金莉

對上市公司的違法違規(guī)行為，監(jiān)管層重拳出擊：今年上半年共計(jì)開出126份罰單，涉及67家上市公司，這一罰單數(shù)量幾乎是2011年同期的10倍。其中，35份罰單涉及了罰款事項(xiàng)，累計(jì)罰款金額4.8億元。

未及時(shí)公開披露重大事項(xiàng)、信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述、未依法履行職責(zé)等三大違規(guī)事項(xiàng)，是這些上市公司受罰的主要原因。

雖然當(dāng)前監(jiān)管層對上市公司監(jiān)管力度顯著加大，但市場人士建議，上市公司違法違規(guī)成本仍需提高，面對證券欺詐，投資者也應(yīng)積極拿起法律武器維護(hù)自己的合法權(quán)益。

今年以來，監(jiān)管層對上市公司的違法違規(guī)行為重拳出擊，處罰范圍和懲處力度不斷擴(kuò)大，得到市場各方的廣泛認(rèn)可。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，以A股上市公司為主體，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、滬深交易所等監(jiān)管部門共對67家上市公司開出126份罰單，這一數(shù)量幾乎是2011年同期的10倍。其中，35份罰單涉及了罰款事項(xiàng)，累計(jì)罰款金額4.8億元。

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰方式看，由證監(jiān)會及交易所發(fā)出的“出具警示函”最為常見，排在其后的還有“公開處罰”以及可能導(dǎo)致上市公司退市的“公開譴責(zé)”。其中，未及時(shí)公開披露重大事項(xiàng)、信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述、未依法履行職責(zé)等三大違規(guī)事項(xiàng)，是這些上市公司受罰的主要原因。

面對多家上市公司罔顧法規(guī)、知法犯法的事實(shí)，有市場人士指出，最好的約束機(jī)制還是提高違法違規(guī)成本。

“當(dāng)前監(jiān)管層對上市公司監(jiān)管力度顯著加大，市場有目共睹，但有些上市公司的違規(guī)成本還是太低，譬如粉飾財(cái)報(bào)、內(nèi)幕交易等情節(jié)和后果比較嚴(yán)重的違規(guī)行為，處罰應(yīng)該更重一些?！币晃唤邮堋锻顿Y者報(bào)》記者采訪的市場人士表示，此外，不斷健全投資者追償機(jī)制，鼓勵投資者對違法違規(guī)公司提起訴訟并索賠，不僅能夠減少上市公司違規(guī)行為，也是對投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)。

高壓嚴(yán)打違規(guī)行為

《投資者報(bào)》記者對2011年以來監(jiān)管機(jī)構(gòu)對A股上市公司的處罰情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，以每年的上半年為統(tǒng)計(jì)區(qū)間，除了今年上半年的126份，2016年上半年監(jiān)管層開出了100份罰單，2015年同期是77份，2014至2011年分別為46份、26份、18份和14份，處罰力度顯著加大。

從處罰對象看，126份罰單共涉及67家上市公司。也就是說，受罰公司中有相當(dāng)一部分不只領(lǐng)受了一張罰單。以轟動市場的ST慧球案為例，該公司在今年2月24日曾因“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述，未依法履行其他職責(zé)”等違規(guī)行為被公開處罰；6月3日，該公司又因?yàn)椤拔醇皶r(shí)披露公司重大事項(xiàng)”等原因被上交所公開譴責(zé)。此外，上交所還公開認(rèn)定部分當(dāng)事人終身不適合擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員。

另一家上市公司三房巷及其控股、參股股東因“未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)，未依法履行其他職責(zé)”等原因，在今年上半年共計(jì)領(lǐng)到了6份罰單。此外，*ST匹凸、美麗生態(tài)、美都能源、莫高股份、聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)、登云股份、*ST大有等公司，也都在今年上半年受到至少兩次的處罰。

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰方法來看，由證監(jiān)會及交易所發(fā)出的“出具警示函”最為常見。在總計(jì)約126份罰單中，“出具警示函”就占到47份、“公開處罰”則有36次，而可能導(dǎo)致上市公司退市的“公開譴責(zé)”也有23次。其余的20份罰單中，相關(guān)處罰措施除了1次約談、1次內(nèi)部通報(bào)批評和1次責(zé)令改正外，其余17次均為“公開批評”。

從罰款情況看，其中的35份罰單涉及了罰款事項(xiàng)，累計(jì)總金額約為4.8億元。其中金額最大一張罰單開給了中信證券，罰款金額為3.08億元。

據(jù)了解，中信證券的巨額罰單源于兩年前轟動一時(shí)的“司度炒A股”一案。在該案中，中信證券等幾家券商違規(guī)向外資機(jī)構(gòu)司度（上海）貿(mào)易有限公司提供融資融券業(yè)務(wù)。

中信證券5月24日公告稱，公司收到證監(jiān)會行政處罰事先告知書，因2015年公司在融資融券業(yè)務(wù)開展過程中存在違反“未按照規(guī)定與客戶簽訂業(yè)務(wù)合同”規(guī)定之嫌，證監(jiān)會責(zé)令中信證券改正，給予警告，沒收違法所得人民幣6165萬元，并處人民幣3.08億元罰款。

因?yàn)樗径劝副涣P的，還有海通證券和國信證券兩家券商以及國信期貨一家期貨公司，三者分別被證監(jiān)會罰款255萬元、1.04億元和54萬元，并沒收違法所得。

上市公司監(jiān)管及違法違規(guī)處罰力度不斷擴(kuò)大，受到了市場廣泛好評。7月7日，證監(jiān)會在通報(bào)上半年稽查執(zhí)法工作情況時(shí)也指出，今年上半年，針對上市公司信息披露案件、炒作次新股等惡性操縱案件、內(nèi)幕交易案件等市場熱點(diǎn)，證監(jiān)會集中部署了三批43起專項(xiàng)執(zhí)法行動案件，對證券期貨違法違規(guī)行為給予了嚴(yán)厲打擊。

其中，證監(jiān)會重點(diǎn)關(guān)注了涉及并購重組、異常交易等重大違法線索，上半年共受理內(nèi)幕交易、操縱市場線索159件，占到全部線索數(shù)量的60%；受理上市公司及新三板掛牌公司信息披露違規(guī)線索37件，同比增長61%。

監(jiān)管重拳出擊，各類違法違規(guī)案件的查處效率也在今年得到大幅提升。根據(jù)證監(jiān)會通報(bào)，2017年新增立案案件在調(diào)查階段的平均用時(shí)僅為56天，較整體案件辦理周期縮短138天。其中，山東墨龍內(nèi)幕交易案僅用21天，ST慧球信息披露違規(guī)等多起重大案件的辦理周期在40天左右。

三大原因致違規(guī)頻發(fā)

記者對這126份罰單的“違規(guī)類型”進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，未及時(shí)公開披露重大事項(xiàng)、信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述、未依法履行職責(zé)等三大違規(guī)事項(xiàng)，是這些上市公司受罰的主要原因。

具體來看，因“未及時(shí)公開披露重大信息”而受處罰的上市公司最為常見，超過80份罰單因?yàn)檫@一原因開出，在上半年全部罰單中占比超過2/3。隸屬于“未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)”的違規(guī)行為有多種，粉飾財(cái)報(bào)便是其中情節(jié)較為惡劣的一種。

以雅百特為例，該公司因“涉嫌信息披露違法”受到了“公開處罰”。根據(jù)證監(jiān)會披露，雅百特在2015年至2016年9月間，通過虛構(gòu)海外工程項(xiàng)目、虛構(gòu)國際貿(mào)易和國內(nèi)貿(mào)易等手段，累計(jì)虛增營業(yè)收入約5.8億元，虛增利潤近2.6億元。其中2015年虛增利潤占當(dāng)期利潤總額約73%，2016年虛增利潤占當(dāng)期利潤總額約11%。針對其信披違規(guī)行為，證監(jiān)會擬對雅百特處以60萬元罰款，擬對其直接負(fù)責(zé)的主管人員頂格處罰，同時(shí)對主要負(fù)責(zé)人員采取終身市場禁入以及3至5年不等的證券市場禁入。

另一家公司*ST墨龍，自2015年以來，為了粉飾季度報(bào)告、半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司在真實(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，通過調(diào)增銷售單價(jià)虛增暫估收入，同時(shí)少結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本，實(shí)現(xiàn)凈利潤的虛增。經(jīng)上述調(diào)整后，公司2015年、2016年的一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)歸屬于母公司所有者的凈利潤從虧損調(diào)整為盈利。案發(fā)后，該公司因最近兩個(gè)會計(jì)年度凈利潤連續(xù)為負(fù)值，于今年4月7日被調(diào)出港股通名單，并被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，股票簡稱由“山東墨龍”變更為“*ST墨龍”。

除了“未及時(shí)公開披露重大事項(xiàng)”，“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述”也是引發(fā)監(jiān)管層對上市公司處罰的重要原因之一。

以*ST匹凸為例，該公司在今年5月20日因“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述，未依法履行其他職責(zé)”再收“公開處罰”罰單。

根據(jù)證監(jiān)會公告，2015年4月，該公司實(shí)際控制人、時(shí)任董事長鮮言在未經(jīng)上市公司董事會討論決策的情況下啟動上市公司名稱、公司經(jīng)營范圍變更程序后，上市公司未立即召開董事會進(jìn)行討論、決策，也未按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)披露。2015年5月，該公司又在無任何金融服務(wù)業(yè)務(wù)的情況下，一方面在相關(guān)公告中如實(shí)陳述了上市公司尚無金融服務(wù)業(yè)務(wù)的實(shí)際情況，規(guī)避法律紅線；另一方面又利用中小投資者對公司名稱的高度關(guān)注，違背公司命名的相關(guān)規(guī)定，在變更后的公司全稱中不僅使用了“金融信息服務(wù)”的字樣，還使用了與熱門概念P2P發(fā)音高度接近的“匹凸匹”字樣，誤導(dǎo)投資者對公司現(xiàn)有經(jīng)營范圍、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生錯(cuò)誤認(rèn)知。其行為被證監(jiān)會認(rèn)定為“未按照規(guī)定披露信息，或者披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”的違規(guī)行為。

另一家公司美麗生態(tài)，由于“在重大資產(chǎn)重組文件中未如實(shí)披露框架協(xié)議等的最新進(jìn)展情況”以及“在重大資產(chǎn)重組文件中，對江蘇阜寧縣金沙湖項(xiàng)目和鎮(zhèn)江市官塘新城路網(wǎng)綠化工程的進(jìn)展情況及項(xiàng)目2015年收入預(yù)測披露，存在誤導(dǎo)性陳述”等原因，遭到中國證監(jiān)會公開處罰。

此外，在受到交易所公開譴責(zé)的上市公司中，有5家公司或其股東因“未依法履行其他職責(zé)”受罰。記者查閱這些公司的違規(guī)行為發(fā)現(xiàn)，除了得利斯一家是因?yàn)橥粚?shí)際控制人名下的關(guān)聯(lián)公司占用上市公司資金被處罰外，其余罰單均因上市公司持股5%以上的股東違規(guī)減持而開出。

呼吁積極維權(quán)索賠

面對多家上市公司罔顧法規(guī)、知法犯法的事實(shí)，有市場人士指出，最好的約束機(jī)制還是提高違法違規(guī)成本。

一位接受《投資者報(bào)》記者采訪的市場人士表示，當(dāng)前監(jiān)管層對上市公司監(jiān)管力度顯著加大，市場有目共睹，但有些上市公司的違規(guī)成本還是太低，譬如粉飾財(cái)報(bào)、內(nèi)幕交易等情節(jié)和后果比較嚴(yán)重的違規(guī)行為，處罰應(yīng)該更嚴(yán)厲一些。

以粉飾財(cái)報(bào)為例，財(cái)務(wù)報(bào)表反映了上市公司基本面，是投資決策的重要參考依據(jù)，但一些公司出于種種目的——或?yàn)閷?shí)現(xiàn)重組上市時(shí)的業(yè)績承諾、虛構(gòu)承攬境外工程項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)造假；或?yàn)楸苊舛嗄赀B續(xù)虧損觸發(fā)退市條件，將虧損虛構(gòu)為盈利；或?yàn)橥瓿伤^的“業(yè)績承諾”，人為調(diào)節(jié)利潤等等，會選擇利用會計(jì)準(zhǔn)則的自由裁量空間進(jìn)行報(bào)表粉飾甚至造假，嚴(yán)重影響了報(bào)表的可靠性和可比性。

“無論出于何種原因，上市公司粉飾財(cái)報(bào)的行為都擾亂了市場秩序，損害了投資者的切身利益，應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)懲處。如果僅是罰款數(shù)十萬元或者對相關(guān)責(zé)任人實(shí)施市場禁入，實(shí)際違規(guī)成本過低，這樣的處罰幾乎是在變相鼓勵更多的上市公司鋌而走險(xiǎn)。”該人士表示。

除了嚴(yán)厲懲處之外，提高上市公司違法違規(guī)成本的另一個(gè)途徑，是不斷健全投資者追償機(jī)制，鼓勵投資者對違法違規(guī)公司提起訴訟并索賠，這一舉措也是對投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)。

根據(jù)《證券法》和相關(guān)司法解釋，上市公司涉及信披違規(guī)的虛假陳述行為已被證監(jiān)會確認(rèn)的，投資者可根據(jù)證監(jiān)會的處罰決定進(jìn)行索賠。

仍以*ST匹凸為例，2016年3月，上海證監(jiān)局發(fā)布行政處罰決定，認(rèn)定*ST匹凸存在違法違規(guī)的事實(shí)，包括未及時(shí)披露多項(xiàng)對外重大擔(dān)保、重大訴訟事項(xiàng)，以及2013年年報(bào)中未披露對外重大擔(dān)保事項(xiàng)，屬于虛假陳述行為。這一處罰決定賦予了那些在2014年10月14日至2015年4月14日期間買入該股票，并在2015年4月14日與2015年5月11日之間賣出股票的投資者以索賠的權(quán)利。

如今，這一批索賠者的索賠主張已經(jīng)得到了法院的支持，上海市高級人民法院近日宣判，投資者向*ST匹凸索賠一事二審已勝訴。當(dāng)前*ST匹凸已與其聯(lián)系賠付事宜，投資者近期就將拿到賠款。

另一家上市公司京天利于去年6月被證監(jiān)會處罰。證監(jiān)會認(rèn)為，該公司在上市招股說明書及2014年年報(bào)中，未如實(shí)披露公司與收購標(biāo)的上海譽(yù)好數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系構(gòu)成了虛假陳述。

隨后的一年間，已有231位投資者向京天利提出索賠訴求，索賠總金額達(dá)7800萬元。根據(jù)京天利今年7月12日的公告，當(dāng)前公司已經(jīng)合計(jì)收到63份一審判決書，應(yīng)賠償金額以及應(yīng)承擔(dān)的案件受理費(fèi)總計(jì)2257萬元。

對京天利來說，這一賠償數(shù)額不可謂不大，甚至已經(jīng)超過其上半年凈利潤。數(shù)據(jù)顯示，京天利2015年和2016年的凈利潤分別為3400萬元、1513萬元。根據(jù)公告，京天利將在今年半年報(bào)中計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，這也將導(dǎo)致公司上半年凈利潤大幅下降。但京天利也表示，會積極上訴以求減少損失。

據(jù)上海市華榮律師事務(wù)所許峰律師統(tǒng)計(jì)，自2002年起中國投資者可針對上市公司虛假陳述發(fā)起索賠，15年來已有兩萬余名投資者根據(jù)《證券法》以及相關(guān)司法解釋針對100余家上市公司的虛假陳述等證券欺詐行為發(fā)起民事訴訟，索賠總金額超過20億元。其中大部分投資者都通過判決或和解形式獲賠，獲賠金額近10億元。當(dāng)然，這一數(shù)字與上市公司實(shí)施違法違規(guī)行為的獲益數(shù)額相比還只是九牛一毛。

對此，市場人士呼吁投資者提高維權(quán)意識，面對證券欺詐，積極拿起法律武器維護(hù)自己的合法權(quán)益。同時(shí)也建議監(jiān)管層不斷完善投資者追償機(jī)制，在加大上市公司違法違規(guī)成本減少上市公司違法違規(guī)行為的同時(shí)，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。