王鐳?常靜

隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，那么“新常態(tài)”時(shí)期的我國(guó)CPI指數(shù)又是如何變動(dòng)的呢？本文通過分析2012年1月至2017年8月的數(shù)據(jù)，對(duì)影響CPI變動(dòng)的各因素進(jìn)行分析。通過分析可以得到：在新常態(tài)下，居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)受到PPI、出口和狹義貨幣供應(yīng)量的影響最大，但對(duì)出口和M1的沖擊響應(yīng)最大；受投資的影響較小。

一、引言

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，通貨膨脹的研究與分析非常重要，在我國(guó)，宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)之一就是穩(wěn)定物價(jià)，控制通貨膨脹。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是最常用的，也是最廣為人知的用來描述通脹或通縮的一種指標(biāo)。近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)向中高速轉(zhuǎn)變，CPI也發(fā)生的巨大變化。為此，政府也作出了相應(yīng)宏觀調(diào)控措施以穩(wěn)定物價(jià)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。本文研究的是在經(jīng)濟(jì)增速放緩期的中國(guó)通貨膨脹的各因素的變動(dòng)。

二、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的選取

本文選取居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（上年同月=100）作為衡量通貨膨脹的指標(biāo)。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)和價(jià)格指數(shù)這幾個(gè)角度選取固定資產(chǎn)投資總額同比增速、出口總額當(dāng)月同比增速、狹義幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（上年同月=100）共計(jì)4個(gè)解釋變量。經(jīng)過處理，全部轉(zhuǎn)化為指數(shù)，便于比較。本文所有數(shù)據(jù)來自wind數(shù)據(jù)庫。

三、實(shí)證分析

（一）協(xié)整檢驗(yàn)

首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，證明其都為一階單整序列。再通過Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，判斷他們是否存在協(xié)整關(guān)系。通過從下表中我們可以看出，在5%的顯著性水平下，各變量之間存在3個(gè)協(xié)整關(guān)系。

（二） 建立VAR模型

為保證脈沖響應(yīng)函數(shù)收斂，本文采用差分后的數(shù)據(jù)建立模型。本文以AIC準(zhǔn)則為判別標(biāo)準(zhǔn)，最終建立VAR（2）模型。且該模型通過AR根檢驗(yàn)。

1.脈沖響應(yīng)結(jié)果分析。如下圖所示，在不考慮自身沖擊影響的前提下，CPI對(duì)出口指數(shù)沖擊的響應(yīng)程度最大，說明新常態(tài)下，出口因素是影響居民消費(fèi)最主要因素。當(dāng)CPI受到來自CK一個(gè)沖擊后，產(chǎn)生反向變化，然后逐漸減弱。這與預(yù)期經(jīng)濟(jì)理論不符，可能的原因是近年我國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹使得CPI上升，進(jìn)而造成生產(chǎn)成本持續(xù)增加，再加上全球金融危機(jī)的影響，使得我國(guó)出口增速降低。當(dāng)給M1一個(gè)正沖擊后，CPI在第二期開始響應(yīng)為負(fù)值，之后轉(zhuǎn)為正向，第五期達(dá)到最大，說明狹義貨幣供應(yīng)量增速上升會(huì)使得CPI上漲，且為持續(xù)的正影響。PPI對(duì)CPI短期為正向，長(zhǎng)期為負(fù)；而TZ受到?jīng)_擊，CPI響應(yīng)時(shí)間長(zhǎng)，第6期產(chǎn)生正向響應(yīng)，之后逐漸為零。

2.方差分解。本文選擇最大滯后期6個(gè)月，對(duì)模型進(jìn)行方差分解，如下圖所示。其中PPI指數(shù)和出口影響最大，可見新常態(tài)時(shí)期，我國(guó)在調(diào)控CPI時(shí)，應(yīng)更加注重出口和成本因素。

四、結(jié)語

通過分析可以得到，在新常態(tài)下，居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)受到PPI、出口和狹義貨幣供應(yīng)量的影響最大，但對(duì)出口和M1的沖擊響應(yīng)最大；受投資的影響較小。可見，我國(guó)在新常態(tài)時(shí)期調(diào)控CPI時(shí)，應(yīng)注重成本因素，控制貨幣供應(yīng)量，加強(qiáng)出口，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。（作者單位為山西財(cái)經(jīng)大學(xué)）