設(shè)計(jì)來看：①是要從嚴(yán)設(shè)置碳市場配額總量，使碳市場維持一定的碳價(jià)格水平，考慮設(shè)置碳價(jià)格地板價(jià)等價(jià)格調(diào)控措施，增強(qiáng)碳市場政策工具的有效性。②是在碳市場覆蓋的行業(yè)范圍上，全國碳排放權(quán)交易市場擬逐步納入石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力和航空等8個(gè)工業(yè)行業(yè)，多為本文所涉及的高耗能行業(yè)。若能將覆蓋行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)展至非高耗能行業(yè)，降低企業(yè)的納入門檻，對優(yōu)化FDI行業(yè)結(jié)構(gòu)有重要意義，亦將助力中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色發(fā)展。

參考文獻(xiàn)（References）

[1]劉宏， 李述晟. FDI對中國經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)影響研究——基于VAR模型[J]. 國際貿(mào)易問題， 2013 （4）： 105-114. [LIU Hong， LI Shusheng. Influence of FDI on Chinese economic growth and employment：based on the VAR model[J]. Journal of international trade， 2013 （4）： 105-114.]

[2]COPELAND-B R， TAYLOR M S. Northsouth trade and the environment[J]. Quarterly journal of economics， 1994， 109（3）： 755-787.

[3]趙忠秀， 王苒， 閆云鳳. 貿(mào)易隱含碳與污染天堂假說——環(huán)境庫茲涅茨曲線成因的再解釋[J]. 國際貿(mào)易問題， 2013 （9）： 93-101. [ZHAO Zhongxiu， WANG Ran， YAN Yunfeng. Embodied carbon emission and pollution heaven hypothesis： reexplaining environmental Kuznets Curve[J]. Journal of international trade， 2013 （9）： 93-101.]

[4]魏瑋， 宋一弘， 劉志紅. 能源約束、環(huán)境規(guī)制對FDI流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析——來自215個(gè)城市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究， 2013 （2）： 106-112. [WEI Wei， SONG Yihong， LIU Zhihong. Economic effect analysis from energy constraints and environmental regulation to FDI flow： empirical evidence from 215 cities in China [J]. Audit and economy research， 2013 （2）： 106-112.]

[5]朱平芳， 張征宇， 姜國麟. FDI與環(huán)境規(guī)制：基于地方分權(quán)視角的實(shí)證研究[J]. 經(jīng)濟(jì)研究， 2011 （6）： 134-145. [ZHU Pingfang， ZHANG Zhengyu， JIANG Guolin. Empirical study of the relationship between FDI and environmental regulation： an intergovernmental competition perspective[J]. Journal of economic research， 2011 （6）： 134-145.]

[6]LIST-A J， CO Y C. The effects of environmental regulations on foreign direct investment[J]. Journal of environmental economics and management， 2000， 40（1）： 1-20.

[7]CAI-X Q， LU Y， WU M Q， et al. Does environmental regulation drive away inbound foreign direct investment？ Evidence from a quasinatural experiment in China [J]. Journal of development economics， 2016， 123： 73-85.

[8]FAETH I. Determinants of foreign direct investment：a tale of nine theoretical models[J]. Journal of economic surveys， 2009， 23（1）： 165-196.

[9]GARG V， BRIDLE R， CLARKE K. Energy pricing， energy supply and FDI competitiveness in Vietnam： an assessment of foreign investor sentiment[M]. Winnipeg： International Institute for Sustainable Development， 2015.

[10]申萌， 蔡宏波. 能源成本變化對異質(zhì)性工業(yè)行業(yè)的影響[J]. 南京大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)·人文科學(xué)·社會(huì)科學(xué)）， 2014， 51（6）： 27-35. [SHEN Meng， CAI Hongbo. The impact of energy costs on the heterogeneous industries [J]. Journal of Nanjing University （philosophy， the humanities， social sciences）， 2014， 51（6）： 27-35.]

[11]魏后凱， 賀燦飛， 王新. 外商在華直接投資動(dòng)機(jī)與區(qū)位因素分析——對秦皇島市外商直接投資的實(shí)證研究[J]. 經(jīng)濟(jì)研究， 2001 （2）： 67-76. [WEI Houkai， HE Canfei， WANG Xin. An analysis of motives and location factors of foreign direct investment in China： an empirical study of foreign direct investment in Qinhuangdao City. [J]. Journal of economic research， 2001 （2）： 67-76.]

[12]莊宗明， 馬明申. 美國對華直接投資的發(fā)展及其影響因素分析[J]. 世界經(jīng)濟(jì)， 2007， 30（6）： 19-26. [ZHUANG Zongming， MA Mingshen. The development and its influencing factors of American FDI in China[J]. Journal of world economy， 2007， 30（6）： 19-26.]

[13]李善民， 李昶. 跨國并購還是綠地投資？——FDI進(jìn)入模式選擇的影響因素研究[J]. 經(jīng)濟(jì)研究， 2013 （12）： 134-147. [LI Shanmin， LI Chang. Crossborder M&A or greenfield investment： what affect choices between the two FDI entry modes？ [J]. Economic research journal， 2013 （12）： 134-147.]

[14]CULLEN A J， MANSUR T E. Inferring carbon abatement cost in electricity markets： a revealed preference approach using the shale revolution[R]. NBER， 2014.

[15]YANG M， FAN Y， YANG F X， et al. Regional disparities in carbon dioxide reduction from Chinas uniform carbon tax： a perspective on interfactor/interfuel substitution[J]. Energy， 2014，74（C）： 131-139.

[16]TUTHILL-L. Cost efficiency and environmental policy in US electricity generation： the case of the tradable SO2 allowance scheme[R]. Oxford Institute for Energy Studies， 2008.

[17]WAGNER L， MOLYNEAUX L， FOSTER J. The magnitude of the impact of a shift from coal to gas under a carbon price[J]. Energy policy， 2014，66： 280-291.

[18]PETTERSSON-F， SODERHOLM P， LUNDMARK R. Fuel switching and climate and energy policies in the European power generation sector： a generalized Leontief model[J]. Energy economics， 2012， 34（4）： 1064-1073.

[19]王班班， 齊紹洲. 有偏技術(shù)進(jìn)步、要素替代與中國工業(yè)能源強(qiáng)度[J]. 經(jīng)濟(jì)研究， 2014，24（4）： 27-34. [WANG Banban， QI Shaozhou. Biased technological progress， factor substitution and Chinas industrial energy intensity[J]. Economic research journal， 2014， 24（4）： 27-34.]

[20]陳詩一. 中國工業(yè)分行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)估算：1980—2008[J]. 經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）， 2011， 10（3）： 735-776. [CHEN Shiyi. Reconstruction of sub-industrial statistical data in China （1980-2008） [J].

China economic quarterly， 2011， 10（3）： 735-776.]

[21]李永軍. 中國外商直接投資行業(yè)分布的決定因素[J]. 世界經(jīng)濟(jì)， 2003 （7）： 23-30. [LI Yongjun. Determinants of the distribution of foreign direct investment industry in China[J]. Journal of world economy， 2003 （7）： 23-30.]

[22]王班班， 齊紹洲. 市場型和命令型政策工具的節(jié)能減排技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)——基于中國工業(yè)行業(yè)專利數(shù)據(jù)的實(shí)證[J]. 中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)， 2016 （6）： 91-108. [WANG Banban， QI Shaozhou. The effect of marketoriented and command and control policy tools on emissions reduction innovation： an empirical analysis based on Chinese industrial patents data[J]. China industrial economics， 2016 （6）： 91-108.]

[23]PENG S Z， CHANG Y， ZHANG J T. Consideration of some key issues of carbon market development in China[J].Chinese journal of population， resources and enlironment， 2015，13（1）：10-15.

[24]SUN R， KUANG D，CHANG D Q.Effect analysis of carbon trading on EconomyEnergyEnvironment system and calculation of reasonable carbon price intervals[J]. Chinese journal of population， resources and environment， 2015，13（2）：146-154.