劉江帆*，薛雄志

（1. 廈門大學環(huán)境與生態(tài)學院，廈門 361102；2. 廈門大學海洋與海岸帶發(fā)展研究院，廈門 361102）

政府環(huán)保類引導基金的運行管理模式研究

劉江帆1*，薛雄志2

（1. 廈門大學環(huán)境與生態(tài)學院，廈門 361102；2. 廈門大學海洋與海岸帶發(fā)展研究院，廈門 361102）

本文基于國內(nèi)已有的相關政府引導基金和環(huán)?；鸬倪\行管理模式，經(jīng)分析和比較提出適合中央和地方層面環(huán)保類引導基金的運行管理模式。除了要符合基金運作的一般規(guī)律，本文認為中央層面設立政府環(huán)保類引導基金適合契約制形式，引導基金內(nèi)只有中央財政出資，按照母基金參股子基金的方式來運作，同時達到撬動社會資本和引入先進基金管理公司的目的；地方層面設立相應基金適合采用有限合伙制形式，直接吸引社會資本與政府共同建立引導基金，投資方式以直接投資為主、參股子基金為輔，可以發(fā)揮金融機構(gòu)的融資優(yōu)勢和環(huán)保類專業(yè)機構(gòu)的技術和經(jīng)驗優(yōu)勢。

政府引導；環(huán)保基金；運行管理；模式

引言

自國家推動經(jīng)濟體制改革和深化財政體制改革以來，為了創(chuàng)新投融資機制，改變財政資金使用方式，引導和撬動社會資本投入相關產(chǎn)業(yè)，各類產(chǎn)業(yè)投資基金層出不窮。一是國家層面設立的引導基金，主要投資方向為符合國家發(fā)展戰(zhàn)略方向，如集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、中小企業(yè)發(fā)展基金等；二是地方政府主導的產(chǎn)業(yè)基金，如重慶市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金、上海市創(chuàng)投引導基金、北京市創(chuàng)投引導基金等；三是由企發(fā)起的投資基金，此類基金種類更多，以市場為主要導向。政府設立引導基金的主要目的在于改變原來低效的以直接補貼為主的財政投入方式，提高資金使用效率和實現(xiàn)財政資金的循環(huán)滾動使用。環(huán)保一直以政府財政投入為主，社會資本參與比例較低，資金使用效率不高，市場化不明顯。為了改變這一狀況，部分地方政府先行先試，在環(huán)保領域采取了使用財政資金設立基金的方式，以吸引社會資本參與，并且運用市場化的運作方式提高財政資金的使用效率，如內(nèi)蒙古自治區(qū)環(huán)保基金設立方案，重慶環(huán)保產(chǎn)業(yè)股權投資基金。

當前，政府設立引導基金符合國家經(jīng)濟體制和財政體制改革方向，環(huán)境保護作為國家的基本國策、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也是國家發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向，而且在部分政府引導的環(huán)保類基金經(jīng)過探索和取得成功經(jīng)驗后，政府環(huán)保類基金勢必會越來越多，支持環(huán)保類相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當前市場上已經(jīng)有很多的投資基金，這些基金部分也投向了環(huán)保類領域，而且形成了多種多樣的基金運作模式，包括設立形式、募集方式、投資方式、管理運行方式、退出方式等內(nèi)容，每一環(huán)節(jié)都有不同的方式，可以形成很多種不同的組合。由于我國政府引導基金設立的歷史較短，相關運行經(jīng)驗還在探索，特別是需要處理好政府管理和市場運行之間的關系，以及調(diào)解環(huán)保類公益性和市場化基金逐利性的矛盾，就要研究比較采用何種運行模式才能更好地達到政府的戰(zhàn)略性目的和基金的可持續(xù)運行。

2015年11月財政部印發(fā)《政府投資基金暫行管理辦法》[1]，對政府投資基金做了相關規(guī)定，但是以原則性規(guī)定為主，需要根據(jù)實際情況研究相應的運作模式。本文在調(diào)查和總結(jié)已有的政府引導基金運行模式的基礎上，對比不同模式的優(yōu)劣勢，重點對目前相關的環(huán)保類基金運行模式進行分析，提出適合我國國情的政府環(huán)保類引導基金的運行模式，也為國家層面設立環(huán)保類基金提供參考，并提出保障基金可持續(xù)運行的保障措施。

1 政府引導基金的概念、特征和作用

1.1 政府引導基金的概念

基金（Fund）有廣義和狹義之分。從廣義上說，基金是指為了某種目的而設立的具有一定數(shù)量的資金，如證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、單位信托基金、私募股權投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。如2010年財政部印發(fā)的《政府基金管理暫行辦法》，其中政府基金是指各級人民政府及其所屬部門根據(jù)法律、行政法規(guī)和中共中央、國務院文件規(guī)定，為支持特定公共基礎設施建設和公共事業(yè)發(fā)展，向公民、法人和其他組織無償征收的具有專項用途的財政資金。

本文所研究的基金屬于廣義上的基金，不屬于會計角度的政府基金范疇。由于基金的概念和范圍比較模糊，且在實際生活中存在很多不同形式，因此對于基金的分類并沒有形成統(tǒng)一的標準。政府引導基金實質(zhì)上是一種產(chǎn)業(yè)投資基金。關于產(chǎn)業(yè)投資基金的概念目前還未統(tǒng)一，為了區(qū)分于證券投資基金，本文將產(chǎn)業(yè)投資基金作為證券投資基金相對應的概念，證券投資基金設立的目的即為獲得投資收益，主要投資于公開發(fā)行的債券、股票等“標準化金融產(chǎn)品”；而產(chǎn)業(yè)投資基金除了獲得投資收益，還起到促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。

2015年11月12日，財政部以財預〔2015〕210號印發(fā)《政府投資基金暫行管理辦法》，提出該辦法所稱政府投資基金，是指由各級政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導社會各類資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關產(chǎn)業(yè)和領域發(fā)展的資金。2015年12月30日，國家發(fā)改委制定了《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，提出該辦法所稱政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，是指有政府出資，主要投資于非公開交易企業(yè)股權的股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。在該辦法中還明確了基金不得投向于公開交易類股票投資。

有些文件中提出“政府引導基金又稱創(chuàng)業(yè)引導基金，是指由政府出資，并吸引有關地方政府、金融、投資機構(gòu)和社會資本，不以營利為目的，以股權或債權等方式投資于創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)或新設創(chuàng)業(yè)風險投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項資金”。但在實際應用中，政府引導基金不限于創(chuàng)業(yè)風險投資，還用于其他時期企業(yè)的股權投資，支持PPP項目等基礎設施建設等。例如，《合肥市政府投資引導基金管理辦法》中明確引導基金分為創(chuàng)業(yè)投資引導基金和產(chǎn)業(yè)投資引導基金，兩個基金的投向有所差別。

1.2 政府引導基金的特征

政府引導基金屬于融資基金，具有撬動社會資本的功能。逯元堂[2]總結(jié)了國內(nèi)外不同的基金性質(zhì)，將基金分類為融資、專項基金和公益基金，如美國超級基金就是典型的專項基金，目標不在于吸引社會資本解決土壤修復問題，而政府引導基金不同于普通的專項資金或?qū)ｍ椈穑哂邪l(fā)揮財政資金杠桿作用，吸引社會資本參與的功能。

政府引導基金按照“政府引導、市場運作”的原則進行，即政府引導基金區(qū)別于純市場化的基金，在基金投向、投資方式等方面有嚴格的要求，體現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)扶持方向和政策意圖。市場化運作也是政府引導基金的重要特征，是決定政府引導基金運行效率的關鍵。

1.3 政府投資基金的作用

1.3.1 建立新的政府融資渠道

從2010年6月開始，國家對地方平臺公司的管控不斷收緊。2014年5月，國務院批轉(zhuǎn)國家發(fā)改委《關于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務的意見》，國務院《關于加強地方政府債務管理的意見》中更是明確提出“剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務”。在國家新的投融資政策下，傳統(tǒng)的政府平臺公司融資模式不符合要求，需要建立新的融資渠道。由基金設立項目公司（SPV），SPV可以基于項目現(xiàn)金流發(fā)起融資，無須投資人提供額外信用擔保，減輕政府投資負擔和負債壓力。

1.3.2 改變財政資金投資方式

傳統(tǒng)的財政資金投資方式以無償補貼項目的方式，存在著資金使用效率低下、吸引社會資本效果差的問題。政府引導基金以政府財政資金為引導資金，吸引社會資本共同形成一定的基金規(guī)模，然后交由專業(yè)的基金管理機構(gòu)進行投資，提高了資金管理效率和投資效率，也放大了財政資金撬動社會資本的作用。

2 已有政府引導基金運行模式分析

國內(nèi)關于政府引導基金或政府投資基金的相關研究較少，集中在以股權投資為主的企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。部分學者研究了國外政府設立的創(chuàng)業(yè)投資引導基金模式，從管理方式上提出了適合我國國情的一些管理措施。這些建議目前在已設立的政府引導基金中顯現(xiàn)，如采用“基金中的基金”方式、市場化管理方式、收益讓利等優(yōu)惠措施，目的在于減少政府的過多干預，充分發(fā)揮市場作用，帶動社會資本投向政府所支持的領域[3-6]。本文總結(jié)了當前已經(jīng)成立的中央層面和省級層面的相關基金，分析了相關基金的運行模式。

2.1 組織形式以契約制為主

基金設立方式包括公司制、有限合伙制和契約制，需要根據(jù)實際情況來選擇不同的設立方式。從已設立的引導基金來看，地方政府采用契約制的方式占大多數(shù)，且以單一財政資金為資金來源的基金均采取了契約制的方式，委托政府背景的投資管理公司作為受托管理單位，以政府部門和專家組成的理事會作為決策機構(gòu)，并且投資方式也以參股基金為主、直接投資為輔。具體分析，可能有以下原因：

一是簡化基金設立過程和決策流程。如采用公司制，則需要專門設立基金公司，然后通過招標、直接委托等方式與基金管理公司簽訂受托協(xié)議，但是采用契約制的方式只需要與相關的基金管理公司簽訂受托協(xié)議即可，并且公司制還要增加賦稅，公司制的決策流程也較契約制復雜。

二是強化政府引導作用，更好地實現(xiàn)政府意圖。從理論上來說，采用市場化的方式運行，都會相應地弱化政府干預。但是從現(xiàn)實情況來看，采用契約制的政府引導基金基本上受托管理機構(gòu)都是有政府背景的投資企業(yè)，決策權仍然在發(fā)起部門手中。采用公司制的方式，由于市場中的公司必然是逐利的，就會出現(xiàn)基金公司財務盈利與上級主管部門發(fā)展弱勢產(chǎn)業(yè)、解決瓶頸問題的意愿不一致的情況，導致政府引導作用下降。

2.2 采用了所有權、管理權和托管權分立的形式

所有權、管理權和托管權分立是相關文件對政府引導基金的要求，也是實現(xiàn)基金市場化運行的基礎。總體上可以看出近期成立的中央層面和地方層面基金都采取了所有權、管理權和托管權分立的形式。財政資金的出資人代表由政府或者合同來確定，管理權一般由基金管理公司來行使，托管權由具有托管資格的商業(yè)銀行來進行托管。

2.3 投資方式以參股基金為主

本文所稱參股基金，是以財政資金設立母基金的形式，通過與社會資本共同設立子基金或者參股其他投資基金的形式，也就是引導基金作為母基金，設立若干子基金的方式，在已設立的基金中投資方式中都允許采用母子基金的形式。

從已成立的相關基金來看，基金主要采用參股基金的形式，還有直接股權投資、跟進投資和融資擔保等形式。從網(wǎng)上已公布的相關管理辦法來看，政府通過規(guī)定參股子基金的資質(zhì)、規(guī)模和投向等內(nèi)容，以及母基金參股子基金的比例，以此確保引導作用。采用參股基金的方式可以實現(xiàn)兩個目的：一是引導和撬動社會資本的規(guī)模更大；二是更好地利用市場化的基金管理方式。

2.4 基金基本規(guī)定了約束措施

約束措施主要從投資方向、參股子基金的條件、一定年限內(nèi)的投資比例等方面，主要作用在于實現(xiàn)基金的引導作用和提高投資效率等內(nèi)容。部分基金還提出了定量化的投資比例，如《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》中要求參股基金管理機構(gòu)管理參股基金后，在完成對參股基金的70%資金委托投資之前，不得募集或管理其他創(chuàng)業(yè)投資基金。

2.5 基金基本采取了激勵或讓利措施

除了未公開基金管理辦法的相關基金外，其他基金均有相應的激勵機制和讓利措施，主要目的在于提高市場投資機構(gòu)參與相關產(chǎn)業(yè)投資的積極性。相關措施主要集中在兩個方面：一是對于基金管理機構(gòu)的激勵措施，將基金收益的20%或相關比例交由基金管理機構(gòu)，這也是市場的通行做法；二是財政資金的讓利措施，主要體現(xiàn)在財政資金獲得收益低于基金中其他社會資本收益。同時，為了鼓勵市場上的投資基金能夠積極參與基金，很多地方基金出臺了相關配套政策，如對于政府參股基金所投資的企業(yè)在納稅、投資、征地等方面提出優(yōu)惠條件。

3 政府環(huán)保類引導基金的運行管理模式選擇

當前，我國政府環(huán)保類引導基金正處于探索階段，除了重慶市環(huán)保產(chǎn)業(yè)股權投資基金，網(wǎng)上資料顯示內(nèi)蒙古、廣東、寧夏等地目前都處在籌備或方案設計階段，還沒有相關的運行經(jīng)驗或模式可以借鑒和參考。一些學者在分析國外環(huán)?；鸬幕A上，結(jié)合我國實際情況，創(chuàng)新投融資機制，提出了一些在國家層面設立環(huán)?；鸬脑O想和管理思路，但還未涉及具體的運行管理模式[7-9]。

國外關于環(huán)保方面也有多個基金，但是運行方式和本文所討論的有所差別。如美國超級基金，以治理項目為主要投資方式，目標不在于吸引社會資本，而是國家對無法找到責任主體或者責任主體無法擔負治理費用的場地進行治理而設立[10]。美國州周轉(zhuǎn)基金可以很好地吸引資本，但是以低息貸款為主要方式[11]，與本文所探討的股權投資基金有所區(qū)別。其中還有部分學者研究了環(huán)保PPP基金的內(nèi)容，但PPP基金更多是以融資為目的[12,13]，和本文所探討的基金有所區(qū)別，而且政府引導基金除了融資還有方向性的引導作用。

本文在總結(jié)當前市場化運行的基金以及已經(jīng)運行的政府引導基金運行模式的基礎上，提出適合環(huán)保類引導基金的運行管理模式。一直以來，環(huán)保類企業(yè)融資難、融資貴的問題突出，且在完全市場化情況下，由于環(huán)保治理本身公益性強，企業(yè)利潤普遍相對較低，社會資本不愿投資環(huán)保類企業(yè)，需要政府改變原有的以財政資金直接補貼項目為主的方式，利用基金的市場化方式，來吸引社會資本投資環(huán)保企業(yè)，發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)，進而提高環(huán)境保護效率和能力。

中央層面和地方層面設立環(huán)保類引導基金的運行管理模式同樣需要符合“所有權、管理權、托管權”的分離，“政府引導、市場化運行”，市場化的退出方式等原則和要求，還要設置相應的約束措施、激勵措施和讓利措施等，但在具體運行管理上還是有所區(qū)別。

3.1 中央環(huán)保類引導基金運行管理模式

3.1.1 中央環(huán)保引導類基金設立形式宜采用契約制

中央層面設立環(huán)保類引導基金可以有兩種思路：一是類似集成電路基金，與社會資本共同成立基金，采用有限合伙制或公司制；二是利用財政資金設立母基金的方式，參股由社會資本發(fā)起的子基金。與集成電路基金不同，環(huán)保類引導基金面臨行業(yè)復雜、企業(yè)眾多、地域分散等現(xiàn)實情況，若直接與社會資本成立引導基金，基金管理機構(gòu)將會面臨巨大的投資和管理壓力，不能有效地發(fā)揮市場上基金管理機構(gòu)的作用，不符合當前我國環(huán)保行業(yè)的實際情況。在采用母基金的情況下，中央環(huán)保類引導基金實質(zhì)上是通過子基金的基金管理機構(gòu)對資金進行實際投資和管理。根據(jù)對契約制和公司制的分析，中央層面的環(huán)保類基金宜采用契約制形式，通過設置理事會來實現(xiàn)基金重大事項的決策。

3.1.2 中央環(huán)保類引導基金宜以參股基金為主

中央環(huán)保類引導基金更加注重引導作用，通過制定管理辦法設定相關要求，吸引符合投資方向的投資基金參與，既吸引社會資本又發(fā)揮市場上基金管理機構(gòu)的專業(yè)性。對于跟進投資和直接股權投資等方式，應屬于基金投資的輔助方式。當前，國家正在推動政府和社會資本合作模式（PPP），以PPP項目為主的環(huán)保類基金也在醞釀中，中央環(huán)保類引導基金還可以通過參股PPP基金，或者直接股權投資PPP項目，重點推動具有國家戰(zhàn)略的重大環(huán)保PPP項目。

3.1.3 中央環(huán)保類引導基金運行模式選擇

在基本確定采用以契約制設立形式和參股基金投資形式為主的情況下，如圖1所示，中央環(huán)保類引導基金由主管部門利用中央財政資金所設，設置基金理事會作為決策機構(gòu)，委托受托管理機構(gòu)負責基金的日常管理運行，通過與地方財政資金或社會資本等參股或新成立子基金，子基金由市場化的基金管理機構(gòu)運行。

圖1 中央環(huán)保類引導基金的運行模式簡圖

3.2 地方環(huán)保類引導基金

3.2.1 地方環(huán)保類引導基金宜采用有限合伙制

地方環(huán)保類引導基金區(qū)域性較強，基金投資區(qū)域和目標明確，一般以扶持當?shù)丨h(huán)保企業(yè)為主，改善當?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境質(zhì)量。如果采用中央環(huán)保類引導基金契約制的做法，基金只有財政資金作為資金來源，地方環(huán)保類引導基金必然缺乏中央層面環(huán)保類基金的優(yōu)勢：一是政策優(yōu)勢，市場化基金管理機構(gòu)在選擇資金來源時，在相同條件下，必然會選擇參與中央層面的環(huán)?；穑环矫嬗欣谔岣呋鸸芾頇C構(gòu)知名度，另一方面項目選擇優(yōu)勢也高，再加上企業(yè)使用國家資金的積極性較高，由此帶來中央環(huán)保類引導基金的子基金投資效率較高；二是地方政府財政資金籌集到位程度與中央財政資金相比較低，可能會出現(xiàn)參股基金中財政資金不到位的情況，影響投資效率和社會資本的積極性；三是地方財政有限，基金只有財政出資時，資金量較小，放大作用有限。

經(jīng)過上述分析和目前已經(jīng)公開的兩個地方環(huán)保基金來看，都是采用有限合伙制，利用財政資金吸引社會資本形成引導基金，然后再進行參股子基金或直接投資。同時，吸引的社會資本中不僅包含金融機構(gòu)，同時包括環(huán)保類專業(yè)機構(gòu)，可以發(fā)揮金融機構(gòu)的融資優(yōu)勢和環(huán)保類專業(yè)機構(gòu)的技術和經(jīng)驗優(yōu)勢，有利于地方環(huán)保類引導基金持續(xù)運行。

3.2.2 地方環(huán)保類引導基金宜以直接股權投資為主

地方環(huán)保類引導基金在采用有限合伙制的背景下，在該架構(gòu)中會有一般合伙人（LP）和普通合伙人（GP），GP作為基金管理機構(gòu)，負責基金的日常運行管理。中央環(huán)保類引導基金采用契約制委托受托管理機構(gòu)的職能和范圍與基金管理機構(gòu)還是有所差別的，受托管理機構(gòu)并不直接負責具體企業(yè)或項目投資，而是由子基金的基金管理機構(gòu)負責。對于地方環(huán)保類引導基金來說，已有較專業(yè)的GP作為基金管理機構(gòu)，同時地方環(huán)保類引導基金的投資范圍、可選擇的企業(yè)數(shù)量等也較清晰，可以直接進行股權投資。同時，參股子基金也可以作為地方環(huán)保類基金的輔助選擇，可以進一步放大財政資金的杠桿作用。

3.2.3 地方環(huán)保類引導基金的運行模式選擇

在選擇有限合伙制和以直接股權投資為主的情況下，如圖2所示，地方主管部門利用財政資金與金融機構(gòu)、環(huán)保類專業(yè)企業(yè)或者其他社會資本組成的社會資本一起形成有限合伙制的地方環(huán)保類引導基金，并采用市場化的方式選擇一家基金管理機構(gòu)作為GP。由基金管理機構(gòu)負責基金的日常管理運行，篩選投資企業(yè)和參股子基金。子基金由引導基金和社會資本組成，子基金的基金管理機構(gòu)由市場化方式選擇。

圖2 地方環(huán)保類引導基金運行管理模式圖

3.3 政府環(huán)保類引導基金約束措施和激勵措施

在市場化基金運作中，需要考慮基金管理機構(gòu)和社會資本的趨利性，如果沒有相應的約束措施，會使得引導基金的作用大打折扣，但是如果約束條件過多，又會影響社會資本參與的積極性，并且由于環(huán)保類企業(yè)盈利能力不高，還需要一定的激勵措施來提高社會資本參與的積極性。因此，需要根據(jù)市場狀況來確定合理的約束措施和激勵機制，既要保障社會資本的合理收益，還要保障財政資金的資金投入方向和效率。

3.3.1 約束措施

從目前已經(jīng)公開的相關基金管理辦法來看，一方面是約定投向，使得子基金滿足引導基金規(guī)定的投資方向，主要通過約定子基金某一方向的投資金額來滿足一定比例；另一方面是避免資金沉淀，提高投資效率，通過約定一年內(nèi)或幾年內(nèi)投資金額不得低于一定比例。對于政府環(huán)保類引導基金來說，同樣可以采用約定投向比例和限期投資比例等方式，具體比例需要根據(jù)實際情況進行考慮。

3.3.2 激勵措施

環(huán)保作為公益性行業(yè)，屬于國家鼓勵和大力發(fā)展的領域，應該提出比其他引導基金力度更大的激勵措施。一方面通過財政資金讓利的方式，通過規(guī)定財政資金收益部分讓利比例；另一方面可以通過其他配套政策措施，如出臺引導基金投資企業(yè)配套優(yōu)惠措施，子基金的基金管理機構(gòu)的獎勵措施和配套優(yōu)惠措施等，建立有效的激勵機制。中央環(huán)保類引導基金主要以財政資金收益部分讓利為主，地方環(huán)保類引導基金可以采用以財政資金收益讓利和頒布優(yōu)惠政策兩種舉措。

4 結(jié)論

設立政府環(huán)保類引導基金已經(jīng)成為中央和地方層面創(chuàng)新環(huán)保投融資機制改革的一項重要舉措，未來將會有大量的政府環(huán)保類引導基金成立。中央和地方環(huán)保類引導基金都應按照基金市場化運行的基本原則和要求，但是為了更好地發(fā)揮不同層面引導基金的效果，中央環(huán)保類基金宜采用契約制方式，以參股子基金為主；地方環(huán)保類引導基金宜采用有限合伙制方式，以直接投資為主。本文通過參考已運行的政府引導基金的做法，提出了適合不同層面環(huán)保類引導基金的運行管理模式，具有一定的參考價值。在具體實踐中，約束措施和激勵措施需要根據(jù)實際情況來確定。

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Research on the Operating Management Mode of Government Guide Fund in Environmental Protection Area

LIU Jiangfan1*, XUE Xiongzhi2
( 1. College of the Environment and Ecology, Xiamen University, Xiamen 361102;2. Coastal and Ocean Management Institute (COMI), Xiamen University, Xiamen 361102 )

Based on the analysis of operation and management mode in the existing government guide funds or environmental funds in China, this paper proposed operating management mode of government duide fund in environmental protection area suit for the contral and local levels. Besides fitting with the general rules of fund operation, at the central government lever where the fund financing only from government budget, this paper argued that the structure of this fund should be chosen directly contract with the fund manager, then using funds of funds method, introducing social capital and advanced fund managers. At the local government lever, the fund financing from private sector and local government budget, usually private sector being the major investor. Limited partnership should be applied as the structure, and directly invested equity of company as the main option, the funds of funds way supplemented.

government guide; environmental protection fund; operation and managemen; mode

X321< class="emphasis_bold">文章編號：1674

1674-6252（2017）05-0047-005

A< class="emphasis_bold">DOI：10.16868/j.cnki.1674

10.16868/j.cnki.1674-6252.2017.05.047

*責任作者： 劉江帆（1986—），男，博士生，主要研究方向為環(huán) 境管理、環(huán)境經(jīng)濟，E-mail: jiangfan.liu@hotmail.com。