(四川大學(xué) 四川 成都 610065)

白酒行業(yè)預(yù)收賬款和公司價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究

許穎帆

(四川大學(xué)四川成都610065)

本文選取所有白酒上市公司2012年—2016年的數(shù)據(jù)為樣本，采用實(shí)證研究的方法驗(yàn)證了白酒企業(yè)預(yù)收賬款與企業(yè)未來業(yè)績以及總市值的相關(guān)性。本文認(rèn)為白酒企業(yè)的預(yù)收賬款對(duì)于其業(yè)績和市值有較好的預(yù)測性，并分別從監(jiān)管者、白酒企業(yè)和投資者等三個(gè)角度給出了建議。

白酒行業(yè)；預(yù)收賬款；會(huì)計(jì)信息相關(guān)性

一、相關(guān)背景

預(yù)收賬款是指企業(yè)按照合同規(guī)定或交易雙方約定向購買單位或接受勞務(wù)的單位在未發(fā)出商品或提供勞務(wù)時(shí)預(yù)收的款項(xiàng)。根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的要求，銷售行為還未實(shí)質(zhì)發(fā)生，企業(yè)不能確認(rèn)收入，應(yīng)將這筆款項(xiàng)計(jì)為流動(dòng)負(fù)債并在預(yù)收賬款科目的貸方予以記錄。特別是預(yù)收賬款數(shù)額大、變動(dòng)較頻繁的企業(yè)應(yīng)當(dāng)單獨(dú)設(shè)立有關(guān)科目以反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。白酒企業(yè)就屬于這類企業(yè)，因?yàn)槠渫扇√崆笆杖〗?jīng)銷商貨款、再逐漸發(fā)貨的銷售模式。

二、理論分析和研究假設(shè)

預(yù)收賬款與公司價(jià)值的相關(guān)性主要來自于以下幾個(gè)方面：一是作為企業(yè)業(yè)績的蓄水池，為企業(yè)未來業(yè)績提供保障；二是為企業(yè)避免了產(chǎn)能閑置、產(chǎn)品積壓、產(chǎn)生壞賬的可能，能有效提高企業(yè)效率，降低企業(yè)成本；三是反映了企業(yè)商業(yè)信用良好，在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位；四是反映了產(chǎn)品消費(fèi)需求的高漲，反映了企業(yè)所處行業(yè)的樂觀前景。

基于此本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)一：白酒企業(yè)預(yù)收賬款和其未來業(yè)績指標(biāo)呈正相關(guān)。

假設(shè)二：白酒企業(yè)預(yù)收賬款和其總市值呈正相關(guān)。

三、樣本選擇和變量解釋

(一)研究樣本。本文使用的數(shù)據(jù)全部來自于國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)，樣本區(qū)間為2012年～2016年。截止2016年末，白酒上市公司共有19家。我們剔除4家2013年以后上市的公司，選取了15家具有代表性的白酒上市公司，包括瀘州老窖、古井貢酒、酒鬼酒、五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)、*ST皇臺(tái)、洋河股份、青青稞酒、伊力特、金種子酒、貴州茅臺(tái)、老白干酒、沱牌舍得、水井坊、山西汾酒等。本文的統(tǒng)計(jì)分析由EXCEL和SPSS軟件完成。

(二)變量解釋。本研究涉及到的基礎(chǔ)研究數(shù)據(jù)包括：年末(年初)預(yù)收賬款余額、營業(yè)收入、營業(yè)利潤、年個(gè)股總市值等。因此對(duì)于假設(shè)一，由于我們需要驗(yàn)證白酒企業(yè)預(yù)收賬款對(duì)企業(yè)未來業(yè)績的預(yù)測性，我們選取企業(yè)年初預(yù)收賬款余額為變量；另外考慮到預(yù)收賬款主要影響到企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，因此我們選取營業(yè)收入和營業(yè)利潤作為企業(yè)未來業(yè)績指標(biāo)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析：

(一)相關(guān)性檢驗(yàn)

表3 白酒企業(yè)預(yù)收賬款和營業(yè)收入相關(guān)性

表4 白酒企業(yè)預(yù)收賬款和營業(yè)利潤相關(guān)性

表5 白酒企業(yè)預(yù)收賬款和其總市值相關(guān)性

(** 表示在0.01 水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)。)

由表3、表4可以看出，年初預(yù)收賬款余額和本年的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、年個(gè)股總市值均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，這和我們之前的設(shè)想相符。

(二)回歸性檢驗(yàn)。根據(jù)以上分析，分別建立一元線性回歸模型：

假設(shè)一：Yt=β0+β1Xt-1+εt

假設(shè)二： MVt=β0+β1Xt+εt

在上述模型中Yt、MVt為因變量，Yt表示年?duì)I業(yè)收入或者營業(yè)利潤，MVt表示年個(gè)股總市值。X表示因變量，Xt-1表示年初預(yù)收賬款，Xt表示年末預(yù)收賬款。εt表示隨機(jī)誤差項(xiàng)，即不能由預(yù)收賬款解釋的因變量變化，β0為常量，β1為回歸系數(shù)。我們對(duì)模型采用最小二乘法進(jìn)行回歸，得到三組回歸方程相關(guān)數(shù)據(jù)如下(表6、表7、表8)：

表6 白酒企業(yè)預(yù)收賬款和營業(yè)收入回歸性

表7 白酒企業(yè)預(yù)收賬款和營業(yè)利潤回歸性

表8 白酒企業(yè)預(yù)收賬款和總市值回歸性

表6、表7、表8顯示，三組回歸方程的調(diào)整R方均大于0.6，說明回歸方程的擬合優(yōu)度較好，預(yù)收賬款對(duì)因變量有較好的預(yù)測性。特別是我們注意到回歸方程(3)調(diào)整R方最高，達(dá)到了0.775，這說明預(yù)收賬款對(duì)企業(yè)總市值解釋力度比較強(qiáng)，也就是說預(yù)收賬款的價(jià)值相關(guān)性比較高，投資者能夠?qū)@一會(huì)計(jì)信息做出恰當(dāng)反應(yīng)。同時(shí)三組回歸方程的β1的統(tǒng)計(jì)量t均超過了10，顯著性概率值P<0.001，說明β1與0有顯著差異，得到的回歸方程均有意義，從而驗(yàn)證了本文提出的假設(shè)。

五、研究結(jié)論和建議

(一)研究結(jié)論。本文通過上述實(shí)證研究得出了以下主要結(jié)論：白酒企業(yè)的預(yù)收賬款與企業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)利潤及企業(yè)總市值均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。由研究結(jié)論我們可以得出，預(yù)收賬款對(duì)于白酒企業(yè)而言是一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，預(yù)收賬款高的企業(yè)未來業(yè)績更被看好，而這一點(diǎn)能通過股票市場反映出來。

(二)本文建議。從監(jiān)管者角度看：白酒企業(yè)預(yù)收賬款凈額占營業(yè)收入一般超過10%，但在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)預(yù)收賬款的信息往往僅限于凈額和簡短的附注說明，這就造成了財(cái)務(wù)信息的不匹配，并給白酒企業(yè)留下了很大的盈余管理的空間。本文認(rèn)為對(duì)于預(yù)收賬款重要性較高的行業(yè)，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)制定行業(yè)適用的相關(guān)規(guī)定來加強(qiáng)預(yù)收賬款披露的要求，例如對(duì)于預(yù)收賬款異常變動(dòng)，白酒企業(yè)的報(bào)表附注中應(yīng)該給出更詳細(xì)的披露，對(duì)經(jīng)銷商或銷售公司的提貨付款情況予以說明，并解釋本年預(yù)收賬款與營業(yè)收入、利潤等的轉(zhuǎn)化關(guān)系，以增強(qiáng)此項(xiàng)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和有用性。

從投資者角度看，雖然預(yù)收賬款對(duì)于白酒企業(yè)未來業(yè)績和行業(yè)形勢有一定預(yù)測性，但是投資者仍需意識(shí)到：一方面預(yù)收賬款余額較大的白酒企業(yè)很容易用預(yù)收賬款來平滑業(yè)績，從而降低這一會(huì)計(jì)信息的價(jià)值；另一方面，預(yù)收賬款僅和企業(yè)的主營業(yè)務(wù)直接相關(guān)，而無法反映白酒企業(yè)的營業(yè)外收支和投資活動(dòng)等。因此，盡管研究顯示投資者目前已經(jīng)對(duì)預(yù)收賬款信息做出了有效反應(yīng)，但是本文建議投資者在做出投資決策時(shí)考慮多方面因素，謹(jǐn)慎投資。

許穎帆，女，漢族，湖南郴州，本科在讀，四川大學(xué)商學(xué)院，研究方向：國際會(huì)計(jì)。