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        金融認證對我國城投債發(fā)行利率的影響分析

        2017-09-13 23:35:16凌士勤申衛(wèi)東
        時代金融 2017年23期
        關鍵詞:信息不對稱

        凌士勤+申衛(wèi)東

        【摘要】作為一種市場信號,金融認證機制可以為市場提供更多有關發(fā)行人的私人信息,有助于緩解債券投資者與發(fā)行人之間的信息不對稱。本文采用多元線性回歸模型,從信用評級認證、承銷商認證和第三方擔保認證三個角度分析了金融認證對城投債發(fā)行利率的影響,研究發(fā)現(xiàn):第一,信用評級認證、承銷商認證和第三方擔保認證效果良好,能夠降低城投債的發(fā)行利率;第二,城投債行政級別越高,金融認證效果越好;城投債行政級別越低,銀行主承的效果越好;發(fā)行期限越長,信用評級認證效果越好。

        【關鍵詞】金融認證 城投債 信息不對稱

        五、結(jié)論

        第一,信用評級認證效果顯著,評級機構(gòu)聲譽提高了評級信息的市場認可度,從而增強了信用評級的債務融資成本效應。第二,承銷商聲譽認證效果良好,銀行作為主承銷商能夠降低城投債的發(fā)行利率,而采用簿記建檔招標方式不僅不能降低城投債的發(fā)行利率,反而會顯著提高其發(fā)行利率。第三,第三方擔保機制認證效果良好,并且專業(yè)機構(gòu)擔保比一般國企擔保效果更好。第四,城投債行政級別越高,金融認證效果越好;城投債行政級別越低,銀行主承的效果越好;發(fā)行期限越長,信用評級認證效果越好。

        參考文獻

        [1]羅榮華,劉勁勁.《地方政府的隱性擔保真的有效嗎?——基于城投債發(fā)行定價的檢驗》.《金融研究》,2016年第4期.

        [2]鐘輝勇,鐘寧樺,朱小能.《城投債的擔??尚艈??——來自債券評級和發(fā)行定價的證據(jù)》.《金融研究》,2016年第4期.endprint

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