錢玉娟

緊跟國內(nèi)監(jiān)管政策，加強AI技術(shù)和人才儲備，加快豐富投資產(chǎn)品標(biāo)的，是智能投顧發(fā)展的核心問題。

當(dāng)谷歌的“阿爾法狗”橫掃棋壇，當(dāng)百度人工智能“小度”擊敗了“最強大腦”……人們不禁思考：如果將人工智能（Artificial Intelligence，簡稱“AI”）應(yīng)用到金融投資理財領(lǐng)域，效果如何？傳統(tǒng)金融機構(gòu)一旦與其碰撞，又將產(chǎn)生怎樣的火花？

在近期發(fā)布的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》（簡稱《規(guī)劃》）中，不僅將AI正式上升為國家戰(zhàn)略，還重點提到“智能金融”，鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新智能金融產(chǎn)品和服務(wù)，發(fā)展金融新業(yè)態(tài)。

在這一鼓勵背后，既有螞蟻金服、京東金融等互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭爭相創(chuàng)新探索金融投資領(lǐng)域的“阿爾法狗”——智能投顧（Robo-Advisor），連傳統(tǒng)銀行也展開行動，牽手技術(shù)領(lǐng)先的金融科技企業(yè)，探索相關(guān)服務(wù)。

方興未艾

早在幾年前，以美國為代表的海外市場涌現(xiàn)出不少知名的智能投顧平臺，如Motif、Personal Capital等。而國內(nèi)的智能投顧直到2014年才在金融創(chuàng)新市場嶄露頭角，并在2016年取得迅速發(fā)展，直到今年上半年，智能投顧行業(yè)進(jìn)一步在中國落地生根，并呈現(xiàn)擴散發(fā)展之態(tài)勢，國內(nèi)智能投顧的參與主體也日漸多樣。

除了像宜信投米、品鈦璇璣這樣的互聯(lián)網(wǎng)金融公司外，一個明顯的變化是越來越多的傳統(tǒng)金融機構(gòu)進(jìn)軍到智能投顧領(lǐng)域。在銀行業(yè)領(lǐng)域中，招商銀行在2016年12月推出銀行業(yè)第一個智能投顧產(chǎn)品——“摩羯智投”，而在今年，興業(yè)銀行的智能投顧產(chǎn)品上線，交通銀行、華瑞銀行的智能投顧服務(wù)研發(fā)也有條不紊地進(jìn)行著。

在業(yè)內(nèi)人士看來，相比其他金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺，傳統(tǒng)商業(yè)銀行介入智能投顧有非常明顯的優(yōu)勢?！皞鹘y(tǒng)銀行具有遍布全國的網(wǎng)點、豐富的客戶資源，積累了豐富的客戶數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)、投資、貸款等各類交易，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他金融機構(gòu)?！笨梢灶A(yù)見的是，若銀行可以深入挖掘利用人工智能、大數(shù)據(jù)等，將為其未來發(fā)展帶來更多收益。與此同時，傳統(tǒng)商業(yè)銀行是公募基金的主要銷售機構(gòu)、資產(chǎn)托管機構(gòu)，這也讓其擁有極強的主動權(quán)和議價能力。

《中國經(jīng)濟信息》記者獲悉，在公募基金領(lǐng)域中，除了天弘基金作為第一大公募基金早已關(guān)注到智能投顧外，南方基金、廣發(fā)基金、匯添富基金等大型公募機構(gòu)也在布局智能投顧，華夏基金則更近一步借助微軟之力，與微軟簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，發(fā)力人工智能投顧。在保險業(yè)領(lǐng)域中，安邦保險集團與數(shù)字化資產(chǎn)配置解決方案提供商璇璣展開戰(zhàn)略合作，雙方聯(lián)合開發(fā)數(shù)字化金融服務(wù)“安邦金融&璇璣智能投顧平臺”，并在金融安全和人工智能等領(lǐng)域展開深入合作。

而在券商領(lǐng)域，由于投資顧問業(yè)務(wù)是券商的核心業(yè)務(wù)之一，智能投顧便成為競相追逐的明星業(yè)務(wù)。作為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和先行者，廣發(fā)證券在2016年6月推出智能投顧品牌——“貝塔?！?，主要專注于中小投資者的財富管理訴求，上線以來共服務(wù)了超過30萬客戶，可根據(jù)客戶的不同目標(biāo)及風(fēng)險承受能力給出不同的投資建議，實現(xiàn)千人千面。2017年4月，長江證券于推出了國內(nèi)首個券商智能財富管理系統(tǒng)——券商版“阿凡達(dá)”iVatarGo，這是一個將人工智能應(yīng)用于投資者服務(wù)領(lǐng)域的典型產(chǎn)物，通過大規(guī)模的交易行為數(shù)據(jù)運算和分析，給投資者畫像，打上標(biāo)簽和因子，涵蓋了投資特征、交易行為特征、投資能力、投資風(fēng)格、投資策略、當(dāng)前持倉等方面。

站上風(fēng)口？

隨著居民財富增長和日益旺盛的投資理財需求，傳統(tǒng)為高凈值客戶做的財富管理難以推廣至廣大投資者，智能投顧則依靠其智能化的、科學(xué)化的理念和技術(shù)優(yōu)勢，更為輕松地觸達(dá)每個普通投資者，提供更高效靈活的資產(chǎn)配置服務(wù)，既滿足并激發(fā)了市場需求，也迎來了發(fā)展的春天。

據(jù)咨詢公司艾特集團發(fā)布報告顯示，美國市場的智能投顧從2010年的51只產(chǎn)品管理金額20億美元，迅速上漲至現(xiàn)今2148只產(chǎn)品、1400億美元的資產(chǎn)。到2017年底，資產(chǎn)估計將翻番至2850億美元。如果擴展到全球視野，BI Intelligence的一份報告預(yù)測，到2020年智能投顧將會占據(jù)全球10%的財富管理市場，也就意味著在三年以后全世界將有8萬億美元的資金會交給機器人打理。

而在中國，中等收入人群未來3年有望上升到3億-5億，況且中國有一億多股民，而人工投顧根本無法服務(wù)到如此海量用戶。在這種背景下，智能投顧具有巨大的市場需求。因此，市場上各方參與者紛紛擠進(jìn)該領(lǐng)域。

可以預(yù)見，財富與資產(chǎn)管理為導(dǎo)向、為客戶提供金融解決方案的綜合金融服務(wù)也是國內(nèi)券商轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展方向。金融科技強力介入財富管理行業(yè)，勢必會給財富管理行業(yè)以及投資者的行為帶來巨大的變化。在互聯(lián)網(wǎng)金融日益深入的今天，智能投顧有可能成為影響“資金-資產(chǎn)”配給的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

另外，還應(yīng)該看到，很多傳統(tǒng)金融機構(gòu)推進(jìn)智能投顧的落腳點，是開發(fā)“智能基金組合銷售”服務(wù)。對此，蘇寧金融研究院特約研究員岳磊指出，“這是由于國內(nèi)智能投顧尚未有監(jiān)管政策和法律規(guī)定，投資顧問和資產(chǎn)管理仍然獨立進(jìn)行，因此銀行的目的只能落在銷售基金組合?！?/p>

傳統(tǒng)商業(yè)銀行及券商機構(gòu)等推出智能投顧服務(wù)的又一目標(biāo)是優(yōu)選基金組合，勢必會降低投資標(biāo)的相關(guān)性，這在岳磊看來，“當(dāng)前它們推薦的基金組合，大多集中于主動型管理基金，而非被動指數(shù)基金，能否達(dá)到分散風(fēng)險的目的也值得商榷。”

《中國經(jīng)濟信息》記者也了解到，我國當(dāng)前的智能投顧是在對銀行的基礎(chǔ)資源和大數(shù)據(jù)加以利用下，通過AI技術(shù)進(jìn)行機器學(xué)習(xí)建模，再結(jié)合客戶風(fēng)險收益情況，為客戶提供個性化投資組合。這就會引發(fā)一個問題，“誰來監(jiān)督智能投顧，誰來確保底層代碼的公平性、安全性、可靠性？”

美中不足

讓岳磊較為擔(dān)憂的事情是，除卻金融科技企業(yè)在智能投顧方面的發(fā)力，傳統(tǒng)銀行機構(gòu)的入局或許還有很長的路要走。

在他看來，雖然多方機構(gòu)正在從不同層面切入智能投顧領(lǐng)域，但目前智能投顧的科技還處于原始階段。仍有不少瓶頸需要進(jìn)一步發(fā)展解決?！熬o跟國內(nèi)智能投顧監(jiān)管政策，加強人工智能技術(shù)和人才儲備，加快豐富投資產(chǎn)品標(biāo)的等，是商業(yè)銀行及券商機構(gòu)需要考慮的核心問題?！?/p>

作為新生事物，智能投顧服務(wù)客戶的時間非常短，模型的有效性方面還需驗證，歷史業(yè)績比較有限，較少有非常吸引客戶眼球的成績單。最為關(guān)鍵的是，目前國內(nèi)的智能投顧平臺的盈利模式都選擇免費，未來一旦收費或?qū)砜蛻舻难杆倭魇А?/p>

其次，當(dāng)前市場上很多所謂的“智能投顧”還停留在傳統(tǒng)量化交易平臺的水平，只是把針對大客戶開放的資產(chǎn)配置算法“包裝”成服務(wù)指令，建成平臺供個人投資共享，其模式還有待進(jìn)一步創(chuàng)新。

最后，智能投顧的發(fā)展必須依賴監(jiān)管政策，而現(xiàn)有法律環(huán)境下的智能投顧只能被用于提供投資建議，不能從事資產(chǎn)管理，這就使目前智能投顧的業(yè)務(wù)局限于投資決策推薦。此外，智能投顧與傳統(tǒng)投資顧問在運營模式上也有較大區(qū)別，但在當(dāng)前的法律法規(guī)中并未體現(xiàn)。未來監(jiān)管機構(gòu)在智能投顧發(fā)展過程中的演變?nèi)灾档闷诖?。endprint