許 寧

(蘇州大學(xué) 江蘇 蘇州 215000)

基金定投產(chǎn)品的選擇分析

許 寧

(蘇州大學(xué) 江蘇 蘇州 215000)

基金定投通過分批買入的方法可以克服只選擇一個(gè)試點(diǎn)進(jìn)行買進(jìn)和賣出的缺陷，可以均衡成本，適用于投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、資金較為緊張的投資者。本文根據(jù)剛畢業(yè)大學(xué)生實(shí)際情況，首先進(jìn)行基金類型選擇，然后按照基金選擇的合理方法選出最合適的基金產(chǎn)品，對(duì)基金定投的投資者有一定的借鑒意義。

基金定投；類型選擇；產(chǎn)品選擇

一、基金類型的選擇

(一)個(gè)人基本情況

本人預(yù)計(jì)畢業(yè)后每月收入5000元左右，在扣除生活必要開支之后，每月計(jì)劃提取500元進(jìn)行基金定投，投資的時(shí)間跨度大約為40年?？紤]到每月500元的投資金額相對(duì)較小，且本人有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的認(rèn)識(shí)較充分，愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)來獲得長期性的高收益，充分實(shí)現(xiàn)資金的投資價(jià)值。

(二)封閉式基金與開放式基金的選擇

由于封閉型基金不利于提高基金的經(jīng)營管理水平，缺少贖回機(jī)制，往往使得總體投資收益率不高。而且，封閉式基金無法每月自動(dòng)扣款，需要投資者自己手動(dòng)操作，對(duì)長期定投投資者的時(shí)間與精力耗費(fèi)較多。而開放型基金的運(yùn)作管理主要依據(jù)于市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)性比較強(qiáng)，可以激勵(lì)基金經(jīng)營管理水平和投資盈利水平的提高。再者，開放式基金可以直接于銀行購買，每月固定日期自動(dòng)扣款，為剩余精力不多的工作新人提供了很大的便利。因此，本人選擇開放式基金作為長期定投產(chǎn)品。

(三)股票型、混合型、債券型與貨幣市場(chǎng)基金的選擇

債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金雖然風(fēng)險(xiǎn)較低，但其收益都不高，進(jìn)行定投和一次性投資效果差距不大，用來做定投既耗費(fèi)了時(shí)間成本，又無法實(shí)現(xiàn)資金的投資價(jià)值。因此需要選擇具有一定風(fēng)險(xiǎn)，且投資收益在未來預(yù)期會(huì)有較大增長空間的基金品種，比如股票型基金和混合型基金。

如果投資期限較短，在五年左右，則適宜選擇混合型基金，因?yàn)檫@類基金收益與風(fēng)險(xiǎn)均較為適中，比較穩(wěn)健。如果投資期限較長在10年以上，則更適合選擇股票型基金這樣波動(dòng)較大的基金，尤其是指數(shù)型基金。投資指數(shù)型基金實(shí)際上是投資能代表市場(chǎng)走勢(shì)的上市公司組合，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長的經(jīng)濟(jì)中，指數(shù)型基金往往體現(xiàn)超越平均的選股能力。指數(shù)型基金最大的缺憾是沒有資產(chǎn)配置靈活性，但這對(duì)基金定投來說則是優(yōu)點(diǎn)。資產(chǎn)配置的理想效果就是市場(chǎng)高位減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，市場(chǎng)低位增加高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。定投高點(diǎn)少買、低點(diǎn)多買，客觀上起到了資產(chǎn)配置的功能。指數(shù)型基金通過復(fù)制市場(chǎng)或者行業(yè)，跟市場(chǎng)走勢(shì)的擬合度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主動(dòng)管理的基金產(chǎn)品，其在股市下跌和股市上漲中都具有更大的波動(dòng)性。從發(fā)揮定投優(yōu)勢(shì)，最能夠體現(xiàn)投資效果的角度來看，指數(shù)型基金是天然的定投品種。

綜上所述，本人最終選擇指數(shù)型開放式基金作為長期基金定投產(chǎn)品。

二、基金具體產(chǎn)品的選擇

(一)成立時(shí)間

由于預(yù)期進(jìn)行長達(dá)40年的長期投資，因此在選擇基金時(shí)必須考慮存續(xù)時(shí)間比較長的基金品種，并且存續(xù)期內(nèi)要經(jīng)歷過牛市、平衡市及熊市三種市場(chǎng)狀態(tài)，這樣才能反映出基金產(chǎn)品的長期業(yè)績表現(xiàn)，為投資決策提供參考價(jià)值。因此，本文選擇同花順基金分類下成立日期在2006年11月30日前的18只指數(shù)型開放式基金，從而可以研究其2006年11月30日到2016年11月30日長達(dá)10年的各項(xiàng)指標(biāo)，全面了解其過去的長期業(yè)績表現(xiàn)，從而對(duì)其未來的長期投資價(jià)值形成一個(gè)合理的預(yù)期。

篩選出的成立時(shí)間早于2006年11月30日的指數(shù)型基金見表1。

(數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD)

(二)收益評(píng)價(jià)

收益與風(fēng)險(xiǎn)是衡量基金表現(xiàn)的最關(guān)鍵因素，本文優(yōu)先考慮收益，在確保收益的情況下再考慮風(fēng)險(xiǎn)。為了對(duì)收益進(jìn)行比較，選取了年化收益率和累計(jì)單位凈值增長率這兩個(gè)指標(biāo)。首先比較18只指數(shù)型基金的年化收益率，以體現(xiàn)長期的平均回報(bào)?？紤]到指數(shù)型基金承受了較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以要求有較高的年化收益率，篩選出12%以上的年化收益率的基金9只。再比較這9只指數(shù)型基金的累計(jì)單位凈值增長率，以反映收益的成長性，剔除排名最后的融通深證100指數(shù)A，剩余8只基金結(jié)果見表2。

表2 經(jīng)過收益評(píng)價(jià)剩余的8只指數(shù)型基金

(三)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在確保一定的收益后，還應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)的考量，兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。傳統(tǒng)的單因素評(píng)價(jià)指標(biāo)中夏普比率同時(shí)考察了風(fēng)險(xiǎn)的深度和廣度，因此，本文引入夏普比率這一指標(biāo)來對(duì)剩余的基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，夏普比率越高，基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高，該基金越有投資價(jià)值。將8只基金的夏普比率排序，可以發(fā)現(xiàn)華泰柏瑞上證紅利ETF夏普比率為0.0491，低于其余7只基金，故將其排除。剩余7只基金結(jié)果見表3。

表3 經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估剩余的7只指數(shù)型基金

(四)結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)

選股能力和選時(shí)能力是基金經(jīng)理投資能力的重要體現(xiàn)，也是反映基金業(yè)績的兩大重要指標(biāo)。選股能力是是基金經(jīng)理證券投資分析能力的體現(xiàn)，相比其他因素來說對(duì)基金業(yè)績的影響更為穩(wěn)定。選時(shí)能力是戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置能力，考察了基金經(jīng)理對(duì)行情的把握。兩者數(shù)值越大，說明基金經(jīng)理“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”的能力越強(qiáng)，基金的業(yè)績表現(xiàn)也往往更優(yōu)。

將7只基金的選股能力進(jìn)行排序，發(fā)現(xiàn)華安上證180ETF選股能力為0.0005，低于其余基金，將其剔除；然后將剩余6只基金的選時(shí)能力進(jìn)行排序，發(fā)現(xiàn)華夏中小企業(yè)板ETF選時(shí)能力為-1.7997，低于其余基金，將其剔除。剩余5只見表4。

表4 經(jīng)過結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)剩余的5只指數(shù)型基金

(五)基金評(píng)級(jí)比較

基金評(píng)級(jí)是由基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收集有關(guān)信息，依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)，通過定性、定量分析，對(duì)投資者投資某種基金所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及可以獲得的回報(bào)進(jìn)行預(yù)期，并根據(jù)收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期對(duì)基金進(jìn)行排序。本文選取的是市場(chǎng)綜合評(píng)級(jí)指標(biāo)，市場(chǎng)綜合評(píng)級(jí)指標(biāo)代表了市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金表現(xiàn)的平均看法。表5給出了上述剩余5只基金的評(píng)級(jí)情況。

表5 剩余基金評(píng)級(jí)情況

由表5可以看出，華安中國A股增強(qiáng)指數(shù)和長城久泰滬深300指數(shù)市場(chǎng)綜合評(píng)級(jí)低于其余3只基金，故將其剔除。

(六)持有人結(jié)構(gòu)比較

持有人結(jié)構(gòu)是反映基金規(guī)模穩(wěn)定性的重要指標(biāo)。機(jī)構(gòu)持有基金的比例較大，個(gè)人持有比例較小，往往說明基金的規(guī)模較為穩(wěn)定，不容易出現(xiàn)規(guī)模的經(jīng)常性增減。表6給出了上述剩余3只基金的持有人結(jié)構(gòu)情況。

表6 剩余基金持有人結(jié)構(gòu)

由表6可以發(fā)現(xiàn)，博時(shí)滬深300指數(shù)A目前投資者絕大部分為個(gè)人投資者，基金規(guī)模的穩(wěn)定性較弱，因此將其剔除。

(七)現(xiàn)任基金經(jīng)理的能力比較

基金經(jīng)理的能力對(duì)基金的業(yè)績表現(xiàn)有著至關(guān)重要的作用，通常說“選基金就是選基金經(jīng)理”?；鸬臉I(yè)績來源于其投資理念、投資風(fēng)格，以及所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)等，而這些跟基金經(jīng)理個(gè)人的投資理念和風(fēng)格緊密相關(guān)。有的基金雖然過去的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，但更換基金經(jīng)理后常常會(huì)出現(xiàn)明顯的業(yè)績下滑，而有的業(yè)績不佳的基金經(jīng)過新任基金經(jīng)理的管理會(huì)呈現(xiàn)出良好的成長性。因此，對(duì)基金經(jīng)理能力的考察必不可少，尤其是現(xiàn)任基金經(jīng)理的能力。表7給出了剩余2只基金現(xiàn)任基金經(jīng)理的管理業(yè)績比較。

表7 現(xiàn)任基金經(jīng)理管理期業(yè)績情況

由表7可以看出申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)的現(xiàn)任基金經(jīng)理金昉毅在管理期的業(yè)績高達(dá)87.36%，遠(yuǎn)高于管理期同類平均業(yè)績15.50%；而易方達(dá)深證100ETF的現(xiàn)任基金經(jīng)理成曦在管理期業(yè)績?yōu)?2.03%，只略高于管理期同類平均業(yè)績10.96%，經(jīng)過比較申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)的現(xiàn)任基金經(jīng)理管理期業(yè)績較好。此外，通過比較這兩人的任職日期，金昉毅已管理申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)2年以上，有了一定的經(jīng)驗(yàn)積累，對(duì)基金的熟悉程度較高，而成曦管理易方達(dá)深證100ETF時(shí)間未滿一年，業(yè)績水平還沒有經(jīng)過長時(shí)間的考驗(yàn)，不確定性較強(qiáng)。綜上所述，本人認(rèn)為申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)的現(xiàn)任基金經(jīng)理金昉毅的管理能力更優(yōu)且經(jīng)驗(yàn)更豐富，對(duì)投資操作的把控預(yù)期更準(zhǔn)確，因此申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)更適合作為長期基金定投的產(chǎn)品。

三、結(jié)論

本文從基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)、選時(shí)選股能力、基金評(píng)級(jí)、持有人比例及基金經(jīng)理的能力等多個(gè)方面選取多項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行層層篩選，發(fā)現(xiàn)申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)這一指數(shù)型開放式基金成立于2004年11月29日，存續(xù)期內(nèi)經(jīng)歷了牛市、平衡市及熊市三種市場(chǎng)狀態(tài)，其年化收益率為14.2980%，具有較高的長期回報(bào)，累計(jì)單位凈值增長率為142.7327%，反映了優(yōu)異的收益成長性，較好地滿足了收益需求。此基金的夏普比率為0.1022，名列前茅，具有良好的投資價(jià)值。同時(shí)，該基金的選股選時(shí)能力及機(jī)構(gòu)投資者持有比例均處于適當(dāng)范圍內(nèi)，現(xiàn)任基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的管理能力與穩(wěn)定的投資眼光。因此，申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)這只基金具有長期投資價(jià)值，滿足本人投資需求，適合進(jìn)行長期定投。