走進(jìn)菁英時(shí)代深圳總部的辦公區(qū)，映入訪客眼簾的首先是一副巨大的圍棋棋局。董事長陳宏超在資本市場已摸爬滾打了二十多年，在他看來，某種程度上，投資也像是在解一盤棋局——需要靜下心來，聚焦基本面，專注于挖掘好公司的價(jià)值所在，追求最具確定性的投資機(jī)會(huì)，腳踏實(shí)地為投資人賺取收益。

恒者行遠(yuǎn)，思者常新。經(jīng)過多年的學(xué)習(xí)、思考和探索，陳宏超的投資理念逐漸清晰。注重長線投資、以實(shí)業(yè)心態(tài)投資二級(jí)市場、關(guān)注安全邊際及善用逆向投資思維，成為他和整個(gè)公司的投資原則。

“對(duì)于中國未來的發(fā)展前景，我是一個(gè)樂觀主義者?！标惡瓿f，自己屬于“幸運(yùn)的一代”，不僅親歷了改革，而且是改革的受益者。站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)放眼未來，陳宏超認(rèn)為，中國正從經(jīng)濟(jì)大國向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，中國的發(fā)展路徑也正在轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新和財(cái)富的雙輪驅(qū)動(dòng)上來。因此，從長遠(yuǎn)看，資本市場的格局也將發(fā)生重大變化。而轉(zhuǎn)型期中的中國經(jīng)濟(jì)一方面急需資本市場的助力，同時(shí)也為投資者開啟了一個(gè)全新的“資本紅利時(shí)代”。

返璞歸真 探尋投資本質(zhì)

作為資本市場的一名老兵，陳宏超早在上個(gè)世紀(jì)90年代初就已進(jìn)入市場“搏殺”?；貞涍^往，陳宏超認(rèn)為，自己如今的投資理念也非朝夕間形成：“我經(jīng)歷了幾輪牛熊市，目睹過這個(gè)市場帶來的悲喜離合，體驗(yàn)過恐懼和貪婪，也品嘗過失望和希望……所有這些都讓我思考一個(gè)問題：怎樣的投資哲學(xué)，才可以不畏牛熊，無懼時(shí)間的磨礪？”

“早期，我的投資風(fēng)格和很多人相似，也是游離不定的，往往是市場熱點(diǎn)在哪里，我就跟風(fēng)去投資?！标惡瓿寡?，最初進(jìn)入市場時(shí)，他也是一位“追風(fēng)者”，并沒有建立一套適合自身的投資邏輯和體系。

事實(shí)上，跟風(fēng)投資短期內(nèi)看似很好，但從長遠(yuǎn)看，其效果并不佳。同時(shí)，股市也像一面鏡子，將人性的貪婪、恐懼映照得一清二楚。比如，不愿認(rèn)錯(cuò)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、缺乏客觀判斷、只追逐熱點(diǎn)……這些經(jīng)常會(huì)犯的錯(cuò)，在陳宏超看來都是需要反省之處。

“我們不能把股市看成賭場，投資不是零和博弈，其本質(zhì)是投未來?！标惡瓿f。為了尋求如何才能做好投資的答案，他曾一度告別市場。其間，他當(dāng)過上市公司董事長，并去清華大學(xué)深造學(xué)習(xí)。因?yàn)樗粌H想從實(shí)業(yè)的角度來理解企業(yè)和投資，而且也想問道大師，領(lǐng)悟更多經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的理論知識(shí)。

如今，經(jīng)過二十余年的學(xué)習(xí)、探索、思考和實(shí)踐，陳宏超的投資理念和心態(tài)都趨于穩(wěn)定。他認(rèn)為，最靠譜的投資方法就是返璞歸真，做好簡單的事情。這也意味著，只有找到自己曾經(jīng)盈利和虧損的原因，理解了股票投資的內(nèi)在邏輯和規(guī)律，才能找到屬于自己的投資理念和價(jià)值觀。這就好比一個(gè)棋手，只有將自身所處的環(huán)境和對(duì)手的布局意圖了解清楚后，才能成竹在胸，獲取最后的勝利。

堅(jiān)守能力圈 專注價(jià)值成長投資

離開投資圈去實(shí)業(yè)工作的經(jīng)歷，對(duì)陳宏超投資理念形成的影響不可謂不深。用他的話來說，股票投資的制勝之道，其實(shí)只有簡單的兩大條件：一是找到好的公司標(biāo)的，另外就是要選擇一個(gè)合理的進(jìn)入成本。

“因?yàn)橘I股票實(shí)質(zhì)上就是買上市公司，投資成長型公司才是讓財(cái)富增值的最大利器?！睆膶?shí)業(yè)重返股市后，陳宏超開始以投資實(shí)業(yè)的心態(tài)來投資二級(jí)市場，并用實(shí)業(yè)的思維來理解公司。其核心邏輯和原則，也聚焦至“價(jià)值成長”。

“‘價(jià)值成長是個(gè)偏正詞組，用‘價(jià)值來界定‘成長，而主體則是‘成長?！标惡瓿蛴浾哝告傅纴?。在他眼中，所謂“價(jià)值成長投資”，意即投資那些內(nèi)在價(jià)值處于不斷成長之中的股票。在投資中，除了考察公司當(dāng)前的內(nèi)在價(jià)值，更要注重分析公司未來的成長能力?！爸挥羞@種在未來能獲得高速成長的公司，才是我們考慮的投資對(duì)象?！标惡瓿谄潢U述投資價(jià)值觀《享受成長：未來15年最大投資機(jī)會(huì)》一書中這樣表述。

具體而言，陳宏超的投資策略包含了四大要素：一是長線投資，二是在能力圈內(nèi)選擇，三是獨(dú)立思考，四是注重安全邊際。

“投資如同長跑，堅(jiān)守自己的理念才是獲取長期穩(wěn)定增長的收益的根本手段?！备鎰e了此前追漲殺跌、不斷追尋熱點(diǎn)的投資方法，陳宏超開始嘗試在找到好標(biāo)的后長期持有。

知易行難。長線持有不僅考驗(yàn)投資人的定力，而且更考驗(yàn)其對(duì)公司的理解程度?！白鲩L線投資一方面取決于能不能找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而這依賴于對(duì)公司的理解；另一方面，找到了標(biāo)的，能不能拿得住，心態(tài)非常重要。”陳宏超表示，就菁英時(shí)代而言，其優(yōu)勢(shì)在于投研團(tuán)隊(duì)成員大多來自于實(shí)業(yè)，對(duì)投資對(duì)象有著自身獨(dú)特的理解。他說：“我們主張用實(shí)業(yè)心態(tài)、類PE方式做二級(jí)市場的長期投資。如此才能不受市場短期波動(dòng)的影響，并享受到優(yōu)秀公司長期成長的樂趣。”

在自己界定的能力圈內(nèi)行事也相當(dāng)重要。陳宏超曾經(jīng)對(duì)自己要求很高，做投資時(shí)總希望做到最好。“但我們不是天才，只擅長某些領(lǐng)域的投資，所以我們只投資自己了解的公司，并努力學(xué)習(xí)，在投資中修煉自己的心智?！标惡瓿f起了自己的改變。

他開始嘗試放低要求：“考不到100分，我們就考70分。”認(rèn)清了自己的局限后，他不再執(zhí)著于做到最好。堅(jiān)守自己能力圈的陳宏超，反而實(shí)現(xiàn)了“積跬步致千里”的愿望。

此外，陳宏超認(rèn)為，投資中最需要的客觀和理性的態(tài)度，與獨(dú)立的思考密不可分?！皩?duì)錯(cuò)本身并不取決于別人同意還是反對(duì)你，唯一重要的是自己的分析和判斷是否正確。只有堅(jiān)持獨(dú)立思考，才能作出自己的獨(dú)立判斷。”陳宏超說。

投資是一項(xiàng)永恒的事業(yè)。重視持續(xù)成長的投資人，往往也注重嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)。陳宏超坦言，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，雖然很看重標(biāo)的未來的成長空間，但這些公司也必須具備足夠的安全邊際。他用了一個(gè)形象的比喻來形容這樣的公司，即“沒有天花板，但是有地板”。endprint

值得一提的是，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的理解，陳宏超也有自己的獨(dú)特之處：“市場中流行的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義是波動(dòng)性，但我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是潛在損失的可能性?！币惨虼?，他非常看重投資時(shí)的進(jìn)入成本，并且將之作為風(fēng)險(xiǎn)控制中的重要因素。

他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)的悖論在于，當(dāng)所有人都相信某種投資有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，市場群體不愿意購買的意愿往往會(huì)把其價(jià)格降低至“風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”之外。而此時(shí)的投資，恰恰具備了相當(dāng)高的安全墊。

因此，陳宏超說自己喜歡做逆向投資：“我往往在市場最絕望的時(shí)候買股票，那種時(shí)候很可能遍地是黃金?！标惡瓿?001年暫別股市，當(dāng)2005年市場陷入谷底之際，他選擇重返市場。事后證明，當(dāng)時(shí)他的擇時(shí)非常成功。

此外，有別于大眾理解的“止損”，陳宏超說自己更注重“止買”。他認(rèn)為，在基本面不變的情況下，短期的股價(jià)下跌反而是加倉的好時(shí)機(jī)。但在股市出現(xiàn)泡沫時(shí)，要實(shí)施“止買”策略。2015年4月市場陷入狂熱之際，陳宏超宣布不再接受新的資金進(jìn)入，因?yàn)樗J(rèn)為過度的貪婪可能隨時(shí)引爆積壓的泡沫。

“當(dāng)時(shí)還有客戶朋友拿著大量資金飛來深圳，要求我?guī)兔ψ龉墒型顿Y，但是我拒絕了他?！闭f起那天花了7個(gè)小時(shí)拒絕投資人的往事，陳宏超笑言，雖然彼時(shí)客戶有些生氣，但隨后股市的連續(xù)大跌，卻讓客戶感激不已。

看好未來 把握趨勢(shì)投資“風(fēng)口”

偏愛投資價(jià)值成長股的陳宏超，是一個(gè)看好未來的樂觀主義者。他堅(jiān)信，成功的投資首先離不開對(duì)大趨勢(shì)的把握。

“走在復(fù)興之路上的中國，正從經(jīng)濟(jì)大國向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變?！痹谒磥?，眼下中國經(jīng)濟(jì)走在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的路上，這是當(dāng)前最大的趨勢(shì)。一方面，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展離不開資本市場的助力；另一方面，改革釋放的制度紅利和資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，則成為A股市場長期走牛的基礎(chǔ)。

在對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)作出研判之后，陳宏超的投資方向開始轉(zhuǎn)變?！?012年的時(shí)候，我們提出了全面轉(zhuǎn)型的思路?！标惡瓿f，這意味著公司的投資方向發(fā)生了變化。認(rèn)為投資即是投未來的陳宏超，開始從傳統(tǒng)行業(yè)抽身，轉(zhuǎn)而投資那些新興的行業(yè)和領(lǐng)域。

陳宏超在其第二本專著《大牛征程》中認(rèn)為，未來中國的投資大趨勢(shì)將在新消費(fèi)、大健康、新能源及新能源汽車、萬物互聯(lián)、智能制造這幾大領(lǐng)域誕生。之所以看好這些領(lǐng)域，是因?yàn)閺臍v史經(jīng)驗(yàn)看，每一次技術(shù)革命在推動(dòng)人類工業(yè)和社會(huì)取得巨大進(jìn)步的同時(shí)，都會(huì)誕生一些巨型企業(yè)。

以新能源汽車領(lǐng)域?yàn)槔?，陳宏超判斷，在引領(lǐng)未來經(jīng)濟(jì)增長的新引擎中，將會(huì)誕生一批以特斯拉為代表的高成長性企業(yè)。當(dāng)前備受市場關(guān)注的新能源汽車領(lǐng)域，陳宏超早就關(guān)注并布局?！?010年，比亞迪（49.82 +0.50%，診股）電動(dòng)出租車首次在深圳投放試運(yùn)行，這是一個(gè)電動(dòng)時(shí)代到來的標(biāo)志。”陳宏超堅(jiān)信新能源領(lǐng)域的乘用車市場的投資“風(fēng)口”已經(jīng)到來。

擁抱未來的最好方式之一，便是與時(shí)俱進(jìn)學(xué)習(xí)更新自己的知識(shí)庫。事實(shí)上，為了做好投資，陳宏超特別強(qiáng)調(diào)持續(xù)學(xué)習(xí)。和很多人討厭飛機(jī)延誤不同，陳宏超說自己特別享受這樣的時(shí)刻，因?yàn)榭梢越璐遂o心讀書。利用各種碎片時(shí)間學(xué)習(xí)新知識(shí)，已經(jīng)成為他的習(xí)慣。

至于具體的選股策略，陳宏超更偏好自上而下的方法。在把握好宏觀趨勢(shì)后，再去選擇景氣上升的行業(yè)，然后從中優(yōu)選龍頭公司進(jìn)行布局，而一旦出手，便是長期投資。

“我們的持股時(shí)間在很多人看來是很長的，一般會(huì)持有3年至5年或更長?！标惡瓿忉尩溃耙?yàn)槭穷怭E的投資策略，所以一旦持股將會(huì)持續(xù)關(guān)注所投公司。除非基本面發(fā)生背離，才會(huì)拋售股票。”

這么做的結(jié)果，看似失去了很多市場機(jī)會(huì)，但陳宏超認(rèn)為，由此也規(guī)避了很多投資風(fēng)險(xiǎn)。他坦言，最喜歡投資那些業(yè)績即將進(jìn)入“拐點(diǎn)”的公司——由于隨后進(jìn)入高成長階段，業(yè)績爆發(fā)后帶來的投資收益往往非?？捎^。

對(duì)于公司的未來發(fā)展，陳宏超顯得特別有信心。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)釋放的改革紅利、中產(chǎn)階層崛起帶來的巨大財(cái)富，以及資產(chǎn)管理行業(yè)的迅速發(fā)展，讓他看好私募行業(yè)的未來發(fā)展前景。

“私募將走上規(guī)范發(fā)展之路，未來將呈現(xiàn)百花齊放的局面，各種風(fēng)格的私募都將在市場上獲得一席之地?！币虼耍?dāng)前除了做好投資，陳宏超也在不斷物色優(yōu)秀的人才擴(kuò)充隊(duì)伍，為公司的下一步跨越式發(fā)展打好基礎(chǔ)。

或許這也印證了棋局的涵義：只有看清全局，提前落子占據(jù)有利位置，方能在最后制勝endprint