董澤偉

摘 要：水能資源作為一種潔凈無(wú)污染的可再生能源，在當(dāng)前以促進(jìn)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的清潔優(yōu)質(zhì)能源建設(shè)的大背景下，具有潛在的價(jià)值。通過(guò)對(duì)小水電現(xiàn)狀的分析，提出小水電開(kāi)發(fā)投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：水電發(fā)展；投資風(fēng)險(xiǎn)

一、我國(guó)小水電發(fā)展現(xiàn)狀

回顧我國(guó)小水電的發(fā)展歷程，無(wú)疑是可歌可泣、令人振奮的。在這發(fā)展期間，通過(guò)國(guó)家實(shí)施的以小水電為基礎(chǔ)的電氣化縣建設(shè)、農(nóng)網(wǎng)改造、送電到鄉(xiāng)光明工程、以電代燃料生態(tài)小水電站建設(shè)和清潔能源機(jī)制等一系列項(xiàng)目的實(shí)踐，以及小水電工作者的堅(jiān)持不懈的努力，使得小水電從一個(gè)不起眼小規(guī)模水電成了我國(guó)最大的優(yōu)質(zhì)可再生能源，小水電本身也從傳統(tǒng)的大水電中脫穎而出，形成了一個(gè)社會(huì)、環(huán)境和經(jīng)濟(jì)效益相結(jié)合的、與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平相一致的新的行業(yè)。

從開(kāi)發(fā)潛力上看，中國(guó)小水電資源十分豐富，廣泛分布在全國(guó)的1600多個(gè)縣（市），經(jīng)濟(jì)上可開(kāi)發(fā)的容量約為1.2億kW左右。全國(guó)小水電已開(kāi)發(fā)裝機(jī)容量主要集中在廣東等20個(gè)省市，而廣東、四川、福建、云南、湖南、浙江6省又占了全國(guó)的60%，這說(shuō)明小水電是一個(gè)區(qū)域集中度很高的行業(yè)，反映了當(dāng)?shù)氐馁Y源優(yōu)勢(shì)和地方政府對(duì)小水電發(fā)展的主導(dǎo)作用。

除了規(guī)模的迅速發(fā)展外，還創(chuàng)造了我國(guó)小水電獨(dú)特的管理方式，逐漸形成了以東部地區(qū)為主直接并入國(guó)家電網(wǎng)和以中西部地區(qū)為主形成地方電網(wǎng)或孤立小電網(wǎng)供電的具有自己供電區(qū)的3種運(yùn)行方式，并出現(xiàn)了以地方各級(jí)政府投資為主的、更具有社會(huì)公益特性的小水電站，及以集體與個(gè)人投資為主的以經(jīng)濟(jì)效益為目的的投資者所有的獨(dú)立小水電廠。

縱觀小水電發(fā)展的歷史，小水電在中國(guó)發(fā)展較快的原因很多，但有3個(gè)方面的原因是不容忽視的。①政府的支持，國(guó)家鼓勵(lì)小水電開(kāi)發(fā)，制訂了一系列的優(yōu)惠政策，包括產(chǎn)權(quán)政策和低稅收政策，資金方面的補(bǔ)貼也拉動(dòng)了建設(shè)小水電的社會(huì)資金的投入。②發(fā)展水電設(shè)備制造行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了小水電設(shè)備供應(yīng)的國(guó)產(chǎn)化，降低了小水電建設(shè)的成本，增加了地方辦電能力。③與大容量的電站比較，小水電有它不可替代的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)。小水電的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)低，工程簡(jiǎn)單，建設(shè)工期短，一次性基建投資不大，淹沒(méi)損失小，移民、環(huán)境和生態(tài)等方面的綜合影響甚小。

二、小水電的投資風(fēng)險(xiǎn)

1.由于水電建設(shè)的不規(guī)范操作和缺乏政府有效監(jiān)督可能引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)

（1）水電開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)原本不錯(cuò)，但項(xiàng)目業(yè)主人（項(xiàng)目牽頭人）人為的將投資概算做高，以達(dá)到多爭(zhēng)取銀行貸款，將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行或其他投資者的目的，這樣可做到雖未出資，卻能成為公司大股東的效果，真可謂何樂(lè)而不為。例如：項(xiàng)目實(shí)際所需投資1000萬(wàn)元，稅后年投資回報(bào)率為18%。然將投資做大到1500萬(wàn)元后，這時(shí)稅后年投資回報(bào)率本應(yīng)降至11%左右，但為了爭(zhēng)取貸款或其他融資，又人為的將回報(bào)率調(diào)高（如18%），若再爭(zhēng)取銀行貸款或其他融資1100萬(wàn)元，這樣建設(shè)業(yè)主在水電站的建設(shè)過(guò)程中不僅不需投入半點(diǎn)資金，當(dāng)即就有100萬(wàn)元的收益，且還占有該電站30%-40%的股份。

（2）水電開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較差，但項(xiàng)目牽頭人人為的將指標(biāo)做好，以達(dá)到爭(zhēng)取銀行貸款和吸引其他投資資金，其目的不是為了投資，而是以項(xiàng)目牽頭人的身份，在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程從中謀取私利。由于民營(yíng)股份公司，其運(yùn)作缺少相關(guān)部門的監(jiān)督，這就給項(xiàng)目決策者很大謀取私利的空間，小股東由于投資主體過(guò)于分散且投資額較少，一般無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)項(xiàng)目建設(shè)情況，即使有心過(guò)問(wèn)，項(xiàng)目決策者也有辦法敷衍了事。這樣的決策者們?cè)陧?xiàng)目建設(shè)過(guò)程中一般不考慮項(xiàng)目建成后是否有盈利能力或回報(bào)率多少（那只是小股東們考慮的事）。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后這些決策者們?nèi)匀徽莆展镜慕?jīng)營(yíng)決策權(quán)，仍可繼續(xù)謀取私利，真可受益終身，然而卻苦了其他投資者。

（3）水電開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)極差，根本不具有投資價(jià)值，但由于項(xiàng)目牽頭人計(jì)劃在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程從中謀取私利，人為的將指標(biāo)做好，以吸引他人的投資資金，取得預(yù)期目的后，在項(xiàng)目未建設(shè)之前想辦法將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓他人。

（4）水電開(kāi)發(fā)滾動(dòng)發(fā)展中存在的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者開(kāi)發(fā)建設(shè)完成第一座水電站后，公司管理層再將這電站擴(kuò)大評(píng)估值抵押給銀行進(jìn)行貸款，不足部份再向私人集資，以開(kāi)發(fā)建設(shè)第二的水電站，完成第二座后，用同樣操作依此類推，建設(shè)第三、四……N座，公司規(guī)模像滾雪球一樣越滾越大。而公司管理層這些所謂大股東的自有資金卻沒(méi)有增加，還有可能在從中運(yùn)作時(shí)索取利益，再開(kāi)發(fā)反正不要這些大股東們?cè)俪鲑Y，增加的都是銀行或其他小股東的資金，因此容易出現(xiàn)不重視項(xiàng)目的理性選擇，只要是有項(xiàng)目，不管指標(biāo)好壞，都搶著開(kāi)發(fā)，加上企業(yè)做大后管理容易跟不上，只要有一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，這座用泡沫堆成的帝國(guó)大廈，將可能頃刻轟然倒塌。

2.政策調(diào)控和市場(chǎng)變化可能引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)

（1）按照國(guó)家電力體制改革方案確定的目標(biāo)，關(guān)系項(xiàng)目成敗的電價(jià)最終將走向市場(chǎng)，實(shí)行發(fā)電端，輸電網(wǎng)，配電端分離，發(fā)電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，配電端競(jìng)爭(zhēng)供電，政府實(shí)施有效監(jiān)管機(jī)制。如果兩三年后國(guó)家電力由目前的緊缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩，小水電由于存在著豐枯電量差別，調(diào)節(jié)能力弱等特點(diǎn)，在與大水電競(jìng)爭(zhēng)中將處于不利地位，投資成本高的項(xiàng)目處境會(huì)更加艱難。

（2）目前水電開(kāi)發(fā)存有一定性的掠奪性，加上開(kāi)發(fā)水電對(duì)環(huán)境會(huì)存有一定影響，這一點(diǎn)不容否認(rèn)，特別是對(duì)河流生態(tài)、水污染、河床河道、魚(yú)類、水生動(dòng)植物及水質(zhì)的影響較大，如無(wú)法做到對(duì)水能的開(kāi)發(fā)程度符合河流健康標(biāo)準(zhǔn)，將水電對(duì)環(huán)境的影響降到最低，實(shí)現(xiàn)工程運(yùn)行與自然環(huán)境以及人類社會(huì)和諧共存，一但電力由目前的緊缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩，也許到時(shí)國(guó)家將強(qiáng)制出臺(tái)一些消除水電開(kāi)發(fā)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生不利影響的政策，這些政策可能會(huì)影響到小水電運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)效益（如要求引水式水電站，為確保生態(tài)環(huán)境需要，不允許河床斷流出現(xiàn)，需設(shè)計(jì)最小下泄流量，這樣就可能影響該電站年發(fā)電量，從而影響到小水電運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)效益）。

三、結(jié)語(yǔ)

投資本身就具有風(fēng)險(xiǎn)性，水電開(kāi)發(fā)市場(chǎng)中存在的投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)不只以上幾種，目前電力建設(shè)“矯枉過(guò)正”潛藏著一定的危機(jī)。電力的發(fā)展需要的是適度，要規(guī)劃有序，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐相協(xié)調(diào)而不是一哄而起。政府應(yīng)針對(duì)當(dāng)前水電市場(chǎng)中存在的問(wèn)題及各種違規(guī)和欺詐行為，加強(qiáng)監(jiān)管，正確疏導(dǎo)過(guò)量涌入的熱錢，加大當(dāng)前國(guó)家宏觀調(diào)控政策的力度，合理安排水電建設(shè)的進(jìn)度和規(guī)模，加強(qiáng)水電投資理性化的管理，避免水電投資過(guò)熱現(xiàn)象的產(chǎn)生，讓水電投資者明白賺錢后面隱藏的投資風(fēng)險(xiǎn)。政府管理部門應(yīng)該以保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，在項(xiàng)目審查過(guò)程中，加強(qiáng)項(xiàng)目論證工作，嚴(yán)把審批關(guān)，堅(jiān)決杜絕違規(guī)開(kāi)發(fā)。否則，最后承擔(dān)這種泡沫破滅的只能是國(guó)內(nèi)各家銀行和那些中小投資者。

參考文獻(xiàn)：

[1] 《2013-2017年中國(guó)小水電行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院出版.

[2] 李漢曦，新時(shí)期我國(guó)小水電站投資風(fēng)險(xiǎn)探析《中國(guó)市場(chǎng)》2016年03期.