自那以后，再加上緊接著的“停牌事件”的加持，“華誼兄弟為什么越混越慘？”已經(jīng)成了熱門話題。而去年扣非后凈利還虧4018.28萬的窘境，以及今年一季度預虧6300萬-6800萬的業(yè)績報告，似乎也在不斷證明華誼兄弟江河日下。

上市八年首次出現(xiàn)虧損，華誼兄弟到底為什么“越混越慘”了呢？

院線陷入虧損泥潭發(fā)行渠道劣勢凸顯

馮小剛炮轟萬達的鬧劇，實則暴露了華誼在發(fā)行渠道上的劣勢。對于影視公司而言，產(chǎn)品在影院的排片量直接關(guān)系著影片的最終票房。而成立于1994年的華誼，這個曾穩(wěn)坐電影界第一把交椅的電影大佬，在全國僅有18家影院。

其實，自2009年上市以后，華誼在院線布局上沒少出力。

2002年，華誼起步對影院投資。到2012年的時候，華誼的院線業(yè)務成為亮點： 投入運營11家影院，上半年電影院業(yè)務超過了200%的增幅。

在當時，華誼看見了影院投資市場的巨大增長空間，計劃未來4到5年在全國建80家電影院，成為大規(guī)模電影院線，進而推進華誼從內(nèi)容提供方到渠道方的轉(zhuǎn)變。

2013年9月，基于院線和影院的票房分賬情況，華誼加緊布局獨立院線，當時已建成的13家影院主要分布在上海、武漢、合肥等直轄市、區(qū)域性中心城市，與行業(yè)老大萬達經(jīng)營的網(wǎng)絡(luò)高度重合；同時，擬收購在北京、廣州、西安等地經(jīng)營12家影院的，江蘇耀萊影城管理有限公司20%的股權(quán)。

然而，華誼院線后期的發(fā)展卻并不如人意。 歷經(jīng)十年數(shù)年，始終無法扭轉(zhuǎn)虧損局面。

從渠道布局上看：業(yè)內(nèi)幾大院線公司掌控著70%以上的票房，新加入的華誼缺乏競爭力，屢屢出現(xiàn)虧損；從先天優(yōu)勢上看：成立于2005年的萬達院線，可以依靠捆綁商業(yè)地產(chǎn)共同發(fā)展的運營模式，持續(xù)實現(xiàn)自身的高增長：平均收入是行業(yè)的2倍，盈利是行業(yè)的3倍。而在軟件硬件上，華誼短期內(nèi)的技術(shù)條件下已沒有提升空間。而萬達跟其他前十院線、地方性院線在品牌、配套、經(jīng)驗等諸多方面則優(yōu)勢明顯。

2013年財報顯示，華誼49家關(guān)聯(lián)公司半數(shù)虧損，多是影院。

明星工作室興起加劇中年危機

在院線布局上的失敗，為華誼的式微埋下了伏筆。而資本的介入，明星工作室的興起，則讓華誼徹底陷入了中年危機。

2014年，資本對于影視業(yè)的介入讓各路明星開始蠢蠢欲動，紛紛成立自己的工作室，這讓華誼始料未及。作為以電影、電視劇、藝人經(jīng)紀等業(yè)務為代表的影視娛樂公司，藝人是其不可或缺的一部分。曾經(jīng)有一位任職于英皇的朋友，分析過英皇式微的原因之一，就是舍不得花費人力物力培養(yǎng)新人。這從側(cè)面佐證了培養(yǎng)一位新人所需要付出的不菲成本。 而資本的介入導致的明星“出走”，則讓華誼陷入了不僅青黃不接、重新“育苗”也容易再次被資本收割的窘境。

一夜之間，世界已經(jīng)變了，人才的流失，萬達院線、光線傳媒的崛起，這一切都讓缺少新生力量的華誼感受到了前所未有的危機。于是，就像執(zhí)著于購買保健品的老人們，華誼為了獲得更多永葆青春的資本，開始了四處開花的投資之路。

業(yè)內(nèi)人士分析，這幾年，華誼兄弟不停地將觸角向外延伸至其他領(lǐng)域，使其在電影行業(yè)優(yōu)勢喪失。

最近幾年，華誼兄弟有過大大小小的并購案例多達十多起，行業(yè)覆蓋電影、家庭娛樂、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)軟件、咨詢等多個行業(yè)。正面來看，不斷的并購為華誼帶來了不俗的回報，首先就是資產(chǎn)規(guī)模的增長。通過不斷的并購，華誼兄弟的資產(chǎn)規(guī)模得到迅速提升，隨之而來的還有商譽、長期股權(quán)投資以及可供出售金融資產(chǎn)等金融資產(chǎn)，2016年三季報中這三項占比達到了49.21%。

2014年年末，華誼的總資產(chǎn)僅為98.19億元，凈資產(chǎn)僅為56.8億元。而今年公布的2016年三季報顯示，上市公司總資產(chǎn)為196.55億元，凈資產(chǎn)為101.47億元，比起兩年前已經(jīng)擴大了整整一倍有余。而反觀口水戰(zhàn)的另一方萬達院線，一向以重資產(chǎn)模式示人的它卻意外的比想象中“小”了許多。截至2016年三季度，萬達院線總資產(chǎn)為169.23億元，比華誼的196.55億元還少了16%；萬達院線的凈資產(chǎn)和華誼兄弟幾乎持平，為101.47億元。

不斷并購帶來的不利方面，除了不斷上升的金融資產(chǎn)占比，還有逐漸下滑的業(yè)績。 華誼兄弟有著和萬達院線類似的資產(chǎn)規(guī)模，但是利潤卻是天壤之別。

截至2016年三季度，華誼兄弟的收入為21.52億元，凈利潤為7.38億元；而萬達院線的收入規(guī)模卻高達84.37億元，凈利潤也高出華誼約50%，達到了11.48億元。

華誼兄弟的問題在于，不停收購，卻沒有產(chǎn)生協(xié)同效應，僅僅增加了資產(chǎn)規(guī)模卻沒有增長公司的核心競爭力。它就像病急亂投醫(yī)的老人，在不斷的購買行為中使自己的業(yè)務變得繁雜，資金緊張，而收效甚微。

華誼兄弟其他金額較大收購的就是花10.5億元買入馮小剛的美拉傳媒，以及7.56億元拿下Angelababy等明星的持股平臺東陽浩翰。這一系列收購從時間上凸顯著“被動性”。 這些收購發(fā)生在2015年年末，在藝人紛紛成立自己的工作室之際，以藝人經(jīng)紀業(yè)務起家的華誼不得不在最后使用綁定的手段留住藝人。而綁定的藝人也并非是華誼兄弟一手捧紅的“一哥一姐”，更多的是類似李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷等當紅明星。

此外，華誼兄弟還陸陸續(xù)續(xù)收購了其他公司，數(shù)量以及金額均不小，不過卻沒有一條明確的主線，而且收購的企業(yè)也并非業(yè)內(nèi)頂尖公司，自然帶來的業(yè)績也并不盡如人意。endprint

被萬達、光線甩在身后

從影視產(chǎn)品制作上看，華誼依舊是流水的演員鐵打的馮小剛。

可馮氏幽默再好，看了十幾年，也難免令觀眾產(chǎn)生厭倦。而隨著90后人群的逐漸成熟，華誼卻并沒有相應地著力青年導演的培養(yǎng)。這不僅讓華誼的內(nèi)部出現(xiàn)人才的斷層，也讓主業(yè)產(chǎn)品逐漸失去了競爭力與對主流人群的吸引力。

而就在華誼兄弟處于中年危機的同時，光線傳媒和萬達院線使出渾身解數(shù)搶占市場份額。在2014年前后，當時還在萬達的葉寧主要負責聯(lián)合五大發(fā)行制作公司，成立五洲電影發(fā)行，正式和華誼兄弟搶起了“飯碗”，并迅速在行業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。

2015年，其主發(fā)的電影《煎餅俠》以11.6億元的票房奪得2015年華語電影第五的好成績；此外其發(fā)行的《滾蛋吧！腫瘤君》、《夏洛特煩惱》均以低成本取得不錯的票房。藝恩數(shù)據(jù)顯示，五洲發(fā)行以發(fā)行票房16.3億元成為上半年的民營發(fā)行公司第二名，在這份榜單上，華誼兄弟僅排名第九。

不僅如此，萬達院線這幾年的并購路徑也相當清晰。

2015年6月斥資22.4億元收購澳洲院線企業(yè)HG控股；同月以22億元收購慕威時尚、重慶世貿(mào)等15家院線公司；2016年7月斥資18.7億元收購線上票務網(wǎng)站時光網(wǎng)。

而光線傳媒則將主要精力集中在了影視制作。

這家公司投資過《美人魚》等多部成功的電影，王長田也在多個公開場合表示自己未來將堅定做電影發(fā)行的事業(yè)。2016年上半年，光線傳媒以5部電影5.6億元的成績位列民營發(fā)行公司的第三名。從數(shù)據(jù)上看，專注于影視制作的光線傳媒顯然要比華誼兄弟的“廣撒網(wǎng)”有效得多。

副業(yè)成負累

不僅如此，近些年華誼兄弟大力宣揚的實景娛樂，也就是影視小鎮(zhèn)，同樣收效甚微。華誼兄弟并未在年報中具體披露影視小鎮(zhèn)投入了多少金額，但從公司高管公開表示在蘇州主題公園中斥資過億修建蘇州河，可以推測影視小鎮(zhèn)的投入金額之巨。

在業(yè)界，影視內(nèi)容+主題樂園最為成功的模式就是迪士尼。迪士尼樂園有著經(jīng)過幾十年的經(jīng)典IP作為基礎(chǔ)并進行開發(fā)，而華誼兄弟明年7月份開園的華誼兄弟蘇州電影世界，采取的是《非誠勿擾》、《集結(jié)號》、《狄仁杰》、《太極》等四部電影元素，題材的可復制性并不大，內(nèi)容形式對于90后人群的吸引力也是在有限。

如果實景娛樂不成功，帶來重資產(chǎn)模式下的折舊等費用將進一步蠶食華誼兄弟的利潤。

現(xiàn)在的華誼已經(jīng)仿佛陷入中年危機的泥潭不能自拔。但他們并不知道這一危機是由于自身產(chǎn)品定位的老化、商業(yè)模式的老化與人才的老齡化。而只是將一切歸罪于大環(huán)境的不景氣。就如同馮小剛對于觀眾不買賬時難掩的失望，如今的華誼也對這世界失望透頂。他們不理解現(xiàn)在的世界，也覺得世界不理解他們。

和人一樣，每一個企業(yè)都想要永葆青春，華誼兄弟的一系列看似“作死”的行為，其實就像執(zhí)著于購買保健品的老人們，不過是為了多得到一些活下去的籌碼罷了。當然，病急總是容易亂投醫(yī)的。所以才會把短期的財務收益，錯當成延年益壽的秘寶，搞得自己方寸大亂。

我們都誤解了華誼，不務正業(yè)也許不是華誼最終日漸式微的原因。而只是人到中年前途迷茫的華誼，苦苦掙扎之后的一個結(jié)果。endprint