岑小瑜

基金中報(bào)解析：低估值藍(lán)籌股最受追捧

岑小瑜

今年上半年，公募基金延續(xù)2016年末的態(tài)勢，繼續(xù)進(jìn)行投資風(fēng)格切換，不斷逃離中小創(chuàng)。中報(bào)數(shù)據(jù)披露，中國平安（601318）是上半年最受公募基金青睞的個(gè)股，共計(jì)953只基金持有。而持有格力電器（000651）、五糧液（000858）的基金數(shù)量也大幅增加。在藍(lán)籌股大受熱捧的同時(shí)，部分基金也開始布局成長股。成長股中，大華股份（002236）、歐菲光（002456）等受寵。

最令人期待的5只國家隊(duì)基金的年內(nèi)表現(xiàn)以及投資路線也得以曝光。數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，今年上半年5只國家隊(duì)基金表現(xiàn)優(yōu)異，大幅跑贏上證綜指。嘉實(shí)新機(jī)遇基金單位凈值增長率最高，達(dá)到14.07%；南方消費(fèi)活力、招商豐慶、華夏新經(jīng)濟(jì)和易方達(dá)瑞惠的單位凈值增長率分別為13.11%、12.82%、12.40%和10.27%。從重倉持股表現(xiàn)來看，銀行股、大盤藍(lán)籌股仍為國家隊(duì)重倉首選標(biāo)的。對于后市走勢，多只基金仍看好低估值藍(lán)籌股。

重倉白馬股

白酒、家電、金融等白馬股成為公募基金重倉股。從基金全部持倉來看，中國平安是上半年最受公募基金青睞的個(gè)股，共計(jì)953只基金持有，持股市值為374.88億元。從股價(jià)漲跌幅來看，截至8月30日，今年以來中國平安股價(jià)強(qiáng)勢上行，累計(jì)上漲超60%，這或是吸引了包括基金在內(nèi)的各路機(jī)構(gòu)不斷加倉的主要原因。

今年上半年貴州茅臺（600519）股價(jià)屢創(chuàng)新高，白酒股自然成為不少績優(yōu)基金的重倉股。其中貴州茅臺、五糧液最受青睞，這兩只白酒股多次出現(xiàn)在績優(yōu)基金前十大重倉股的名單中。

除了“喝酒”，上半年不少基金還得益于“吹空調(diào)”。以格力電器、美的集團(tuán)（000333）為代表的家電股就被多只績優(yōu)基金重倉持有。

質(zhì)地優(yōu)良、估值較低的金融股一直以來都被基金公司看好，上半年公募基金的前十大重倉股除了上述五只個(gè)股外，還有招商銀行（600036）、伊利股份（600887）、中國太保（601601）、興業(yè)銀行（601166）、瀘州老窖（000568），其中食品飲料行業(yè)占據(jù)4席，金融行業(yè)占據(jù)4席，家用電器行業(yè)占據(jù)2席。

在藍(lán)籌股大受歡迎的同時(shí)，部分基金也開始布局成長股。大華股份（002236）、歐菲光（002456）、立訊精密（002475）、索菲亞（002572）等成長板塊的個(gè)股受到基金的追捧，基金持倉總市值名列個(gè)股前20位。

中報(bào)數(shù)據(jù)披露，有458只基金持有該股大華股份，持股數(shù)量為4.74億股；有498只基金持有歐菲光，持股數(shù)量為5.55億股。立訊精密和索菲亞仍然被基金集中持有。立訊精密有412只基金持有3.17億股，索菲亞則被276只基金持有2.22億股。

國家隊(duì)基金跑贏大盤

基金半年報(bào)顯示，備受關(guān)注的五只國家隊(duì)基金上半年表現(xiàn)優(yōu)異，大幅跑贏上證綜指。

具體來看，五只國家隊(duì)基金在上半年均取得正收益。截至8月30日，嘉實(shí)新機(jī)遇基金份額凈值增長率最高，達(dá)到14.07%；南方消費(fèi)活力、招商豐慶、華夏新經(jīng)濟(jì)、易方達(dá)瑞惠的單位凈值增長率分別為13.11%、12.82%、12.40%和10.27%。相比之下，上證綜指同期漲幅為8.38%。

從重倉股來看，國家隊(duì)基金偏愛大盤藍(lán)籌股，這與今年以來的行情特點(diǎn)十分契合。其中，嘉實(shí)新機(jī)遇主要重倉消費(fèi)、金融板塊，前五大重倉股為格力電器、美的集團(tuán)、伊利股份、興業(yè)銀行和新華保險(xiǎn)（601336）。

南方消費(fèi)活力、華夏新經(jīng)濟(jì)、易方達(dá)瑞惠、招商豐慶更是明顯青睞銀行股，其中，南方消費(fèi)活力重倉持有農(nóng)業(yè)銀行（601288）、交通銀行（601328）；華夏新經(jīng)濟(jì)重倉持有浦發(fā)銀行（600000）、招商銀行、興業(yè)銀行；易方達(dá)瑞惠重倉持有中國銀行（601988）、工商銀行（601398）、交通銀行（601328）；招商豐慶則持有工商銀行、民生銀行（600016）。

不過，雖然同為國家隊(duì)基金，這五只基金的資產(chǎn)配置也各有側(cè)重。華夏新基金的股票倉位最高，占72.52%的比例；嘉實(shí)新機(jī)遇股票倉位為53.47%。此外，南方消費(fèi)活力基金的股票倉位為44.36%，易方達(dá)瑞惠和招商豐慶A分別為21.23%和11.08%。

價(jià)值投資風(fēng)格或延續(xù)

展望下半年市場行情，基金經(jīng)理都表現(xiàn)出謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為下半年向下的風(fēng)險(xiǎn)不大，仍看好低估值藍(lán)籌股。

嘉實(shí)新機(jī)遇指出，下半年A股的投資機(jī)會可以分為三大類：第一是在傳統(tǒng)行業(yè)中尋找供給側(cè)改革有望超預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域，包括像水泥行業(yè)、電解鋁行業(yè)等，另外金融去桿杠也可理解為金融行業(yè)的供給側(cè)改革，這些領(lǐng)域中的行業(yè)龍頭都有望帶來超預(yù)期的盈利改善。第二是在大消費(fèi)領(lǐng)域中，可以繼續(xù)尋找超市場預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，只有基本面的繼續(xù)超預(yù)期才能帶來股價(jià)的繼續(xù)表現(xiàn)。第三是在新興成長行業(yè)中，尋找估值已經(jīng)跌至合理水平、行業(yè)成長性較好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，比如像網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)、汽車電動(dòng)化與智能化、大健康等。

國泰基金表示，對三季度市場需謹(jǐn)慎樂觀，市場風(fēng)格預(yù)計(jì)仍以藍(lán)籌為主，風(fēng)格切換難以發(fā)生。首先，繼續(xù)看好受益于利率上行的保險(xiǎn)、銀行板塊；其次，看好抵御低流動(dòng)性效果最佳的高現(xiàn)金流策略，主要分布在交運(yùn)、公用事業(yè)、銀行板塊；最后，上證50享受流動(dòng)性溢價(jià)，相對更看好其中的券商、建筑、地產(chǎn)等滯漲板塊。

平安大華基金認(rèn)為，中報(bào)行情下，周期、消費(fèi)以及金融三個(gè)板塊業(yè)績確實(shí)出現(xiàn)明顯改善。周期板塊方面，受益于供給側(cè)改革和行業(yè)集中度的提高，周期品價(jià)格和業(yè)績復(fù)蘇在中報(bào)得到完美體現(xiàn)。消費(fèi)板塊上，白酒和家電板塊的二季報(bào)也非常靚麗。金融板塊盈利改善也很明顯，上半年信貸需求顯著回升，金融監(jiān)管的加強(qiáng)使得企業(yè)融資需求回歸銀行表內(nèi)，貸款利率的回升是大概率事件。投資策略上，后續(xù)應(yīng)繼續(xù)布局三方面核心資產(chǎn)，一是在制造業(yè)尋找具備全球競爭力的公司；二是消費(fèi)品方面尋找國內(nèi)市占率高和品牌化的公司；三是具備“硬資產(chǎn)”的公司。

表：上半年公募基金前十大重倉股