文/余繼超

郭敬明風(fēng)波續(xù)：被“深度綁定”的和力辰光如何IPO?

文/余繼超

最近，“郭敬明騷擾男作家”風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵。這讓與其深度綁定的新三板公司和力辰光(836201)的IPO之路蒙上一層陰影。

8月24日，和力辰光發(fā)布2017年半年報(bào)。上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2813.17萬(wàn)元，同比下降62.75%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3390.76萬(wàn)元，較去年同期339.3萬(wàn)元虧了8倍多。

眾所周知，和力辰光掛牌新三板，市場(chǎng)便將其與郭敬明“深度綁定”。鑒于此，市場(chǎng)不由擔(dān)憂：隨著郭敬明風(fēng)波不斷，和力辰光自身業(yè)績(jī)驟然下滑，這家去年6月30日就已經(jīng)被受理IPO申請(qǐng)的影視公司，接下來(lái)的路是否還順利?

雪上加霜的是，和力辰光又陷入樂(lè)視欠款風(fēng)波。2017年上半年，鑒于“樂(lè)視網(wǎng)資金緊張且付款逾期較長(zhǎng)”，公司將應(yīng)收西藏樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司的應(yīng)收款進(jìn)行調(diào)整，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5338.5萬(wàn)元，并成立專門的催收小組，持續(xù)催款。

綁上郭敬明標(biāo)簽，和力辰光快速資本化

此前，和力辰光押寶郭敬明，通過(guò)深度捆綁“郭敬明IP”，借力“小時(shí)代”系列電影實(shí)現(xiàn)了快速資本化。

2012年2月29日，和力辰光國(guó)際文化傳媒(北京)股份有限公司成立，主營(yíng)影視制片、影視制作、影視營(yíng)銷發(fā)行及影視服務(wù)，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。

同年12月12日，和力辰光實(shí)際控制人李力與郭敬明簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定李力將其持有的和力有限5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予郭敬明，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/股，轉(zhuǎn)讓時(shí)間為《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》生效且《小時(shí)代》系列電影順利上映后。

招股說(shuō)明書顯示，2013年，《小時(shí)代1、2》上映，和力辰光通過(guò)票房分賬和廣告植入獲得的相應(yīng)電影銷售收入3455.4萬(wàn)元，這是當(dāng)年公司全部的電影銷售收入。2014年、2015年，再次憑借《小時(shí)代3、4》，該公司分別獲得電影銷售收入1.21億元、1.08億元，占當(dāng)年公司電影銷售總收入的96.03%、85.44%。

與此同時(shí)，這三年，和力辰光營(yíng)收從4060.79萬(wàn)元、1.55億元增長(zhǎng)至2.55億元;同期凈利潤(rùn)分別為1715.68萬(wàn)元、3718.94萬(wàn)元和9455.40萬(wàn)元?！缎r(shí)代》電影系列可謂是功不可沒(méi)。

《小時(shí)代》系列成功了，和力辰光和郭敬明之間的對(duì)賭也成了。2015年8月，李力將其持有的和力有限55.55萬(wàn)元出資轉(zhuǎn)讓給郭敬明。和力辰光2017年半年報(bào)顯示，郭敬明仍持公司999.9萬(wàn)股股份，占股比4.05%，為其第六大股東。

2016年4月8日，和力辰光國(guó)際文化傳媒(北京)股份有限公司掛牌新三板。截至2017年8月29日，該公司的注冊(cè)資本已經(jīng)增加至2.46億元。

與此同時(shí)，掛牌新三板前后，該公司進(jìn)行一系列資本運(yùn)作，陸續(xù)引入東方富海、招銀首信投資、天星資本等外部投資者。

掛牌新三板不到3個(gè)月，和力辰光便于2016年6月8日發(fā)布IPO輔導(dǎo)備案公告。當(dāng)月30日，該公司要在創(chuàng)業(yè)板上IPO的申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理。此后，公司連續(xù)停牌至今。

毋庸置疑，這種“雙贏”生意，可謂是文化與資本結(jié)合的“樣本”案例。郭敬明通過(guò)和力辰光將其“小時(shí)代系列IP”成功實(shí)現(xiàn)最大化資本化;和力辰光則通過(guò)捆綁“郭敬明IP”，實(shí)現(xiàn)了迅速跨越的三年成長(zhǎng)之路，并通過(guò)融資、掛牌新三板迅速對(duì)接資本市場(chǎng)，如今更是已經(jīng)踏上IPO的沖刺路。

在招股說(shuō)明書中，和力辰光進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，公司未來(lái)將繼續(xù)捆綁“郭敬明IP”，除《小時(shí)代》系列電影外，還將與最世文化進(jìn)行《幻城》、《夏至未至》共9個(gè)影視項(xiàng)目合作。

“后郭敬明”時(shí)期?和力辰光持續(xù)盈利能力存疑

硬幣有兩面，和力辰光搭上郭敬明“標(biāo)簽”后，享受明星帶來(lái)的品牌效應(yīng)之余，也不得不面對(duì)這一人物帶來(lái)的“負(fù)面影響”。

不過(guò)，除了所謂品牌效應(yīng)外，和力辰光最受影響的或許還是“經(jīng)濟(jì)利益”。繼《小時(shí)代》系列的成功后，2016年，和力辰光與發(fā)行方樂(lè)視影業(yè)投資兩億元，將郭敬明的小說(shuō)《爵跡》搬上大屏幕。

同樣是郭敬明導(dǎo)演，范冰冰、吳亦凡、陳學(xué)冬、陳偉霆等出演，電影《爵跡》卻慘遭“滑鐵盧”。貓眼數(shù)據(jù)顯示，這部號(hào)稱投資兩億元的電影在2016年9月30日上映，最終獲得總票房?jī)H為3.83億元。

和力辰光在2017年半年報(bào)中稱，今年上半年虧損3462.80萬(wàn)元、毛利率從去年同期的33.14%降至6.88%，原因是“電影《爵跡》、電視劇《青云志2》市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期以及聯(lián)營(yíng)公司魚子醬產(chǎn)生大額虧損”。

2017年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，和力辰光投資《爵跡》獲取影視制片收入僅為1701.65萬(wàn)元;電視劇《青云志2》僅獲取制片收入398.79萬(wàn)元。在其24%股權(quán)的聯(lián)營(yíng)公司魚子醬的投資中，和力辰光長(zhǎng)期股權(quán)投資虧損約為1894.70萬(wàn)元。

和力辰光曾在2015年年報(bào)中表示，公司當(dāng)前盈利主要由郭敬明導(dǎo)演的《小時(shí)代》系列電影貢獻(xiàn)，公司對(duì)郭敬明團(tuán)隊(duì)具有一定的依賴性。如今，一旦“郭敬明IP”走弱，和力辰光業(yè)績(jī)也大受影響。

不得不說(shuō)，這家公司也正在試圖轉(zhuǎn)型和“去郭敬明化”。招股說(shuō)明書顯示，公司將與制片人胡曉峰、導(dǎo)演謝東、演員廖凡等達(dá)成合作。2017年中報(bào)披露，正在進(jìn)行的影視劇作品中，也少有郭敬明的痕跡。

但是就2017年上半年交出的成績(jī)單上看，“后郭敬明”時(shí)期的和力辰光持續(xù)盈利能力讓市場(chǎng)擔(dān)憂。

《小時(shí)代》系列電影之后，雖然還有《歸來(lái)》、《老男孩猛龍過(guò)江》、《爸爸去哪兒2》、《師父》等叫座的影片，包括“名利雙收”的電視劇《北平無(wú)戰(zhàn)事》，但和力辰光并非這些影視片的執(zhí)行制片方，通過(guò)這些影視片收入有限。

新三板在線從和力辰光招股說(shuō)明書中獲悉，和力辰光獲取《老男孩猛龍過(guò)江》制片收入500萬(wàn)元;《歸來(lái)》、《爸爸去哪兒2》獲取制片收入1701.70萬(wàn)元，《爸爸去哪兒2》廣告分賬收入255.15萬(wàn)元;《師父》獲取銷售收入452.83萬(wàn)元，并向其提供器材租賃服務(wù)，獲取銷售收入145.63萬(wàn)元。為電視劇《北平無(wú)戰(zhàn)事》提供宣傳推廣、輔助發(fā)行等服務(wù)獲取收入970.87萬(wàn)元，其他服務(wù)性收入396.80萬(wàn)元。

上述收入合計(jì)4422.98萬(wàn)元。而和力辰光招股說(shuō)明書的數(shù)據(jù)顯示，公司通過(guò)《小時(shí)代》系列票房分賬、廣告植入等帶來(lái)的電影銷售收入合計(jì)2.68億元，上述影片收入總計(jì)還不到《小時(shí)代》系列影片收入的零頭。

即便把未計(jì)入本期的電影《岡仁波齊》，正在上映的《心理罪》以及即將上映的《皮繩上的魂》計(jì)入進(jìn)去，產(chǎn)生的收益也很有限?！秾什R》取得1.03億票房已屬該類影片中的黑馬;盡管有李易峰、廖凡等加持，截至8月29日，于2017年8月11日上映的《心理罪》總票房是2.84億元。

套拍模式現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，老伙計(jì)樂(lè)視網(wǎng)資金危機(jī)也發(fā)酵

和力辰光還要繼續(xù)《小時(shí)代》套拍模式，還能行得通嗎?和力辰光在招股說(shuō)明書中稱，未來(lái)公司計(jì)劃繼續(xù)開(kāi)展《小時(shí)代》系列類的套拍模式，“對(duì)于《心理罪》等電影項(xiàng)目，公司計(jì)劃通過(guò)套拍模式完成系列劇的先期拍攝工作”。

分析認(rèn)為，這種套拍模式，關(guān)鍵在于，系列中的第一部作品極其重要，第一部打出名聲后，隨后的作品才能有品牌效應(yīng)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院文化研究中心副主任張曉明曾接受媒體采訪指出，把籌碼都?jí)涸谝粋€(gè)名人身上，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題。影視公司是否被觀眾接受，不能僅僅憑借一個(gè)有名的劇作者，有沒(méi)有影響力主要看內(nèi)容，作者和演員都是作品附加性的因素，本體是故事。如果影視企業(yè)盯在某個(gè)人身上，那么戰(zhàn)略是有缺陷的。

對(duì)此，和力辰光也很清楚。公司坦言，該模式對(duì)于公司的現(xiàn)金流占用較大，如果采用套拍模式的首部作品沒(méi)有取得理想的銷售收入，而后續(xù)系列作品的大部分資金已經(jīng)投入，會(huì)增加公司在該項(xiàng)目上的投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于盈利能力造成不利影響。

以如今《心理罪》反應(yīng)平平的成績(jī)，這套IP真能再現(xiàn)《小時(shí)代》系列的風(fēng)光嗎?市場(chǎng)實(shí)在擔(dān)心。

除去對(duì)郭敬明團(tuán)隊(duì)的依賴、導(dǎo)致本身持續(xù)盈利能力不能保證外，和力辰光客戶集中度高、深陷樂(lè)視“欠款門”也是和力辰光IPO的痛。

2017年中報(bào)中，和力辰光坦言，公司2017 年上半年基于樂(lè)視網(wǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，將公司應(yīng)收樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)(北京)股份有限公司全資子公司西藏樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司的應(yīng)收賬款進(jìn)行調(diào)整，于 2016 年度財(cái)務(wù)報(bào)表中全額計(jì)提了減值準(zhǔn)備，并成立專門的催收小組，持續(xù)催款。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月末，和力辰光針對(duì)西藏樂(lè)視網(wǎng)的賬面余額是5338.5萬(wàn)元。而因?yàn)椤皹?lè)視網(wǎng)資金緊張且付款逾期較長(zhǎng)”，該公司將這5300多萬(wàn)元作為壞賬計(jì)提。

今年6月19日，樂(lè)視影業(yè)舉行戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)宣布，此前和樂(lè)視影業(yè)合作了《小時(shí)代》和《爵跡》電影的郭敬明再次和樂(lè)視合作，繼續(xù)開(kāi)發(fā)《爵跡》。如今，隨著樂(lè)視資金問(wèn)題爆發(fā)，《爵跡》系列的開(kāi)發(fā)或受影響。而郭敬明與樂(lè)視影業(yè)則結(jié)緣于2015年6月。郭通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式，以每股1元價(jià)格，從樂(lè)安影云獲得了500萬(wàn)股，占股權(quán)的0.6%。

實(shí)際上，自2013年以來(lái)，和力辰光的前五大客戶對(duì)公司的銷售占比保持在92%以上。這期間，樂(lè)視一直是該公司的前三大客戶。

截至2017年6月30日的應(yīng)收賬款前5名情況也可看出，樂(lè)視網(wǎng)仍是該公司上半年的五大客戶之一。而超過(guò)5300多萬(wàn)元的壞賬計(jì)提，直接影響到和力辰光的整體營(yíng)收。

隨著樂(lè)視資金問(wèn)題進(jìn)一步發(fā)酵，作為戰(zhàn)略合作方、被欠款方之一的和力辰光受所受影響或?qū)⒗^續(xù)。

有分析師曾指出，如果應(yīng)收賬款占比過(guò)大，會(huì)被監(jiān)管層問(wèn)詢是否有壞賬風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)今后經(jīng)營(yíng)會(huì)造成影響，應(yīng)收賬款壞賬計(jì)入損失，在利潤(rùn)表中有所體現(xiàn)，沖擊公司的利潤(rùn)表。“盈利大幅下滑的話，對(duì)IPO審核也會(huì)造成影響?！?/p>

(來(lái)源：新三板在線）