(中國人民銀行皋蘭縣支行 甘肅 蘭州 730200)

美國信用評級業(yè)監(jiān)管改革對我國的啟示

史宗全王東寧

(中國人民銀行皋蘭縣支行甘肅蘭州730200)

“次貸危機”引發(fā)了全球?qū)鹑诒O(jiān)管體系及信用評級業(yè)監(jiān)管的反思，而“歐債危機”的爆發(fā)使得世界各國認識到發(fā)展本國信用評級行業(yè)的重要性?？梢哉f加強本國信用評級行業(yè)的監(jiān)管與建設(shè)，是最近兩場危機以來各國所達成的共識，總的來看，信用評級監(jiān)管改革不失為一個宏大而重要的命題，既涉及市場自由與政府管理的平衡、監(jiān)管與民意的博弈，也對市場參與者風(fēng)險管理的實踐和交易習(xí)慣提出了新的挑戰(zhàn)，這也決定了監(jiān)管改革之路漫漫而修遠，需要監(jiān)管層和市場主體共同思考。

信用評級;監(jiān)管改革;信用立法;金融危機

引言

我國信用評級業(yè)從20世紀80年代發(fā)展至今，已有30年歷史，相對于美國評級機構(gòu)百余年的發(fā)展歷史，我國的信用評級機構(gòu)在自身的發(fā)展模式、外部監(jiān)管、立法層面以及在市場公信力、國際競爭力等各個方面與美國的信用評級機構(gòu)存在較大的差距，目前我國信用評級機構(gòu)面臨著機構(gòu)數(shù)量多而不強、評級產(chǎn)品單一、評級標準尚未達成統(tǒng)一、缺乏行業(yè)自律組織等一系列問題，這些問題已經(jīng)嚴重制約了我國整個評級行業(yè)的發(fā)展，針對這些問題加強我國評級業(yè)監(jiān)管改革已經(jīng)刻不容緩，在次貸危機中人們清楚的認識到了評級機構(gòu)在全球金融市場運行中所發(fā)揮的重要作用，包括正面的和負面的，而歐債危機的爆發(fā)，使得各國認識到發(fā)展本國評級行業(yè)的重要性。因此，本文在分析美國對信用評級機構(gòu)監(jiān)管改革內(nèi)容的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國信用評級行業(yè)在發(fā)展過程中遇到的一系列問題，希望能夠為我國未來信用評級行業(yè)的監(jiān)管改革提供一定的建議，以促進未來我國信用評級行業(yè)的發(fā)展壯大。

一、我國信用評級行業(yè)監(jiān)管中存在的問題及原因

信用評級行業(yè)在我國的發(fā)展歷史較短，在發(fā)展過程中由于監(jiān)管體系不完善、監(jiān)管主體不明確、監(jiān)管立法層級較低，因此存在諸多問題。綜合來看，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

(一) 信用評級行業(yè)發(fā)展滯后

相比于美國百余年的評級業(yè)歷史，我國的評級行業(yè)起步較晚，始于20世紀80年代后期，最先由中國人民銀行組建了20多家機構(gòu)展開信用評級，由此拉開了我國信用評級行業(yè)的發(fā)展帷幕，此后，我國信用評級行業(yè)發(fā)展大體經(jīng)歷了五個重要階段。

表1 我國信用評級機構(gòu)發(fā)展階段

資料來源：根據(jù)人民銀行網(wǎng)站相關(guān)資料整理

(二) 評級市場過度開放

在我國評級行業(yè)發(fā)展過程中，由于監(jiān)管缺失而導(dǎo)致評級市場過度開放，三大評級機構(gòu)在沒有任何條件的約束下，對我國信用評級市場和評級機構(gòu)展開大規(guī)模的搶占與收購，國內(nèi)比較大的評級機構(gòu)，如大公國際、中誠信、聯(lián)合資信、上海新世紀等，除了大公國際為完全本土化的信用評級機構(gòu)外，其他幾家均被美國三大信用評級機構(gòu)標準普爾、穆迪、惠譽所持股控制，不對等的市場占有率及影響力使得我國評級業(yè)始終處于不利的行業(yè)發(fā)展地位。

表2 美國評級機構(gòu)對我國評級機構(gòu)的控制情況

資料來源：FT中文網(wǎng)

(三) 市場準入與認可機制缺失

在當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r下，整個信用評級市場幾乎對評級機構(gòu)沒有資格認證與市場準入管理，這也間接造成了我國對信用評級機構(gòu)很難做到有效的監(jiān)管，以至于評級機構(gòu)質(zhì)量良莠不齊，導(dǎo)致了我國評級機構(gòu)的聲譽機制很難建立。

二、美國評級業(yè)監(jiān)管改革對我國的啟示

美國評級業(yè)從起源發(fā)展至今，從其歷史發(fā)展階段來說，在21世紀以前對評級業(yè)的監(jiān)管主要以行業(yè)自律和內(nèi)部監(jiān)管為主，進入21世紀，美國評級業(yè)才正真走上法制化監(jiān)管的道路，2002年安然事件爆發(fā)后，SEC對評級機構(gòu)進行了調(diào)查，并于2006年美國國會通過了《信用評級機構(gòu)改革法案》，該法案授予SEC制定評級機構(gòu)注冊管理和審查計劃的權(quán)利，也就是說該法案授予SEC監(jiān)管主體的地位，而次貸危機的爆發(fā)使得美國國會通過了號稱史上最為嚴格的《金融監(jiān)管改革法案》(《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》)，該法案中對信信用評級行業(yè)進行監(jiān)管改革是其最為重要的內(nèi)容，主要從對信用評級機構(gòu)的治理、監(jiān)管、信息披露、問責(zé)機制等諸多方面進行規(guī)范與監(jiān)督。

美國對評級行業(yè)的監(jiān)管改革思路對我國評級行業(yè)的發(fā)展的啟示可以歸納為三點：第一，明確評級行業(yè)的市場地位。信用評級機構(gòu)被稱為資本市場的“看門人”，其存在的目的就是為了降低信息不對稱和降低融資門檻和成本，其次就是為了進行有效的風(fēng)險識別并進行披露，給予市場參與者提供一定的參考價值。第二，完善評級業(yè)監(jiān)管制度。評級業(yè)的健康有序發(fā)展依賴于行之有效的監(jiān)管體系和制度，目前我國還沒有設(shè)立一套專門針對信用評級行業(yè)的監(jiān)管體系，結(jié)合我國現(xiàn)有的金融體系，可由人民銀行牽頭并制定出統(tǒng)一的行業(yè)標準體系，整合現(xiàn)有的監(jiān)管體系，將信用評級行業(yè)的監(jiān)管職能交由唯一指定的機構(gòu)進行監(jiān)管，在評級行業(yè)的準入機制，從業(yè)人員的認定上也要制定出相應(yīng)的規(guī)則，還應(yīng)借鑒美國經(jīng)驗，規(guī)定在信用評級機構(gòu)內(nèi)部設(shè)立合規(guī)部門，以保證評級機構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管的有效性。第三，探索我國信用評級經(jīng)營新模式。金融危機中美國評級機構(gòu)的失靈表現(xiàn)一方面是由于對金融衍生工具的認知不夠而導(dǎo)致評級過高，另一方面，也存在著評級機構(gòu)的利益沖突問題，評級機構(gòu)主要面臨著兩方面的利益沖突，一是評級機構(gòu)層面的利益沖突，二是評級機構(gòu)從業(yè)人員層面的利益沖突，因此我國可以探索新的評級機構(gòu)經(jīng)營模式，提升整個評級行業(yè)的健康發(fā)展。

三、對我國評級業(yè)監(jiān)管改革的相關(guān)建議

我國信用評級行業(yè)制度發(fā)展主要借鑒了歐美國家，特別是美國關(guān)于信用評級制度的先進經(jīng)驗，信用評級行業(yè)經(jīng)過了三十多年的發(fā)展，取得了重要的突破，但次貸危機的爆發(fā)告訴我們，美國的這種制度也有其局限性，因此我國應(yīng)加快我國評級行業(yè)監(jiān)管體系的建設(shè)，在行業(yè)準入機制、監(jiān)管主體、自律組織、及立法層面取得突破，以更好的助力我國評級行業(yè)的發(fā)展。

(一)整合國內(nèi)評級機構(gòu)，減少國外評級滲透

我國評級行業(yè)面臨著多而不強，國外評級機構(gòu)滲透嚴重的局面，因此我國應(yīng)當(dāng)整合現(xiàn)有評級機構(gòu)，進一步降低國外評級機構(gòu)對我國評級機構(gòu)的影響，可采取以下幾點措施:第一，加強市場準入資格的監(jiān)管，減少國外評級機構(gòu)對我國評級市場的滲透和控制。①

第二，整合現(xiàn)有的評級機構(gòu)，根據(jù)資質(zhì)淘汰掉一些資質(zhì)弱的，選取一些具有良好資質(zhì)的機構(gòu)進行全國資質(zhì)認可，以此來提高評級機構(gòu)的整體水平和降低評級市場過度競爭、惡性競爭的局面。

第三，對評級機構(gòu)的管理人員和分析師進行資格認證管理，制定業(yè)務(wù)規(guī)范準則，提高信用評級機構(gòu)從業(yè)人員的整體素質(zhì)水平。

(二)加快制定統(tǒng)一的基礎(chǔ)性法律法規(guī)

目前我國對信用評級行業(yè)的立法滯后，2012年頒布的《征信管理條例》并未將信用評級納入規(guī)制范圍，而現(xiàn)行的信用評級規(guī)范性文件主要多為部門的規(guī)章制度，效力較低，因此有必要對以上規(guī)范性法律文件進行整合，制定出《信用評級管理條例》，該條例的制定可結(jié)合我國資本市場和信用評級機構(gòu)的實際情況在督促評級機構(gòu)建立有效的內(nèi)部控制程序，實施更加積極的監(jiān)管，以及促進行業(yè)合理競爭等方面做出統(tǒng)一要求。

(三) 弱化監(jiān)管對信用評級機構(gòu)的依賴

美國在《多德-弗蘭克法案》中取消了對監(jiān)管評級的依賴，監(jiān)管評級的過度依賴會造成評級行業(yè)過度集中的狀態(tài)和利益沖突的加大，而我國現(xiàn)有的監(jiān)管體制中也存在著監(jiān)管評級的依賴，譬如在企業(yè)債券的發(fā)行環(huán)節(jié)和金融機構(gòu)的投資建議等環(huán)節(jié)，美國對評級業(yè)監(jiān)管改革的經(jīng)驗告訴我們，在對評級機構(gòu)的監(jiān)管過程中在保留評級信息在風(fēng)險監(jiān)測中作用的同時，監(jiān)管層面應(yīng)當(dāng)逐步降低對其的依賴，選擇由市場機制去對評級結(jié)果做出認可，最終形成由內(nèi)部評級與外部評級相互補充，相互制約的信用評級體系。

[1]吳祖光,萬迪昉,吳衛(wèi)華:《國際信用評級監(jiān)管改革對我國信用評級行業(yè)的啟示》[J].金融監(jiān)管研究,2014(04)

[2]張文博:《信用評級業(yè)國際經(jīng)驗借鑒》[J].中國物價,2016

[3]張新民,薛永潔,景欣:《信貸市場信用評級市場化監(jiān)管的國際經(jīng)驗及對我國的啟示》[J].時代金融,2015(09)

[4]丁蓮芝:《美歐信用評級機構(gòu)之監(jiān)管進路探究》[J].金融監(jiān)管,2014(03)

【注解】

①2017年5月24日，穆迪宣布降低我國主權(quán)信用評級引起的市場反應(yīng)足以說明國外評級機構(gòu)對我國評級市場的控制力。

史宗全(1993.07-)，男，漢族，甘肅甘谷，大學(xué)本科學(xué)歷，畢業(yè)于蘭州財經(jīng)大學(xué)，就職于中國人民銀行皋蘭縣支行;王東寧，(1984.11-)，男，漢族，甘肅西和，金融碩士，助理經(jīng)濟師，畢業(yè)于蘭州大學(xué)，就職于中國人民銀行皋蘭縣支行。