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        市值管理不等同于股價(jià)管理

        2017-10-17 05:01蘇培科
        財(cái)經(jīng)界 2017年10期
        關(guān)鍵詞:市值股價(jià)A股

        蘇培科

        市值管理本來是政策鼓勵的,但大部分市值管理行為淪為了偽市值管理,

        原因就是二者的邊界和相似度太近,很容易走偏

        近日,中國證監(jiān)會在例行新聞發(fā)布會上宣布了對兩宗案件的行政處罰,其中一例為上市公司和私募合謀操縱市場案。證監(jiān)會對此開出罰單,沒收蝶彩資產(chǎn)違法所得4858萬元,并處以9716萬元罰款;對謝風(fēng)華給予警告,并處以60萬元罰款;沒收闕文彬違法所得約304.1萬元,并處以約304.1萬元罰款。同時(shí),對謝風(fēng)華采取終身證券市場禁入措施。從近幾年中國證監(jiān)會公布的一系列偽市值管理案例來看,都是打著市值管理的幌子進(jìn)行操縱股價(jià),然后利用信息優(yōu)勢快速割韭菜,而且行為極為隱蔽。這種偽市值管理顯然是不道德的,而且這些違規(guī)行為的大量存在,導(dǎo)致市值管理在A股市場成為了敏感詞,每當(dāng)有人提及某上市公司要做市值管理就讓人擔(dān)心,覺得又要來忽悠和割韭菜了。

        “蝶彩案”看似一個(gè)很普通的案例,與徐翔案等處罰金額比較起來似乎并不算什么,但中國證監(jiān)會將此作為偽市值管理的典型案例祭出來,就想以此來警示市場中存在的違規(guī)行為,幫助投資者辨認(rèn)市場中的操縱行為。這個(gè)案例在證監(jiān)會稽查部門的推動下,有關(guān)上市公司偽市值管理的話題在內(nèi)地引起了激烈討論,但大部分言論都是以聲討違規(guī)行為為主,沒有細(xì)致和理性分析究竟什么是市值管理?偽市值管理與市值管理的差異在哪里?為何偽市值管理大行其道而真正的市值管理者對此概念卻退避三舍?中國股市究竟要不要市值管理?

        其實(shí),這些問題至關(guān)重要,如果不做細(xì)致的劃分,全面聲討只會讓市值管理淪為一個(gè)貶義詞。實(shí)際上,上市公司采取適當(dāng)?shù)氖兄倒芾硎潜匾?,比如股價(jià)非理性下跌,嚴(yán)重背離價(jià)值和基本面,上市公司管理層和大股東及時(shí)回購和合理維護(hù)股價(jià)是可以的,再比如像香港市場的做空機(jī)制比較完善,有些股票有時(shí)會出現(xiàn)被惡意做空的情形,上市公司對于惡意做空的股價(jià)異常波動及時(shí)維護(hù)是必要的。

        本來市值管理并非貶義詞,在2014年5月9日國務(wù)院發(fā)布的《新國九條》明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”,國家政策高度鼓勵和引導(dǎo)這一詞匯成為A股市場的熱詞,相信政策出臺的初衷一定是好的,是希望上市公司通過資本市場手段、產(chǎn)融整合,積極合法來推動上市公司基本面做好,然后股價(jià)自然會積極反映上市公司基本面的變化,從而上市公司股東和投資者獲得公司價(jià)值提升后的分紅和股價(jià)上漲回報(bào),通過目標(biāo)一致的市值管理可以理順上市公司、大股東、以及中小投資者各方面的利益關(guān)系,公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展與市值曲線及市場各方的訴求是同頻共振。本來是一個(gè)很好的事情,上市公司在市值壓力下利用資本市場工具努力將產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大,這對所有投資者和股東都是正向回報(bào)。但遺憾的是,很多上市公司在市值管理的過程中發(fā)生了扭曲,改變了管理次序,讓股價(jià)管理成為了重點(diǎn),而產(chǎn)業(yè)發(fā)展、公司管理行為、信息披露等都成了股價(jià)管理的配角,從而結(jié)果自然會發(fā)生扭曲,市值曲線被忽悠起來了,但產(chǎn)業(yè)曲線和上市公司的基本面、長效化的盈利狀況并未發(fā)生改變,從而市值管理就成了上市公司大股東、機(jī)構(gòu)們聯(lián)手快速獵取市場利潤的收割機(jī),變成了投機(jī)和賺快錢的工具。

        這種偽市值管理方式,國內(nèi)各大莊家派系或多或少都有參與,這是機(jī)構(gòu)在A股市場快速盈利的不二法寶。而且,這也不是這幾年才產(chǎn)生,通過坐莊、拖拉機(jī)賬戶、對敲、控制信息披露等操縱股價(jià)牟利的模式早已存在,只是2014年的《新國九條》中提出市值管理給這些操縱股價(jià)的莊家們提供了合法、好聽的“馬甲”而已,從而使很多機(jī)構(gòu)將市值管理公開寫進(jìn)了公司介紹,這也是這幾年偽市值管理盛行的原因,究其本質(zhì)其實(shí)與前些年的坐莊并無二致。

        市值管理本來是政策鼓勵的,但大部分市值管理行為淪為了偽市值管理,原因就是二者的邊界和相似度太近,很容易走偏,但如果堅(jiān)持先產(chǎn)業(yè)整合后股價(jià)反應(yīng),或許是合法積極的,但次序一旦顛倒、人為拉抬股價(jià),通過概念重組等誘導(dǎo)股價(jià)上漲就是偽市值管理的股價(jià)操縱行為。目前中國股票市場恰恰需要的是真正的市值管理和真正的產(chǎn)融整合,讓上市公司產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大才是市值管理的王道。

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