■佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：豆粕近期抗跌，中期仍存壓力

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美豆市場基本面暫時歸于平淡，前期的利空題材逐漸消化完畢，美豆天氣和國際需求雖對盤面形成一定支撐，但還沒有實質(zhì)性的影響，而且美豆新作播種面積或因玉米播種放慢而再次提高，同樣抑制了遠(yuǎn)月大豆期約的上漲動力。伴隨著巴西豆農(nóng)的嚴(yán)重惜售和北美新豆種植季的疊加，國際市場行情的博弈將會越發(fā)激烈。國內(nèi)市場雖然跟隨外盤弱勢波動，但相對抗跌，市場對于后期需求并不悲觀，油廠挺粕意愿強(qiáng)烈。具體分析如下：

1 國際方面

4月下旬以來，巴西豆農(nóng)嚴(yán)重惜售，寧愿支付倉儲費(fèi)用，也不愿按當(dāng)前低于成本的價格出售；豆農(nóng)的惜售導(dǎo)致巴西大豆升貼水持續(xù)上漲，中國廠商轉(zhuǎn)向阿根廷和美西市場。對于國際大豆市場而言，在美豆新作播種面積持續(xù)擴(kuò)張的背景之下，巴西豆農(nóng)的惜售和延期銷售的局面，無疑加劇了行情的復(fù)雜性。

鑒于中國還有不少5/6/7月的船期需要采購，除非巴西農(nóng)民選擇在玉米出口季來臨前積極拋售大豆，否則中國廠商仍將詢盤阿根廷或美西，并對美豆價格形成支撐。同時，厄爾尼諾背景下的天氣前景仍是市場關(guān)注焦點，尤其是近期南美農(nóng)民惜售的背景下，北半球春播成為市場關(guān)注焦點，任何天氣風(fēng)險都將影響市場的走勢。

2 國內(nèi)方面

從到港預(yù)期來看，4月進(jìn)口大豆到港850萬～860萬t，5月高達(dá)900萬～950萬t，6月數(shù)量約800萬t。實際上，短期來看，上游市場的供應(yīng)壓力并未完全傳導(dǎo)到市場中，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)相對抗跌。為什么這么講，從供應(yīng)端來說，油廠這段時間的壓力較大，預(yù)期利潤處于偏低狀態(tài)，而油脂庫存又高無法挺油，只能挺粕，而挺粕確實又有市場基礎(chǔ)，因為前期飼料廠購買的5月基差合同在到期之后，存在點價訴求，這段時間終端需求也在逐步好轉(zhuǎn)，所以盡管隨著巴西大豆的收獲上市，到港量增加，但豆粕并沒有出現(xiàn)脹庫的情況，庫存近期還出現(xiàn)了一定下滑，所以油廠挺價，終端不管是被動還是主動，始終是配合的，所以我們看到豆粕市場整體還是表現(xiàn)得相對外盤抗跌。

對終端來說，經(jīng)過4月中旬的集中放量補(bǔ)庫，手中積累了一定的豆粕庫存，加上月末市場的頻繁振蕩，因而大部分飼料廠商又開始觀望，各地主流油廠豆粕成交明顯轉(zhuǎn)淡，階段性補(bǔ)庫暫告段落。因而對于豆粕而言，仍將在振蕩抗跌中，繼續(xù)等待市場方向的引領(lǐng)；而后期國內(nèi)豆油拍賣以及菜油消化節(jié)奏，也都會影響到國內(nèi)豆粕的庫存及消費(fèi)形勢，不容忽視。

當(dāng)前豆粕現(xiàn)貨價格在2,950～3,100元/t左右。

綜上所述，國際大豆市場在美豆的天氣題材以及南美惜售的支撐下暫時沒有進(jìn)一步回落動能，未來市場關(guān)注點在于南美售糧進(jìn)度以及美豆新作播種期間天氣，這將直接決定國際大豆買家的采購方向，以及美國今年大豆玉米種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整。我國豆粕現(xiàn)貨市場總體跟盤振蕩，繼續(xù)承壓二季度進(jìn)口大豆的巨量到港壓力，國內(nèi)油廠壓榨開機(jī)率持續(xù)增加，豆粕庫存壓力緩慢回升，而由于飼料養(yǎng)殖需求預(yù)期不會太差，因而近期我國豆粕市場將面臨供應(yīng)增加與需求樂觀的持續(xù)博弈行情。而在此期間，來自南美售糧節(jié)奏、美豆春播天氣及中美貿(mào)易關(guān)系形勢等，都將會給市場帶來進(jìn)一步的不確定性波動，我國豆粕市場終端需做好采購風(fēng)險的預(yù)案準(zhǔn)備。