對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，新三板豪氣分紅案例很多，但套路也有很多，需要時(shí)刻警惕。

回顧剛剛過(guò)去的新三板市場(chǎng)中報(bào)窗口期，不難發(fā)現(xiàn)高轉(zhuǎn)送以及大額現(xiàn)金分紅再次成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

節(jié)奏，半年一次

高送轉(zhuǎn)在新三板企業(yè)的權(quán)益分派預(yù)案中并不鮮見。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板企業(yè)中，擬每10股送轉(zhuǎn)20股以上的有7家。其中，藍(lán)源傳媒2017年半年度權(quán)益分派預(yù)案為：以公司6月30日總股本521.62萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股送轉(zhuǎn)30股。美登科技和同力天合也毫不遜色。美登科技以公司現(xiàn)有總股本700萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股送32股；同力天合以公司現(xiàn)有總股本607.53萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股送40股。

與2016年上半年相比，2017上半年新三板在現(xiàn)金分紅比例、現(xiàn)金分紅企業(yè)數(shù)量都有大幅度趕超之勢(shì)。

盡管證監(jiān)會(huì)層面反復(fù)強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)引導(dǎo)上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者，對(duì)有能力卻長(zhǎng)期不分紅的上市公司加強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)于不分紅、少分紅并通過(guò)高送轉(zhuǎn)減持的上市公司嚴(yán)查嚴(yán)辦。

但在完全不同的市場(chǎng)體系和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)之下，新三板掛牌企業(yè)的慷慨大方顯得并不簡(jiǎn)單，一些公司大額現(xiàn)金分紅的初衷可能并非回饋中小投資者。

統(tǒng)計(jì)顯示，在新三板中報(bào)窗口期中，共有658家公司發(fā)布并實(shí)施了分紅轉(zhuǎn)送的方案，其中向股東派發(fā)現(xiàn)金分紅的公司超過(guò)300家。盡管相比11570家的體量而言，300家企業(yè)微不足道，但部分公司發(fā)布的大額現(xiàn)金分紅方案卻非常吸引市場(chǎng)關(guān)注。

在眾多中期利潤(rùn)分配預(yù)案中，出手最大方的當(dāng)屬天地壹號(hào)。

天地壹號(hào)根據(jù)第二屆董事會(huì)第十五次會(huì)議決議，擬以現(xiàn)有股本42，880萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股分配現(xiàn)金股利7元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金3億元（含稅）。

3億元的現(xiàn)金分紅，對(duì)于一家新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)不是個(gè)小數(shù)字，然而熟悉天地壹號(hào)的投資者們卻表示：“我們很淡定”。這又是為什么呢？

天地壹號(hào)自登陸新三板以來(lái)，便保持著半年一次的分紅節(jié)奏，2015年以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅8.79億元，成為新三板當(dāng)仁不讓的分紅“達(dá)人”，而且每次分紅后公司股價(jià)都會(huì)拉升。

分紅，大量現(xiàn)金

賺錢分紅不難理解，但沒想到的是，虧損或凈利潤(rùn)下滑的公司也在分紅。

比如，墨麟股份。數(shù)據(jù)顯示，墨麟股份2017年上半年錄得虧損5262萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧，同時(shí)發(fā)布了分紅預(yù)案，擬10股派4.8元（含稅），也就是說(shuō)，派現(xiàn)金額達(dá)到8097萬(wàn)元。

而穎泰生物情況有所不同，其2017年中期凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)首次下滑，幅度達(dá)到28%，與此同時(shí)，穎泰生物經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)現(xiàn)象再次放大，降幅接近兩倍。但這并沒有妨礙穎泰生物任性分紅，派現(xiàn)額度達(dá)到了1.66億元，占到2017年中期未分配利潤(rùn)94%。

還有一個(gè)情況就是，派現(xiàn)金額并不是特別多，但股息率確實(shí)很高。

眾所周知，股息率超過(guò)5%就算是高分紅了，意味著中長(zhǎng)期投資該股將獲得遠(yuǎn)高于銀行同期定期存款利率的水平，甚至高于部分銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率。

而在近期發(fā)布分紅預(yù)案的做市企業(yè)中，共有多家股息率超過(guò)了5%，其中求實(shí)智能股息率更是達(dá)到了18.5%。

這是什么概念？

求實(shí)智能主營(yíng)產(chǎn)品為開發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能小區(qū)模擬產(chǎn)品、智能小區(qū)數(shù)字產(chǎn)品、智能酒店產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等智能技術(shù)產(chǎn)品。數(shù)字顯示，求實(shí)智能2017年中期錄得營(yíng)收2364萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為173.13萬(wàn)元。

對(duì)于投資者而言，業(yè)績(jī)報(bào)喜的公司拿錢出來(lái)分是好事，但業(yè)績(jī)不佳的掛牌公司也選擇任性分紅就有點(diǎn)反常，一般來(lái)說(shuō)，留存現(xiàn)金能為企業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，有助于擴(kuò)大再生產(chǎn)，況且新三板上創(chuàng)業(yè)型等中小型企業(yè)居多，資金需求更是強(qiáng)烈。

隱藏，背后有什么

看似慷慨的現(xiàn)金分紅背后并非回饋中小股東那么簡(jiǎn)單。

據(jù)了解，這些公司具有兩個(gè)特點(diǎn)。首先是股權(quán)集中度非常高。如天地壹號(hào)，其前三大股東合計(jì)持有公司的股權(quán)超過(guò)80%，而同樣的情況也在億道信息中出現(xiàn)。

股權(quán)比例集中的情況下，大額現(xiàn)金分紅最大的受益者毫無(wú)疑問(wèn)是公司的大股東。按照天地壹號(hào)的股權(quán)比例來(lái)計(jì)算，3億的分紅中有接近2.3億的比例將被大股東收入囊中。相比持股比例僅有不足1%的外部投資者來(lái)講，分紅獲利的程度天差地別。

聯(lián)訊證券新三板研究中心指出：“這種情況下少數(shù)原股東受益，受益者集中，新三板公司不像A股公司新進(jìn)投資者可參與分紅預(yù)期股票的收益和炒作。這種股東集中的三板企業(yè)，分紅方案也方便通過(guò)實(shí)施，肥水不流外人田。”

讓大股東有動(dòng)力通過(guò)分紅獲利的最大原因即是新三板市場(chǎng)的稅收政策。

根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股息紅利的規(guī)定：個(gè)人持有全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司的股票，持股期限在1個(gè)月以內(nèi)（含1個(gè)月）的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限超過(guò)1年的，免稅。上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。

盡管這一政策的核心初衷是引導(dǎo)投資者形成長(zhǎng)期投資的價(jià)值觀，但這也為新三板市場(chǎng)大股東通過(guò)分紅獲利避稅提供了最好的政策保障。通常來(lái)講，大股東持有公司股權(quán)必定超過(guò)1年，因此適用于免稅的條件。相比一般企業(yè)，如此大規(guī)?，F(xiàn)金分紅所能夠避稅的規(guī)模十分可觀。endprint