金瑞庭

保持實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟合理適配度，形成相互促進、相互協(xié)調(diào)、相互融合、相互裨益的正反饋發(fā)展格局。

近年來，受國際競爭加劇、生產(chǎn)成本上升、投資回報率下降、部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩等因素影響，我國實體經(jīng)濟增速明顯放緩，而同期金融、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟卻發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟中的比重也不斷走高，甚至出現(xiàn)了“一流企業(yè)做金融，二流企業(yè)做房產(chǎn)，三流企業(yè)做市場，四流企業(yè)做實業(yè)”的片面說法。不可否認，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟結構性失衡已成為當前制約我國經(jīng)濟平衡健康發(fā)展的最突出矛盾之一，亟需引起重視。

三大結構性失衡

實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的結構性失衡，具體表現(xiàn)為：

第一，工業(yè)增加值占GDP比重持續(xù)下降，金融業(yè)增加值占GDP比重逐年提升。據(jù)統(tǒng)計，2012年到2016年工業(yè)增加值占GDP比重分別為38.66%、37.35%、36.31%、34.5%和33.31%，年均下滑1.1個百分點，而同期金融業(yè)增加值占GDP比重分別為6.51%、6.92%、7.25%、8.44%和8.35%，5年內(nèi)上升了近2個百分點。

第二，房地產(chǎn)價格快速增長，經(jīng)濟增長“房地產(chǎn)依賴癥”嚴重。2003年到2016年我國城鎮(zhèn)住房價格累計上漲4.6倍，同期城鎮(zhèn)居民人均可支配收入只累計增加3倍，房價收入比達22.95，遠高于美國的3.39，到2016年，我國房地產(chǎn)總市值已達43萬億美元，遠高于美國27.5萬億美元、日本19.8萬億美元的水平。另據(jù)測算，目前我國房地產(chǎn)對經(jīng)濟增長的直接、間接拉動超過20%，部分典型城市，如三亞、鄭州、福州等，對地產(chǎn)投資依賴度（房地產(chǎn)開發(fā)投資/固定資產(chǎn)投資）甚至超過30%。

第三，“空轉”套利動力增強，實體經(jīng)濟持續(xù)性“失血”現(xiàn)象突出。一方面貨幣發(fā)行量大幅增長，截至2017年6月末，廣義貨幣（M2）余額163.13萬億元，是上半年GDP的四倍以上，另一方面實體經(jīng)濟企業(yè)嚴重缺乏資金，貸款難、貸款貴、貸款慢問題突出，同時大量資金流向房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟領域，2017年上半年新增人民幣貸款7.97萬億元，其中投向購房貸款3.77萬億元，占47.3%。

實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟結構性矛盾將嚴重制約我國經(jīng)濟社會可持續(xù)增長。主要表現(xiàn)在：

第一，削弱我國長期發(fā)展根基。實體經(jīng)濟持續(xù)萎縮，虛擬經(jīng)濟聚集過多資源，勢必會降低生產(chǎn)要素配置和再配置的效率，極大扭曲產(chǎn)業(yè)結構、需求結構和收入分配結構，進而削弱長期增長動力基礎，并對整個宏觀經(jīng)濟運行帶來“釜底抽薪”的后果，最終導致我國“后發(fā)趕超”動力不足、優(yōu)勢喪失。

第二，扭曲要素價格并造成資源錯配。虛擬經(jīng)濟投資回報率高、回收快，但存在明顯的羊群效應，過度膨脹必將擠占實體經(jīng)濟資金供給，形成生產(chǎn)性投資“擠出效應”，將扭曲生產(chǎn)要素價格并造成資源錯配和供需失衡。

第三，累積系統(tǒng)性金融風險。虛擬經(jīng)濟利潤率過高和規(guī)模無序擴張導致金融去杠桿難度加大，極易吸引短期投機資本參與炒作并引發(fā)市場動蕩，若應對不當，甚至可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風險。

第四，影響主流社會價值觀念。虛擬經(jīng)濟的異化增長將刺激人類欲望沖動并激發(fā)人性貪婪本性，導致價值觀念、思維方式和社會生活發(fā)生錯亂，部分高校畢業(yè)生不惜放棄所學專業(yè)，扎推投身金融行業(yè)“掙快錢”，希冀“一夜暴富”就是典型例子。

在全球產(chǎn)業(yè)格局深度調(diào)整、我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)的背景下，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟結構性矛盾既有內(nèi)部原因，也有外部因素。第一，實體經(jīng)濟整體營商環(huán)境欠佳，市場監(jiān)管不到位、信用體系建設滯后、“劣幣驅逐良幣”現(xiàn)象數(shù)見不鮮，導致資本“脫實向虛”意向強烈。第二，實體經(jīng)濟綜合稅費負擔仍然較重，在用地、用電、物流和人工成本快速上漲的同時，企業(yè)還需繳納各類政府性基金和數(shù)量龐雜的行政性收費，無形中侵蝕了實體經(jīng)濟經(jīng)營利潤并大幅抑制了實體企業(yè)的發(fā)展活力。第三，發(fā)達國家吸引制造業(yè)回流，發(fā)展中國家比較優(yōu)勢充分發(fā)揮產(chǎn)生的“虹吸效應”，使得我國實體經(jīng)濟面臨雙重擠壓，并大大壓縮了實體企業(yè)利潤空間，導致資本“務虛”動機不斷上升。背后深層次的原因是，重點領域和關鍵環(huán)節(jié)有待改革，實體企業(yè)需要公平公正公開的競爭機制，“玻璃門”、“彈簧門”、“旋轉門”壁壘還一定程度存在，導致大量社會資本投資無門，爭相追逐短期套利機會。

對于實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的結構性失衡應綜合施策進行靶向發(fā)力促進二者的協(xié)調(diào)發(fā)展。

靶向發(fā)力，綜合施策

對于實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的結構性失衡應綜合施策，靶向發(fā)力，促進二者的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第一，推動實施更有利于實體經(jīng)濟發(fā)展的政策措施。加強宏觀調(diào)控，以鋼鐵、煤炭等行業(yè)為重點，按照“消化一批、轉移一批、整合一批、淘汰一批”的途徑，著力化解過剩產(chǎn)能，加快清除落后產(chǎn)能，使實體經(jīng)濟發(fā)展“輕裝上陣”。按照“六降低、一提高、一引導”，即：降低稅費負擔、降低融資成本、降低制度性交易成本、降低人工成本、降低用能用地成本、降低物流成本，提高資金周轉效率，引導企業(yè)內(nèi)部挖潛，切實降低實體經(jīng)濟運行成本。加快推進新舊動能接續(xù)轉換，通過發(fā)展新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，改造提升傳統(tǒng)動能，培育壯大新動能。集聚創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源，加快科技創(chuàng)新平臺建設，完善創(chuàng)新體系建設，優(yōu)化創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境，以創(chuàng)新引領實體經(jīng)濟轉型升級提質(zhì)增效。

第二，促進虛擬經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展、良序運行。回歸本源，牢牢把握虛擬經(jīng)濟服務于實體經(jīng)濟原則，深入推進資本市場“四梁八柱”性質(zhì)改革，加快修復和凈化金融市場生態(tài)，推進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。強化虛擬經(jīng)濟制度約束，筑牢市場準入、早期干預和處置退出三道防線，以防范化解系統(tǒng)性金融風險為底線，加快宏觀審慎管理制度建設。創(chuàng)新金融信用產(chǎn)品，加大對內(nèi)幕交易、金融欺詐以及非法集資等金融失信行為的打擊力度，加快健全符合我國國情的金融法治體系。

第三，推進實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟協(xié)調(diào)融合發(fā)展。實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟都是國民經(jīng)濟的重要組成部分，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的根基，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的血脈，沒有實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟是“空中樓閣”；沒有虛擬經(jīng)濟，實體經(jīng)濟是“無源之水”。切實采取前瞻性、針對性和務實性措施，抑制虛擬經(jīng)濟過度自我循環(huán)和膨脹。強化貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)，通過稅收抵扣、貸款貼息、財政補貼、加速折舊等多種方式，積極引導金融機構將更多信貸資金投向實體經(jīng)濟。保持實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟合理適配度，形成相互促進、相互協(xié)調(diào)、相互融合、相互裨益的正反饋發(fā)展格局。endprint