ICO本有著“技術(shù)江湖”的意味，是理想主義的產(chǎn)物。但今年以來，隨著投資的技術(shù)門檻降低，在“一幣一別墅” 等暴利創(chuàng)富神話的驅(qū)使下，大量的區(qū)塊鏈外行涌入到這個(gè)領(lǐng)域，ICO原有的生態(tài)也發(fā)生了改變，終于迎來監(jiān)管重拳，陷入一場幣災(zāi)。

南方周末記者 王偉凱

南方周末實(shí)習(xí)生 溫芮 王海云

醞釀一段時(shí)間之后，監(jiān)管層終于出手。

2017年9月4日下午3點(diǎn)，在中國人民銀行官網(wǎng)的頭條位置，掛出了一條央行、網(wǎng)信辦、工信部、工商總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會七部委聯(lián)合發(fā)布的公告——《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，其中對ICO（代幣發(fā)行融資）的定性極嚴(yán)厲：“（ICO）本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”。

公告還要求，即日起各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止。已完成代幣發(fā)行融資的組織和個(gè)人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排，合理保護(hù)投資者權(quán)益，妥善處置風(fēng)險(xiǎn)。

2017年7月中旬，全國金融工作會議提出設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。本次整肅ICO市場，被許多人視為是金穩(wěn)會開始發(fā)揮作用的體現(xiàn)。

“公告發(fā)布后，央行約談了一些ICO平臺，談的主要是維穩(wěn)?！币晃籌CO資深玩家告訴南方周末記者。

監(jiān)管重拳出擊，代幣市場價(jià)格全線應(yīng)聲下跌。比特幣20分鐘內(nèi)跌去近2000元，以太幣暴跌10%。根據(jù)知名數(shù)字貨幣網(wǎng)站coinmarketcap的數(shù)據(jù)，從9月4日下午3點(diǎn)后的24小時(shí)里，該網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的九成以上數(shù)字貨幣大幅度下跌，有的跌幅甚至超過了60%。一時(shí)間，代幣投資者們的微信群里哀鴻遍野。

“2014年時(shí)，ICO還僅僅存在于懂區(qū)塊鏈技術(shù)的技術(shù)極客里，投資門檻很高。項(xiàng)目發(fā)起者寫一個(gè)地址，只有懂技術(shù)的人才能將貨幣打到那個(gè)地址上。”從2013年開始接觸數(shù)字貨幣的黃世亮對南方周末記者說，他曾參與過多個(gè)早期的ICO項(xiàng)目。

那個(gè)時(shí)候的ICO有著“技術(shù)江湖”的意味，是理想主義的產(chǎn)物。但從2017年開始，隨著各種ICO平臺、ICO錢包的興起，使得ICO的門檻大大降低，普通大眾只要下載一個(gè)“錢包”，或在平臺上注冊一個(gè)賬號就可以參與。在ICO創(chuàng)富神話的驅(qū)使下，大量的區(qū)塊鏈“小白”（指外行）涌入到這個(gè)領(lǐng)域，ICO原有的生態(tài)也發(fā)生了改變。

狂歡落幕

2017年6月中旬，央行工作人員找到比特時(shí)代CEO黃天威，希望他能做一份關(guān)于ICO的調(diào)研報(bào)告。

那個(gè)時(shí)候，數(shù)字貨幣市場正迎來一波漲價(jià)潮，在圈內(nèi)也流傳著多個(gè)版本的ICO造富神話。國內(nèi)投資者開始熱情高漲地尋找可以投資的ICO項(xiàng)目，各種魚龍混雜的ICO也開始扎堆出現(xiàn)。黃天威通過對各個(gè)平臺進(jìn)行檢索，發(fā)現(xiàn)在當(dāng)時(shí)全國已經(jīng)有四十多個(gè)ICO項(xiàng)目，融資規(guī)模達(dá)到了20億人民幣。而實(shí)際上，項(xiàng)目數(shù)字和融資金額可能會更大更多。

根據(jù)新加坡市場研究公司Smith＆Crown的數(shù)據(jù)，2017年年初到6月份，全球范圍內(nèi)總共才有65個(gè)ICO項(xiàng)目，融資規(guī)模為5.22億美元。

ICO在中國的突然崛起，令央行等監(jiān)管部門措手不及。不過，對于這一新事物，央行觀望了一段時(shí)間，并沒有急著下結(jié)論。

黃天威向南方周末記者回憶，當(dāng)時(shí)由于央行內(nèi)部人士對ICO了解不多，相關(guān)專業(yè)的工作人員也不夠充足，就邀請了包括比特時(shí)代在內(nèi)的多家數(shù)字貨幣機(jī)構(gòu)對ICO進(jìn)行調(diào)研。

黃天威是一個(gè)早期的數(shù)字貨幣玩家，他曾經(jīng)歷了以太坊、The Dao等經(jīng)典的ICO項(xiàng)目。但是當(dāng)他看了今年很多項(xiàng)目的白皮書之后，覺得并不靠譜，甚至有的有一定的欺詐性質(zhì)，項(xiàng)目的設(shè)想很難實(shí)現(xiàn)。不過，由于那時(shí)候還不斷有新投資者涌入，這些ICO所發(fā)行的代幣依然保持著上漲趨勢，還沒有出現(xiàn)崩盤或者發(fā)起人跑路的現(xiàn)象。

投資者也都沉浸在財(cái)富的狂歡中。數(shù)字貨幣網(wǎng)站coindesk的數(shù)據(jù)顯示，從2017年4月份開始，ICO的融資總量開始陡增。4月1日全球ICO的融資總量是3.34億美元，到了8月22日這個(gè)數(shù)字變成了17.82億美元。

在2017年7月刊的《當(dāng)代金融家》雜志上，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長姚前曾發(fā)表文章《數(shù)字加密代幣ICO及其監(jiān)管研究》，這是中國學(xué)界和業(yè)界最早系統(tǒng)分析ICO的文章。在文章中，姚前認(rèn)為ICO日漸成為區(qū)塊鏈項(xiàng)目發(fā)展的重要融資渠道之一，但同時(shí)也表示ICO的法律定位尚不明確，監(jiān)管仍處于空白。

對于監(jiān)管，他當(dāng)時(shí)提出了自己的建議：對ICO的發(fā)行主體設(shè)定融資額度限制，對項(xiàng)目進(jìn)行白名單管理，重點(diǎn)監(jiān)管融資計(jì)劃，對于發(fā)行人實(shí)施持續(xù)、嚴(yán)格的信息披露要求，強(qiáng)化中介平臺的作用等。不過，姚前也建議“寬容對待ICO，根據(jù)區(qū)塊鏈技術(shù)行業(yè)的特性，在上市審批、投資者限制、項(xiàng)目公開宣傳和推介上給予一定的包容性豁免”。

在央行的公告出臺之后，姚前婉拒了南方周末記者的采訪。他通過短信的方式向南方周末記者表示：“包容并不會無底線，也不可能包容欺詐性的融資活動，不能任由ICO大行其道?！?/p>

極客的ICO

時(shí)間回溯到2013年7月31日，第一個(gè)ICO項(xiàng)目Mastercoin（國內(nèi)譯為“萬事達(dá)幣”）啟動，該幣聲稱是一種建立在比特幣鏈上的數(shù)字貨幣和傳輸協(xié)議。當(dāng)時(shí)美國警方也告誡投資者，這可能是一場騙局，但依然有500人參加，在一個(gè)月內(nèi)募集到5000個(gè)比特幣，價(jià)值50萬美元。

根據(jù)coinmarketcap的統(tǒng)計(jì)，Mastercoin的代幣在2014年2月曾一度成為全球第七大加密數(shù)字貨幣。只不過由于該項(xiàng)目并未取得成功，Mastercoin的代幣后來也被湮沒在眾多數(shù)字貨幣之中了。

早期ICO最為成功的案例當(dāng)屬以太坊，從2014年7月份啟動至今，三年多時(shí)間，漲幅最高時(shí)達(dá)到1000倍。根據(jù)以太坊白皮書，ICO啟動時(shí)，一枚比特幣可以換2000枚以太幣，換算成當(dāng)時(shí)的市價(jià)不足1美元。

南方周末記者接觸到幾位以太幣的第一批持有者。通過參與當(dāng)時(shí)ICO、持有了數(shù)千以太幣，按目前一枚以太幣兩千多元人民幣算，這批人都獲利不菲?！耙粠乓粍e墅”“暴利超過販毒”也成為炒幣圈里的流行語。

“那個(gè)時(shí)候，區(qū)塊鏈技術(shù)尚不成熟，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)很難依靠從風(fēng)投那里拉來投資，ICO幾乎是他們唯一的融資渠道了?！碧K寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言向南方周末記者表示，在2016年以前，ICO基本局限在一個(gè)很小的圈子里，這個(gè)圈子里的人多是有著理想主義情懷的比特幣擁護(hù)者和區(qū)塊鏈技術(shù)愛好者。

黃世亮在2013年弄懂比特幣之后，就深深地被比特幣的魅力所吸引，成為了一個(gè)數(shù)字貨幣的專業(yè)玩家。

在他看來，早期的ICO具有“江湖”氣質(zhì)，有玩家想針對比特幣做一些創(chuàng)新，但是沒有足夠的資金，就在社區(qū)里發(fā)一個(gè)帖子，比如“哥們兒想搞個(gè)項(xiàng)目，兄弟們給投點(diǎn)幣吧”。圈子里的人考察白皮書之后，如果覺得靠譜，就把比特幣打到指定地址。

那個(gè)時(shí)候，ICO項(xiàng)目的發(fā)起者也主要是在國外，這些項(xiàng)目依靠ICO籌集過來的資金，來推動區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)步。

黃世亮每做一筆ICO投資之前，都會仔細(xì)閱讀白皮書，看項(xiàng)目是否可靠，團(tuán)隊(duì)是否有實(shí)力。但是進(jìn)入2017年4月份之后，他發(fā)現(xiàn)大量的“小白”像潮水一般涌了進(jìn)來，他們只要看見ICO發(fā)起，不管是什么項(xiàng)目，連白皮書都不看，直接去投，逼得他也不得不半夜起來“搶投”。

陳榮也是早期的數(shù)字貨幣玩家。2014年2月，第一個(gè)號稱“比特幣2.0版本”的比特股啟動了ICO（目前公認(rèn)的比特幣2.0版本是以太坊），陳榮用自己的比特幣換了一些代幣，成為第一批比特股的持有者。因?yàn)椤氨忍貛攀赘弧崩钚碓瞧渫顿Y方，比特股在國內(nèi)的玩家圈子里廣為人知。

陳榮向南方周末記者表示，那個(gè)時(shí)候的ICO另一個(gè)特征是“捐贈”性質(zhì)。所謂捐贈就是，投資者投完之后，并不會在短期內(nèi)得到回報(bào)，而是當(dāng)項(xiàng)目取得一定進(jìn)展后才有。比如比特股，參與ICO的捐贈者只是在比特股的數(shù)據(jù)庫里擁有了一個(gè)獨(dú)一無二的代碼，當(dāng)比特股成功上線時(shí)，捐贈者才能根據(jù)這個(gè)代碼獲得一定的代幣。

投機(jī)者涌入

從2017年開始，小白和投機(jī)者大量涌入ICO市場，其背后有兩大技術(shù)助力——更為便捷的錢包和提供增值服務(wù)的推廣平臺。

以前的ICO，投資者需要用錢包自己打進(jìn)發(fā)起者公布的地址?！暗莻€(gè)時(shí)候的錢包很難用，如果不懂區(qū)塊鏈的技術(shù)，根本就用不了。”陳榮告訴南方周末記者，隨著技術(shù)的發(fā)展，越來越便捷的錢包開始出現(xiàn)，投資者只需要往錢包里充值就可以實(shí)現(xiàn)交易，“技術(shù)門檻大大降低了”。

所謂“錢包”，是一種投資工具，類似于一些理財(cái)產(chǎn)品App，只不過ICO錢包交易的不是人民幣、美元，而是以太幣、比特幣等數(shù)字貨幣。

陳榮曾是火幣網(wǎng)負(fù)責(zé)技術(shù)的高級經(jīng)理，2016年10月從火幣網(wǎng)離職創(chuàng)業(yè)，他從2017年6月份開始轉(zhuǎn)向錢包的研發(fā)，研發(fā)方向是可以在比特幣系和以太坊系通用的錢包。

據(jù)他介紹，目前的ICO分為三大派系——比特幣系、以太坊系和US系，比特幣系就是指ICO的發(fā)起人只接受比特幣投資，以太坊系則只接受以太幣投資，US系則是另外小幣種的投資方式，影響較小。

ICO平臺的出現(xiàn)則讓普通大眾更容易找到ICO項(xiàng)目。ICO項(xiàng)目可以直接在ICO平臺上發(fā)布，有的平臺甚至還會為ICO提供宣傳服務(wù)。

國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會2017年7月份發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示，從ICO平臺看，融資金額最多的前三大平臺分別為ICOAGE、ICOINFO和ICO365，市場占比分別為30.7%、22.9%和10.6%。

前兩大平臺分別成立于2017年的3月份和7月份。根據(jù)ICOAGE官網(wǎng)的數(shù)據(jù)，該平臺目前的融資總額超過1.7億美元，參與人數(shù)超過6萬人，發(fā)起項(xiàng)目超過30個(gè)。ICOAGE也能夠?yàn)镮CO發(fā)起方提供包括新聞發(fā)布、投資路演、文案翻譯等多種“公關(guān)和市場服務(wù)”。而僅成立一個(gè)多月的ICOINFO，也已成功發(fā)起了二十多個(gè)ICO項(xiàng)目。

除了這三大平臺外，還有不少較小的平臺，如幣眾籌、幣投資、ICOCOIN、聚幣網(wǎng)、幣籌網(wǎng)等。其中有一些網(wǎng)站已經(jīng)不復(fù)存在。比如幣籌網(wǎng)，2017年6月份，南方周末記者曾在該網(wǎng)站上看到，當(dāng)時(shí)有25個(gè)已經(jīng)完成和正在進(jìn)行的ICO項(xiàng)目，其中不少項(xiàng)目已經(jīng)完成了數(shù)十萬元甚至上百萬元的融資。但是，目前該網(wǎng)站已經(jīng)搜索不到了。

代幣的本質(zhì)

不少人將這次震蕩稱為“904幣災(zāi)”，在一些ICO的QQ群里也是哀嚎一片，聲稱自己在這次“幣災(zāi)”里虧損了幾十萬元。不過，“幣圈”的災(zāi)難或許是“鏈圈”的幸運(yùn)。

在專業(yè)的數(shù)字貨幣世界里，有著“幣圈”和“鏈圈”的區(qū)分。所謂“幣圈”就是專注于“炒幣”的圈子，而“鏈圈”則是專注于區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)的圈子。在早期很長一段時(shí)間里，鏈圈主導(dǎo)著數(shù)字貨幣世界，但隨著投機(jī)者的進(jìn)入，更善于炒作的幣圈，開始接過主導(dǎo)權(quán)。

各種眼花繚亂的ICO項(xiàng)目的上馬，也使人們逐漸忘記了代幣的本質(zhì)。2008年比特幣面世時(shí)，其創(chuàng)始人中本聰在白皮書里這樣定義比特幣：“一種點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)?！弊鳛楸姸鄶?shù)字貨幣的“原幣”，比特幣的本質(zhì)其實(shí)是一種區(qū)塊鏈技術(shù)，貨幣功能只是其中一種，并不是最終目的。

代幣則是與原幣相對的一種數(shù)字貨幣，影響力最大的代幣就是以太幣。而在以太坊的體系里，以太幣又成為了一種“原幣”，以太坊系的ICO募集的就是以太幣。2014年以太坊出現(xiàn)時(shí)，白皮書的定義是“下一代智能合約和去中心化應(yīng)用平臺”，以太幣則是實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的激勵(lì)機(jī)制。

“在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缋?，?jīng)濟(jì)激勵(lì)是不可缺少的方面，如果沒有經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，就不會有人愿意付出資源了?！币蕴蝗蚝诵难邪l(fā)者成員之一陳銘對南方周末記者解釋，比如比特幣，它所構(gòu)建的強(qiáng)大且安全的數(shù)據(jù)庫，靠的是礦工提供的源源不斷的算力，礦工所獲得的激勵(lì)就是比特幣。以太坊也是如此，以太幣的主要作用是為了對研發(fā)者和礦工的激勵(lì)。在以太坊白皮書中，維塔里克曾對挖礦進(jìn)行專門介紹，“攻擊者如果要想攻擊區(qū)塊鏈，那么就需要擁有比區(qū)塊鏈上更大的算力。礦工們挖礦過程所貢獻(xiàn)的算力，就是在增加攻擊者的攻擊難度?！?/p>

與此同時(shí)，由于越來越多的ICO在比特幣和以太坊上進(jìn)行，市場對于比特幣和以太幣的需求也越來越多，這兩個(gè)幣種的市值也水漲船高。

在代幣圈子里，區(qū)塊鏈技術(shù)被視為下一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的重塑者、革命者，它的去中心化、社區(qū)化運(yùn)營會使得工作更為簡單、高效，可以廣泛地應(yīng)用在金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。

不過，由于區(qū)塊鏈技術(shù)是開源的，很多新的數(shù)字貨幣項(xiàng)目只是將比特幣或以太坊的代碼做一些修改，經(jīng)過包裝后便粉墨登場，并沒有太多創(chuàng)新。有的項(xiàng)目，甚至與區(qū)塊鏈技術(shù)毫無關(guān)系，只是在白皮書里簡單描述一個(gè)美好的愿景。在國外，很多新上線的ICO項(xiàng)目都會在專業(yè)網(wǎng)站如coindesk實(shí)時(shí)公布自己的進(jìn)展，以供投資者監(jiān)控，但I(xiàn)CO進(jìn)入中國之后，這些環(huán)節(jié)也都省略了。

（應(yīng)受訪者要求，陳榮和陳銘是化名）