錢(qián)玉娟

具備分散、額度小特征的消費(fèi)金融ABS，具有極強(qiáng)的資產(chǎn)證券化屬性，但其潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

當(dāng)前，包括服務(wù)消費(fèi)、信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、時(shí)尚消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)及農(nóng)村消費(fèi)在內(nèi)的模式，都正成為消費(fèi)升級(jí)的新熱點(diǎn)。消費(fèi)升級(jí)又必將驅(qū)動(dòng)服務(wù)需求的增長(zhǎng)，消費(fèi)金融也因此成為拉動(dòng)內(nèi)需、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的催化劑。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者了解到，目前消費(fèi)金融已經(jīng)在向醫(yī)療、教育、旅游、房產(chǎn)、汽車(chē)、保險(xiǎn)等多個(gè)細(xì)分垂直領(lǐng)域滲透。有報(bào)告數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2020年，我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的交易規(guī)模將達(dá)到十萬(wàn)億元。與此同時(shí)，消費(fèi)金融ABS（Asset- Backed Securitization的縮寫(xiě)，即資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品在發(fā)行數(shù)量及規(guī)模上都處于快速增長(zhǎng)期，甚至占據(jù)了ABS市場(chǎng)的大半江山，

但也有業(yè)內(nèi)人士指出，大多數(shù)消費(fèi)類信貸公司的風(fēng)控措施、信用管理機(jī)制、大數(shù)據(jù)管理能力參差不齊，其暴露的信用敞露情況也不盡相同。截至目前，接連曝出一些消費(fèi)信貸公司在業(yè)務(wù)推廣方面存在不規(guī)范問(wèn)題，例如片面追求規(guī)模和市場(chǎng)收益導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重下滑，消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)不良率甚至超過(guò)了10%。

在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)及金融組織生態(tài)化發(fā)展的過(guò)程中，金融科技企業(yè)如何讓消費(fèi)金融ABS自身健康發(fā)展，成為當(dāng)下亟需思考的問(wèn)題。

市場(chǎng)角力

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室于今年4月發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)金融創(chuàng)新報(bào)告》中指出，我國(guó)當(dāng)前消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)接近6萬(wàn)億元，按照20%的增速預(yù)測(cè)，我國(guó)消費(fèi)信貸的規(guī)模到2020年可超過(guò)12萬(wàn)億元。

市場(chǎng)的潛力引發(fā)企業(yè)參與者間的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)。由于不能向公眾吸收存款，所有涉及消費(fèi)金融的公司都在努力尋找低成本資金來(lái)源。

在參與者蜂擁而至的過(guò)程中，資金端順理成章地成為了核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，而資金成本作為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，就使得ABS成為了最佳途徑之一——將缺乏流動(dòng)性，但具有未來(lái)現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)打包，收集起來(lái)建立資金池，并通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組方式，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券。而消費(fèi)金融ABS顧名思義，則是指以消費(fèi)金融為償付支持的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，消費(fèi)金融ABS發(fā)行量占交易所企業(yè)ABS產(chǎn)品約四成，占比位居首位。得益于市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)金融ABS的青睞，以小額貸款、應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的項(xiàng)目備受市場(chǎng)追捧。其中，銀行間消費(fèi)貸款類ABS發(fā)行8只，總規(guī)模177.73億；交易所基礎(chǔ)資產(chǎn)類別為小額貸款類的ABS發(fā)行55只，總額達(dá)1187.97億元。

值得關(guān)注的是，消費(fèi)金融ABS市場(chǎng)競(jìng)逐戰(zhàn)的參與者，不僅有像中銀消費(fèi)金融有限公司、北銀消費(fèi)金融有限公司在內(nèi)的持牌機(jī)構(gòu)，伴隨國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步鼓勵(lì)支持，也逐步讓像電商、金融科技企業(yè)等非持牌機(jī)構(gòu)加速進(jìn)入ABS市場(chǎng)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者通過(guò)資料獲悉，除京東、阿里外這樣具有電商消費(fèi)場(chǎng)景及金融服務(wù)產(chǎn)品的IT巨頭外，后續(xù)像宜信、PINTEC讀秒等互金公司也在陸續(xù)跟進(jìn)，科技助力更多企業(yè)在資金端搶到ABS。

據(jù)《消費(fèi)金融創(chuàng)新報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，螞蟻金服、京東金融的消費(fèi)金融ABS規(guī)模分別為917.8億元與142.57億元，單數(shù)為42單與11單。而商業(yè)銀行中最大規(guī)模的交通銀行ABS數(shù)目?jī)H為兩單，規(guī)模130.22億元。

“目前也只是一個(gè)開(kāi)端，未來(lái)消費(fèi)金融ABS市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)（在排除未來(lái)政策強(qiáng)行干預(yù)限制的情況下）。”在讀秒CEO周靜看來(lái)，消費(fèi)金融ABS市場(chǎng)就像一個(gè)十萬(wàn)億級(jí)的蛋糕，是行業(yè)及市場(chǎng)的多項(xiàng)利好進(jìn)一步助推著消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展，從而帶動(dòng)了消費(fèi)金融ABS的飛速發(fā)展。

盡管與市場(chǎng)內(nèi)的京東金融或螞蟻金服這樣的“主咖”相比，讀秒既缺乏消費(fèi)場(chǎng)景，又不擁有流量，但它選擇轉(zhuǎn)向了開(kāi)放市場(chǎng)，并在今年發(fā)行消費(fèi)金融ABS，完成了技術(shù)逆襲。

“作為獨(dú)立技術(shù)提供方，讀秒通過(guò)與各平臺(tái)合作，助力合作方擺脫消費(fèi)金融方面的潛在競(jìng)爭(zhēng)?！敝莒o介紹，目前讀秒憑借人工智能、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等技術(shù)能力，線上已連接了旅游、生活、小微平臺(tái)等，線下也連接了電信、醫(yī)療、金融等數(shù)十個(gè)場(chǎng)景。至于另一要素”流量”，目前讀秒累計(jì)申請(qǐng)筆數(shù)達(dá)2000多萬(wàn)筆，覆蓋全國(guó)300余個(gè)城市，授信人數(shù)超過(guò)800萬(wàn)。當(dāng)前，讀秒每月處理200多萬(wàn)筆信貸需求。

正視隱憂

周靜也表現(xiàn)出擔(dān)憂，“美國(guó)當(dāng)年的次貸危機(jī)主要?dú)w因于繁多復(fù)雜的房貸ABS?！痹谒磥?lái)，我國(guó)當(dāng)前的消費(fèi)金融ABS發(fā)展如果被不加節(jié)制的杠桿、泡沫化，不排除有引發(fā)金融危機(jī)的可能性。

這也為監(jiān)管及各參與中介機(jī)構(gòu)提出了更高要求。尤其是“原始權(quán)益人要基于基礎(chǔ)資產(chǎn)的合理性來(lái)生產(chǎn)資產(chǎn)，而不是專門(mén)為了做消費(fèi)金融ABS而去‘創(chuàng)造資產(chǎn)?！敝莒o強(qiáng)調(diào)，只有回歸基礎(chǔ)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)本質(zhì)，才能防止因?yàn)橄M(fèi)金融ABS過(guò)熱，或是投資情緒高漲而本末倒置。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者了解到，目前不少消費(fèi)貸款公司產(chǎn)品創(chuàng)新多，風(fēng)險(xiǎn)偏好高。消費(fèi)貸款公司產(chǎn)品的利率基本保持在國(guó)家規(guī)定的合理利息范圍，但管理費(fèi)或者手續(xù)費(fèi)的增加、以高收益率覆蓋高不良率等現(xiàn)實(shí)情況大幅提高了消費(fèi)貸款的綜合成本。

“假若產(chǎn)品存續(xù)期間資金鏈發(fā)生斷裂，則將引發(fā)極大風(fēng)險(xiǎn)?！贬槍?duì)那些無(wú)形創(chuàng)造很多消費(fèi)金融信貸需求去制造泡沫，然后進(jìn)入公募市場(chǎng)的行為，周靜直截了當(dāng)?shù)刂赋?，“這對(duì)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)沖擊將會(huì)是毀滅性的?！?/p>

事實(shí)上，我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)從2005年發(fā)展至今仍面臨諸多難題，包括征信體系不完善，整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)缺乏精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理；資產(chǎn)評(píng)估非標(biāo)準(zhǔn)化，沒(méi)有完善的定價(jià)機(jī)制，ABS市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性、不能反映真實(shí)的資產(chǎn)狀況，不良資產(chǎn)催收體系不完善等。

此外，在目前消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，通?；厥湛顣?huì)先回到資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，再進(jìn)行循環(huán)購(gòu)買(mǎi)或者轉(zhuǎn)入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶進(jìn)行分配，易與資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的自有資金混淆，可能無(wú)法有效實(shí)現(xiàn)資金流的閉環(huán)。

由于目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處于初始階段，整體市場(chǎng)規(guī)模偏小，缺乏流動(dòng)性成為資產(chǎn)證券化的“攔路虎”。就此，周靜也指出，既要時(shí)刻關(guān)注消費(fèi)金融ABS的資金流向是否面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，還要做到讓金融資產(chǎn)高效安全地流動(dòng)，就需要發(fā)揮科技的力量，“尤其在消費(fèi)金融領(lǐng)域，技術(shù)驅(qū)動(dòng)或?qū)⒇灤馁Y產(chǎn)獲取到資金對(duì)接，乃至用戶體驗(yàn)的全過(guò)程——業(yè)務(wù)是否線上化、移動(dòng)化、數(shù)據(jù)化以及智能化?！?/p>

另外，隨著消費(fèi)貸款資產(chǎn)不良率逐步攀升，從2016年底開(kāi)始逐步收緊互聯(lián)網(wǎng)金融類ABS產(chǎn)品操作。但在行業(yè)發(fā)展初期，消費(fèi)貸款公司缺乏準(zhǔn)入門(mén)檻、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及自律監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)都有所欠缺?！澳壳霸S多實(shí)質(zhì)上從事消費(fèi)貸款的機(jī)構(gòu)沒(méi)有金融牌照，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)的可能性不大，不利于消費(fèi)金融類ABS業(yè)務(wù)的發(fā)展?！敝莒o強(qiáng)烈建議，消費(fèi)金融市場(chǎng)可以進(jìn)一步提高市場(chǎng)參與者的準(zhǔn)入門(mén)檻，或是控制消費(fèi)金融ABS風(fēng)險(xiǎn)積聚的主要方式之一。

當(dāng)然，控制消費(fèi)金融ABS風(fēng)險(xiǎn)最為關(guān)鍵的措施還在于嚴(yán)格把控消費(fèi)場(chǎng)景的主體實(shí)力，如教育分期、駕校分期一系列產(chǎn)品。若合作平臺(tái)為實(shí)力較弱的機(jī)構(gòu)，可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致業(yè)務(wù)暫停甚至破產(chǎn)的情況。因此，在消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品中，對(duì)第三方消費(fèi)場(chǎng)景主體實(shí)力也需要充分調(diào)研，做好分析與判斷，以緩釋相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。endprint