陳嘉歆

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善，企業(yè)的商業(yè)模式正在改變，而財(cái)務(wù)盡職調(diào)查作為企業(yè)資本運(yùn)作順利進(jìn)行的前提，對(duì)我們財(cái)務(wù)愈發(fā)重要。

關(guān)鍵詞：投資三大要點(diǎn)；超高回報(bào)率；加速成長(zhǎng)性；連贏策略

一、盡職調(diào)查的含義

盡職調(diào)查又稱(chēng)謹(jǐn)慎性調(diào)查，是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。調(diào)查內(nèi)容一般包括：目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)研究、企業(yè)所有者、歷史沿革、人力資源、營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售、研究與開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與服務(wù)、采購(gòu)、法律與監(jiān)管、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)、稅收、管理信息系統(tǒng)等等。

二、對(duì)投資要點(diǎn)的分析

（一）超高投資回報(bào)率

簡(jiǎn)單做一個(gè)算數(shù)，設(shè)一數(shù)為10，假設(shè)10每單位時(shí)間增加10%，增加到100大概需要24個(gè)單位時(shí)間。翻十翻，使用了24個(gè)單位時(shí)間，只要一次下降90%，即會(huì)下降回10。假設(shè)單位時(shí)間增加10%與下降90的概率分別是95%與5%。10%*95%-90%*5%=5%（1+5%）24次方*10=32.25?？紤]到外部通脹等不可控因素，5%的增長(zhǎng)率其實(shí)相當(dāng)不穩(wěn)定。如果進(jìn)行類(lèi)似于風(fēng)投的方法，把10分成20份，每單位時(shí)間將他們?nèi)客冻?，增長(zhǎng)1000%，概率是5%，下降到0，概率是95%。那么，20*（0.5*5%+0*95%）=50%（1+50%）24次方*10=168341.12。50%>5%，168341.12 >32.25。所以可以得出很明顯的結(jié)論，追求超高回報(bào)率的投資是收益極高風(fēng)險(xiǎn)極低的投資，追求穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資是風(fēng)險(xiǎn)高且收益低的投資。

（二）加速成長(zhǎng)性

能在現(xiàn)在以及未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)成長(zhǎng)速度不斷增加的企業(yè)才是真正值得投資的。這個(gè)時(shí)代的一個(gè)巨大特征是不斷變化且變化速度越來(lái)越快。這時(shí)候考慮的不是如何成長(zhǎng)的問(wèn)題，而是如何不斷加快成長(zhǎng)的問(wèn)題了。只有擁有加速成長(zhǎng)性的企業(yè)才是值得投資的，才是真正可以在時(shí)代洪流，在所有企業(yè)中脫穎而出的。

（三）連贏策略

如果根據(jù)上漲速度分成三種，緩慢式、漸進(jìn)式、爆炸式。如果說(shuō)漸進(jìn)式是可以在平時(shí)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得的，那么爆炸式往往抓住機(jī)遇機(jī)會(huì)在一段時(shí)間節(jié)點(diǎn)上進(jìn)行操作的結(jié)果。連續(xù)數(shù)次的爆炸式連贏，形成跳板并上躍的策略才有成為巨頭的可能。

總結(jié)一下，投資應(yīng)該投使用連贏策略投資有加速成長(zhǎng)性的企業(yè)或人等獲得超高倍率的回報(bào)。這本質(zhì)上是對(duì)未來(lái)的投與把握。

再回頭看基于IPO的投資，雖說(shuō)這是一片價(jià)值洼地，有超過(guò)一萬(wàn)家的掛牌數(shù)量的新三板市場(chǎng)，他們可能在未來(lái)1到2年爆發(fā)。但這里恐怕不符合三大要點(diǎn)：超高回報(bào)率、加速成長(zhǎng)性、連贏策略。最主要的是這不是針對(duì)未來(lái)巨大前景的企業(yè)的投資。一家企業(yè)如果想要把握住未來(lái)，那么他的眼光一大半是要基于未來(lái)的。所以我建議，作為一家想要把握未來(lái)的金融公司應(yīng)該把更多精力放在基于未來(lái)與三大要點(diǎn)的投資。

三、現(xiàn)實(shí)策略與建議

如果作為一家金融公司僅僅想要賺錢(qián)的話，其實(shí)有很多方法。但是如果想要獲得未來(lái)，想要在未來(lái)可以成就巨頭，那么在不久的將來(lái)需要做得是并購(gòu)。不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的并購(gòu)，而是大戰(zhàn)略并購(gòu)，形成生態(tài)鏈作為自己的根基。以此上可爭(zhēng)奪巨頭之位，下可造福百姓。

并購(gòu)本身是符合其投資三大要點(diǎn)。如果一個(gè)公司擁有的市值很高，對(duì)于未來(lái)的發(fā)展判斷也是處于一個(gè)分叉口時(shí)，那我們更關(guān)鍵要看的就是外在形勢(shì)的變化。全球化形勢(shì)即將逆轉(zhuǎn)，中國(guó)整體宏觀經(jīng)濟(jì)呈穩(wěn)步下降態(tài)勢(shì)。同時(shí)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的大風(fēng)口即將閉合，迎來(lái)下半場(chǎng)。這個(gè)時(shí)候在風(fēng)口閉合之前進(jìn)行一次盡可能快的布局、發(fā)展，使之取得最后的勝利。

那么達(dá)到這種目標(biāo)的途徑是什么？一般發(fā)展有兩種形式。通過(guò)公司內(nèi)部資本等各方面積累實(shí)現(xiàn)的“內(nèi)生式增長(zhǎng)”，這就是我之前所說(shuō)的漸進(jìn)式發(fā)展；通過(guò)公司并購(gòu)迅速擴(kuò)展市場(chǎng)資本實(shí)現(xiàn)“外延式發(fā)展”，這就是我之前所說(shuō)的爆炸式增長(zhǎng)。

不做并購(gòu)無(wú)法實(shí)現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，不做并購(gòu)無(wú)法構(gòu)建生態(tài)鏈大根基，不做并購(gòu)無(wú)法擁有足夠多的手牌不被毀滅。并購(gòu)即是當(dāng)前在大變局時(shí)生存之道。

其實(shí)現(xiàn)在整個(gè)環(huán)境進(jìn)行并購(gòu)是很合適的。從政策看，IPO注冊(cè)制即將放開(kāi)；從周期看，平均7年一輪的并購(gòu)即將重演；從行業(yè)看，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域一輪資金熱潮已經(jīng)過(guò)去，傳統(tǒng)領(lǐng)域正處在轉(zhuǎn)型探索期；從用戶認(rèn)知上，人民對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)于新興事物的認(rèn)識(shí)程度、接受程度是比較成熟的。

我們通過(guò)精心多樣化的并購(gòu)，包括橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，構(gòu)建生態(tài)鏈。需要有強(qiáng)大的壁壘、源源不斷的現(xiàn)金流、海量用戶與市場(chǎng)空間、品牌知名度、顧客認(rèn)同感。如果說(shuō)構(gòu)建一個(gè)金字塔，最底層是橫向并購(gòu)，整合理財(cái)服務(wù)行業(yè)，給予老百姓安心理財(cái)?shù)沫h(huán)境。二層是文化傳播，通過(guò)縱向并購(gòu)構(gòu)建所有文化傳播場(chǎng)景的產(chǎn)業(yè)鏈，人們都了解企業(yè)，同時(shí)全方面全幅度提升人民的金融素養(yǎng)。三層是現(xiàn)金流，以收益為目的通過(guò)多樣化并購(gòu)有能帶來(lái)充足資金流轉(zhuǎn)的公司。四層是爆點(diǎn)業(yè)務(wù)，將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)合，應(yīng)對(duì)現(xiàn)在的消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)重組的局面，產(chǎn)生爆點(diǎn)業(yè)務(wù)，為能在未來(lái)大盈利做出布局。五層是金融科技，橫向并購(gòu)包括大數(shù)據(jù)人工智能的企業(yè)，同時(shí)密切關(guān)注新一代的移動(dòng)系統(tǒng)平臺(tái)，相關(guān)公司可以考慮并購(gòu)。六層是并購(gòu)智庫(kù)、研究院，構(gòu)建綜合性智庫(kù)。

一層二層建立認(rèn)知上的壁壘，三層建立生態(tài)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)資金，四層建立大規(guī)模群眾基礎(chǔ)以及強(qiáng)有力殺手锏，五層構(gòu)建技術(shù)壁壘，六層構(gòu)建戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)大腦。六層是大腦，五層是四肢，四層是拳腳，三層是腰部，一二層是身軀。整個(gè)六層金字塔構(gòu)成了一整套的生態(tài)鏈。上可以保證企業(yè)跨越式發(fā)展，下可以造福人民。

所以通過(guò)全方面分析企業(yè)的商業(yè)模式判斷企業(yè)未來(lái)的盈利性，通過(guò)盡職調(diào)查來(lái)確保運(yùn)營(yíng)執(zhí)行的情況。即是看業(yè)務(wù)又是看財(cái)務(wù)，兩者參驗(yàn)互推，可以較好地實(shí)現(xiàn)對(duì)利益的追求以及風(fēng)險(xiǎn)的把控。

（作者單位：江西省南昌市華東交通大學(xué)）endprint