林海

大手筆完成環(huán)保資產(chǎn)收購、成立東方久有環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金、連續(xù)中標(biāo)各地生態(tài)治理大型PPP項(xiàng)目，從園林公司到水處理的環(huán)保公司，最近兩年，有“園林第一股”之稱的東方園林展現(xiàn)給外界的形象正悄然發(fā)生變化。

東方園林（002310.SZ）董事長何巧女曾描述東方園林的轉(zhuǎn)型：“全面進(jìn)軍水生態(tài)、土壤修復(fù)、水務(wù)、固廢等領(lǐng)域，東方園林將綻放在PPP的春天里?！睌?shù)據(jù)顯示，2015、2016年，東方園林累計(jì)中標(biāo)的PPP項(xiàng)目金額分別約為330億元與380億元，數(shù)量幾乎是過去五年合同總額的兩倍。

許多大型項(xiàng)目承包企業(yè)都面臨的一個(gè)問題是：屢獲大單，短期來講，資金需求非常大，應(yīng)收賬款累計(jì)，現(xiàn)金流逐漸承壓，日漸上升的資產(chǎn)負(fù)債率，如何支撐起龐大項(xiàng)目群的資金運(yùn)轉(zhuǎn)？

“應(yīng)收賬款50多億都不算多，建筑類企業(yè)都是很高，因?yàn)檫^去采用的幾乎都是BT模式?！辈痪们?，何巧女接受了《英才》記者的采訪，她認(rèn)為“賬款收不回來，工程時(shí)代非常痛苦，所以必須得有轉(zhuǎn)機(jī)，就是轉(zhuǎn)型環(huán)保領(lǐng)域?！?/p>

多年之前，東方園林在行業(yè)首先開創(chuàng)了BT付款模式，即Build（建設(shè)）和Transfer（移交）：政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的融資方式，項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在地方政府資金寬裕的時(shí)期，BT模式利于企業(yè)規(guī)模增長，且風(fēng)險(xiǎn)較低，但當(dāng)?shù)胤截?cái)政狀況不佳，BT項(xiàng)目又到集中回購期時(shí)，壞賬率便會(huì)增加。

“2010年前后公司就開始探索BT時(shí)代的一些問題，如何降低BT的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)方式是政府土地抵押，另一個(gè)方式是和金融機(jī)構(gòu)、政府成立一個(gè)共管賬戶。”何巧女告訴《英才》記者，“但實(shí)際上，兩種方式都不成功，不能有效解決應(yīng)收賬款的問題，在這個(gè)時(shí)候就出現(xiàn)了PPP模式?！?/p>

東方園林2016年報(bào)中顯示，公司近年來一直致力于降低應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)，公司組建了一支專業(yè)化的金融團(tuán)隊(duì)，探討如何充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力和公司在市政工程業(yè)務(wù)中的實(shí)力，以達(dá)成在金融機(jī)構(gòu)、地方政府和公司之間形成戰(zhàn)略合作的目標(biāo)。

“經(jīng)歷了BT時(shí)代的痛苦，現(xiàn)在要好很多，通過PPP模式，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)只集中在公司，公司、政府融資平臺(tái)、金融機(jī)構(gòu)共同出資?！焙吻膳?qū)Α队⒉拧酚浾弑硎荆叭绻举~款不到位，意味著金融機(jī)構(gòu)收不到回款，有金融機(jī)構(gòu)的催款，公司在這方面的問題就會(huì)少很多?！?/p>

機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，“東方園林以傳統(tǒng)BT模式承接業(yè)務(wù)量逐漸降低，未來PPP模式占比將逐漸增加?！备鶕?jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月10日，在13家發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的PPP概念公司中，業(yè)績預(yù)增的公司達(dá)10家。其中，9家已披露中期業(yè)績預(yù)告的園林類公司中，8家業(yè)績預(yù)增長。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，PPP項(xiàng)目加速落地，使園林上市公司收款壓力得以緩解。PPP資產(chǎn)證券化的推行以及政策逐漸完善，將助推項(xiàng)目有效落地。