文/牛祿青

如何看待中國金融業(yè)高增長

文/牛祿青

中國金融業(yè)的這一輪快速增長，是傳統(tǒng)宏觀調(diào)控手段與中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征不匹配、金融創(chuàng)新快速推進(jìn)與監(jiān)管改革相對滯后的不協(xié)調(diào)等諸多矛盾的集中體現(xiàn)

7月10日，中國社會科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院與中國財(cái)富傳媒集團(tuán)中國財(cái)富研究院聯(lián)合發(fā)布《中國金融業(yè)高增長：邏輯與風(fēng)險(xiǎn)》研究報(bào)告。該報(bào)告指出，近10年來，中國金融業(yè)增加值占比翻了一番，從2005年的4%迅速攀升至2015年的8.44%。這一數(shù)值不僅高于巴西和俄羅斯等新興市場經(jīng)濟(jì)國家，也高于美國、英國等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家。

報(bào)告主要撰稿人之一、中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員王朝陽表示，值得警惕的是，2012年以來中國金融業(yè)的高增長是在制造業(yè)快速下滑的背景下發(fā)生的，這意味著金融穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)正在喪失，預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性正在提高。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，要尋求經(jīng)濟(jì)增長的新動能，必須理清金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的關(guān)系，探尋中國金融業(yè)高速增長背后的邏輯、潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及化解之道。

2012年以來，中國金融業(yè)快速增長與工業(yè)占比下滑形成鮮明對比，可以用兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的增加值占比、增加值增速以及對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率三組數(shù)據(jù)來說明：

從增加值占比來看，2012—2016年金融業(yè)增加值占GDP的比重穩(wěn)步提高，依次為6.51%、6.92%、7.25%、8.44%和8.35%；同期工業(yè)增加值占比則快速下滑，分別為38.66%、37.35%、36.31%、34.5%和33.31%。

從增加值增速來看，2012—2016年的GDP增長率分別為7.9%、7.8%、7.3%、6.9%和6.7%，同期金融業(yè)增加值的增速為9.4%、10.6%、9.9%、16%和5.7%，而工業(yè)增加值的增速為8.1%、7.7%、7%、6%和6%。除了2016年，金融業(yè)增速均遠(yuǎn)高于同期經(jīng)濟(jì)增速。

從各產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率來看，2012—2016年金融業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率分別為7.5%、8.9%、9.5%、16.4%和7.1%，而工業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率則顯著下降，分別為40.59%、37.9%、35.3%、30.4%和30.7%。

從貨幣供應(yīng)量的視角來看，雖然各國對貨幣層次的界定標(biāo)準(zhǔn)不一致，但仍可以從趨勢上進(jìn)行比較分析，對比美國、日本、英國、德國、巴西等國的情況能發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家該指標(biāo)雖然有所提高，但增長比較平穩(wěn)；相比之下，中國總體水平最高，且上升勢頭最為突出。

從信貸規(guī)模的視角來看，近年來各項(xiàng)貸款余額相對GDP的比例有所提高，單位GDP增長需要耗費(fèi)更多貸款。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度看，金融機(jī)構(gòu)貸款就是實(shí)體部門的負(fù)債，貸款規(guī)模增加意味著實(shí)體部門負(fù)債率或杠桿率的提高。研究數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，其中非金融企業(yè)部門的債務(wù)問題尤為突出，債務(wù)率高達(dá)156%。

金融業(yè)高增長的成因

報(bào)告認(rèn)為，中國金融業(yè)的這一輪快速增長，是傳統(tǒng)宏觀調(diào)控手段與中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征不匹配、金融創(chuàng)新快速推進(jìn)與監(jiān)管改革相對滯后的不協(xié)調(diào)、股票市場劇烈波動與房地產(chǎn)價(jià)格新一輪上漲相結(jié)合等諸多矛盾的集中體現(xiàn)。

從貨幣因素看，為應(yīng)對美國金融危機(jī)的沖擊，2009年以來，中國M2增速較高，寬松貨幣環(huán)境已然形成。2014—2015年雖然貨幣增速仍有提高，但經(jīng)濟(jì)增速卻在下降，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)與環(huán)境發(fā)生了變化。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)正是起源于此，意味著傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控模式或許已經(jīng)走到盡頭。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)在宏觀層面的突出表現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)增速換擋，在微觀層面則表現(xiàn)為企業(yè)利潤率的下滑和相應(yīng)市場主體杠桿率的上升。面對下滑的實(shí)體部門利潤率，新增發(fā)的大量貨幣流向哪里呢？這時(shí)，名目繁多的金融創(chuàng)新進(jìn)入公眾視野。

王朝陽認(rèn)為，在中國以間接融資為主的金融體系中，貨幣政策過度側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)使金融業(yè)高增長成為必然；在利率市場化改革的推動下，影子銀行等機(jī)構(gòu)的興起對金融業(yè)高增長起到了助推作用。

從創(chuàng)新因素看，近年來，中國金融市場上的各類創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，比如理財(cái)業(yè)務(wù)、非標(biāo)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、委外業(yè)務(wù)、同業(yè)存單、互聯(lián)網(wǎng)金融等。這些創(chuàng)新背后的原因包括：（1）貨幣寬松與實(shí)體部門利潤率下滑，逼迫金融機(jī)構(gòu)去尋求能夠給資金帶來收益的活動；（2）利率市場化改革加速推進(jìn)，給金融機(jī)構(gòu)帶來更大自主權(quán)，使其有能力、有空間去尋求更高的收益；（3）金融本質(zhì)上是一種稀缺資源，中國金融業(yè)的壟斷競爭格局又加劇了這種稀缺性。

報(bào)告指出，金融創(chuàng)新如雨后春筍般涌現(xiàn)，但中國金融監(jiān)管格局一直沒有明顯改進(jìn)。長期以來，中國實(shí)行“一行三會”的監(jiān)管格局，在金融業(yè)務(wù)模式相對簡單、金融產(chǎn)品創(chuàng)新不活躍的情況下，這種分工有利于明確監(jiān)管責(zé)任和提高監(jiān)管效率，但當(dāng)各類金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，監(jiān)管空白和監(jiān)管套利的問題就變得十分突出。比如委外業(yè)務(wù)，至少橫跨了銀行和證券兩大行業(yè)；再如在資本市場上風(fēng)生水起的“萬能險(xiǎn)”業(yè)務(wù)，則橫跨了保險(xiǎn)與證券兩大行業(yè)，這其中的監(jiān)管協(xié)調(diào)就變得至關(guān)重要。

從股市因素看，股市擴(kuò)容與股價(jià)波動是影響中國金融業(yè)增加值占比提高的重要原因。股票市場既為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供直接融資渠道、擴(kuò)大居民的財(cái)富效應(yīng)，也蘊(yùn)含著劇烈波動風(fēng)險(xiǎn)以及對實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的“擠出”，其根源是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股票市場投資收益率的差異。

近10年來，中國金融業(yè)增加值占比翻了一番，從2005年的4%迅速攀升至2015年的8.44%。這一數(shù)值不僅高于巴西和俄羅斯等新興市場經(jīng)濟(jì)國家，也高于美國、英國等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家。

金融要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。要把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平。

從房地產(chǎn)因素看，金融渠道特別是銀行貸款是房地產(chǎn)業(yè)最主要的資金來源，金融業(yè)的高增長與房地產(chǎn)業(yè)有重要關(guān)聯(lián)。如果房地產(chǎn)泡沫和金融泡沫進(jìn)一步累積，信貸泡沫的膨脹與破滅在所難免，其對金融體系乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的沖擊同樣難以避免。

報(bào)告主要撰稿人之一、中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長何德旭表示，由于貨幣寬松，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，各種金融創(chuàng)新涌現(xiàn)，用以吸收和消化增發(fā)的貨幣，所謂的“資金空轉(zhuǎn)”“脫實(shí)入虛”逐漸形成，最直接的表現(xiàn)就是金融部門自身的高增長。對此如果不能妥善處理，或?qū)⒓觿〗?jīng)濟(jì)下行和波動，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性變得更大。要打破這種循環(huán)，只能穩(wěn)步推進(jìn)金融去杠桿，并與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級相結(jié)合。

金融業(yè)高增長的潛在風(fēng)險(xiǎn)

中國金融業(yè)高增長帶來的風(fēng)險(xiǎn)可以從兩個(gè)層面進(jìn)行分析，一是金融業(yè)自身增長與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不協(xié)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)；二是在強(qiáng)化監(jiān)管背景下金融部門去杠桿可能帶來的沖擊。表面上看，前者是因，后者為果，但因果循環(huán)，一旦形成相互強(qiáng)化的反饋機(jī)制，則只有以更大的魄力推進(jìn)改革，才可能打破這種循環(huán)。

對于金融部門的潛在風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告指出：第一，“資金空轉(zhuǎn)”“脫實(shí)入虛”等問題嚴(yán)峻，使金融穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)喪失。金融部門的異常增長與工業(yè)部門的快速下滑同時(shí)發(fā)生，一方面揭示出金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)收取的“服務(wù)費(fèi)”太高了，也即長期制約中國經(jīng)濟(jì)活力提高的“融資難、融資貴”問題仍沒得到較好解決；另一方面反映出資金不愿進(jìn)入利潤率偏低的實(shí)體部門，而寧愿在金融市場尋找機(jī)會或者手持現(xiàn)金相機(jī)而動，民間投資增速的顯著下降就是明顯的證據(jù)。但是，這種增長模式絕不具有可持續(xù)性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑意味著金融成為“無源之水”，終將以泡沫的形式幻滅。

第二，金融體系運(yùn)行效率低下，使金融可持續(xù)經(jīng)營的能力下降。近年來，中國M2/GDP顯著提高，這一指標(biāo)偏高，意味著貨幣周轉(zhuǎn)效率的下降，反映出資金難以創(chuàng)造實(shí)際產(chǎn)出。這時(shí)其不再表示金融深化程度的提高，而是宏觀金融效率低下的表現(xiàn)。更為重要的是，新增發(fā)的貨幣不能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格上漲，進(jìn)一步加劇了金融的不穩(wěn)定。M1與M2增速之差通常被看作是能夠反映經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。但這一邏輯在2016年也被顛覆，2016年以來M1增速與M2增速之差持續(xù)拉大，但宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)卻表現(xiàn)為下滑，反映出經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系出現(xiàn)了變化。

第三，金融工具單一和投資渠道缺乏，使金融風(fēng)險(xiǎn)在部分領(lǐng)域顯著積聚。對國內(nèi)企業(yè)而言，目前最主要的融資渠道仍是銀行信貸，股票和債券等直接融資工具占比近年來雖有提高，但對大多數(shù)企業(yè)特別是中小企業(yè)來說仍可望而不可即；新興的各種互聯(lián)網(wǎng)金融雖形式多樣但規(guī)模有限，與銀行信貸不在一個(gè)數(shù)量級上。對大多數(shù)居民而言，獲取財(cái)產(chǎn)性收入的主要渠道只有股票和房地產(chǎn)，股票價(jià)格的劇烈波動一度導(dǎo)致市場上出現(xiàn)了“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象；房地產(chǎn)價(jià)格特別是一些城市房價(jià)的持續(xù)上漲讓住房成為“炒作”對象，房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)已不容忽視。

針對金融去杠桿的潛在沖擊，報(bào)告也作了前瞻性分析。進(jìn)入2017年以來，強(qiáng)化金融監(jiān)管和金融反腐成為輿論熱詞，其背后意味著金融去杠桿的推進(jìn)。在強(qiáng)化監(jiān)管方面，銀監(jiān)會自3月底以來短短半個(gè)月時(shí)間內(nèi)連續(xù)發(fā)布6個(gè)文件。自2017年一季度開始，中國人民銀行在開展宏觀審慎評估（MPA）時(shí)已正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理?！瓣P(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見”也正在制定和完善過程中，各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的關(guān)于資金池操作、非標(biāo)資產(chǎn)投資、多重嵌套等資產(chǎn)管理產(chǎn)品也將納入規(guī)范治理范圍。

報(bào)告指出，金融去杠桿的沖擊首先體現(xiàn)在各類金融市場上，比如債券市場資金面變得緊張、股票市場上漲乏力等；其次要考察的是如果資金不停留在金融體系內(nèi)部，是否能夠進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及以什么樣的價(jià)格進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這直接決定了“脫實(shí)向虛”能否轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊撎撓驅(qū)崱?。對此，需要?jǐn)慎把握金融去杠桿的力度和節(jié)奏，既保證不因杠桿的快速去除而影響金融市場穩(wěn)定，又能夠擠壓資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的空間并迫使其進(jìn)入實(shí)體部門，通過尋求那些富有前景的投資項(xiàng)目進(jìn)而帶動整體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級。值得注意的是，在這個(gè)過程中要特別關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的變化，防止資產(chǎn)價(jià)格快速上漲對資金形成新的吸引力和再次掉入“脫實(shí)向虛”的陷阱。

發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)顯示，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，高資產(chǎn)價(jià)格背景下，現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債率低估了真實(shí)的杠桿率，一旦經(jīng)濟(jì)下行再疊加資產(chǎn)泡沫的破裂，將會產(chǎn)生“去杠桿—產(chǎn)出收縮—價(jià)格下降”的螺旋式循環(huán)，即下行階段的金融加速器效應(yīng)，“去杠桿”通過“債務(wù)—通貨緊縮”循環(huán)加重經(jīng)濟(jì)的衰退。在這個(gè)過程中，流動性將再次成為關(guān)鍵詞，市場流動性很可能從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，從過剩轉(zhuǎn)變?yōu)橄∪薄?/p>

把“十三五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展目標(biāo)確定為8%和30%。即：在“十三五”期間，金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在8%左右；到“十三五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至30%以上。

應(yīng)對金融業(yè)高增長的對策建議

報(bào)告提出，要促進(jìn)金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，一是要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，保持戰(zhàn)略定力，使需求側(cè)管理與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相配合。一方面，要通過有效需求管理為供給側(cè)改革創(chuàng)造穩(wěn)定的環(huán)境和贏得改革的時(shí)間；另一方面，避免需求管理越俎代庖，重回傳統(tǒng)宏觀調(diào)控的老路。貨幣政策方面，應(yīng)改進(jìn)和完善宏觀審慎評估體系，將經(jīng)濟(jì)增長、貨幣穩(wěn)定、金融穩(wěn)定納入統(tǒng)一框架；進(jìn)一步健全利率傳導(dǎo)機(jī)制，使貨幣政策操作更具針對性。信貸政策方面，應(yīng)鼓勵金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化對實(shí)體部門特別是先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的支持力度。

二是協(xié)調(diào)推進(jìn)金融領(lǐng)域的創(chuàng)新與監(jiān)管、改革與開放。一方面，要甄別合規(guī)、合意的金融創(chuàng)新并加以鼓勵，對戴著“金融創(chuàng)新”的帽子進(jìn)行不合理競爭的行為則應(yīng)有相應(yīng)的監(jiān)管措施。比如，以產(chǎn)融結(jié)合為目標(biāo)的金融創(chuàng)新值得推廣，而基于“萬能險(xiǎn)”模式的保險(xiǎn)資金的“興風(fēng)作浪”就需要限制。另一方面，盡快落實(shí)“積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革”的要求，特別是要加強(qiáng)監(jiān)管部門之間、中央與地方監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，探索建立地方金融監(jiān)管的有效模式，形成“全國一盤棋”的金融風(fēng)險(xiǎn)防控格局。再一方面，協(xié)調(diào)推進(jìn)金融領(lǐng)域的改革與開放，允許更多外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入和開展業(yè)務(wù)，并根據(jù)形勢變化適時(shí)調(diào)整資本項(xiàng)目開放與人民幣國際化的節(jié)奏。

三是增加金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品供給，建立多層次的金融供給體系，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)之間的競爭。有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前銀行業(yè)發(fā)展模式雷同，從防范風(fēng)險(xiǎn)的角度來說不宜設(shè)立過多銀行。報(bào)告認(rèn)為，模式雷同恰恰是競爭不夠充分所引致，銀行靠存貸款利差過好日子的局面并沒有完全改變；強(qiáng)化競爭或許會形成一些風(fēng)險(xiǎn)，但由此所帶來的風(fēng)險(xiǎn)大多為個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，不至于產(chǎn)生大的沖擊；如果不強(qiáng)化競爭，金融因?yàn)閴艛喽纬傻娘L(fēng)險(xiǎn)積聚會更加顯著，且一旦爆發(fā)就多為系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。只有以強(qiáng)化競爭的方式降低金融業(yè)利潤率，實(shí)現(xiàn)金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在利潤率上的協(xié)調(diào)，才能從根源上防范金融業(yè)異常增長的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤率的提升還需要與“降成本”相結(jié)合，比如稅費(fèi)成本、制度成本等。

四是遏制資產(chǎn)價(jià)格的過快上漲，嚴(yán)密防控資產(chǎn)價(jià)格泡沫，扭轉(zhuǎn)持有資產(chǎn)比投資實(shí)業(yè)更賺錢的局面。一方面，貨幣政策“保持穩(wěn)健中性”，但操作應(yīng)該更加精確，研究和改進(jìn)貨幣投放方式，把數(shù)量調(diào)控與價(jià)格調(diào)控更好地結(jié)合起來，讓更多資金有效進(jìn)入到實(shí)體領(lǐng)域。另一方面，堅(jiān)決打破“剛性兌付”等陳舊的思維認(rèn)識，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，讓“風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配”在各個(gè)領(lǐng)域都得到體現(xiàn)，強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)處置應(yīng)與金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)相結(jié)合，特別是要加強(qiáng)對合法權(quán)益的保護(hù)。

五是進(jìn)一步顯著提高直接融資比重，讓金融更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。近三年來，直接融資在社會融資總規(guī)模中的占比有明顯提高，但相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)日益增長、更加多樣化、更富個(gè)性化的金融需求，直接融資規(guī)模仍然不足。對此，需要更快、更深入地貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重 優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見》，進(jìn)一步健全直接融資市場體系，積極拓展直接融資工具和渠道，提高直接融資中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平，營造直接融資穩(wěn)定健康發(fā)展的良好環(huán)境。

報(bào)告建議，把“十三五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展目標(biāo)確定為8%和30%。即：在“十三五”期間，金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在8%左右；到“十三五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至30%以上。

報(bào)告指出，把金融業(yè)占比穩(wěn)定在8%左右，并不意味著金融發(fā)展的停滯，而是把金融工作的重點(diǎn)聚焦于提高金融運(yùn)行效率和更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。把直接融資占比提高至30%，既是銀行業(yè)競爭和發(fā)展規(guī)律的必然結(jié)果，又是落實(shí)去杠桿、降成本等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)的必然要求，還是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略和振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必然選擇。同時(shí)，把該比重從2015年的24%提高至2020年的30%，其增幅將達(dá)到25%，能夠落實(shí)國務(wù)院文件《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重 優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見》對“顯著”的要求。

針對金融監(jiān)管改革，報(bào)告建議繼續(xù)保持當(dāng)前監(jiān)管格局，但應(yīng)進(jìn)一步改進(jìn)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。一方面，從機(jī)構(gòu)合并的角度看，無論是“大央行”方案還是“雙峰監(jiān)管”方案，現(xiàn)階段都存在很大的行政操作難度；另一方面，我國當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的復(fù)雜程度和潛在風(fēng)險(xiǎn)，可以通過提高金融監(jiān)管的穿透力和加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)來解決。

目前實(shí)行的由中國人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度是一種橫向協(xié)同模式，報(bào)告建議把這種模式改為由國務(wù)院牽頭的縱向協(xié)同模式，實(shí)現(xiàn)政策制定、政策執(zhí)行和公共服務(wù)提供三個(gè)方面的協(xié)同，注重功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合，并妥善處理好部門責(zé)任與協(xié)同效率的關(guān)系。

2017年7月中旬召開的全國金融工作會議，對當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國金融工作進(jìn)行了全面部署。這次金融工作會議指出，金融要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。要把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。

會議強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補(bǔ)齊監(jiān)管短板。設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。地方政府要在堅(jiān)持金融管理主要是中央事權(quán)的前提下，按照中央統(tǒng)一規(guī)則，強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。要推動經(jīng)濟(jì)去杠桿，堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系。要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。

中國人民銀行金融研究所所長孫國峰表示，為了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)平衡發(fā)展，第一是要穩(wěn)住貨幣的總量；第二是優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)；第三是防止在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)；第四要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；第五要補(bǔ)齊金融發(fā)展的短板；第六是發(fā)展金融科技，例如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等，使金融朝著個(gè)性化、多元化、精細(xì)化發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更好的金融服務(wù)。