馮薈宇

【摘要】企業(yè)是組中眾多個(gè)人開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種方式，隨世界經(jīng)濟(jì)全球化與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展，企業(yè)生存面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)財(cái)政管理中起著舉足輕重的作用，通過(guò)分析金融市場(chǎng)的利率和財(cái)務(wù)杠桿的基本理論，探討利用金融市場(chǎng)的利率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響，提出優(yōu)化財(cái)務(wù)杠桿的思路以提高企業(yè)融資能力，創(chuàng)造良好融資環(huán)境，使我國(guó)企業(yè)蓬勃發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】利率 財(cái)務(wù)杠桿

一、金融市場(chǎng)的利率與財(cái)務(wù)杠桿的基本理論

（一）金融市場(chǎng)與利率的概述

金融市場(chǎng)是指資本市場(chǎng)，是提供資金的人和需要資金的人兩者通過(guò)信用工具來(lái)交易而融合貫通資金的市場(chǎng)。換言之，是實(shí)現(xiàn)各種票據(jù)和證券交易活動(dòng)的貸款資金的市場(chǎng)。

利率是指在一定期間內(nèi)利息的金額和貸出的資金額（本金）的比率。利率在經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)變量中扮演十分重要的角色，本文主要討論金融市場(chǎng)的利率。市場(chǎng)利率是指由資金市場(chǎng)上供求關(guān)系決定的利率。

（二）利率的作用和利率決定的基本理論

1.利率的作用。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，利率的財(cái)務(wù)杠桿功能主要表現(xiàn)在：第一，吸納籌集資金的功能。通過(guò)利率吸納剩余資金，用于生產(chǎn)，使其服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，調(diào)節(jié)信用范疇的功能。中央銀行借款的利率、再貼現(xiàn)率對(duì)中央銀行和商業(yè)銀行以及以投資銀行為例的其他機(jī)構(gòu)的信用規(guī)模的作用的功能。第三，調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)資本結(jié)構(gòu)的功能。利率主要是通過(guò)采取才別利率和優(yōu)惠利率調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)有效資源的有傾向性的配置。第四，控制壓低通貨膨脹的功能。第五，平衡國(guó)際收支的功能。

從微觀經(jīng)濟(jì)的角度看，利率財(cái)務(wù)杠桿的主要功能表現(xiàn)在：第一，鼓勵(lì)企業(yè)提高資金使用效率的功能。利息始終與利潤(rùn)密切相關(guān)，因此為了企業(yè)利益，企業(yè)（包括商業(yè)銀行等）就一定要增強(qiáng)管理，加速資金周轉(zhuǎn)，減少借款額，通過(guò)調(diào)整資金使用情況來(lái)改變利息支付的情況。第二，影響家庭和個(gè)人的金融資產(chǎn)投資的功能。在安全性和流動(dòng)性一定的情況下，適度調(diào)節(jié)利率，可以使各種金融資產(chǎn)走進(jìn)人們的生活。第三，作為計(jì)算租金的基礎(chǔ)的功能。

2.利率決定的理論分析。古老的各種投資理論都存在著各種各樣的缺陷，但他們有一個(gè)缺點(diǎn)是相同的，那就是沒(méi)有考慮收入因素。然而現(xiàn)實(shí)中，如果不把收入因素考慮進(jìn)去，就無(wú)法確定利率水平。而且收入和利率聯(lián)系密切，兩者必須是同時(shí)決定，由此有了IS-LM模型。IS曲線和LM曲線分別代表利率決定收入和收入決定利率，將二者放入同一坐標(biāo)中時(shí)，可以求出商品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)同時(shí)均衡的點(diǎn)，我們稱之為均衡點(diǎn)。均衡點(diǎn)是的收入和利率在彼此決定中達(dá)到平衡。

（三）財(cái)務(wù)杠桿的基本理論

財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)在對(duì)資本結(jié)構(gòu)做出戰(zhàn)略決定時(shí)對(duì)債務(wù)資金的籌集的利用。據(jù)財(cái)務(wù)杠桿定義可知，財(cái)務(wù)杠桿隨公司的資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展而變化，并在財(cái)務(wù)治理中不斷調(diào)整。財(cái)務(wù)杠桿的理論分析來(lái)源于對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的深入理解與不斷研究。

二、金融市場(chǎng)的利率與企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系

即使學(xué)者們對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與利率有著不同的理論見(jiàn)解，但基本上都肯定了利率會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與企業(yè)成長(zhǎng)造成影響。我國(guó)目前的情況極為符合麥金農(nóng)和肖的觀點(diǎn)。發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)機(jī)制尚不完善，金融市場(chǎng)的發(fā)展較為落后，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)分割狀態(tài)，以至于金融與實(shí)務(wù)資產(chǎn)的收益率出現(xiàn)差異。人們?cè)趯?duì)資產(chǎn)的選擇上，較為偏向貨幣形式的金融資產(chǎn)，認(rèn)為這是財(cái)富保值的主要形式。另外，在以我國(guó)為例的發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)組織主要依靠?jī)?nèi)部融資，這就要求經(jīng)濟(jì)組織有一定的貨幣積累。此種現(xiàn)象說(shuō)明，實(shí)物資本與貨幣需求間呈現(xiàn)互補(bǔ)的關(guān)系。利率與儲(chǔ)蓄投資同方向變動(dòng)。由此可見(jiàn)，利率越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平越高。

三、基于金融市場(chǎng)的利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的優(yōu)化舉措

（一）以完善的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)工作提高決策水平

任何好的決策制定的前提都離不開(kāi)完善系統(tǒng)的基礎(chǔ)分析工作。為了反映真實(shí)的財(cái)政狀況，提高財(cái)務(wù)基礎(chǔ)性工作水平，完善財(cái)務(wù)管理水平，引進(jìn)先進(jìn)財(cái)務(wù)管理思想，革新財(cái)務(wù)管理手段，制定合理財(cái)務(wù)管理策略，以提高決策水平，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。

（二）以成熟的財(cái)務(wù)管理手段創(chuàng)造良好融資環(huán)境

本文中提到，我國(guó)除上市公司外，多數(shù)企業(yè)采用貸款方式取得資金。而且即使是上市公司在企業(yè)融資時(shí)，也是通過(guò)發(fā)行股票債券等方式籌集資金，在國(guó)家宏觀調(diào)控下，借款很容易受到影響。由于資本市場(chǎng)的改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，為避免國(guó)家政策的影響，企業(yè)應(yīng)變換融資方式，多渠道籌集資金。比如融資租賃和民間資本借貸的方式。其方法靈活便捷，可增強(qiáng)企業(yè)總體負(fù)債能力。

最后企業(yè)應(yīng)順應(yīng)國(guó)際趨勢(shì)發(fā)展，針對(duì)市場(chǎng)有計(jì)劃有策略地優(yōu)化財(cái)務(wù)杠桿，合理接受培養(yǎng)人才，完善機(jī)制，使之在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的局面下立于不敗之地。