孔德偉（山東產(chǎn)權(quán)交易中心,濟(jì)南250101）

山東：一站式投行服務(wù)助國(guó)有企業(yè)沖刺A股

孔德偉（山東產(chǎn)權(quán)交易中心,濟(jì)南250101）

2016年7月1日，山東玻纖集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山東玻纖公司”）首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)的申報(bào)稿在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露，進(jìn)入A股上市沖刺階段。此前的2013年10月，山東玻纖公司通過(guò)山東產(chǎn)權(quán)交易中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中心”）完成首輪增資，融資額達(dá)0.72億元，并實(shí)施股份制改造，啟動(dòng)上市計(jì)劃。2016年初，山東玻纖公司通過(guò)中心再次擴(kuò)股10000萬(wàn)股，增資2.86億元，進(jìn)一步加快上市步伐。

山東玻纖公司是山東能源臨沂礦業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山東能源集團(tuán)”）的全資子公司，下設(shè)3個(gè)全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為玻璃纖維的生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售和熱力、電力產(chǎn)品。公司產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)玻纖行業(yè)中居第4位，2015年外銷(xiāo)占玻纖產(chǎn)品收入的20%，并持續(xù)保持較高的增長(zhǎng)率。

首輪增資前，山東玻纖公司注冊(cè)資本26370.1361萬(wàn)元，為國(guó)有全資的有限責(zé)任公司，山東能源集團(tuán)持股100%。作為山東能源集團(tuán)“非煤”產(chǎn)業(yè)的主要板塊，山東玻纖公司在發(fā)展過(guò)程中遇到了資金瓶頸，融資能力較弱，體制機(jī)制不健全等多方面問(wèn)題，被山東能源集團(tuán)要求“率先實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化、率先實(shí)現(xiàn)上市融資”。中心在接到山東玻纖公司的委托后，先后設(shè)計(jì)了混合所有制改革方案和員工持股方案。通過(guò)引入外部機(jī)構(gòu)為員工持股計(jì)劃提供融資，保障了員工持股方案的順利實(shí)施。通過(guò)公開(kāi)掛牌征集投資者，由山東玻纖公司中層以上骨干員工共140人成立的臨沂至誠(chéng)投資股份有限公司，通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開(kāi)投資入股山東玻纖公司，實(shí)現(xiàn)了增資和員工持股實(shí)施過(guò)程的公開(kāi)規(guī)范。首輪增資完成后，國(guó)有股由100%降為87.9%，員工持股12.1%。山東玻纖公司通過(guò)此次增資同時(shí)完成了員工持股和股份改革，實(shí)現(xiàn)了體制機(jī)制創(chuàng)新。

再次增資時(shí)，山東玻纖公司由于資產(chǎn)負(fù)債率高企，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)增大。截至2015年底，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75.40%。為有效解決企業(yè)融資難題，中心突出上市概念，多渠道營(yíng)銷(xiāo)推介，為山東玻纖公司增資項(xiàng)目成功引入東方邦信創(chuàng)業(yè)投資有限公司、山東黃河三角洲投資中心（有限合伙）等投資者，成功融資2.86億元。此次增資有效改善了山東玻纖公司的財(cái)務(wù)狀況，大幅提升了公司上市步伐：一是降低了資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)一步符合上市要求；二是增加了每股凈資產(chǎn)值，有利于提高每股發(fā)行價(jià)；三是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，有利于法人治理結(jié)構(gòu)的繼續(xù)完善。

中心通過(guò)開(kāi)展投行服務(wù)，探索企業(yè)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)新模式。

一是前期咨詢(xún)服務(wù)。中心根據(jù)山東玻纖公司整體上市的混合所有制改革目標(biāo)，經(jīng)過(guò)調(diào)研分析，結(jié)合企業(yè)具體情況和行業(yè)研究成果，協(xié)助企業(yè)制定了實(shí)施方案，內(nèi)容涵蓋企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、戰(zhàn)略規(guī)劃、兩輪增資實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化和骨干員工激勵(lì)的具體操作方式、股份制改造方案、公司治理方案、募集資金用途和業(yè)務(wù)板塊整合方案、資本市場(chǎng)對(duì)接方案等多方面內(nèi)容，作為實(shí)施混合所有制改革的指導(dǎo)性文件。

二是引進(jìn)投資者。根據(jù)山東玻纖公司綜合情況進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，制作投資價(jià)值分析報(bào)告，多渠道營(yíng)銷(xiāo)推介，發(fā)揮投資者信息庫(kù)作用，對(duì)重點(diǎn)意向客戶(hù)群體制定個(gè)性化的推介方案，協(xié)助山東玻纖公司應(yīng)對(duì)投資者盡職調(diào)查,包括法律盡調(diào)、財(cái)務(wù)盡調(diào)和商業(yè)盡調(diào)，參與投資者談判。

三是實(shí)施員工持股。中心為準(zhǔn)確掌握員工持股意向，協(xié)助山東玻纖公司先行開(kāi)展問(wèn)卷調(diào)查，以每股凈資產(chǎn)評(píng)估值作為入股價(jià)格進(jìn)行摸底，在此基礎(chǔ)上制定骨干員工持股方案，成立臨沂至誠(chéng)投資股份有限公司作為員工持股平臺(tái)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)參與增資。

2015年，山東省國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展混合所有制改革試點(diǎn)工作的通知》，重點(diǎn)選擇58家省管二級(jí)及重要權(quán)屬企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn)。中心立足于發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，積極服務(wù)山東省國(guó)資國(guó)企改革，設(shè)立國(guó)企改革綜合顧問(wèn)服務(wù)業(yè)務(wù)，組建了一支熟悉國(guó)資監(jiān)管法律政策、了解國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理制度、具備國(guó)企改制操作經(jīng)驗(yàn)、擅長(zhǎng)資本運(yùn)營(yíng)策劃的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，為國(guó)企改革提供全方位、一站式綜合顧問(wèn)服務(wù)。一是綜合咨詢(xún)服務(wù)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)、投資策略、行業(yè)與企業(yè)研究，以及國(guó)企改革政策咨詢(xún)和法律意見(jiàn)；二是改革實(shí)施服務(wù)，包括改革進(jìn)程管控、方案設(shè)計(jì)、中介機(jī)構(gòu)選聘、戰(zhàn)略投資者引進(jìn)及談判等；三是投融資服務(wù)，包括產(chǎn)權(quán)并購(gòu)融資和員工持股融資服務(wù)；四是資本市場(chǎng)服務(wù)，包括產(chǎn)業(yè)整合服務(wù)和新三板掛牌、IPO、并購(gòu)以及市值管理等全方位資本市場(chǎng)服務(wù)。積極拓展各類(lèi)投行業(yè)務(wù)，相繼為山東省交通運(yùn)輸集團(tuán)有限公司、山東能源集團(tuán)、山東高速集團(tuán)、山東魯華能源集團(tuán)有限公司等多家省內(nèi)大中型國(guó)企提供了國(guó)企改革綜合顧問(wèn)服務(wù)。