毛振華

“公告里提到，各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止，這就意味著ICO一詞在國內(nèi)可能如同‘賭博等詞一樣變得敏感”

ICO（首次代幣發(fā)行）終于迎來監(jiān)管“靴子落地”，央行、網(wǎng)信辦、工信部等7部門日前發(fā)布公告嚴(yán)管ICO。嚴(yán)厲的措辭立刻引發(fā)市場劇烈反應(yīng)，多家平臺暫停ICO業(yè)務(wù)，比特幣等虛擬貨幣價格全線“閃崩”，個別投資者幻想中的“一幣一別墅”之夢徹底破碎。專家及投資人士認(rèn)為，監(jiān)管及時出手有助于刺破ICO泡沫，后續(xù)監(jiān)管中代幣清退是實施難點，尚需細(xì)化方案，早日讓市場回歸理性。

虛擬貨幣集體下挫

“雖說一直都知道ICO監(jiān)管不遠(yuǎn)了，但是有僥幸心理。”投資者劉鵬既直接參與過ICO，也通過交易所購買過代幣。他通過國內(nèi)某虛擬貨幣交易平臺，以每枚58元左右購入“龍頭”代幣小蟻股，僅兩個多月就直奔300元，5萬元的投入讓他獲利20多萬元。但監(jiān)管風(fēng)聲趨緊，小蟻股持續(xù)回落，到ICO監(jiān)管落地時，價格瞬間跌至100元。

研究人士分析認(rèn)為，目前監(jiān)管主要是針對瘋狂的ICO市場，將直接重創(chuàng)ICO發(fā)行的代幣。盡管比特幣并不屬于ICO發(fā)行的代幣，但在監(jiān)管下還是出現(xiàn)“閃崩”。火幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，已邁上“每枚3萬元”大關(guān)多日的比特幣，在監(jiān)管落地24小時內(nèi)曾跌至22592.31元，相比3天前歷史最高價跌去近萬元。

同時，萊特幣、以太經(jīng)典等紛紛大幅跟跌，二級市場里的代幣“腰斬者”更是比比皆是。劉鵬3個月前2000元購入多枚行云幣，到9月5日時價值僅剩93.28元。

“公告里提到，各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止，這就意味著ICO一詞在國內(nèi)可能如同‘賭博等詞一樣變得敏感。”黃金錢包首席研究員肖磊稱。代幣的命運變得捉摸不定，但在專業(yè)人士看來，這也許是毫無價值“空氣幣”歸零的開端。

刺破泡沫

隨著比特幣、以太坊的崛起，同樣依托區(qū)塊鏈技術(shù)的ICO這幾年才出現(xiàn)在人們的視野里。由于不斷傳出“一夜暴富”的神話，越來越引發(fā)市場的瘋狂。監(jiān)管的到來正逢其時，有助于盡快刺破泡沫。

“ICO其實打的就是IPO的擦邊球?！碧K寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言等業(yè)內(nèi)人士指出，ICO以區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲腎PO（首次公開募股）自居，但和普通IPO銷售公司股份不同，ICO銷售代幣，形式上更類似眾籌。此次監(jiān)管公告將ICO定性為本質(zhì)是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。

監(jiān)管落地前，市場的瘋狂超出了想象。如國內(nèi)ICO項目量子鏈發(fā)行的代幣，虛擬貨幣交易平臺云幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月23日量子幣上市交易當(dāng)天漲幅達(dá)33倍，這是任何投資項目難以比擬的。

國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報告》指出，面向國內(nèi)提供ICO服務(wù)的相關(guān)平臺共計43家。2017年以來，通過上述平臺完成的ICO項目累計融資規(guī)模折合人民幣總計26.16億元，累計參與人數(shù)達(dá)10.5萬。

ICO瘋狂的背后，難掩不少項目“圈錢”本質(zhì)。國內(nèi)一個名為EOS的區(qū)塊鏈項目，僅5天就在ICO平臺上融到折合1.85億美元。7月2日，這一項目在二級市場市值沖到50億美元。個別ICO項目發(fā)起人連“白皮書”也省去了。

有的傳銷組織甚至也偽裝成ICO項目。近期被公安部門偵破的維卡幣傳銷案，就是利用ICO非法牟利的“龐氏騙局”。迄今為止，恒星幣、萬福幣、中華幣，百川幣、維卡幣、珍寶幣、五行幣等，均是已經(jīng)被查獲和曝光的虛擬貨幣傳銷案，更多的則尚未浮出水面。打著ICO幌子行傳銷之實的傳銷項目，可以打出200%甚至2000%的收益率，誘惑性強，危害也更大。

薛洪言表示，監(jiān)管落地后ICO泡沫的破滅會提高融資門檻，降低融資金額，但只有把劣質(zhì)項目清除出去，真正有前景的項目才更容易脫穎而出。

探索“監(jiān)管沙盒”細(xì)化清退方案

監(jiān)管落地后，多家平臺暫停ICO業(yè)務(wù)目前正在有序進(jìn)行，部分代幣也將從交易所下架。但對于如何清退已完成和正在進(jìn)行的ICO項目，以及如何處理進(jìn)入二級市場的代幣，目前還沒有明確實施細(xì)則。這可能會成為下一步監(jiān)管實施的重點和難點。

大成律師事務(wù)所律師肖颯表示，已募集比特幣、以太坊但未發(fā)行代幣、代幣還未上交易所的ICO項目，將募集的幣退還參與者并不復(fù)雜。對于已完成全流程、且代幣已上交易所的，她建議后續(xù)應(yīng)及時停止交易。在保障投資人利益前提下，借用上市公司“私有化”流程，規(guī)定某一時間前，以某一價格回購某代幣，代幣持有人自愿申報，不同意者再協(xié)商。

而最令投資者關(guān)心的是，在監(jiān)管后，比特幣、以太坊等虛擬貨幣及其交易所的監(jiān)管方向是怎樣的。

據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會發(fā)布的《7月份國內(nèi)比特幣交易情況監(jiān)測報告》顯示，2017年上半年，全球主要虛擬貨幣市值總和由177億美元增長至1000億美元。近四成虛擬貨幣市值增長10到50倍，有7%的市值增長超過100倍。

我國是世界上最大的比特幣“挖礦”產(chǎn)出國，也曾是最大的比特幣交易市場。隨著虛擬貨幣盤子越來越大，參與者越來越多，牽一發(fā)動全身，下一步如何監(jiān)管尤其需要謹(jǐn)慎。

“監(jiān)管沙盒”被普遍認(rèn)為是一種既能有效監(jiān)管又鼓勵創(chuàng)新的方式。“監(jiān)管沙盒”是一個“安全空間”，在空間內(nèi)，虛擬貨幣相關(guān)企業(yè)可以測試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營銷方式，而不用在相關(guān)活動出現(xiàn)問題時才受到監(jiān)管。

電子銀行資深從業(yè)者馬超建議，未來可對比特幣等虛擬貨幣及其交易所實施“監(jiān)管沙盒”。監(jiān)管者在保護(hù)消費者權(quán)益、嚴(yán)防風(fēng)險外溢的前提下，也可實現(xiàn)鼓勵金融科技創(chuàng)新與有效管控風(fēng)險的雙贏。endprint