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        會不會限制“買賣自由”?

        2017-08-31 12:37:47董少鵬
        英才 2017年8期
        關(guān)鍵詞:產(chǎn)品服務(wù)管理

        董少鵬

        《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》從7月1日正式實(shí)施,普通投資者將會受到哪些影響呢?是不是要限制買賣自由了?

        首先要從《管理辦法》出臺的背景來看。我國資本市場以中小投資者為主,一些投資者的知識儲備、投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險意識不足,而市場創(chuàng)新不可能停下來等人。既要管控風(fēng)險,又要鼓勵創(chuàng)新,就必須完善制度,督促一線經(jīng)營機(jī)構(gòu)將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷售或提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。

        可見,《管理辦法》不是為了限制投資者,而是為了實(shí)現(xiàn)信息對稱,更加公平。

        客觀來說,金融產(chǎn)品的風(fēng)險程度是不同的,如果不適當(dāng)?shù)耐顿Y者參與了不匹配的投資活動,就可能使風(fēng)險無限度地放大。在特定的條件下,還可能給投資者造成無可挽回的重大損失。

        在投資者適當(dāng)性管理下,各專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)必須了解購買者的風(fēng)險承擔(dān)能力,必須了解產(chǎn)品或服務(wù)信息,對產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行風(fēng)險分級并制定分級內(nèi)部管理制度,明確劃分風(fēng)險等級。這就相對于在風(fēng)險前設(shè)立了一道門檻,增加了一個防范的隔離層、緩沖帶。

        有人提出,實(shí)施適當(dāng)性管理辦法之后,普通的投資者就不能便利地購買股票或其它金融產(chǎn)品,這是一種誤解。投資者通過了相關(guān)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險評估測試后,不僅可以購買與自身風(fēng)險承受級別一致的產(chǎn)品,也可以購買高于自身風(fēng)險承受級別的產(chǎn)品。

        不過,要履行必要的手續(xù),即專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)要履行告知義務(wù),投資者要履行承諾義務(wù)。當(dāng)然,相關(guān)硬性規(guī)定是不能夠突破的。比如,專業(yè)投資者的金融資產(chǎn)不低于500萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元及必要的從業(yè)履歷,這是基本規(guī)定,不能突破。為了便利特定的投資者進(jìn)行類別轉(zhuǎn)換,管理辦法也制定相應(yīng)的轉(zhuǎn)化規(guī)則,體現(xiàn)了市場化原則。

        筆者認(rèn)為,無論是專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu),如證券公司、基金公司、期貨公司,還是普通的投資者,都應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險意識、風(fēng)險門檻要“內(nèi)化于心”。證券期貨經(jīng)營服務(wù)機(jī)構(gòu)對投資者風(fēng)險承受級別的評估測試,是一項(xiàng)硬的制度安排,但要落到實(shí)處,也必須有“軟機(jī)制”的配合,要不斷強(qiáng)化理念建設(shè)。

        無論是已經(jīng)推出的股指期貨、期權(quán)等產(chǎn)品,還是未來可能推出的風(fēng)險較高的產(chǎn)品,普通投資者都不宜參與,這一點(diǎn)要講清楚。這樣“限制”不僅不是不公平,而且是為風(fēng)險泛濫設(shè)置了“堤壩”,是對公平和秩序的切實(shí)維護(hù)。

        把合適的產(chǎn)品和服務(wù)賣給合適的投資者,這是對專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)提出的要求。對于投資者而言,則是要把合適的產(chǎn)品和服務(wù)買給自己,兩者是相輔相成的。

        適當(dāng)性制度的落腳點(diǎn)之一,就是強(qiáng)化投資者自身的風(fēng)險約束。在實(shí)際工作中,也會出現(xiàn)證券公司、基金公司、期貨公司為了多銷售產(chǎn)品,對投資者風(fēng)險測試弄虛作假、走過場,為不符合條件者放行的情況。

        對此,要開展有針對性的稽查行動,發(fā)現(xiàn)舞弊者予以嚴(yán)懲。每一個投資者都應(yīng)當(dāng)把風(fēng)險測試當(dāng)作保護(hù)措施,通過測試對自己有一個基本的判斷,而不要為突破測試而弄虛作假。

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