中金公司 陳彥

短期煤價(jià)繼續(xù)穩(wěn)中有升

中金公司 陳彥

年初以來，各煤種價(jià)格表現(xiàn)有所分化，從2季度均價(jià)來看，動(dòng)力煤港口、主產(chǎn)地和煉焦煤價(jià)格環(huán)比1季度分別下降3.4%、2.2%和6.4%，而無煙塊煤和末煤分別上漲6%和-1%。6月以來，港口和產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)企穩(wěn)回升，無煙塊煤價(jià)維持高位，而煉焦煤和無煙末煤價(jià)逐步企穩(wěn)，相比較16年全年均價(jià)，17年上半年動(dòng)力煤、煉焦煤和無煙煤代表煤種均價(jià)平均漲幅分別達(dá)50%、60%和40%以上，煉焦煤價(jià)改善幅度相對(duì)更大。

雖然6月底發(fā)改委要求加大先進(jìn)產(chǎn)能釋放節(jié)奏，但自7月1日起我國將禁止二類口岸煤炭經(jīng)營進(jìn)口業(yè)務(wù)，同時(shí)7-10月將開展全國安全大檢查，整體安監(jiān)力度仍較大，預(yù)計(jì)下半年供需將維持緊平衡。

8月各公司將陸續(xù)披露中報(bào)，我們預(yù)計(jì)部分公司2季度業(yè)績有所回落，不過上半年盈利同比將繼續(xù)大幅改善。未來由于國際及國內(nèi)未來5年供需仍以平衡為主，煤價(jià)有望位于中高位，加上資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)和資本開支的下降，行業(yè)中長期有望繼續(xù)改善。目前煤價(jià)、企業(yè)盈利已與股價(jià)有一定偏離，行業(yè)多數(shù)公司仍被低估?？傮w而言，我們看好下半年板塊估值提升。

公司方面，建議關(guān)注低估值龍頭，包括動(dòng)力煤公司兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、及部分央企龍頭，煉焦煤公司西山煤電、潞安環(huán)能等，以及煤層氣龍頭藍(lán)焰控股（煤氣化），同時(shí)建議關(guān)注相比歷史股價(jià)下調(diào)明顯的陽泉煤業(yè)、盤江股份等。