焦永梅

會計信息質(zhì)量、制度環(huán)境與盈余增量信息

焦永梅

本文研究的重點在于探究企業(yè)會計信息質(zhì)量、制度環(huán)境與盈余增量信息之間的關(guān)系。研究證實，企業(yè)會計盈余宏觀增長率與未來GDP增長率之間具有正向相關(guān)性，將股票回報率控制之后，這種關(guān)系依舊成立，這說明企業(yè)披露出來的會計信息中具有明顯的盈余增量信息。進(jìn)一步研究得出，2007年前后進(jìn)行的股權(quán)分置改革與會計準(zhǔn)則國際接軌等制度環(huán)境的變化可以提升企業(yè)的會計信息中的盈余增量信息，說明股權(quán)分置改革以及企業(yè)會計準(zhǔn)則的國際趨同顯著提升了企業(yè)的會計信息質(zhì)量，進(jìn)而改善盈余宏觀預(yù)測價值。

會計信息質(zhì)量 制度環(huán)境 盈余增量信息

一、引言

長久以來，國內(nèi)資本市場中企業(yè)股票價格變動與公司績效脫節(jié)，股票指數(shù)背離國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，致使諸多人認(rèn)為資本市場沒有預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的功效，卻有著相反的影響效用。理論界將其歸為資本市場中相關(guān)制度的弱性，例如資本市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善，制度環(huán)境體系尚不健全等。然而，資本市場在反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢方面的“晴雨表”功能，不但體現(xiàn)在股票價格波動上，同時也體現(xiàn)在企業(yè)會計盈余方面。考慮到當(dāng)前具有比較嚴(yán)格的信息質(zhì)量保障體系，比如日臻完備的公司會計準(zhǔn)則，日臻專業(yè)的財務(wù)會計員工，高素質(zhì)的獨立化審計師，再加上持續(xù)健全的制度環(huán)境，使得企業(yè)具有較高的會計信息質(zhì)量，可以科學(xué)、真實地反映出企業(yè)的價值創(chuàng)造活動。因此，能夠判定居于轉(zhuǎn)型模式中的資本市場，較之于股票價格波動，企業(yè)具有更好的盈余宏觀預(yù)測價值，可以更加精確預(yù)測未來宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，對國家的宏觀經(jīng)濟(jì)決策帶來有用的增量信息。

基于此，本文選取2004 -2014年我國滬深A(yù)股上市企業(yè)為研究對象，研究會計信息質(zhì)量、制度環(huán)境與盈余增量信息之間的關(guān)系，以期為企業(yè)提供有用的建議和指導(dǎo)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）會計信息質(zhì)量與盈余增量信息

企業(yè)會計信息不單要順應(yīng)國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需要，同時還需要順應(yīng)各個契約人對于公司財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的信息需要。此外，日臻完備的企業(yè)會計準(zhǔn)則，日臻專業(yè)化的企業(yè)財務(wù)人員，再加上高質(zhì)量的獨立化審計師，為企業(yè)會計信息質(zhì)量的提升奠定了堅實的基礎(chǔ)。隨著企業(yè)信息質(zhì)量的不斷提升，其可以更加真實地展現(xiàn)出企業(yè)的價值創(chuàng)造活動。理論研究證實，中國上市公司匯總會計盈余與GDP之間存在相關(guān)關(guān)系。劉敏（2017）通過實證分析證實，企業(yè)會計信息透明度對其盈余預(yù)測價值之間的影響具有階段性的差異，在企業(yè)處在快速成長及成熟時期，其信息質(zhì)量正向顯著影響盈余預(yù)測價值，但企業(yè)如果正處于衰退階段，兩者之間不具明顯相關(guān)性。段新生、宇絲、安妮（2015）分析證實，盈余質(zhì)量顯著正向影響企業(yè)的市場超額回報率，可知創(chuàng)業(yè)板市場可以對盈余質(zhì)量產(chǎn)生正向反應(yīng)，就是盈余質(zhì)量較高的企業(yè)，投資者能夠獲取更大的收益，進(jìn)而表明投資者可以根據(jù)盈余質(zhì)量的高低來選擇相應(yīng)的投資決策。楊克智（2016）指出企業(yè)可以通過管控和調(diào)整其他綜合性收益轉(zhuǎn)入企業(yè)當(dāng)期損益的時間及金額，進(jìn)而幫助企業(yè)管理盈余信息。通過進(jìn)一步深入分析證實，其他綜合收益列表信息的透明度能夠在一定范圍內(nèi)抑制企業(yè)憑借其他綜合型收益項目來進(jìn)行盈余管理的活動。

基于以上理論分析，可以預(yù)期企業(yè)信息質(zhì)量作為反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的變量，對未來宏觀經(jīng)濟(jì)具有預(yù)測功能，具備增量化企業(yè)信息含量。因此，本文提出假設(shè)H1：

H1：會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率有正向相關(guān)性。

（二）制度環(huán)境與盈余增量信息

我國資本市場在2007年進(jìn)行了巨大的制度更替，一方面，基本實現(xiàn)了股權(quán)分置革新，另一方面，企業(yè)會計準(zhǔn)則日趨國際化，這在一定程度上“刷新”企業(yè)的制度環(huán)境。在股權(quán)分置階段，企業(yè)控股股東與中小型股東之間存在有不同的利益決定機(jī)理，其利益不具市場性?！肮上嗤瑱?quán)不同、股相同利不同”的不科學(xué)性誘導(dǎo)控股股東挾制企業(yè)真實信息謀求私人利益的問題頗多，相關(guān)交易、相關(guān)擔(dān)保與資產(chǎn)重構(gòu)等逐步成為企業(yè)盈余管理的主要模式。會計信息質(zhì)量不高使得真實經(jīng)濟(jì)活動難以得到科學(xué)的評定，嚴(yán)重影響到盈余宏觀預(yù)測價值的評定活動。

此外，2006年我國頒布了新會計準(zhǔn)則，并于2007年1月1日開始全面實行，揭開了國內(nèi)會計準(zhǔn)則接軌國際的“序曲”。新會計準(zhǔn)則強調(diào)了注重會計信息決策有用性的地位，致力于提升會計信息質(zhì)量以科學(xué)引導(dǎo)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)、合理配置企業(yè)資源；樹立了以資產(chǎn)負(fù)債表為主導(dǎo)的管理地位，轉(zhuǎn)換了傳統(tǒng)的以利潤為導(dǎo)向的企業(yè)理念。修宗峰（2011）從會計信息質(zhì)量關(guān)聯(lián)性的視角出發(fā)，分析了國內(nèi)區(qū)域治理環(huán)境對企業(yè)會計制度變遷效果的影響。研究結(jié)果證實，投資者保護(hù)的“后果假說”與“替代假說”具有一定的合理性。劉文輝、童素娟（2015）以調(diào)查問卷的模式，基于審計師的維度探討了信息質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)后果兩個變量的實施效果。結(jié)果證實，自2006年頒布的企業(yè)會計準(zhǔn)則開始，到實施之后的企業(yè)會計信息質(zhì)量在一定程度上得到提高，但是也同時提升了審計師做出專業(yè)判斷的難度，招致一定的審計風(fēng)險，提升審計成本。高芳、傅仁輝（2012）以國內(nèi)A股上市公司作為分析對象，首次檢驗了會計準(zhǔn)則改革背景下的資本市場效果，由檢驗結(jié)果可知，會計準(zhǔn)則改革在一定程度上強化了企業(yè)股票的流動性，降低了上市公司的權(quán)益資本費用，從而提升了企業(yè)盈余價值。據(jù)此，本文提出假設(shè)H2：

表1 會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率

表2 制度更替與盈余宏觀預(yù)測價值

H2：制度環(huán)境更替將顯著提升企業(yè)的會計盈余增量信息。

三、數(shù)據(jù)來源與理論模型

（一）數(shù)據(jù)來源

GDP變量數(shù)據(jù)選自于國家統(tǒng)計局披露出《中國統(tǒng)計年鑒》。當(dāng)前，國內(nèi)GDP統(tǒng)計數(shù)據(jù)分為兩個維度，一是國家維度，一是省級維度。鑒于在數(shù)據(jù)統(tǒng)計過程中存在有重復(fù)以及其他因素等的影響，省級維度統(tǒng)計數(shù)據(jù)與國家維度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)之間具有明顯的差異，本文選用兩個維度中的季度GDP數(shù)據(jù)來探討會計盈余的宏觀預(yù)測價值。從20世紀(jì)90年代開始，國內(nèi)進(jìn)行了大規(guī)模的制度更替變遷。為了消除之前制度環(huán)境更替對會計盈余增量信息的影響，國家維度的季度GDP增長率來自于2004 -2014年，共包含了38個觀測值；結(jié)合國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)，省份維度的GDP季度數(shù)據(jù)自2005年才開始披露，因此，省份季度GDP增長率變量包含有31個省級部門，選用時限是2006-2014年，共1025個觀測值。

同時，本文選取2004-2014年滬深兩市A股上市公司作為實證對象，財務(wù)變量數(shù)據(jù)是由WIND數(shù)據(jù)庫整理得來。對初選樣本進(jìn)行以下處理：（1）剔除同時發(fā)行B股以及中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市公司；（2）因為行業(yè)財務(wù)信息的特殊性，剔除金融行業(yè)上市公司；（3）剔除管理者個人信息不完善和其他財務(wù)信息缺失的上市公司；（4）剔除因財務(wù)狀況異常會對本文結(jié)論產(chǎn)生影響的已經(jīng)退市、ST類或＊ST類的上市公司。為了消除極端值對樣本回歸結(jié)果的影響，還剔除了上市公司季度會計盈余變量數(shù)據(jù)低于1%分位數(shù)及高于99%分位數(shù)的樣本變量。

（二）理論模型

本文參照K o n c h i t c h k i與Patatoukas （2014）的理論建構(gòu)相應(yīng)的檢驗?zāi)Ｐ?，具體見模型（1）與模型（2）。

2﹒自變量AQ。會計信息中包含可以預(yù)測企業(yè)回報的信息量越多，企業(yè)的會計信息質(zhì)量就會越高，本文選用盈余與股票回報率之間的逆向回歸方程模型的擬合優(yōu)度來衡量企業(yè)會計信息質(zhì)量，具體方程如下：

為驗證假設(shè)H2，本文以制度環(huán)境更替前后作為臨界點，借助模型（1）和模型（2）分別驗證。2005年國內(nèi)開始試點改革股權(quán)分置，到2007年年底，滬深兩市A股上市企業(yè)中股改程序完成率高達(dá)97%，這說明股權(quán)分置改革大體實現(xiàn)。所以說，本文在探究企業(yè)制度環(huán)境更替前后盈余宏觀預(yù)測價值的變化時，選2007年度作為研究的時間分界點，2007年以后將Post賦值界定為1，分組回歸對象的觀測值是30；在2007年當(dāng)年及其之前，Post賦值是0，分組回歸對象的觀測值是208。

四、實證檢驗

（一）描述性統(tǒng)計分析

在對相關(guān)系數(shù)分析過程中可以看出，會計信息質(zhì)量與同期預(yù)期GDP增長率正相關(guān)，這在一定范圍內(nèi)說明會計信息質(zhì)量帶動著預(yù)期GDP增長率的提升，初步支持了會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率有正向相關(guān)性的假設(shè)。

（二）多元回歸分析

表1是基于模型（1）與模型（2）進(jìn)行的多元回歸，選用的是國家與省級兩個維度下的GDP季度數(shù)據(jù)，分析會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率之間關(guān)系作用。

（I）是在國家維度上的季度GDP數(shù)據(jù)，顯示m期會計信息質(zhì)量對前推n期的GDP增長率的影響?？梢钥闯?，m期的會計信息質(zhì)量與國家維度m+n期的GDP增長率具有正向相關(guān)性。的回歸系數(shù)值分別是0.029、0.040、0.034、0.011。另外，從表1中數(shù)據(jù)還可以看出，在以后的2到4期，會計信息質(zhì)量的回歸系數(shù)大體上呈現(xiàn)緩慢下降走勢，截止到q+4期時，會計信息質(zhì)量與GDP增長率之間的正向相關(guān)性不具顯著性，可知會計信息質(zhì)量隨著未來期限的延長會逐年下降，企業(yè)增量信息持續(xù)降低。相同的，（II）選用省級GDP增長率數(shù)據(jù)來驗證假設(shè)，結(jié)果證實，省級維度的會計信息質(zhì)量正向顯著影響到GDP增長率。

進(jìn)一步分析，在控制了m期國家維度與省級維度GDP增長率的影響之后，國家維度的m期會計信息質(zhì)量與未來1～ 2期GDP增長率呈顯著正向相關(guān)性；省級維度的m期會計信息質(zhì)量與未來1～4期的GDP增長率具有顯著正向相關(guān)性。由此可知，不管是國家維度或者是省級維度，回歸結(jié)果顯示，企業(yè)會計信息質(zhì)量均顯著影響企業(yè)預(yù)期GDP增長率。彰顯出企業(yè)盈余具有增量信息，進(jìn)而驗證了假設(shè)H1。

表2對原假設(shè)H2進(jìn)行了實證分析。其中，（I）是對模型（1）做出的回歸分析結(jié)果?？梢钥闯?，除去m期會計信息質(zhì)量與m+1期GDP增長率之間的正向相關(guān)性在制度環(huán)境更替前后不會有很大的改變，在前推2期或者是后推4期，只在環(huán)境制度更替后（即Post=1），會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率之間具有正向顯著相關(guān)性；但是在環(huán)境制度更替之前（即Post=0），會計信息質(zhì)量與預(yù)期未來GDP增長率之間不具相關(guān)。（II）是對模型（2）做出的回歸分析結(jié)果，同樣也能夠看出，在對當(dāng)期GDP增長率的影響加以控制之后，環(huán)境制度更替后，會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率之間都存在著正向顯著的影響，但在環(huán)境制度更替之前，會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率之間不具顯著關(guān)系。借助Chow檢驗分析法對分組對象回歸效果差異進(jìn)行研究可知，此種差異在0.01統(tǒng)計水平下具有顯著性。這些結(jié)果在一定程度上顯示出2007年前后，環(huán)境制度的更替在一定程度上影響到企業(yè)盈余增量信息，進(jìn)而檢驗了本文的假設(shè)H2

（三）穩(wěn)健性檢驗

第一，對股票回報的影響加以控制。鑒于股票市場回報具有一定的預(yù)測性，本文在穩(wěn)健性分析中對盈余當(dāng)期的股票回報加以控制，進(jìn)而控制了股票回報對盈余增量信息的影響。通過分析發(fā)現(xiàn)，在控制股票回報率之后，研究結(jié)果基本未發(fā)生改變。

第二，對年度與季度的穩(wěn)健性加以控制?？紤]到國內(nèi)GDP季度同比增長率或許具有一定的序列相關(guān)性，本文在穩(wěn)健性分析過程中，結(jié)合單位根驗證法檢驗GDP季度同比增長率序列之間的平穩(wěn)性，得出在0.01的水平下是拒絕原假設(shè)的。所以本文基于模型（1）和模型（2）將年度與季度的虛擬變量加以控制，通過分析發(fā)現(xiàn)原假設(shè)是成立的。

第三，制度環(huán)境變量的穩(wěn)健性分析。區(qū)域市場化進(jìn)程愈快，相應(yīng)區(qū)域政府干預(yù)程度就會更低，就說明此地區(qū)的法制環(huán)境及投資者保護(hù)機(jī)制就越好。因此，本文選用2015的市場化變量指數(shù)對制度環(huán)境更替的影響進(jìn)行檢驗。結(jié)果證實，省級維度的會計信息質(zhì)量與預(yù)期GDP增長率之間具有正向顯著相關(guān)性，此外，市場化指數(shù)與省級會計信息質(zhì)量交互項的回歸系數(shù)顯著為正，可知市場化進(jìn)程的加快可以提升盈余增量信息。表明本文的研究結(jié)論具有穩(wěn)定性。

五、研究結(jié)論

會計信息質(zhì)量、制度環(huán)境與盈余增量信息之間具有怎樣的關(guān)系，會計信息質(zhì)量是否能夠提升企業(yè)的盈余增量信息，制度環(huán)境這一中介變量又發(fā)揮著什么樣的作用，是一個值得研究的現(xiàn)實性話題。本文的研究在一定程度上對會計信息的實用性做出了回答。研究證實，企業(yè)會計盈余宏觀增長率與未來GDP增長率之間具有正向相關(guān)性，將股票回報率控制之后，這種關(guān)系依舊成立，這說明企業(yè)披露出來的會計信息中具有明顯的盈余增量信息。進(jìn)一步研究得出，2007年前后進(jìn)行的股權(quán)分置改革與會計準(zhǔn)則國際接軌等制度環(huán)境的變化可以提升企業(yè)的會計信息中的盈余增量信息，說明股權(quán)分置改革以及企業(yè)會計準(zhǔn)則的國際趨同顯著提升了企業(yè)的會計信息質(zhì)量，進(jìn)而改善盈余宏觀預(yù)測價值。

作者單位：鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院

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