產(chǎn)業(yè)巨頭串聯(lián)明星資本，布局創(chuàng)新賽道，收割頭部項目。在新財富最模式的獲獎名單背后，處于頭部位置的資本與巨頭聯(lián)手投資的邏輯越來越明晰。消費(fèi)升級、認(rèn)知迭代、人工智能作為未來引導(dǎo)社會及商業(yè)升級的主要領(lǐng)域，已經(jīng)成為科技龍頭與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)重金布局的投資賽道，優(yōu)質(zhì)資源日益向具成長性和盈利性的頭部項目聚集。 張偉靖/文

從顛覆到連接，若論技術(shù)引領(lǐng)的商業(yè)模式創(chuàng)新對傳統(tǒng)格局的挑戰(zhàn)力量，作為勝利者的科技巨頭們恐怕更為清楚。正如馬云所說，每一天都“如履薄冰”，馬化騰也稱“生死關(guān)頭其實就是一兩個月”，擔(dān)憂“越來越看不懂年輕人的喜好”。

何以解憂？唯有買買買。并非有錢任性，而是對未來變革的恐懼，更是出于擴(kuò)展自己領(lǐng)地的野心。通過發(fā)掘創(chuàng)業(yè)新星，不僅能分享成長盛宴，更可以收編自己潛在的“掘墓人”。

除互聯(lián)網(wǎng)巨頭外，不缺錢的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭也沒有坐以待斃，同樣采用合作或投資的方式布局未來賽道，通用汽車、寶馬、福特等傳統(tǒng)車企紛紛探索無人駕駛，新東方、好未來對創(chuàng)新教育的投資更是不遺余力……

隨著未來賽道越來越集中，這不再是一場你死我活的競爭，而成為“你中有我，我中有你”的共同占位，有能量的資本以越來越快的速度匯聚在一起。我們看到，在新財富最模式的獲獎名單背后，明星資本與產(chǎn)業(yè)資源結(jié)合的邏輯越來越明晰。

科技巨頭布局基礎(chǔ)設(shè)施并收割細(xì)分紅利

新財富白金分析師趙曉光判斷，未來幾年不會出現(xiàn)新的巨頭，而谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果、微軟這五大科技巨頭都在做同樣事情——人工智能與硬件，以此可確定未來的科技發(fā)展方向。

而成功投資阿里巴巴的孫正義募集了1000億美元的“軟銀愿景基金”（softbank vision fund），重點(diǎn)投資AI和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，這一基金規(guī)模超過全球所有風(fēng)險投資的總和650億美元。發(fā)展至今，人工智能技術(shù)的商業(yè)落地漸成現(xiàn)實，在資本的催化下，已確認(rèn)將引領(lǐng)下一顛覆性的商業(yè)重組。

盡管人工智能技術(shù)實力方面，美國仍保持領(lǐng)先地位，但人工智能技術(shù)的應(yīng)用落地，卻以不可思議的速度在中國鋪開。一方面在于中國的法律法規(guī)，對大數(shù)據(jù)歸屬權(quán)等問題，尚沒有嚴(yán)格的規(guī)范；另外一方面，龐大的數(shù)據(jù)量是人工智能應(yīng)用落地的關(guān)鍵，而這正是中國市場最大的優(yōu)勢。

與移動互聯(lián)技術(shù)類似，人工智能也屬于基礎(chǔ)設(shè)施型技術(shù)，而非獨(dú)立的商業(yè)賽道，只有與各傳統(tǒng)商業(yè)場景相結(jié)合，才能形成全新的商業(yè)模式，進(jìn)而改變?nèi)祟惖纳罘绞胶徒M織結(jié)構(gòu)。憑借自身掌握的海量用戶數(shù)據(jù)，平臺型的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們將繼續(xù)充當(dāng)人工智能時代基礎(chǔ)設(shè)施的鋪路人。

BAT中因商業(yè)模式落伍被A、T兩家甩出一個身位的百度，對人工智能的投入最為積極，是目前唯一一家將人工智能上升至公司戰(zhàn)略的中國科技公司。2016 年百度在人工智能研發(fā)上的投入已高達(dá)101.51 億元，占總營收的14.39%。

在業(yè)務(wù)上，百度幾乎所有平臺產(chǎn)品都已通過人工智能技術(shù)應(yīng)用進(jìn)一步優(yōu)化升級，百度大腦為全線產(chǎn)品提供支持、優(yōu)化體驗，包括相關(guān)度和點(diǎn)擊率更高的搜索結(jié)果、更快的外賣遞送、更自然的語音合成技術(shù)等，積極打造人工智能驅(qū)動的商業(yè)新時代。與此同時，憑借公司擁有的高精度地圖、計算機(jī)視覺感知與識別等技術(shù)，百度還積極布局無人車領(lǐng)域。

阿里則啟動一項代號為“NASA”的計劃，將面向機(jī)器學(xué)習(xí)、芯片、IoT、操作系統(tǒng)、生物識別這些核心技術(shù)，組建嶄新的團(tuán)隊，并建立新的機(jī)制和方法，成立新技術(shù)研發(fā)體系，儲備面向未來20年的核心科技。騰訊的人工智能研究更偏向于實用性與可商業(yè)化，主要基于專注機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語言處理、語音識別和計算機(jī)視覺四個垂直領(lǐng)域，服務(wù)于內(nèi)容、社交、游戲三個核心應(yīng)用場景。

與全球五大巨頭同時布局人工智能和硬件的趨勢相同，2017年上半年中國三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭雖在投資并購上各有側(cè)重（圖1），但都同時投資了智能硬件和交通領(lǐng)域。以汽車交通行業(yè)為例，騰訊投資了特斯拉、摩拜等，阿里和百度都投資了AR汽車導(dǎo)航公司W(wǎng)ayRay。

除BAT成為創(chuàng)投資本的重要力量之外，新型國家隊產(chǎn)業(yè)基金與并購基金頻繁設(shè)立，中國市場的創(chuàng)投資本越來越多元化，2016年股權(quán)投資市場基金募集規(guī)模突破1.37萬億元?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭、大型金控或?qū)崢I(yè)集團(tuán)以及有實力的上市公司等均成為重要的戰(zhàn)略投資者角色，這些投資者既擁有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)背景，又具備一定的資本運(yùn)作能力，頻繁與傳統(tǒng)的強(qiáng)勢PE機(jī)構(gòu)一并出現(xiàn)在優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)的投資方一列。

各路資金重金布局其認(rèn)為具成長性和盈利性的企業(yè)，優(yōu)質(zhì)資源向頭部項目聚集的趨勢凸顯，代表著中國最具潛力商業(yè)模式的發(fā)展方向。入選本屆新財富最具潛力商業(yè)模式的企業(yè)，要么已獲得多輪明星資本的投資，要么是大型金控或?qū)崢I(yè)集團(tuán)在新興商業(yè)模式的布局，10家企業(yè)中4家獲取騰訊投資，4家曾獲取紅杉資本的投資。

傳統(tǒng)PE/VC布局應(yīng)用場景

傳統(tǒng)PE、VC機(jī)構(gòu)一方面與產(chǎn)業(yè)巨頭攜手共進(jìn)，同時仍在捕捉細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會。因消費(fèi)升級、認(rèn)知迭代、人工智能作為未來引導(dǎo)社會及商業(yè)升級的主要因素，幾條投資賽道已經(jīng)明晰，各創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更多的比拼是對細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的判斷，以及投后管理能力。

經(jīng)緯中國將投資分成交易平臺，互聯(lián)網(wǎng)金融，文娛，醫(yī)療，企業(yè)服務(wù)，包括新技術(shù)比如AR、VR、消費(fèi)升級等領(lǐng)域；真格基金的徐小平判斷，2017年中國創(chuàng)意、中國模式將開啟全球市場的征程，中國嶄新的商業(yè)領(lǐng)域能夠走向全世界，這其中醞釀著投資機(jī)會；青松基金看好VR、AI等新技術(shù)在教育、娛樂領(lǐng)域的運(yùn)用；洪泰則表示將在消費(fèi)升級、人工智能與大數(shù)據(jù)、金融科技以及文化娛樂四個方面發(fā)力。

整體而言，創(chuàng)投基金青睞的領(lǐng)域相對集中（附表）。在大方向上與產(chǎn)業(yè)巨頭同步，在細(xì)分上更多集中于消費(fèi)升級背景下，新興技術(shù)應(yīng)用帶來的商業(yè)模式升級。

經(jīng)過一輪沉淀之后，2014、2015上半年一二級市場聯(lián)動的資金熱潮引發(fā)的投資泡沫紛紛破裂，但各領(lǐng)域成長起來的白馬卻脫穎而出，2016年新興產(chǎn)業(yè)在二級市場的走勢非常冷淡，而對巨頭來說，正是收割之年。對傳統(tǒng)的創(chuàng)投資本來講，早期投資的項目能成長起來，被巨頭相中，估值就能獲得迅速提升。

入選第8屆新財富最具潛力商業(yè)模式的境外電商小紅書，曾獲得真格基金的天使論和A輪投資，金沙江創(chuàng)投參與了其A輪與B輪融資，紀(jì)源資本GGV也曾參與小紅書數(shù)千萬美元的B輪融資。2016年3月，小紅書又獲騰訊領(lǐng)投的1億美元融資，估值達(dá)到10億美元。

同列第8屆最具潛力商業(yè)模式的猿題庫，曾獲得IDG資本、經(jīng)緯中國的A輪和B輪投資投資。獲獎后的2016年5月，猿題庫更名為猿輔導(dǎo)，獲得騰訊4000萬美元的融資，2017年5月，猿輔導(dǎo)又完成新一輪1. 2 億美元的融資，華平投資集團(tuán)領(lǐng)投，騰訊公司跟投，成首個躋身獨(dú)角獸行列的K12在線教育公司。

零售文娛再升級，教育醫(yī)療待突破

1999年，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在民眾啟蒙中，場景應(yīng)用尚未開啟，由10多家媒體、夢想中文網(wǎng)聯(lián)合主辦的“72小時網(wǎng)絡(luò)生存測試”中，挑戰(zhàn)者需要通過網(wǎng)落購買日常用品，堅持72小時。當(dāng)時曾有媒體評論“利用這當(dāng)今世界最先進(jìn)、最便利的信息網(wǎng)絡(luò)，四處尋找牙刷牙膏、肥皂草紙、面包飲料……其實，這在任何超市里都可以采購齊全，又何必舍近求遠(yuǎn)、上互聯(lián)網(wǎng)去瞎折騰呢？”如今看來，這評論自然偏頗，電商已經(jīng)全面滲透到人們的日常生活，成為新經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但這一評論中有一段沒有說錯，“實現(xiàn)網(wǎng)上資源共享，進(jìn)行網(wǎng)上教育、網(wǎng)上醫(yī)療”是新技術(shù)更為重要的使命。

回頭來看，移動互聯(lián)的前半場，升級最為徹底的是人們購物與娛樂的方式，從支付、廣告、渠道到內(nèi)容，技術(shù)已經(jīng)全線控制了整個消費(fèi)鏈條的下半段，從而演繹出很多全新的商業(yè)模式。而今，我們站在了移動互聯(lián)的下半場，迎接人工智能時代的到來，零售與文娛又一次領(lǐng)先開啟升級。

馬云率先提出新零售，稱從2017年起，阿里巴巴將不再提電子商務(wù)，純電商時代會很快結(jié)束，必須打造新零售，讓線上、線下與物流結(jié)合，將物流公司從“比誰做得更快”向“消滅庫存，讓企業(yè)庫存降到零”轉(zhuǎn)變。

2017年3月阿里巴巴研究院發(fā)布的新零售白皮書中提出，“新零售是以消費(fèi)者體驗為中心的數(shù)據(jù)驅(qū)動的泛零售業(yè)態(tài)”，這一方面意味著線上線下的完全打通，另一方面表征移動互聯(lián)技術(shù)開始主導(dǎo)上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，未來的制造業(yè)將從B2C徹底走向C2B，即按需定制，實現(xiàn)智能化、個性化、定制化。

文娛行業(yè)與零售業(yè)同步，內(nèi)容生產(chǎn)與消費(fèi)的變化直接推動了商業(yè)模式的再次革新升級，主要體現(xiàn)在三方面，內(nèi)容商業(yè)化全方位滲透、跨平臺聯(lián)動放大用戶價值、視頻成為連接人與商品服務(wù)的新入口（圖2）?！皬V告即內(nèi)容”的全新時代正在來臨，這不僅將引領(lǐng)新一輪的營銷革命，更將引領(lǐng)新一輪內(nèi)容革命。

同時，醫(yī)療與教育也已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)的應(yīng)用下開始突破性變革。在線教育企業(yè)VIPKID通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)了地域的突破，中國小學(xué)生可以在家上“美國小學(xué)”。除此之外，VIPKID還實現(xiàn)了實時跟蹤每位學(xué)生的學(xué)習(xí)情況，根據(jù)每個學(xué)生的學(xué)習(xí)進(jìn)度和個人特點(diǎn)來制定教學(xué)大綱，學(xué)生數(shù)據(jù)可以上傳云端供分析等技術(shù)創(chuàng)新，讓英語學(xué)習(xí)變得更加簡單、高效、有趣。

在醫(yī)療領(lǐng)域，因互聯(lián)網(wǎng)帶來的網(wǎng)上掛號、遠(yuǎn)程問診、健康管理等模式創(chuàng)新，沒有從根本上提升醫(yī)療供給端的服務(wù)能力，無法解決醫(yī)療資源不足的主要矛盾。但隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，情況即將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。人工智能技術(shù)對醫(yī)療領(lǐng)域的改造將是顛覆性的，在人工智能輔助治療、醫(yī)療影像診斷等方面已經(jīng)獲得試驗驗證，人工智能的診斷率比人類醫(yī)生更為穩(wěn)定，未來實際應(yīng)用可期。科大訊飛、商湯科技等人工智能公司均在積極介入醫(yī)療應(yīng)用，隨著技術(shù)的進(jìn)一步沉淀，商業(yè)收益可期。