文 《法人》特約撰稿 董毅智

ICO江湖錄

文 《法人》特約撰稿 董毅智

數(shù)字貨幣ICO之所以如此癲狂，在于比特幣、以太幣的成功，但并非所有ICO項(xiàng)目最終都能讓投資者獲利。作為一場(chǎng)零和游戲，有人贏，就必然有人輸。ICO從神壇跌到人間，其前車(chē)之鑒應(yīng)為監(jiān)管的進(jìn)一步完善提供參考

ICO是一種投資加密貨幣項(xiàng)目的方式，一度十分流行。但在2013年很多人稱(chēng)它為“山寨幣”，由于今年政策大反轉(zhuǎn)，它以區(qū)塊鏈的名字讓更多人熟悉，并在2017年5月份進(jìn)入急速發(fā)展階段，整體形勢(shì)呈井噴態(tài)勢(shì)。

ICO項(xiàng)目的爆發(fā)很快席卷全球，各種ICO項(xiàng)目揭竿而起，一個(gè)個(gè)都急切的籌備資金準(zhǔn)備加入這次“風(fēng)暴”中。但很快，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)下達(dá)了對(duì)ICO的禁令，神話隨之破滅。

瘋狂吸金的ICO

ICO與IPO對(duì)應(yīng)，也是一種公開(kāi)發(fā)行，只是發(fā)行標(biāo)的物由證券變成了數(shù)字加密貨幣。目前，數(shù)字貨幣的ICO可以在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜邕M(jìn)行ICO眾籌，無(wú)須審批、無(wú)需IPO的財(cái)務(wù)成本、比IPO更自由，甚至更瘋狂，ICO正在毀滅、重構(gòu)中，呈現(xiàn)出一種貨幣新文明。

ICO最早出現(xiàn)在2014年，去年下半年開(kāi)始在國(guó)內(nèi)風(fēng)行。國(guó)內(nèi)融資額最大的ICO項(xiàng)目是今年3月發(fā)行的量子幣，從全球區(qū)塊鏈極客群體里換取到價(jià)值1500萬(wàn)的比特幣和以太幣。量子鏈第一天“上市”，最高價(jià)格達(dá)到66.66元，漲幅達(dá)到33倍。據(jù)新加坡市場(chǎng)研究公司Smith＆Crown的數(shù)據(jù)，2017年年初到6月份，共有65個(gè)ICO項(xiàng)目融資5.22億美元。到了6月份，單筆ICO的融資紀(jì)錄兩度被刷新。6月13日，區(qū)塊鏈項(xiàng)目Bancor融資1.523億美元。而6月26日開(kāi)始的EOS項(xiàng)目，在五天內(nèi)融資1.85億美元。

ICO的瘋狂程度，早已超出市場(chǎng)的預(yù)期，《紐約時(shí)報(bào)》近日將ICO稱(chēng)為“最簡(jiǎn)單的通往財(cái)富之路”。市場(chǎng)投資者，也認(rèn)為瘋狂吸金的ICO，是明目張膽地?fù)屽X(qián)，而市場(chǎng)的每一個(gè)參與者，都不想失去這樣的機(jī)會(huì)。

亂象環(huán)生的ICO

最初ICO的投資者主要是區(qū)塊鏈和比特幣圈子內(nèi)的人，他們持有較多的數(shù)字貨幣，可以抱著“賭徒心態(tài)”去投資ICO，投資10個(gè)項(xiàng)目即使失敗了9個(gè)，只要一個(gè)項(xiàng)目能夠出現(xiàn)成倍的增長(zhǎng)就可以彌補(bǔ)損失。但隨著ICO行情逐漸火爆，普通投資者開(kāi)始進(jìn)入這個(gè)原本專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)，投資者適當(dāng)性開(kāi)始減弱。

ICO市場(chǎng)有多亂？某企業(yè)在向某律師咨詢的時(shí)候，這位律師開(kāi)玩笑地說(shuō)“你現(xiàn)在就是在犯罪”。在這個(gè)監(jiān)管真空的領(lǐng)域，證券市場(chǎng)早期不規(guī)范的做法基本上都可以找到。一位業(yè)內(nèi)人士總結(jié)了一個(gè)ICO騙子的標(biāo)配團(tuán)隊(duì)：幾個(gè)中國(guó)的程序員+幾個(gè)老外程序員+一個(gè)數(shù)字貨幣圈子大佬站隊(duì)+一個(gè)挖礦的老板+一個(gè)出身于P2P的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人員。

他們出具的白皮書(shū)中沒(méi)有明確寫(xiě)明資金的監(jiān)管方式，自己要在什么階段推出什么成果。即使拿了錢(qián)團(tuán)隊(duì)什么都不做，ICO后幣值破發(fā)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)也不會(huì)面臨任何懲罰措施。

市場(chǎng)瘋狂的行情，每一位參與者自己也是心知肚明，但是面對(duì)快速的翻倍行情，人性難以忍受其誘惑，反而擁抱亂象，很多人借錢(qián)、刷信用卡拼命投資ICO。目前在投資者不斷涌入的情況下，尚未形成明顯的跑路或者幣價(jià)下跌趨勢(shì)，但是未來(lái)一旦出現(xiàn)，將是踩踏式的行情。

究竟是泡沫還是風(fēng)

數(shù)字貨幣ICO之所以如此癲狂，在于比特幣、以太幣的成功，以太幣的暴漲造富了不少投資者。但是這樣瘋狂的背后實(shí)際蘊(yùn)藏了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椴皇撬械腎CO項(xiàng)目在ICO結(jié)束后都能得到平臺(tái)的交易支持。

這就意味著，有的時(shí)候，盡管投資者賬面上有資產(chǎn)，但無(wú)法通過(guò)場(chǎng)外交易來(lái)變現(xiàn)。而且ICO項(xiàng)目泛濫，圈錢(qián)后跑路的項(xiàng)目也并不占少數(shù)，但是目前法律上并沒(méi)有針對(duì)ICO的明確監(jiān)管，這也使得投資者無(wú)法在蒙受損失后維護(hù)自己的利益。

狂熱的ICO究竟是泡沫還是下一個(gè)風(fēng)口？關(guān)鍵還是得看投資人自己，在對(duì)區(qū)塊鏈資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)購(gòu)時(shí)，應(yīng)該從多個(gè)角度去認(rèn)真評(píng)估，比如它的戰(zhàn)略層面、應(yīng)用領(lǐng)域、長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資價(jià)值等。長(zhǎng)期學(xué)習(xí)、理性分析，這樣才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，最大化地保證自己的數(shù)字資產(chǎn)安全。

金融業(yè)本來(lái)就是一個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，因此在創(chuàng)新和變革的過(guò)程中，把控風(fēng)險(xiǎn)就成了行業(yè)發(fā)展的首要考慮因素。過(guò)去，比特幣是行業(yè)的硬通貨，如今，包括萊特幣、以太幣、量子鏈等新的加密貨幣已經(jīng)出現(xiàn)，甚至一些企業(yè)和私人也在推出數(shù)字貨幣，這就就要求監(jiān)管層必須對(duì)其可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管，并盡快研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣。

ICO距離監(jiān)管有多遠(yuǎn)

如今，世界各國(guó)都在積極參與到數(shù)字貨幣的發(fā)行和監(jiān)管中。英國(guó)執(zhí)法機(jī)構(gòu)國(guó)家犯罪局（NCA）在2017年的戰(zhàn)略報(bào)告中提出，英國(guó)提出的《調(diào)查權(quán)力法案》草案大大擴(kuò)展了英國(guó)情報(bào)機(jī)構(gòu)NCA的監(jiān)督權(quán)力，允許他們從私營(yíng)公司收集更多數(shù)據(jù)，整理和分析大量通信，并將其作為調(diào)查的一部分進(jìn)入程序。這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)數(shù)字貨幣使用范圍的界定。

韓國(guó)政府同樣也擬出臺(tái)一系列旨在管理加密資產(chǎn)，例如比特幣和以太幣的法案，使其合法化。在法律層面，韓國(guó)將著眼于修訂現(xiàn)有的《電子金融交易法》，給予管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)加密資產(chǎn)交易的權(quán)力；與此同時(shí)，韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)（FSC）也已經(jīng)成立了數(shù)字資產(chǎn)工作組，推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)法律法規(guī)的健全。

中國(guó)也在積極擁抱數(shù)字加密貨幣，并設(shè)想發(fā)行央行自己的數(shù)字貨幣(center bank digital currency ，CBDC)。近日，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所正式掛牌，也標(biāo)志著中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）的概念正式啟動(dòng)，該研究所將涉及七個(gè)研究領(lǐng)域，包括區(qū)塊鏈和金融科技領(lǐng)域。而早在今年5月，央行也宣布成立金融科技委員會(huì)，旨在加強(qiáng)金融科技工作的研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。一系列關(guān)于數(shù)字貨幣的研究已經(jīng)展開(kāi)。

ICO不僅僅是一種為公司融資的新方式。有了ICO，每個(gè)人都在為一個(gè)全新的生態(tài)系統(tǒng)融資。這就像是白手起家建立世界——它可以真正地將資金分散到世界各地，而這是由ICO推動(dòng)的一種權(quán)利轉(zhuǎn)移。

然而，對(duì)于參與到其中的投資者來(lái)說(shuō)，他們沒(méi)有辦法知道監(jiān)管最終會(huì)在哪里開(kāi)始，又會(huì)在哪里結(jié)束。這意味著投資者無(wú)法保證創(chuàng)業(yè)公司能夠兌現(xiàn)承諾。畢竟，90%的創(chuàng)業(yè)公司都失敗了，ICO成為一場(chǎng)華麗的泡沫盛宴也不是沒(méi)有可能。