史晨

與隔夜逆回購(gòu)相比，銀華日利門檻更低，交易更靈活。投資者既可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回，也可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣

工欲善其事，必先利其器。既能享受到高收益，資金又具有極好的流動(dòng)性，看似不可能完成的任務(wù)，隨著場(chǎng)內(nèi)交易型貨幣基金（ETF）推出問題迎刃而解。

《投資者報(bào)》推出的《公募ETF能工巧匠》專題報(bào)道，對(duì)市場(chǎng)上的各類型ETF進(jìn)行觀察及統(tǒng)計(jì)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，兩市共有ETF基金167只，總規(guī)模3737.3億元，與歷史數(shù)據(jù)相比，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。2015年以來，貨幣型基金ETF貢獻(xiàn)了較大部分的成交額。

“貨幣基金ETF大大提升了資金使用效率，其T+0的交易模式幫助投資者獲取較高保證金收益，不放過任何一個(gè)股市機(jī)會(huì)?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，“高階”投資者還可以在貨幣ETF和回購(gòu)之間進(jìn)行套利活動(dòng)。

基金公司創(chuàng)新的步伐還不止于此。2013年，國(guó)內(nèi)第二只交易型貨幣基金銀華日利上市，其也是業(yè)內(nèi)首只以凈值體現(xiàn)收益的貨幣市場(chǎng)基金。一經(jīng)問世，銀華日利不凡的使命便已經(jīng)決定：其不再沿用普通貨幣基金以1元面值計(jì)價(jià)的方式，而是以基金凈值的高低體現(xiàn)其收益變化，更為符合個(gè)人投資者的交易習(xí)慣。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，銀華日利最新規(guī)模為301.2億元，在場(chǎng)內(nèi)貨幣型基金中排名第二。今年初至9月10日，銀華日利的成交額達(dá)到1.255萬億元。貨幣ETF成交額反映出基金的活躍度，并對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性提出了更高的要求。

資金使用效率大幅提高

資料顯示，銀華日利是第二只可以通過場(chǎng)內(nèi)交易實(shí)現(xiàn)T+0的貨幣基金，投資者既可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回，也可以通過在二級(jí)市場(chǎng)買賣的方式進(jìn)行交易，在這個(gè)過程中，銀華日利的資金使用效率得以大幅提升。

T+0交易模式下，資金可以在股票、現(xiàn)金和基金之間自由轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)了活期賬戶的功能，卻能獲得高于定期利率的收益。

《投資者報(bào)》記者了解到，銀華日利交易型貨幣基金實(shí)現(xiàn)了貨幣基金和股票市場(chǎng)的無縫對(duì)接，投資者可以像買賣股票一樣買賣貨幣基金，買入當(dāng)日即可出賣出，實(shí)現(xiàn)真正意義上的T+0交易。當(dāng)股市行情出現(xiàn)時(shí)，賣出貨幣基金，即時(shí)買入股票；相反，若大盤進(jìn)行調(diào)整，則可立即賣出股票，買入貨幣基金。這樣既不會(huì)因資金閑置提高機(jī)會(huì)成本，又不會(huì)錯(cuò)過股市行情，痛失投資良機(jī)。

“假設(shè)有投資者在T日上午100萬元買入銀華日利，此時(shí)某只股票的漲幅為零。中午投資者突然發(fā)現(xiàn)該只股票有重大利好，于是決定下午賣出上午買入的銀華日利基金，將實(shí)時(shí)到賬的資金全倉(cāng)買入該只股票。若下午股票大漲，則該投資者將會(huì)獲得這只股票的投資收益。而若投資者買入非場(chǎng)內(nèi)T+0的基金，那么資金無法T+0到賬，則錯(cuò)失當(dāng)天股票的投資收益?！睒I(yè)內(nèi)人士舉例稱。

銀華日利T+0回轉(zhuǎn)機(jī)制不但能幫助投資者即時(shí)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，還提供了糾錯(cuò)的空間。

操作方法同樣很簡(jiǎn)單：當(dāng)投資者看到交易機(jī)會(huì)時(shí)可以瞬時(shí)賣出銀華日利買入股票，捕捉市場(chǎng)上的即時(shí)交易機(jī)會(huì)；交易機(jī)會(huì)一旦消失，投資者又可以在二級(jí)市場(chǎng)即時(shí)買入銀華日利基金，在保證流動(dòng)性的前提下，使股票保證金賬戶資金獲得可能高于活期存款利率的收益水平。

“對(duì)投資者來說，‘T+0回轉(zhuǎn)主要有三重意義：第一，買入銀華日利后，當(dāng)天投資仍不受限，一旦股票以及其他品種出現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，可以賣出銀華日利變現(xiàn)，不錯(cuò)失交易時(shí)機(jī)；第二，資金量較大的投資者，可以利用買賣之間的價(jià)差，在不占用隔夜資金的前提下，博取日內(nèi)套利收益；第三，‘T+0回轉(zhuǎn)后流動(dòng)性還將持續(xù)升級(jí)，買賣價(jià)差將縮窄，更便于投資者以穩(wěn)定、合理的市場(chǎng)價(jià)格快速買賣。”銀華基金相關(guān)人士告訴《投資者報(bào)》。

替代隔夜逆回購(gòu)

銀華日利在很大程度上能夠替代隔夜逆回購(gòu)，是“小白”投資者及小額投資者的不二之選。

據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，交易型貨幣市場(chǎng)基金和隔夜逆回購(gòu)均是交易所中兩種流動(dòng)性最好的低風(fēng)險(xiǎn)投資工具，兩者具有諸多相似之處，例如收益率高于銀行存款和券商保證金賬戶利率，流動(dòng)性強(qiáng)且風(fēng)險(xiǎn)極低。

相比之下，銀華日利的交易機(jī)制更為靈活，歷史收益率相對(duì)更高，更重要的是，其交易門檻顯著低于隔夜逆回購(gòu)，因此更適合作為小額投資者資金的避風(fēng)港。

據(jù)悉，上交所隔夜逆回購(gòu)的參與門檻高達(dá)10萬元，而且以每10萬元一級(jí)遞增，對(duì)于一些小額投資者，或者大量資金配置在股票或債券等高收益資產(chǎn)上的大額投資者來說，這個(gè)參與門檻并不算低。而銀華日利既可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回，也可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣，參與門檻顯著低于交易所隔夜逆回購(gòu)，為場(chǎng)內(nèi)中小投資者提供了一個(gè)選擇貨幣市場(chǎng)基金的工具。

值得一提的是，銀華日利在節(jié)日長(zhǎng)假前表現(xiàn)突出，通常都會(huì)出現(xiàn)一波“節(jié)前行情”。銀華日利作為一只交易型貨幣基金，全年無休，即使股市在假期休市時(shí)，其依然每天會(huì)產(chǎn)生收益。而假期這些收益都會(huì)體現(xiàn)在節(jié)前的最后一個(gè)交易日，這就使得節(jié)前幾天銀華日利的表現(xiàn)尤為突出。

需要注意的是，有兩種方式可以獲得銀華日利的份額，一是申購(gòu)，二是買入。但銀華基金相關(guān)人士也提醒道，這兩者亦有所區(qū)別：申購(gòu)代碼是511881，買入代碼是511880。申購(gòu)的份額要T+2日才可以賣出，買入份額實(shí)行T+0制，隨時(shí)可以買入賣出。

對(duì)于已持有銀華日利ETF份額的投資者來說，在節(jié)日行情中可以使用“賣出+申購(gòu)”的策略。具體來說就是在銀華日利大幅溢價(jià)時(shí)，可選擇二級(jí)市場(chǎng)賣出，并馬上用變現(xiàn)資金進(jìn)行申購(gòu)，這樣就可以在無風(fēng)險(xiǎn)的情況下將當(dāng)日溢價(jià)收益鎖定。

“在節(jié)日行情中，一般在倒數(shù)第二個(gè)交易日有機(jī)會(huì)使用這個(gè)策略。這是因?yàn)殡S著銀華日利節(jié)前投資機(jī)會(huì)被投資者熟知，部分投資者為了獲得最后一個(gè)交易日的收益往往會(huì)選擇提前進(jìn)場(chǎng)，這就使得倒數(shù)第二個(gè)交易日發(fā)生溢價(jià)的幾率大大增加。已經(jīng)持有銀華日利的投資者在這個(gè)交易日采取‘賣出+申購(gòu)策略，既可鎖定當(dāng)日的溢價(jià)收益，還可獲得銀華日利的假期收益，最后在節(jié)后第一個(gè)交易日資金可隨時(shí)變現(xiàn)投資股票，可謂一舉三得?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。endprint