陳燕玲, 鮑慧玲, 何正亞

(安徽大學(xué), 安徽 合肥 230601)

商業(yè)銀行高管薪酬對風(fēng)險承擔(dān)的影響
----基于中國上市銀行實證研究

陳燕玲, 鮑慧玲, 何正亞

(安徽大學(xué), 安徽 合肥 230601)

研究國內(nèi)外高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn),提出研究假說,利用回歸模型對高管薪酬對上市銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響進(jìn)行實證分析,為假說提供佐證,探索二者之間的關(guān)系及其作用機(jī)理。研究結(jié)果表明:高管薪酬對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系;商業(yè)銀行風(fēng)險具有明顯的時間效應(yīng),前年度商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險對后年度商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險有顯著的影響;股權(quán)性質(zhì)也影響商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。提出對我國上市銀行高級管理層的薪酬結(jié)構(gòu)和支付方式進(jìn)行改進(jìn),規(guī)范高管薪酬制度,以降低我國商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險。

上市商業(yè)銀行; 高管薪酬; 風(fēng)險承擔(dān); 實證

薪酬是管理層進(jìn)行決策選擇的重要依撐,而管理層的經(jīng)濟(jì)決策往往決定了銀行所面臨的風(fēng)險大小,從這一層面上來講,高管薪酬與銀行風(fēng)險承擔(dān)之間存在必然聯(lián)系。在互聯(lián)網(wǎng)金融日益發(fā)展的今天,傳統(tǒng)銀行要在日益激烈的競爭中取得優(yōu)勢,就要重視風(fēng)險管理,重視高管激勵機(jī)制,留住人才,創(chuàng)造效益,降低風(fēng)險,因此必須要對二者之間關(guān)系進(jìn)行研究。文章對中國滬深A(yù)股市場上市銀行2007—2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理,剔除了上市較晚的農(nóng)業(yè)銀行,選取相應(yīng)變量,在實證結(jié)果的基礎(chǔ)上對完善我國商業(yè)銀行高管薪酬制度提出建議。

一、 文獻(xiàn)回顧與假設(shè)的提出

1.高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系

國外學(xué)者對高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系進(jìn)行了一系列的研究。Devers在行為代理模型、代理理論和前景理論的基礎(chǔ)上,研究了CEO薪酬對公司風(fēng)險承擔(dān)的影響,認(rèn)為高管薪酬兩種不同的支付方式即股權(quán)薪酬和現(xiàn)金薪酬都對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)有重要的影響,且兩種支付方式互相影響[1]。Sudip Datta等認(rèn)為高管薪酬會使得高級管理層傾向于企業(yè)擴(kuò)張,從而加大公司所面臨的風(fēng)險[2]。Becker研究發(fā)現(xiàn),高管薪酬在很大程度上與高風(fēng)險的股票價格密切相關(guān),從高級管理層的角度看,高薪酬的管理人員比低報酬的管理人員更偏好風(fēng)險[3]。Beatty等通過實證研究發(fā)現(xiàn),高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)始終呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,高管薪酬越高,公司面臨的風(fēng)險水平和程度越低[4]。Kose發(fā)現(xiàn),集中監(jiān)管銀行資本充足率對控制銀行的風(fēng)險承擔(dān)并沒有顯著效果,而高管薪酬對風(fēng)險承擔(dān)有很重要的影響,銀行的所有者選擇一個最優(yōu)的高管薪酬結(jié)構(gòu)能夠獲得一個價值最大化的投資決策[5]。Haq等通過對1997—2004年212家美國銀行的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究,發(fā)現(xiàn)銀行高管與銀行股東的風(fēng)險偏好不同,銀行高管厭惡風(fēng)險而銀行股東更偏好風(fēng)險。結(jié)果顯示,銀行的風(fēng)險承擔(dān)和高管薪酬呈非線性的U型關(guān)系[6]。

國內(nèi)也有很多專家學(xué)者對高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。 宋清華通過對2000—2010年13家商業(yè)銀行的非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究,認(rèn)為我國商業(yè)銀行高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)呈倒U型關(guān)系, 高管薪酬激勵在提升了銀行績效的同時也加大了銀行的風(fēng)險, 建議在對高管薪酬進(jìn)行制度設(shè)計時要充分考慮風(fēng)險因素[7]。 劉軼的研究也得出同樣的結(jié)論, 即高管薪酬與安全性、成長性呈倒U形關(guān)系[8]。張雪蘭將高管薪酬分解為權(quán)力薪酬、激勵薪酬和操作薪酬, 通過實證研究發(fā)現(xiàn)銀行高管的激勵薪酬與系統(tǒng)性風(fēng)險顯著正相關(guān), 其傳導(dǎo)渠道為期限錯配[9]。

2.高管薪酬影響銀行風(fēng)險的作用機(jī)理

錦標(biāo)賽理論是指在晉升和獎勵的結(jié)果不明確的情況下,員工會為了獲得晉升機(jī)會和獎勵對工作更加積極。該理論主張有效利用獎勵和晉升激勵員工。根據(jù)錦標(biāo)賽理論,只有在信息對稱、有足夠激勵的情況下,員工會將自身利益與企業(yè)利益結(jié)合在一起,而高管層由于監(jiān)督難度大且成本高,很難根據(jù)其邊際產(chǎn)出支付薪酬,代理人具有較強(qiáng)的偷懶動機(jī),可能增加企業(yè)經(jīng)營決策過程中的不確定性,給企業(yè)帶來風(fēng)險[10]。

委托代理問題是公司進(jìn)行風(fēng)險管理必須考慮的問題,在治理實踐中,合理的高管薪酬激勵制度能夠促使管理者審慎對待公司所面臨的風(fēng)險,并將他們的風(fēng)險行為控制在公司所能容忍的范圍之內(nèi),且與公司的風(fēng)險管理制度相適應(yīng)。許多行為代理理論的研究都表明,管理者大多是損失規(guī)避型,他們的行為和決策追求的是個人的損失最小化,而不是個人收益及效用的最大化[11]。高管薪酬激勵制度不當(dāng),容易引起代理人忽視企業(yè)所面臨的風(fēng)險,追求個人效應(yīng)最大化,從而導(dǎo)致過度規(guī)避風(fēng)險或追求冒險的行為。在高管薪酬構(gòu)成中,與職位相關(guān)的固定薪酬占比越大,高級管理人員就越可能傾向于“坐享其成”,沒有動機(jī)去尋求和實施促進(jìn)企業(yè)增值的創(chuàng)新和投資機(jī)會,更加傾向于規(guī)避風(fēng)險[1]。也有研究表明,績效薪酬通常以獎金的形式進(jìn)行發(fā)放,與管理人員的短期績效息息相關(guān),獎金的設(shè)置和派發(fā)通常會助長管理人員經(jīng)營決策的短期化傾向,忽視與高收益相伴而生的高風(fēng)險[12]。在薪酬實踐時,高管在進(jìn)行決策實踐中,并不需要對決策失敗負(fù)額外責(zé)任,保底獎金、高額的離職金反而成為高管人員經(jīng)營決策失敗的嘉獎,在這種具有保險色彩的薪酬制度安排下,管理人員過度追求風(fēng)險成為必然。薪酬激勵安排中,報酬與風(fēng)險具有非對稱性,經(jīng)理人能夠從成功的投資中獲得可觀的收入,卻無需承擔(dān)投資失敗造成的風(fēng)險,高級管理人員傾向于追求過度投資,加大企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險[13]。還有研究表明,核心高管薪酬與資本投入的關(guān)聯(lián)性隨資本投入規(guī)模的不同而呈動態(tài)變化。資本投入規(guī)模越大的企業(yè)核心高管薪酬對資本投入的影響越弱[14]。

3.假設(shè)的提出

假設(shè)1 上市商業(yè)銀行高管薪酬對銀行風(fēng)險承擔(dān)有負(fù)向影響。

一般來說,商業(yè)銀行高管注重的是個人收益及效用的最大化,而不是銀行效益最大化,高管往往會根據(jù)自己所獲得的薪酬及銀行相關(guān)的薪酬激勵政策,決定相應(yīng)經(jīng)營決策。據(jù)此來說,銀行高管薪酬會影響高管的管理行為及風(fēng)險偏好,從而影響銀行發(fā)展方向、進(jìn)程和規(guī)模等,且這種影響不僅僅是當(dāng)期還會有一定的時間效應(yīng)。

假設(shè)2 上市商業(yè)銀行高管薪酬對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)具有滯后影響效應(yīng)。

不同性質(zhì)的商業(yè)銀行往往有不同的經(jīng)營目標(biāo)。一般而言,政府或國有企業(yè)控股的商業(yè)銀行更加注重資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)健性,與政府的調(diào)控政策和調(diào)控目標(biāo)協(xié)調(diào)性較大,不是以實現(xiàn)自身效益最大化為經(jīng)營目標(biāo),不會為獲得收益而追求高風(fēng)險項目。非國有控股的商業(yè)銀行管理層會更加注重股東權(quán)益和自身利益最大化。不同性質(zhì)的商業(yè)銀行高管薪酬均具有內(nèi)部趨同性,但二者之間存在差別[15]。

假設(shè)3 不同性質(zhì)的銀行高管薪酬對商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)的影響不同。

二、 變量、模型及數(shù)據(jù)

1.變量說明

(1) 被解釋變量。銀行風(fēng)險承擔(dān)可以用商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險的大小加以衡量,用衡量商業(yè)銀行風(fēng)險的指標(biāo)作為被解釋變量。衡量商業(yè)銀行風(fēng)險的指標(biāo)有很多,包括不良貸款率、撥備覆蓋率、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率和銀行破產(chǎn)風(fēng)險比率等。本文采用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率,即風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率。

(2) 核心解釋變量。主要考量商業(yè)銀行廣義高管薪酬對風(fēng)險承擔(dān)的影響。商業(yè)銀行高管主要包括董事長、監(jiān)事長、董秘、行長、副行長,以及按照部門設(shè)置的首席或總監(jiān),不包括在股東單位領(lǐng)取薪酬的高級管理人員。由于我國商業(yè)銀行很少采取股權(quán)激勵的形式發(fā)放職工薪酬,故本文僅考慮商業(yè)銀行年報及補(bǔ)充公告中披露的基本薪酬、獎金及福利等貨幣薪酬激勵部分,采取的是全部高管的薪酬加以平均再取對數(shù)的方法。

(3) 工具變量。為了了解在不同的時間范圍內(nèi)銀行風(fēng)險是否會相互影響,將風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率滯后一期和滯后兩期作為解釋變量的一部分進(jìn)行回歸分析,以此確定銀行前期風(fēng)險是否會對商業(yè)銀行后期所面臨的風(fēng)險存在影響。

(4) 控制變量。商業(yè)銀行的風(fēng)險受多種因素的影響,為了比較充分地考慮高管薪酬與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系,引入控制變量控制其他因素對回歸模型的影響。引入商業(yè)銀行規(guī)模變量,考慮到風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率并未考慮銀行流動性風(fēng)險,采用商業(yè)銀行的流動性凈額取對數(shù),以衡量銀行的流動性風(fēng)險。根據(jù)銀行的不同性質(zhì),引入虛擬變量(國有控股銀行為1,非國有控股銀行為0),分析不同規(guī)模和性質(zhì)的銀行面臨的風(fēng)險是否存在差異(見表1)。

表1 研究變量的定義及符號

2.模型設(shè)定

研究高管薪酬對上市銀行風(fēng)險承擔(dān)的動態(tài)影響,將銀行所面臨的風(fēng)險作為被解釋變量,銀行內(nèi)部高管薪酬作為解釋變量,因為銀行風(fēng)險受到多重因素的影響,在解釋變量的基礎(chǔ)上考慮銀行規(guī)模、流動性、銀行性質(zhì)等因素,設(shè)置相應(yīng)控制變量,通過建立面板數(shù)據(jù)回歸模型,研究上市商業(yè)銀行的薪酬制度設(shè)計對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。高管薪酬與上市商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系的線性模型設(shè)定如下(下標(biāo)i和t分別表示不同的銀行和年份)。

模型(1)引入多個控制變量,考察多種影響因素,以保障回歸模型的完整性和準(zhǔn)確性,但是并沒有考慮到商業(yè)銀行風(fēng)險的時間效應(yīng),即沒有考慮到不同時間范圍內(nèi)風(fēng)險效應(yīng)相互影響的特點,為了能夠有效考察風(fēng)險的時間效應(yīng)問題,并對前面所提的假設(shè)2進(jìn)行檢驗,將模型(1)進(jìn)行改進(jìn),加入上市商業(yè)銀行面臨風(fēng)險的時間效應(yīng),由此得出模型(2):

為了考察上市商業(yè)銀行高管薪酬對其風(fēng)險承擔(dān)的滯后影響效應(yīng),即對假設(shè)2進(jìn)行檢驗,將商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)作為被解釋變量,將高管薪酬的滯后項作為解釋變量,再加入相應(yīng)的控制變量,得出模型(3):

3.樣本數(shù)據(jù)選取

選取在滬深A(yù)股市場上市的15家商業(yè)銀行2007—2015年間的數(shù)據(jù),共計1 203個樣本(見表2),構(gòu)建一個平衡面板數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)主要來源于15家上市商業(yè)銀行在官網(wǎng)公布的年報及公告,以及金融界、新浪財經(jīng)等數(shù)據(jù)網(wǎng)站)。

表2 研究變量描述性統(tǒng)計

三、 實證分析

1.實證結(jié)果及分析

借助stata計量軟件,選擇GMM估計方法,對模型(3)進(jìn)行估計,所得回歸結(jié)果進(jìn)行abond和工具變量有效性檢驗,不存在自相關(guān)且工具變量的設(shè)置是有效的。在模型中設(shè)置的變量效果非常好,除去變量流動性凈額和常數(shù)項這兩個變量在10%的水平上不顯著以外,其他變量均保持顯著相關(guān)(見表3)。

表3 線性模型的估計結(jié)果

注: ***、**和*分別表示在1%、5%和10%的水平上顯著,下同。cons為常數(shù)項,下同。

(1) 高管薪酬與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)在5%的置信水平上顯著負(fù)相關(guān),表明商業(yè)銀行給予高管薪酬激勵越高,商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險越小。商業(yè)銀行多采用績效考核機(jī)制,管理人員的薪酬往往與商業(yè)銀行的效益和經(jīng)營狀況直接掛鉤,為保持銀行效益,保證收入,在進(jìn)行經(jīng)營決策過程中,商業(yè)銀行管理人員更加注重銀行的風(fēng)險管理體系建設(shè)和盈利能力建設(shè),在進(jìn)行投資和業(yè)務(wù)選擇時兼顧安全和盈利性兩個方面的內(nèi)容。同時,銀行的風(fēng)險具有明顯的時間效應(yīng),前期的風(fēng)險會大大影響后期風(fēng)險水平。管理人員為追求高薪酬,傾向于進(jìn)行比較安全的投資和經(jīng)營決策,以保持長久效益,更加注重風(fēng)險管理。該結(jié)論對假設(shè)1進(jìn)行了有效檢驗。

(2) 商業(yè)銀行的風(fēng)險存在明顯的時間效應(yīng),對風(fēng)險變量滯后兩期,對薪酬項進(jìn)行滯后一期加入回歸方程后,效果均為顯著負(fù)相關(guān),即前期商業(yè)銀行的風(fēng)險對其后期的風(fēng)險存在負(fù)向影響。前期商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險高,銀行會加大對于風(fēng)險的管理,盡力降低面臨的風(fēng)險,銀行的風(fēng)險承擔(dān)在此基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出負(fù)向的傳遞效應(yīng)。而薪酬和薪酬的滯后期與銀行的風(fēng)險承擔(dān)也存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,表明我國商業(yè)銀行高管薪酬決定雖具有一定的特殊性,考慮的因素較為復(fù)雜,但是基本上與銀行績效相符合,且受薪酬支付方式的影響,薪酬與風(fēng)險之間的時間效應(yīng)明顯。前期薪酬較低,決策者和執(zhí)行者為擴(kuò)大績效,提高薪酬,在下一時期會傾向與收益較為顯著的投資項目和決策,風(fēng)險與收益成正比,銀行面臨的風(fēng)險也就增加。該結(jié)論對假設(shè)2進(jìn)行了佐證。

(3) 虛擬變量on與風(fēng)險之間的正向關(guān)系非常顯著,表明不同性質(zhì)的商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險是不同的。在實證結(jié)果中,on的符號為正,表明商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險與其性質(zhì)顯著正相關(guān),不同性質(zhì)的商業(yè)銀行高管薪酬對其風(fēng)險承擔(dān)有不同的影響。我國國有控股商業(yè)銀行高管薪酬對數(shù)值為5.1,而非國有控股商業(yè)銀行為5.7,后者高于前者。國有商業(yè)銀行部分高管大多是由政府直接任命或指派,銀行高管薪酬更多的與國家政策等非經(jīng)濟(jì)因素相關(guān),與風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系不是很顯著。國有銀行規(guī)模較大,所獲得的政府支持較多,其出于政治目的和社會目的,忽視風(fēng)險的情況時有發(fā)生。而非國有銀行在規(guī)模、政府支持和客戶質(zhì)量等方面不及國有銀行,銀行高管薪酬依賴于其業(yè)績,為保證銀行的安全和穩(wěn)健性,高管們致力于風(fēng)險管理,銀行風(fēng)險承擔(dān)較小。該結(jié)論對假設(shè)3進(jìn)行了佐證。

(4) 商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)與商業(yè)銀行規(guī)模呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,一方面銀行規(guī)模越大,獲得的政府支持越多,大而不倒的情況越嚴(yán)重;另一方面銀行規(guī)模越大,其面臨的客戶資源往往是那些經(jīng)營效益較好、信用狀況較好的企業(yè),在長期合作的前提下,銀行往往會忽略一些必要的客戶審查流程,致使風(fēng)險滋生。在經(jīng)營效益較好的銀行機(jī)構(gòu)中,高收益同樣包含著高風(fēng)險,商業(yè)銀行收益較高,同時也擔(dān)負(fù)著較高的風(fēng)險。商業(yè)銀行的流動性與商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險負(fù)相關(guān),即商業(yè)銀行流動性越高,應(yīng)對風(fēng)險的能力越強(qiáng),風(fēng)險承擔(dān)也就越小。流動性與風(fēng)險之間關(guān)系不顯著主要與銀行特殊的經(jīng)營模式有關(guān),銀行經(jīng)營的是資金這種特殊的商品,負(fù)債是其根本,自身資產(chǎn)尤其是流動性資產(chǎn)較少,這使得流動性對于銀行風(fēng)險的影響并不像其他形式的企業(yè)一樣影響巨大。

2.穩(wěn)健性檢驗

衡量商業(yè)銀行風(fēng)險的指標(biāo)種類繁多,為了檢驗研究結(jié)論的穩(wěn)健性,將選取銀行高管薪酬前三位平均數(shù)(pay)作為廣義高管薪酬的替代變量,進(jìn)行上述實證研究的穩(wěn)健性檢驗,檢驗方法同樣是對替換被解釋變量以后的模型進(jìn)行系統(tǒng)矩估計(見表4)。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果顯示

除去商業(yè)銀行流動性凈額(Lnel)變量以外,其他變量皆顯著。同時不同變量對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)進(jìn)行影響的方向不變,影響作用相同,對前文中所得出的結(jié)論進(jìn)行了佐證,增加了結(jié)論的可信程度。

四、 結(jié)論與啟示

基于中國15家上市商業(yè)銀行2007—2014年面板數(shù)據(jù),利用回歸模型,將銀行風(fēng)險作為被解釋變量,高管薪酬作為解釋變量,對商業(yè)銀行高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系進(jìn)行了實證分析,并進(jìn)行了相應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗。研究結(jié)果表明:高管薪酬與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)之間呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,高管薪酬越高,銀行所面臨的風(fēng)險越小;商業(yè)銀行風(fēng)險具有明顯的時間效應(yīng),前年度商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險對其后年度面臨的風(fēng)險有顯著的影響;商業(yè)銀行由于性質(zhì)的差別,所面臨的風(fēng)險有顯著地不同。一般而言,國有銀行面臨的風(fēng)險較大,非國有銀行面臨的風(fēng)險較小。

商業(yè)銀行高管薪酬制度與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)有十分緊密的聯(lián)系,高管薪酬制度早已成為公司治理和風(fēng)險管理的重要組成部分。研究也表明,我國商業(yè)銀行高管薪酬結(jié)構(gòu)和支付方式與銀行所面臨的風(fēng)險結(jié)構(gòu)不匹配,不能將銀行效益與高管個人收益緊密結(jié)合,難以激勵高管對銀行風(fēng)險進(jìn)行有效管理。

研究得到的啟示:①完善商業(yè)銀行高管績效薪酬制度,改善激勵機(jī)制,將商業(yè)銀行的發(fā)展與高管個人發(fā)展和收益有效結(jié)合起來,使得管理層在追求效益的同時更加注重銀行的風(fēng)險管控。②去除我國商業(yè)銀行高管薪酬的行政化因素。行政化的高管薪酬制度與我國市場經(jīng)濟(jì)的競爭機(jī)制相悖,高管薪酬制度應(yīng)注重市場激勵,加強(qiáng)市場化定價,減少行政干預(yù)。③完善高管薪酬信息披露制度,形成對高管薪酬制度的有效監(jiān)督,規(guī)范管理層行為,降低代理人風(fēng)險。

[ 1 ] DEVERS C E,McNAMARA G,WISEMAN R M,et al. Moving closer to the action: examining compensation design effects on firm risk[J].Organization Science, 2008,19(4):548-566.

[ 2 ] DATTA S, MAI I D, RAMAN K. Executive compensation and corporate acquisition decisions[J]. The Journal of Finance, 2001,56(6):2299-2336.

[ 3 ] BECKER B O. Wealth and executive compensation[J]. The Journal of Finance, 2006,61(1):379-397.

[ 4 ] BEATTY R P,ZAJAC E J. Managerial incentives, monitoring, and risk bearing: a study of executive compensation, ownership, and board structure in initial public offerings[J]. Administrative Science Quarterly, 1994,39(2):313-335.

[ 5 ] JOHN K,SAUNDERS A,SENBET L W. A theory of bank regulation and management compensation[J]. Review of Financial Studies, 1996,13(1):95-125.

[ 6 ] HAQ M,WILLIAMS B,PATHAN S. Managerial incentives, market power and bank risk-taking[J]. SSRN Electronic Journal, 2010:1-31.

[ 7 ] 宋清華,曲良波. 高管薪酬、風(fēng)險承擔(dān)與銀行績效:中國的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 國際金融研究, 2011(12):69-79.

[ 8 ] 劉軼,王折學(xué),劉銀. 商業(yè)銀行高管薪酬、薪酬差距與績效[J]. 湖南大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版), 2013(5):78-83.

[ 9 ] 張雪蘭,盧齊陽,魯臻. 銀行高管薪酬與系統(tǒng)性風(fēng)險:基于中國上市銀行(2007—2013)的實證研究[J]. 財貿(mào)經(jīng)濟(jì), 2014(11):43-54.

[10] 魯海帆. 高管團(tuán)隊內(nèi)薪酬差距、風(fēng)險與公司業(yè)績[J]. 經(jīng)濟(jì)管理, 2011(12):93-99.

[11] DEVERS C E,WISEMAN R M,HOLMES R M. The effects of endowment and loss aversion in managerial stock option valuation[J]. Academy of Management Journal, 2007,50(1):191-208.

[12] EAELE J E. The emerging role of claw back policies for managing risk in compensation programs[J]. Benefit Law Journal, 2010,23(1):72-79.

[13] MURPHY K J,JENSEN M C. CEO bonus plans: and how to fix them[J]. Social Science Electronic Publishing, 2011.

[14] 張浩,丁明智. 管理團(tuán)隊核心高管薪酬地位、股權(quán)特征與資本投入:基于高技術(shù)企業(yè)的實證研究[J]. 沈陽大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版), 2016(5):552-557.

[15] 朱蓉. 高管薪酬契約、風(fēng)險控制與企業(yè)績效[J]. 金融理論與實踐, 2015(7):22-27.

【責(zé)任編輯李艷】

InfluenceofExecutiveCompensationonBank’sRisk-Taking:BasedonEmpiricalResearchonListedBanksinChina

ChenYanling,BaoHuiling,HeZhengya

(AnhuiUniversity,Hefei230601,China)

The relevant literature of the relationship between executive compensation and risk at home and abroad is analyzed. This paper puts forward the hypothesis of research, and uses the regression model to analyze the impact of executive compensation on the risk of listed banks; evidence is provided for the hypothesis, the relationship between the two and its mechanism are explored. The results show that there is a significant negative correlation between executive compensation and commercial bank risk; commercial bank risk has obvious time effect, the risks faced by commercial banks in previous year have a significant impact on the risks faced by commercial banks in the next year; ownership property also affects the level of commercial banks’ risk taking. It puts forward the improvement of the salary structure and payment method of senior management of listed banks in our country, and standardizes the executive compensation system so as to reduce the risks faced by commercial banks in China.

listed commercial bank; executives compensation; risk-taking; empirical

F 832

: A

2017-02-17

國家社會科學(xué)基金資助項目(14BJY039)。

陳燕玲(1970-),女,安徽金寨人,安徽大學(xué)副教授。

2095-5464(2017)04-0407-05