周月明
因上市前后均存在財務造假行為,登云股份被證監(jiān)會責令整改,并處以60萬元罰款。但行政罰款只是餐前小菜,民事賠償應當是主菜,此外還有信用制裁在等著它。
近日,證監(jiān)會一則處罰公告將一家A股公司推上風口浪尖:因上市前后均存在財務造假行為,生產(chǎn)汽車發(fā)動機進排氣門的登云股份(002715.SZ)被責令整改,并被處以60萬元罰款。
證監(jiān)會還對直接負責的主管人員歐洪先、潘煒給予警告,并分別處以30萬元罰款;同時對歐洪先、潘煒采取5年證券市場禁入措施。除此之外,為其保薦的新時代證券也難逃其咎,被處以3353萬元的巨額罰款。
那么,在登云股份的身上究竟發(fā)生了什么?
被查造假
登云股份成立于1971年,主要從事汽車發(fā)動機進排氣門產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2014年2月19日,登云股份在深圳證券交易所中小板正式掛牌上市。
但上市之后,登云股份就風波不斷。先是在上市短短一年后,因當年業(yè)績出現(xiàn)腰斬,凈利潤暴跌44%,被證監(jiān)會立案調(diào)查。后又被查出,公司在IPO申請文件和上市后年報中,均存在虛假記載、重大遺漏的違法事實。
上市之前,2010年至2013年6月,登云股份存在部分“三包”索賠費、咨詢服務費、會務費不入賬,以及票據(jù)貼現(xiàn)費用不入賬、提前確認收入等情形;未按規(guī)定披露關聯(lián)方關系及其交易;未有效執(zhí)行資金內(nèi)控制度,存在違規(guī)對外借款等情形;招股說明書未披露與關聯(lián)方關系及關聯(lián)交易,未說明表決和簽署等情況。
而上市之后,如2015年一季度,登云股份實際虧損超過1000萬元。然而,公司將銷售商品的單位成本手工調(diào)減了一定的百分比,令主營業(yè)務成本減少約421.2萬元,導致第一季度財務報告扭虧為盈等。
這些行為都嚴重違反了《證券法》。為此,登云股份先后發(fā)布致歉公告并召開網(wǎng)絡發(fā)布會道歉,不過在該次致歉會上,仍有一些言論令投資者不滿。
比如,董秘張福如在致歉會上表示:“公司違法違規(guī)的原因主要是非主觀的,但在致歉會上強調(diào)原因沒有任何意義?!倍浔K]代表人郭紀林稱:“我們是按照執(zhí)業(yè)規(guī)范開展工作,但勤勉盡責不夠,導致發(fā)行保薦書出現(xiàn)虛假記載問題。”
處罰疑云
這些說法都令投資者產(chǎn)生質疑,什么是“非主觀原因”,什么又是“按照職業(yè)規(guī)范開展工作”,致歉者的含糊其辭被投資者認為不夠有誠意。而且還有一部分投資者在股吧中發(fā)問,登云股份為何不退市?為何出現(xiàn)造假情況只被處罰60萬?相比之下,保薦機構為何被罰3000多萬元?《投資者報》記者就這些問題詢問公司相關負責人,但未得到合理解釋。
對于登云股份為何不退市,有業(yè)內(nèi)人士發(fā)表了自己的看法?!癐PO造假存在兩種情況,一是未達到IPO門檻要求,通過虛增業(yè)績來達到IPO上市條件,這類構成欺詐發(fā)行,一旦發(fā)現(xiàn)就會被退市,比如欣泰電氣虛增業(yè)績構成欺詐發(fā)行被退市;另一種則是造假金額占IPO企業(yè)營收和凈利潤比例較低,比如1%到5%不等(高于30%則是重大財務造假),剔除這一部分后其仍然能達到IPO門檻要求,這種并不構成欺詐發(fā)行,證監(jiān)會不會啟動強制退市程序。而登云股份不構成欺詐發(fā)行,可能屬于第二種情況?!?/p>
此前,有接近新時代證券的投行人士稱,“登云股份IPO文件造假,主要是其財務人員做賬不嚴謹,但可能不存在主觀上的故意,未計入成本費用金額不是很大。剔除也不影響登云股份中小板IPO連續(xù)三年平均收入超過3億元、平均凈利潤超過3000萬元的上市條件。”這也許是其未被強制退市以及先前董秘以及保薦代表人稱“造假為非主觀”的原因,但此說法并未得到公司確認。
不過,至于證券交易所是否對其做出終止股票交易的決定目前還不能確定。有專家認為,《證券法》規(guī)定,終止上市公司股票交易的處罰由證券交易所決定,不由證監(jiān)會確定。無論如何,登云股份還將面臨種種麻煩。據(jù)消息人士稱,處罰落地之后,登云股份以及相關中介機構或還將面臨大批中小投資者索賠。業(yè)內(nèi)專家稱:“行政罰款只是餐前小菜,民事賠償應當是主菜?!?/p>
盡管如此,對登云股份的處罰,仍有相當一部分業(yè)內(nèi)人士及投資者認為處罰過輕。只是責令改正、給予警告,以及區(qū)區(qū)幾十萬元的罰款,很難說上市公司承擔了它應該承擔的法律責任,目前關于《證券法》的二次修訂還在進行當中,三審估計在今年下半年開始,正式通過實施可能要等到明年,監(jiān)管處罰力度升級令人期待。
業(yè)內(nèi)人士稱,保薦機構被重罰已經(jīng)體現(xiàn)了證監(jiān)會狠抓上市造假的決心,今年不只新時代證券被重罰,還有其他幾家大型會計師事務所也收到了巨額罰單。
暴跌之謎
不過,拋開業(yè)內(nèi)人士認為其“造假非故意”的言論不談,登云股份上市當年凈利潤就大幅縮水仍然顯得蹊蹺。
其實,從2014年上市之前,下滑趨勢已經(jīng)顯露。2010年和2011年凈利潤分別增長45%和27%,2012年開始則同比下降9%,2013年上半年凈利潤同比下降0.09%。
上市之后,這一情況愈發(fā)慘烈,2014年凈利潤同比下滑44%,2015年凈利潤虧損5311萬元,同比暴跌385%。
有行業(yè)人士稱,這種情況與登云股份產(chǎn)品結構有一定關系?!耙恢币詠?,登云股份的業(yè)務收入是以柴油機氣門為主。相比汽油機氣門,柴油機氣門有著較高的利潤率,但是其市場增速放緩,市場增長和發(fā)展空間不及汽油機氣門。因此,對專注于生產(chǎn)柴油機氣門的登云股份來講,發(fā)展就會受到限制;此外,生產(chǎn)所需的原材料價格波動也是登云股份難以規(guī)避的風險?!?/p>
不過這個說法并不能夠完全解釋其凈利潤緣何暴跌,除非市場環(huán)境在一兩年內(nèi)發(fā)生驟變。目前,登云股份的股價仍居高位,截至7月13日為30.15元,市盈率達115倍,經(jīng)過此次風波,登云股份是否能重新挽回信譽繼續(xù)穩(wěn)步走下去,仍需極大考驗。