臥龍

普衛(wèi)頓金融崩潰拉開全球樓市危機(jī)序幕

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臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個人投資者至今。

前中金公司CEO朱云來先生于清華大學(xué)發(fā)表演講，指研究顯示地產(chǎn)行業(yè)過剩非常嚴(yán)重。以房屋存量計算，城鎮(zhèn)房屋建筑面積加上正在施工的面積人均約30平方米，至少可滿足10億人的需求，然而目前城鎮(zhèn)人口只有7億多，且80%的城鎮(zhèn)人口平均居住面積只有25平方米，現(xiàn)在已超過30平方米，并逐年上升。更大的問題在于，現(xiàn)在樓價達(dá)到每平方米7000至8000元，而中國人均收入亦不過七八千元。他說∶“想買30平方米房子要不要用30年？除非10年不吃不喝。無論怎么算，這個價值完全不對?！比虻禺a(chǎn)市場處于高位，香港超人李嘉誠干脆將長江地產(chǎn)改名，分明是看淡地產(chǎn)行業(yè)；然而“四川李嘉誠”卻高價競投英國倫敦地標(biāo)建筑，高下立分。

講到英國地產(chǎn)，不得不講及普衛(wèi)頓金融（Provident Financial），這是英國最大的次級貸款公司，公司創(chuàng)辦人約叔阿·華迪洛夫（Joshua Waddilove）是19世紀(jì)80年代著名的慈善家及社會改革者，他相信上門幫助工薪階層辦理貸款可有效降低貧困。公司擁有240萬名借貸客戶，大多數(shù)人面臨失業(yè)或正領(lǐng)取救濟(jì)金。雇傭自由職業(yè)者、進(jìn)行上門人盯人式貸款銷售及催收賬款的業(yè)務(wù)模式，經(jīng)歷100多年考驗，依然穩(wěn)如泰山，截止2016年底的貸款回收率高達(dá)90%。不知道發(fā)什么神經(jīng)，公司前CEO皮特·酷路克（Peter Crook）今年2月宣布公司進(jìn)行現(xiàn)代化改革，用iPad將4500名上門客服科技武裝起來，并通過分析軟件制定路線及預(yù)約面談時間。改革激起眾怒，一位銷售經(jīng)理指昔日家庭借貸模式雇傭的業(yè)務(wù)代表往往是客戶的親朋好友，可確保較高的還款率，但高科技作業(yè)反而令人與人之間的關(guān)系割裂。

幾個月后，大部分自雇傭業(yè)務(wù)代表要求離職，導(dǎo)致發(fā)售新貸款及催收賬款效率大幅降低。每周借貸總額減少至1000萬英鎊，債務(wù)回收率亦減至57%。6月份時公司仍預(yù)計今年盈利6000萬英鎊，但8月卻表示將虧損8000萬至1.2億英鎊。公司表示20億英鎊的應(yīng)收賬款質(zhì)量并未惡化，但多家英國對沖基金融券沽空，加上公司CEO辭職，股價持續(xù)下跌。本周二普衛(wèi)頓金融宣布停止派發(fā)中期股息一度暴跌75.3%，最低見430便士，周四反彈至806便士最高。2019年到期的10年期公司債收益率自周一的1.9厘飚升至12.6厘。盡管股價暴跌，但加拿大皇家銀行旗下RBC Capital Markets預(yù)計公司股價將持續(xù)下跌，任何時候都不應(yīng)買入——即判其“死刑”。

2008年全球金融危機(jī)之后，大部分金融機(jī)構(gòu)都元氣大傷，但普衛(wèi)頓金融卻逆流而上，股價自2008年初至2016年最高位，上升了4倍以上，2015年12月入選金融時報100指數(shù)成份股。可惜好景不長，如今公司面臨崩盤。雖然普衛(wèi)頓金融的公司發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)錯誤，然而偶然性寓于必然性之中，英國的無擔(dān)保消費信貸自2008年以來首次超過2000億英鎊，按年增長10%?；ㄆ旒瘓F(tuán)3月份在研究報告中指“消費信貸是英國下一個泡沫”。由于英國基準(zhǔn)利率仍維持在0.25厘的創(chuàng)紀(jì)錄低位，以及英鎊下跌等因素導(dǎo)致的通貨膨脹率上升，客觀上刺激了消費信貸不斷增長。英國央行及FCA擔(dān)心局面會失控。從普衛(wèi)頓金融的走勢分析，1999年以來的走勢，1999年見頂結(jié)束循環(huán)浪III，至2010年為一個跨世紀(jì)的巨型三角形，循環(huán)浪IV，之后進(jìn)入循環(huán)浪V。循環(huán)浪V已經(jīng)于2015年11月結(jié)束。毫無疑問，這家公司已經(jīng)完蛋?，F(xiàn)在問題是，這是個別事件，抑或是全球地產(chǎn)泡沫爆破的開端？此前我曾專門寫了兩篇文章∶《全球樓市危機(jī)山雨欲來》。我確信，普衛(wèi)頓金融股價暴跌，正式拉開全球樓市危機(jī)的序幕。

聯(lián)通混改獲得國務(wù)院特批，證監(jiān)會稱其定增適用今年2月份之前的規(guī)定，是個案。相信日后所謂個案陸續(xù)有來。獲得國務(wù)院特批的都可以成為個案。正如深圳地鐵集團(tuán)向銀行貸款近160億購買萬科股票，卻不算是銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市一樣，深圳證券交易所對此裝聾作啞。估計是近期整頓一輪之后，需要加大IPO力度，官媒開始吹噓股票板塊，比如證金或者匯金等國家隊增持哪些股票，創(chuàng)業(yè)板股票首次增持或者入駐。但投資者早已看清其真面目，無法掀起波瀾。中國股市頭8個月IPO達(dá)1554億，累計發(fā)行新股308只；定向增發(fā)集資7839億，合共直接融資9393億。市場資金在擴(kuò)容面前只好自我縮容，炒作部分股票。情況與1995年、2003/04年及2010/11年類似。被稱為要你命2000的國證2000指數(shù)（399303）去年11月最高9719點，6月初跌至7449點，跌幅23.3%。至今反彈最高8150點，僅反彈了9.4%，走勢何其弱。國證A股指數(shù)（399317）自5月底見底，是自去年11月高位下來的一組abc，看作浪（a）。之后進(jìn)入浪（b）反彈。4281點升至7月11日的4681點為b浪（a），跌至7月18日的4470點為b浪（b），4470點后的上升顯然是一個楔形的浪c。目前可能是進(jìn)入c浪5最后的上升，或者下周再跌才結(jié)束c浪4，然后再升進(jìn)入c浪5。

平均20個月的底部周期，其時間之窗是6月份至12月份，如今已經(jīng)是8月底，相信反彈很快結(jié)束，然后展開下跌。