張初晨 閔娟

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院

金融集聚與環(huán)境污染的關(guān)聯(lián)機(jī)制探究

張初晨 閔娟

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院

本文利用2005-2015年中國(guó)省域面板數(shù)據(jù)與全國(guó)綜合數(shù)據(jù)，使用面板數(shù)據(jù)回歸模型探究金融聚集與環(huán)境污染之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制，并且綜合考慮了FDI、經(jīng)濟(jì)增速與環(huán)境治理投資等因素。研究結(jié)果表明：銀行業(yè)聚集、證券業(yè)聚集對(duì)單位GDP廢水排放量有抑制作用，保險(xiǎn)行業(yè)深化則對(duì)緩解環(huán)境污染沒有顯著作用。

金融聚集 環(huán)境污染 面板數(shù)據(jù)回歸模型

一、背景

目前，在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于金融集聚的內(nèi)涵基本上都認(rèn)同“金融集聚指金融機(jī)構(gòu)或相關(guān)社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在特定區(qū)域內(nèi)通過市場(chǎng)或非市場(chǎng)聯(lián)系，形成相互合作、相互競(jìng)爭(zhēng)，充分運(yùn)用金融資源稟賦的具有集群特征的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)”。國(guó)內(nèi)學(xué)者李凱風(fēng)(2017)利用2001-2013年中國(guó)31省面板數(shù)據(jù)使用空間計(jì)量分析方法，討論了金融聚集、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與環(huán)境污染之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，認(rèn)為銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)對(duì)于抑制環(huán)境污染具有顯著作用，技術(shù)創(chuàng)新可以顯著改善環(huán)境狀況；徐曄、王長(zhǎng)松(2015)運(yùn)用PVAR方法探討了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融發(fā)展與環(huán)境污染之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)加劇環(huán)境污染，金融發(fā)展則會(huì)顯著地抑制環(huán)境污染物的排放，并且隨著時(shí)間發(fā)展影響會(huì)越來越大。

二、數(shù)據(jù)與實(shí)證分析

（一）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量。環(huán)境污染：借鑒李凱風(fēng)等人研究成果，并綜合考慮數(shù)據(jù)可得性，環(huán)境污染指標(biāo)（Pw）采用單位GDP的廢水排放量表示，有助于反映不同省份實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)污染排放的影響。

2.解釋變量。金融聚集：本文采用以各金融行業(yè)指標(biāo)值為分子，以GDP為分母，并且可以規(guī)避金融市場(chǎng)規(guī)模的影響，因此采用該熵值來描述金融聚集水平，分別計(jì)算銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)聚集水平。

3.控制變量。

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（St）：本文采用第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所占GDP比重與第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重的比值。（2）技術(shù)進(jìn)步（Noi）指標(biāo)采用各省授權(quán)的專利數(shù)目來描述。（3）治理污染的投入（Inv）采用各省治理污染的投資額占該省當(dāng)年GDP的比值（4）外商投資指標(biāo)（Fdi）采用各省吸引外資投資總額（FDI）占當(dāng)年GDP總額。（5）經(jīng)濟(jì)增速(Goe)采用各省該年度實(shí)際GDP增長(zhǎng)速度。

本文以2005-2015年全國(guó)省域面板數(shù)據(jù)為依據(jù)，探討金融聚集水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步與環(huán)境污染之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，以上數(shù)據(jù)均來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與EPS中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫。

（二）模型構(gòu)建與實(shí)證分析

1.首先以面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)各因素對(duì)環(huán)境污染影響的回歸模型：

考慮到采用不同省份數(shù)據(jù)，金融聚集水平對(duì)環(huán)境影響具有不同效應(yīng)。為了更好地估計(jì)方程，反映變量間的相互作用，本文采用了固定效應(yīng)回歸得到計(jì)量結(jié)果：

通過固定效應(yīng)模型，可以看出銀行業(yè)聚集水平、證券業(yè)聚集水平與廢水排放顯著地負(fù)相關(guān)，而保險(xiǎn)聚集與廢水排放沒有顯著關(guān)系，這說明隨著銀行業(yè)聚集水平、證券業(yè)聚集水平提高可以降低環(huán)境污染，這可能受益于貸款增加會(huì)促進(jìn)一地資本密集型行業(yè)發(fā)展，而近幾年創(chuàng)業(yè)板不斷擴(kuò)容，證券業(yè)發(fā)展較快的地區(qū)其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展更快，從而使得單位GDP產(chǎn)生的廢水減少；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步與環(huán)保治理投入同樣與廢水排放成負(fù)相關(guān)，印證了隨著第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重不斷上升會(huì)帶來污染減少的推斷，技術(shù)進(jìn)步帶來的高污染行業(yè)轉(zhuǎn)型或淘汰也有效抑制了環(huán)境惡化；與之相反的是，外商直接投資與廢水排放則成正相關(guān)，在優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)與環(huán)境監(jiān)管還有工作空間；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與污水排放顯著正相關(guān)，這說明過去的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是以犧牲環(huán)境為代價(jià)的。

三、結(jié)論與政策啟示

本文以2005-2015年的我國(guó)31省的有關(guān)數(shù)據(jù)為依托，通過構(gòu)建面板數(shù)據(jù)回歸模型，得到以下主要結(jié)論與政策建議：

1.銀行業(yè)聚集水平的提高對(duì)抑制環(huán)境污染有顯著作用，有利于減少單位GDP產(chǎn)生的廢水量，商業(yè)銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中肩負(fù)信用中介與金融服務(wù)的基本職能，對(duì)引導(dǎo)企業(yè)扭轉(zhuǎn)污染環(huán)境、浪費(fèi)資源的粗放式經(jīng)營(yíng)模式，助推環(huán)保經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有不可替代的作用。

2.證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)同樣對(duì)于抑制環(huán)境污染發(fā)揮著很重要的作用，可以考慮設(shè)置綠色企業(yè)IPO快速通道、設(shè)計(jì)與廢水、廢氣等污染物排放量掛鉤的債券、各類創(chuàng)新型天氣衍生品、污染物排放遠(yuǎn)期期權(quán)期貨交易等新型金融產(chǎn)品。

3.技術(shù)進(jìn)步與單位GDP廢水排放量呈顯著負(fù)相關(guān)，所以國(guó)家需要進(jìn)一步加大對(duì)氣體、液體、固體污染物處理的技術(shù)創(chuàng)新支持力度；對(duì)投資舊技術(shù)而產(chǎn)生巨大沉沒成本的企業(yè)給予適當(dāng)補(bǔ)貼破解對(duì)舊技術(shù)的路徑依賴與鎖定效應(yīng)。

[1]李凱風(fēng)，王婕.金融聚集、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與環(huán)境污染—基于中國(guó)省域面板數(shù)據(jù)的研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2017(2).

[2]徐曄、王長(zhǎng)松.基于PVAR模型我國(guó)金融發(fā)展、環(huán)境污染與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析[J].工業(yè)技術(shù)研究，2015(9).

張初晨（1996-），男，安徽省六安市人，研究方向：環(huán)境金融；閔娟（1996-），女，湖南省長(zhǎng)沙市人，研究方向：環(huán)境金融。