□ 郁 琦 黃莉茹 譚立忠

“一帶一路”背景下軍工企業(yè)境外收并購(gòu)的區(qū)位市場(chǎng)選擇

□ 郁 琦 黃莉茹 譚立忠

“一帶一路”沿線蘊(yùn)含重大機(jī)遇，但各區(qū)域發(fā)展水平和環(huán)境很不相同，軍工企業(yè)應(yīng)深入分析不同區(qū)位的市場(chǎng)特征，結(jié)合企業(yè)實(shí)際確定境外收并購(gòu)的戰(zhàn)略和策略。

當(dāng)前，“一帶一路”戰(zhàn)略不斷走向深入。隨著中蒙俄、新亞歐大陸橋、中國(guó)—中亞—西亞、中國(guó)—中南半島、中巴、孟中印緬等6大國(guó)際合作經(jīng)濟(jì)走廊的逐步成型，國(guó)內(nèi)資本與“一帶一路”廣闊市場(chǎng)機(jī)遇的對(duì)接需求日益增長(zhǎng)，軍工企業(yè)也積極將境外收并購(gòu)作為統(tǒng)籌全球創(chuàng)新資源、提升企業(yè)整體價(jià)值創(chuàng)造能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的基本途徑。

“一帶一路”沿線多數(shù)發(fā)展中國(guó)家發(fā)展起點(diǎn)較低，創(chuàng)新資源缺乏，但市場(chǎng)潛力巨大，人力資源雄厚，基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)體系建設(shè)加快，其生產(chǎn)要素價(jià)格優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)潛力開始爆發(fā)。國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)自身發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)特征不盡相同，參與境外收并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素也各有側(cè)重。因此，必須緊密結(jié)合自身需求動(dòng)因，針對(duì)全球不同區(qū)位特點(diǎn)審慎選取目標(biāo)市場(chǎng)，開展與企業(yè)發(fā)展實(shí)際相契合的境外收并購(gòu)工作。

國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)境外收并購(gòu)的動(dòng)因

企業(yè)境外收并購(gòu)過(guò)程可能受到包括技術(shù)與品牌、市場(chǎng)拓展、成本驅(qū)動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)分散等多種因素驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與國(guó)家利益高度關(guān)聯(lián)，境外收并購(gòu)活動(dòng)受到一定剛性約束，不宜通過(guò)大量資產(chǎn)在全球的分散配置實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管控。同時(shí)，軍工企業(yè)多屬于高技術(shù)企業(yè)，創(chuàng)新要素集聚，一般不謀求簡(jiǎn)單規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。因此，國(guó)內(nèi)一流軍工企業(yè)境外收并購(gòu)的主要?jiǎng)右蛴袃蓚€(gè)方面：一是從國(guó)際市場(chǎng)獲取先進(jìn)技術(shù)及品牌資源，大幅增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)齊發(fā)展短板，向產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈高端挺進(jìn)；二是立足于市場(chǎng)拓展，通過(guò)收并購(gòu)獲取目標(biāo)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)既有渠道、資質(zhì)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和其他資源的牢固掌控，快速搶占和融入境外市場(chǎng)。

“一帶一路”沿線區(qū)位市場(chǎng)的特點(diǎn)

“一帶一路”溝通東亞經(jīng)濟(jì)圈和歐洲經(jīng)濟(jì)圈，途經(jīng)亞歐非廣大的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，涵蓋逾60個(gè)國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)區(qū)域特征和國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)已有布局基礎(chǔ)，可主要?jiǎng)澐譃闅W洲、東南亞及南亞、中亞及俄羅斯、西亞及北非4大板塊。

歐洲區(qū)域市場(chǎng)三個(gè)板塊的主要特點(diǎn)

以英、法、德等為代表的老牌西歐國(guó)家和斯堪的納維亞半島各北歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，科學(xué)技術(shù)領(lǐng)先，市場(chǎng)成熟，社會(huì)穩(wěn)定，投資環(huán)境優(yōu)良，擁有一大批創(chuàng)新型企業(yè)可作為并購(gòu)潛在標(biāo)的，且當(dāng)前價(jià)格合理。但西歐各國(guó)受到后金融危機(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)不振、難民危機(jī)、民粹主義等多重因素沖擊，增添了未來(lái)經(jīng)營(yíng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

以西班牙、葡萄牙、意大利、希臘為代表的西歐、南歐各半島國(guó)家，受歐債危機(jī)影響，各國(guó)主權(quán)信用水平降低，經(jīng)濟(jì)普遍陷入衰退，政權(quán)發(fā)生頻繁更迭，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)尚在，仍在部分產(chǎn)業(yè)方向具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且并購(gòu)成本更為低廉。

中東歐各國(guó)原多屬社會(huì)主義陣營(yíng)，是“一帶一路”向歐洲腹地延伸的橋頭堡。其中捷克、烏克蘭等國(guó)具備完備的軍事工業(yè)體系，與我國(guó)關(guān)系密切。近年來(lái)在中國(guó)—中東歐“1+16”合作框架下該區(qū)域市場(chǎng)潛力被逐步激活。但該區(qū)域近年來(lái)經(jīng)濟(jì)景氣度較低，法制建設(shè)較為滯后，人才和資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，政經(jīng)環(huán)境波動(dòng)多變。

東南亞及南亞區(qū)域市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

人口稠密，市場(chǎng)潛力巨大。以印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、緬甸等為代表的東南亞國(guó)家和以印度、巴基斯坦、孟加拉國(guó)等為代表的南亞國(guó)家普遍擁有龐大人口基數(shù)，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，市場(chǎng)潛力巨大。

營(yíng)商環(huán)境大體穩(wěn)定，局部存在變數(shù)。東南亞各國(guó)地理、人文環(huán)境與國(guó)內(nèi)大體相似，越南、菲律賓等地區(qū)重要國(guó)家近期緩和了對(duì)華態(tài)度，有利于提振投資信心。南亞區(qū)巴基斯坦、孟加拉國(guó)、斯里蘭卡等國(guó)普遍與我國(guó)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定友好關(guān)系，中印兩國(guó)亦在金磚國(guó)家框架內(nèi)總體保持相向而行，為經(jīng)貿(mào)活動(dòng)提供了穩(wěn)定環(huán)境。但近年來(lái)東南亞及南亞地區(qū)政治、民族、宗教等沖突有逐步抬頭和碎片化傾向，還有部分國(guó)家在中美博弈中立場(chǎng)搖擺不定，使得地區(qū)安全和營(yíng)商環(huán)境復(fù)雜程度加深。

對(duì)外開放程度較高。東南亞國(guó)家普遍采用外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，開放程度較高，政策連續(xù)性強(qiáng)，對(duì)外資進(jìn)入多數(shù)持歡迎態(tài)度。南亞各國(guó)較為落后的工業(yè)制造能力和配套基礎(chǔ)設(shè)施促使各國(guó)陸續(xù)加強(qiáng)了對(duì)外開放力度。隨著中巴、中國(guó)—中南半島、孟中印緬等經(jīng)濟(jì)走廊加速落地，東南亞與南亞地區(qū)將進(jìn)一步成為國(guó)內(nèi)資本的理想目標(biāo)市場(chǎng)。

西亞及北非區(qū)域市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

自然資源豐富。該地區(qū)石油、天然氣和其他礦產(chǎn)資源開采量和儲(chǔ)量豐富，是該地區(qū)多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈所在。又位于亞、歐、非三大洲交通運(yùn)輸交會(huì)處，扼守蘇伊士運(yùn)河、霍爾木茲海峽等兩條國(guó)際運(yùn)輸線，能夠?qū)θ虼笞谫Y源市場(chǎng)供求產(chǎn)生關(guān)鍵影響。

社會(huì)動(dòng)蕩不安。該區(qū)域部族林立、政治派別繁多，暴恐、極端宗教勢(shì)力等長(zhǎng)期盤踞，社會(huì)局勢(shì)呈碎片化傾向，缺乏統(tǒng)一市場(chǎng)。美、俄、歐等在該區(qū)域激烈交鋒，使其成為當(dāng)今世界政治、經(jīng)濟(jì)和軍事最敏感的區(qū)域之一。

國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)已有相當(dāng)布局。該區(qū)域一批國(guó)家積極發(fā)展與我國(guó)在高技術(shù)領(lǐng)域的經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系，國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)已在沙特、伊朗、埃及、土耳其、卡塔爾、阿爾及利亞等國(guó)進(jìn)行了相應(yīng)布局，國(guó)產(chǎn)裝備已順利打入部分市場(chǎng)，具備良好合作基礎(chǔ)。

中亞及俄羅斯區(qū)域市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

地理位置關(guān)鍵。中亞五國(guó)地處歐亞大陸腹地，俄羅斯橫跨亞歐兩大洲，是國(guó)內(nèi)企業(yè)向“一帶一路”縱深投放資源的路上走廊，戰(zhàn)略地位十分重要。

對(duì)華關(guān)系密切。近年來(lái)，俄羅斯與中亞五國(guó)在上合組織等框架下與我國(guó)積極發(fā)展經(jīng)貿(mào)往來(lái)和安全合作，睦鄰友好關(guān)系不斷得到強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)資本進(jìn)入該地區(qū)的門檻被大大降低。同時(shí)也是國(guó)內(nèi)多家軍工企業(yè)長(zhǎng)期開展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與合作的核心區(qū)域，渠道資源豐富，具備良好的發(fā)展基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡。俄羅斯具備雄厚的軍事工業(yè)基礎(chǔ)和領(lǐng)先技術(shù)實(shí)力，各國(guó)均擁有豐富自然資源儲(chǔ)量。但該地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施比較落后，市場(chǎng)化程度較低，法制化進(jìn)程緩慢。又受制于大宗商品價(jià)格長(zhǎng)期在低位徘徊，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力，對(duì)國(guó)外產(chǎn)品、服務(wù)、資本等頗為渴求。

對(duì)軍工企業(yè)開展境外收并購(gòu)的建議

整體來(lái)看，歐洲市場(chǎng)雖經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇維艱，但創(chuàng)新要素富集，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，可考慮定位為技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)先區(qū)域，以收并購(gòu)整合高技術(shù)資源；東南亞與南亞、西亞與北非等為代表的發(fā)展中市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)水平較低，工業(yè)化發(fā)展處于起步階段，但資源、人力等要素稟賦和巨大市場(chǎng)空間具備足夠吸引力，可考慮定位為市場(chǎng)拓展優(yōu)先區(qū)域，以收并購(gòu)作為對(duì)外直接投資的補(bǔ)充和延伸；中亞及俄羅斯市場(chǎng)兼具市場(chǎng)空間和一定技術(shù)積淀，與我地緣近鄰，可考慮定位為向北滲透歐洲市場(chǎng)（北翼），向南經(jīng)略東南亞、南亞、西亞、北非等發(fā)展中市場(chǎng)（南翼）的樞紐區(qū)域。充分把握“一樞兩翼”區(qū)位市場(chǎng)特征，將軍工企業(yè)資本輸出與差異化區(qū)域資源深度對(duì)接，有利于快速提升境外收并購(gòu)工作質(zhì)量和效率。

積極對(duì)接國(guó)家政策。軍工企業(yè)應(yīng)緊跟“一帶一路”、國(guó)際產(chǎn)能與裝備制造合作等國(guó)家政策要求，落實(shí)新時(shí)期企業(yè)使命和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，敏銳把握發(fā)展機(jī)遇，充分對(duì)接“走出去”政策資源和亞投行、金磚銀行、絲路基金等高端金融資源，將境外收并購(gòu)作為提升我國(guó)對(duì)外開放影響力和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的基本手段。

圖為中航通飛收購(gòu)美國(guó)西銳公司

注重區(qū)域市場(chǎng)研究。軍工企業(yè)應(yīng)高度重視對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的預(yù)先研究。除積極跟蹤與借鑒同行經(jīng)驗(yàn)外，還應(yīng)對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)和所在國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)文化等多方面特征進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)研，充分把握市場(chǎng)機(jī)遇，提升對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別和管控能力，制訂應(yīng)對(duì)預(yù)案，及時(shí)跟進(jìn)市場(chǎng)環(huán)境變化，注重基礎(chǔ)性研究與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)工具資料的編輯整理。

充分運(yùn)用渠道資源。軍工企業(yè)在多年的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中已掌握了豐富的渠道資源。新時(shí)期應(yīng)進(jìn)一步鞏固和延伸重點(diǎn)市場(chǎng)高端人脈資源，加強(qiáng)與兄弟單位海外分支、我國(guó)駐外使館、中資機(jī)構(gòu)等的溝通聯(lián)絡(luò)，強(qiáng)化與國(guó)外經(jīng)銷商、代理商等隊(duì)伍的利益捆綁，確保對(duì)潛在市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)的及時(shí)把握與跟蹤，確保境外收并購(gòu)準(zhǔn)確、順暢進(jìn)行。

緊密貼合企業(yè)實(shí)際。堅(jiān)持“以我為主，為我所用”的基本策略，在對(duì)企業(yè)自身資源能力和發(fā)展階段充分把握的基礎(chǔ)上，扎實(shí)穩(wěn)妥推進(jìn)境外收并購(gòu)工作。一方面補(bǔ)齊發(fā)展短板，做優(yōu)做強(qiáng)傳統(tǒng)主業(yè)；另一方面積極探索與自身能力匹配、發(fā)展前景向好的新興行業(yè)，謀劃新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。力戒重大決策脫離實(shí)際、好高騖遠(yuǎn)、本末倒置等不良傾向，將收并購(gòu)工作統(tǒng)一到企業(yè)整體、中長(zhǎng)期的發(fā)展布局中來(lái)。（文章僅代表個(gè)人觀點(diǎn)）